Le marché de la noix de cajou reste ferme, la Tanzanie donne le ton et la demande demeure mitigée

Les prix mondiaux de la noix de cajou se maintiennent relativement fermes, soutenus par le coût élevé des noix de cajou brutes (RCN) et la forte activité des ventes aux enchères en Tanzanie, alors même que la demande internationale d’amandes reste seulement modérée. Les marges des transformateurs, notamment au Vietnam, sont sous pression, tandis que le ralentissement post-fêtes en Inde et les risques météorologiques en Tanzanie constituent les principales variables pour les prochaines semaines. Le marché est finement équilibré. Les prix élevés des RCN en Tanzanie et en Indonésie, les achats prudents des transformateurs vietnamiens et la fermeté de la demande européenne d’importation d’amandes soutiennent un plancher des prix. Dans le même temps, la faiblesse des achats d’amandes en Occident et le ralentissement des ventes au détail en Inde après la saison des fêtes limitent le potentiel de hausse. Les prévisions saisonnières de fortes pluies en Tanzanie ajoutent des risques logistiques et qualitatifs pendant la période de commercialisation maximale, renforçant la probabilité d’un environnement de prix globalement stable mais ferme jusqu’au début novembre.

Prix et différentiels

Les prix des amandes de cajou restent globalement stables à fermes dans les principales origines, reflétant le niveau élevé des coûts de remplacement des RCN. Les qualités entières vietnamiennes sont proposées autour de 4,50–4,60 USD/lb FOB pour les W180, de 4,10–4,40 USD pour les W210, de 3,50–3,60 USD pour les W240 et de 3,10–3,35 USD pour les W320, les vendeurs se montrant réticents à concéder du terrain compte tenu de marges étroites. En Inde, les prix des amandes restent élevés, mais subissent une légère pression baissière après le pic de la demande festive. Le W240 indien est proposé autour de 4,20 USD/lb FOB, contre environ 3,55 USD pour le Vietnam et 3,77 USD pour les origines africaines, tandis que le W320 indien s’établit en moyenne à environ 4,00 USD/lb, contre près de 3,23 USD pour le Vietnam et 3,45 USD pour l’Afrique. Cette prime, combinée au ralentissement des achats intérieurs, limite le potentiel de hausse indien à court terme. Les récentes cotations en EUR confirment une fermeté plutôt qu’une envolée. Au Vietnam (Hanoï, FOB), les amandes de cajou sont actuellement indiquées à 8,10 EUR pour le WW240 et à 7,20 EUR pour le WW320, tandis que les qualités brisées telles que le WS s’établissent à 6,10 EUR et le SP à 4,65 EUR par kg. En Inde (New Delhi, FOB), le W320 s’établit à 7,15 EUR et le W240 blanc brunâtre conventionnel à 7,65 EUR par kg. Les prix de distribution dans l’UE aux Pays-Bas (Dordrecht, FCA) indiquent un WW320 autour de 5,20 EUR par kg pour le produit conventionnel.

Offre, ventes aux enchères et risques météorologiques

Les prix des RCN restent structurellement élevés par rapport à ceux des amandes. Les offres tanzaniennes sont évaluées autour de 1 860–1 990 USD/mt CNF Hô Chi Minh-Ville, selon le rendement, tandis que le produit indonésien affichant un rendement de 49 lb et un calibre de 200 noix est indiqué près de 1 720 USD/mt. Ces niveaux compriment les marges des transformateurs et découragent les achats à terme agressifs. La campagne de commercialisation tanzanienne 2026/27 a démarré sur une note solide. Au 25 octobre, environ 141 915 tonnes de noix de cajou brutes avaient atteint les entrepôts désignés, les ventes cumulées aux enchères s’élevant à 112 260 tonnes après les 9 882 tonnes écoulées au cours de la dernière semaine. Les prix des RCN de qualité standard lors des ventes intérieures ont atteint 1,23–1,30 USD/kg, établissant un nouveau sommet saisonnier dans le haut de la fourchette et signalant une concurrence intense entre les acheteurs. La participation est large : 90 entreprises auraient pris part aux récentes enchères, dont 57 ont effectivement acheté, confirmant l’intérêt robuste pour l’origine. Dans le même temps, les transformateurs vietnamiens se montrent particulièrement prudents, préférant réduire leurs stocks d’amandes existants avant d’acquérir des RCN plus coûteuses. Cette attitude conservatrice contient quelque peu la demande de noix brutes à court terme, mais ne contribue guère à alléger le plancher des coûts élevés. La météo devient un facteur de risque majeur. L’Autorité météorologique tanzanienne prévoit désormais des conditions plus humides que la normale à partir de la fin octobre et pendant tout le mois de novembre, en lien avec un fort phénomène El Niño et un dipôle positif de l’océan Indien. Les précipitations attendues, normales à supérieures à la normale, accroissent le risque de retards de récolte, de goulets d’étranglement dans le transport et de dégradation de la qualité dans les régions côtières et méridionales productrices de cajou, au moment même où les enchères s’intensifient.

