La soja se mantiene firme mientras los futuros del CBOT suben por las fuertes exportaciones estadounidenses y la sólida demanda china, mientras los fondos reducen sus posiciones largas netas récord y los precios físicos FOB divergen según el origen.
Precios
Los futuros cercanos de la soja del CBOT suben esta mañana, con noviembre de 2026 cotizando en torno a 1,310.25 centavos de dólar/bu, 6.75 centavos más en el día (+0.52%), mientras que el contrato de enero de 2027 se sitúa en 1,326.75 centavos de dólar/bu (+0.51%). La harina de soja continúa corrigiendo tras las fuertes ganancias anteriores, pero el contrato cercano de octubre de 2026 aún cotiza al alza en la semana, en 357.70 USD/tonelada corta (+0.87% frente al cierre anterior). El aceite de soja se muestra ligeramente más débil o estable en los vencimientos cercanos, con octubre de 2026 en 67.66 centavos de dólar/lb (‑0.06%) y los contratos diferidos de 2027 fluctuando entre aproximadamente 68.5 y 68.8 centavos de dólar/lb, lo que refleja una moderada relajación tras el reciente repunte.
Las indicaciones del mercado físico en EUR se mantienen en general estables para los orígenes con una oferta vendedora limitada por parte de los agricultores, mientras que los valores del mar Negro continúan descendiendo ligeramente. Las últimas cotizaciones muestran la soja FOB Nueva Delhi (India), limpia mediante sortex, en 0.87 EUR/kg (sin cambios frente a la anterior); la soja estadounidense n.º 2 FOB Washington D.C. en 0.62 EUR/kg (también sin cambios); y la soja amarilla FOB Pekín (China) en 0.74 EUR/kg, mientras que la soja amarilla ecológica se sitúa en 0.81 EUR/kg, ambas estables en las actualizaciones más recientes. En contraste, la soja ucraniana FOB Odesa ha bajado a 0.34 EUR/kg desde 0.348 EUR/kg, y la soja sin OMG CPT Odesa se ha fortalecido ligeramente hasta 0.383 EUR/kg desde 0.378 EUR/kg, lo que pone de relieve los descuentos regionales persistentes, pero también un suelo tentativo para los flujos prémium sin OMG.
| Origen | Especificación | Término de entrega | Último precio (EUR/kg) | Dirección frente al anterior |
|---|---|---|---|---|
| India (Nueva Delhi) | Soja, limpia mediante sortex | FOB | 0.87 | Sin cambios |
| Estados Unidos (Washington D.C.) | Soja, n.º 2 | FOB | 0.62 | Sin cambios |
| Ucrania (Odesa) | Soja | FOB | 0.34 | Más bajo |
| Ucrania (Odesa) | Soja, sin OMG | CPT | 0.383 | Ligeramente más alto |
| China (Pekín) | Soja, amarilla | FOB | 0.74 | Sin cambios |
| China (Pekín) | Soja, amarilla, ecológica | FOB | 0.81 | Sin cambios |
Oferta y demanda
El principal motor de la fortaleza actual de la soja es el excepcionalmente sólido programa de exportación estadounidense para 2026/27. Según el último informe semanal, las ventas de exportación ya totalizan 20.63 millones de toneladas, más del doble del nivel del año pasado en el mismo momento y cubren aproximadamente el 45% de la previsión de exportaciones de toda la campaña del USDA, muy por encima de la tasa media de cumplimiento quinquenal del 36%. La sólida demanda china es fundamental para este ritmo: el USDA informó el viernes de una venta adicional de 111,000 toneladas de soja estadounidense a China, lo que pone de relieve la continuidad del apetito comprador pese a las mayores incertidumbres comerciales y geopolíticas.
Por el lado de la oferta, el último balance del USDA eleva marginalmente los rendimientos esperados de la soja estadounidense de 2026/27 a 52.8 bu/acre, añadiendo cierto colchón a la oferta nacional y respaldando la decisión del organismo de elevar su previsión de exportaciones a 1.69 billion bushels. La oferta mundial de oleaginosas sigue siendo cómoda, con mayores proyecciones para la producción de colza y girasol; no obstante, la soja conserva una ventaja competitiva en los márgenes de alimentación y molturación, especialmente mientras los precios de la harina de soja continúan elevados frente a principios de año. Los futuros nacionales chinos (soja n.º 1 de Dalian) corrigieron la semana pasada, con los contratos del primer vencimiento bajando alrededor de un 1.4–1.6%, lo que sugiere cierto alivio a corto plazo en el balance local, aunque no suficiente para descarrilar la demanda de importaciones.
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Fundamentales y posicionamiento
Desde el punto de vista fundamental, el complejo de la soja refleja un clásico pulso entre una demanda fuerte y los obstáculos macroeconómicos. La harina de soja registró un fuerte repunte en sesiones anteriores debido a la escasez de oferta cercana y a una demanda de piensos más firme, antes de sufrir un retroceso notable: el contrato de harina de diciembre de 2026 cayó recientemente 12.70 USD/tonelada corta (‑3.4%), hasta 358.60 USD/tonelada corta, por la toma de beneficios, aunque todavía muestra una ganancia semanal de 5.80 USD o 1.64%. La debilidad del petróleo durante las tres últimas sesiones ha pesado sobre el complejo de aceites vegetales, contribuyendo a los descensos moderados de los futuros del aceite de soja pese a unos márgenes de molturación subyacentes sólidos y a la demanda de biodiésel.