Demande, flux commerciaux et fondamentaux

Malgré un sentiment plus faible dans certaines régions occidentales, les indicateurs de la demande structurelle restent favorables. Les importations d’amandes de cajou de l’Union européenne ont augmenté de 5.79% sur un an pour atteindre 150 209 tonnes en janvier–juillet 2026, tandis que leur valeur a progressé de 12.11% pour atteindre environ 1,12 milliard USD et que les prix moyens sont montés à 7 486 USD/mt. L’Allemagne reste le premier acheteur de l’UE, suivie par les Pays-Bas, la France, l’Italie, l’Espagne et la Pologne. Le rôle de l’Afrique dans le commerce des amandes continue de s’étendre. Les importations d’amandes de l’UE en provenance de transformateurs africains ont augmenté de 33.19% pour atteindre 36 136 tonnes en janvier–août 2026, la Côte d’Ivoire représentant environ 80.74% de ce flux (29 175 tonnes). Cela confirme un déplacement progressif mais régulier vers la transformation à l’origine en Afrique de l’Ouest, resserrant la disponibilité des amandes haut de gamme à proximité des marchés de consommation. En Inde, les prix intérieurs des amandes sont globalement stables, mais subissent une pression croissante à mesure que les achats de la saison des fêtes s’essoufflent. L’ouverture récente d’une usine de transformation de cajou d’une capacité de 20 000 tonnes dans l’Andhra Pradesh et le soutien international au développement des capacités de transformation en Afrique laissent entrevoir une croissance à moyen terme des capacités de décorticage. Pour l’instant, toutefois, le coût élevé des RCN et la faiblesse de la demande d’amandes signifient qu’une grande partie de cette capacité fonctionnera sous pression sur les marges plutôt que d’alimenter une forte hausse de l’offre.

Perspectives à court terme et recommandations de trading

Les experts du secteur s’attendent actuellement à ce que les prix de la noix de cajou restent globalement stables au cours des prochaines semaines. Le coût élevé des RCN, l’activité soutenue des enchères tanzaniennes et la fermeté des importations européennes d’amandes s’opposent à une baisse significative, même si la faiblesse de la demande indienne post-fêtes et le manque d’entrain des achats occidentaux limitent le potentiel de hausse. Les prix exceptionnellement élevés des noix brutes tanzaniennes semblent difficilement durables pour toutes les origines, mais aucune correction brutale ne se profile encore. Les perturbations météorologiques en Tanzanie au mois de novembre constituent un point de surveillance essentiel. Des pluies abondantes ou mal synchronisées pourraient ralentir la récolte, compromettre le séchage et réduire les rendements effectifs, resserrant l’offre utilisable. Dans ce contexte, les transformateurs comme les acheteurs devraient privilégier les stratégies de couverture à court terme plutôt que les positions longues agressives.

• Torréfacteurs et détaillants (UE/États-Unis) : Envisagez de couvrir les besoins à court terme lors des replis, mais évitez les engagements à terme importants. Privilégiez le Vietnam et l’Afrique pour des WW320/WW240 compétitifs, tout en surveillant le fret et la qualité en provenance de Tanzanie.
• Importateurs et négociants : Maintenez une exposition équilibrée. Les prix élevés des RCN tanzaniennes et les risques météorologiques plaident pour des achats sélectifs plutôt que pour une poursuite des hausses ; privilégiez les lots dont le rendement est éprouvé et la logistique fiable.
• Transformateurs (Vietnam/Inde/Afrique) : Protégez vos marges en alignant étroitement les achats de RCN sur les ventes d’amandes confirmées. Compte tenu de l’étroitesse des écarts, évitez les achats spéculatifs de noix brutes jusqu’à l’apparition de signaux plus clairs en provenance des enchères tanzaniennes et de la demande post-fêtes.

Au cours des trois prochaines séances, les prix des amandes sur les principales routes (Vietnam FOB, Inde FOB, UE FCA) devraient rester dans une fourchette étroite et ferme. Les enchères tanzaniennes de RCN devraient rester bien soutenues, avec une marge limitée pour de nouvelles hausses importantes, sauf si de fortes pluies perturbent significativement l’offre ou la qualité.