El posicionamiento especulativo continúa siendo un respaldo clave, pero también un factor de riesgo creciente. Los últimos datos de Compromisos de los Operadores de la CFTC (informe fechado el 15 de septiembre de 2026 y publicado el 18 de septiembre) muestran que los fondos gestionados mantenían una posición neta larga muy elevada en la soja del CBOT, de aproximadamente 244,710 contratos, apenas reducida desde el récord de la semana anterior. Esta posición neta larga se encuentra en los percentiles superiores extremos del rango del último año y representa aproximadamente el 22% del interés abierto, lo que pone de relieve que el mercado está muy concentrado en el lado largo. Aunque este posicionamiento confirma el sentimiento alcista, también implica que cualquier sorpresa negativa en las exportaciones, el clima o las condiciones macroeconómicas podría desencadenar una liquidación brusca de posiciones largas y amplificar la volatilidad bajista.
Clima y perspectivas regionales
En el Medio Oeste estadounidense, las actualizaciones recientes indican una ligera mejora de las clasificaciones de sequía, con una reducción de la cobertura D1 y D2 respecto a la semana anterior y sin una expansión importante de la sequía severa. Esto mejora las condiciones de los cultivos al final de la temporada y debería favorecer un inicio fluido de la cosecha de soja en los principales estados productores, limitando los temores inmediatos sobre la oferta relacionados con el clima. Las previsiones a corto plazo apuntan a condiciones suaves para la estación y, en general, a ventanas favorables para las labores agrícolas, lo que podría animar a los agricultores a vender aprovechando la fortaleza actual de los precios.
En Brasil, los pronosticadores esperan que El Niño proporcione una humedad del suelo adecuada en los estados centrales una vez que cierre a mediados de septiembre la ventana sanitaria de siembra, permitiendo un inicio temprano de la siembra de soja de 2026/27. Aunque las lluvias tempranas favorecen la siembra, el mismo patrón conlleva el riesgo de un final de la temporada húmeda más temprano de lo normal, lo que podría afectar más al maíz de segunda cosecha que a la soja, aunque requiere un seguimiento estrecho. Por ahora, la combinación de una sólida cosecha estadounidense y una siembra brasileña oportuna sugiere que la disponibilidad mundial de soja para la próxima campaña comercial debería seguir siendo cómoda, aunque la fuerte demanda impida que las existencias se recuperen con demasiada rapidez.
Perspectivas de negociación (próximas 1–3 semanas)
- Futuros: Con la soja de noviembre del CBOT manteniéndose por encima de 1,300 centavos de dólar/bu, es probable que las caídas hacia la zona de 1,280–1,290 atraigan compras, respaldadas por las sólidas ventas de exportación. Sin embargo, la posición extremadamente larga de los fondos gestionados aconseja una postura más prudente a la hora de perseguir repuntes por encima de 1,340–1,350 centavos de dólar/bu sin nuevos catalizadores alcistas.
- Compradores físicos: Los importadores de Asia y Oriente Medio podrían aprovechar la actual debilidad moderada del aceite y la harina de soja para ampliar la cobertura cercana, especialmente allí donde los márgenes de molturación sigan siendo positivos. La soja ucraniana y del mar Negro continúa cotizando con descuento (en torno a 0.34 EUR/kg FOB Odesa), ofreciendo oportunidades para destinos sensibles a los costes, mientras que los orígenes estadounidense e indio son más adecuados para compradores sensibles a la calidad dispuestos a pagar una prima.
- Productores y operadores de cobertura: Los agricultores estadounidenses que se aproximan a la cosecha deberían considerar añadir ventas a plazo escalonadas o coberturas mediante opciones mientras los futuros de noviembre coticen por encima de 1,300 centavos de dólar/bu, aprovechando las bases históricamente fuertes en algunas regiones. Dada la elevada posición neta larga especulativa, el uso de opciones put o coberturas estructuradas puede ayudar a protegerse frente a las caídas sin limitar completamente la participación si la demanda de exportación sigue siendo sólida.
Perspectiva direccional a 3 días
- Soja CBOT: Sesgo ligeramente alcista a corto plazo, con una fuerte demanda de exportación y una posición larga de los fondos favorable que probablemente mantendrán los contratos de noviembre y enero en la mitad superior del rango reciente, salvo una nueva caída pronunciada de los mercados energéticos.
- Harina de soja CBOT: Consolidación con una ligera inclinación alcista tras la corrección del viernes; la harina sigue respaldada por la demanda de piensos, pero es vulnerable a una toma de beneficios adicional si los futuros de la soja se estancan.
- Aceite de soja CBOT: Neutral a ligeramente débil, siguiendo al petróleo y a los mercados más amplios de aceites vegetales; cualquier estabilización de los precios energéticos podría trasladarse rápidamente a un nuevo respaldo para la pata del aceite dentro de la molturación.