Los futuros del aceite de palma repuntan mientras el mercado deja atrás las elevadas existencias y mira los riesgos de 2027

Los futuros del aceite de palma están ampliando su recuperación en la bolsa malasia, con un empinamiento de la curva a plazo mientras el mercado deja atrás las elevadas existencias actuales y se centra en los riesgos de ajuste de la oferta a partir de 2027. Los sólidos datos de exportación de principios de octubre, el amplio descuento frente al aceite de soja y la robusta demanda de biodiésel están compensando las existencias récord de Malasia y la fuerte producción reciente. La curva del MDEX entre noviembre de 2026 y mediados de 2027 ha subido y se ha empinado, mientras que los contratos más lejanos de 2028–2029 cotizan con una prima notable, lo que indica que los operadores están incorporando cada vez más el impacto retardado de El Niño y del mandato de biodiésel B50 de Indonesia sobre la oferta futura. La volatilidad a corto plazo seguirá siendo elevada, ya que las noticias meteorológicas, los precios de la energía y los datos de los inspectores de carga provocan rápidos cambios en el sentimiento.

Precios y estructura de la curva

Los datos del autor muestran una fuerte recuperación a lo largo de la curva del MDEX. El contrato cercano de octubre de 2026 cerró en 4,398 MYR/t el 13 de octubre, con una subida de 198 MYR o del 4.5% en el día, mientras que noviembre de 2026 se estableció en 4,610 MYR/t el 14 de octubre, un 1.1% más. Diciembre de 2026 marcó 4,734 MYR/t, con ganancias de alrededor del 1.1%.

La curva presenta una clara pendiente ascendente hasta mediados de 2027: enero de 2027 cerró en 4,842 MYR/t, marzo de 2027 en 5,015 MYR/t y junio–julio de 2027 en torno a 5,174–5,177 MYR/t. Más adelante, enero–noviembre de 2028 y hasta 2029 se concentran cerca de 4,806–4,812 MYR/t, con volúmenes planos, lo que implica una liquidez limitada, pero una prima temporal sostenida frente a los niveles actuales del mercado al contado.

Estos movimientos coinciden con los informes de la bolsa, según los cuales los contratos de octubre de 2026 a marzo de 2027 han subido debido a la firmeza del aceite de soja y a unas sólidas estimaciones de exportación de principios de mes, aunque los valores físicos del aceite de palma crudo de octubre se han quedado algo rezagados respecto al repunte de los futuros.

Oferta, demanda y existencias

Los fundamentales siguen siendo pesados a corto plazo. La producción malasia aumentó en septiembre aproximadamente un 16.5% intermensual, hasta superar ligeramente los 2.1 millones de toneladas, mientras que las existencias finales se dispararon casi un 32%, hasta más de 2.16 millones de toneladas, según datos oficiales recientes. La estacionalidad de la producción y la mejora de las condiciones en el campo han elevado la recepción de racimos de fruta fresca, aumentando un colchón de existencias considerable.

Sin embargo, la demanda de exportación se ha recuperado con fuerza a principios de octubre. Los inspectores de carga informan de que las exportaciones malasias entre el 1 y el 10 de octubre aumentaron alrededor de un tercio frente al mismo periodo de septiembre, reduciendo el temor a que las elevadas existencias persistan hasta final de año. Al mismo tiempo, el impulso continuado de Indonesia hacia mayores tasas de mezcla de biodiésel (B50) y el firme consumo interno apuntan a una menor oferta exportable en los próximos años, ajustando el balance mundial.

Por el lado de la demanda, el aceite de palma mantiene un amplio descuento frente al aceite de soja, lo que respalda las compras competitivas de los principales importadores, especialmente en el sur y el sudeste asiático. El vínculo con los mercados energéticos también sigue siendo fuerte: los elevados precios del crudo y la resiliencia de la economía del biodiésel mantienen atractivo el aumento discrecional de las mezclas, particularmente en Indonesia y Malasia.

Factores clave y perspectivas meteorológicas

Existencias frente al temor a futuro: Los precios a corto plazo siguen limitados por las existencias récord de Malasia y el reciente aumento de la producción, pero la curva a plazo refleja una preocupación creciente de que los datos actuales de abundancia den paso a una oferta más ajustada a partir de finales de 2027, a medida que se materialicen los efectos meteorológicos y aumente el consumo para biocombustibles.

• El Niño/ENSO: Se espera que las actuales condiciones de El Niño y la sequedad asociada en partes de Indonesia y Malasia reduzcan los rendimientos con un desfase de 6–9 meses, apuntando a una posible tensión de la oferta en 2027.
• Demanda de biodiésel: La iniciativa B50 de Indonesia y los firmes programas de biodiésel de Malasia continúan desviando aceite de palma crudo hacia el uso energético, ajustando estructuralmente el volumen disponible para exportación a medio plazo.
• Apoyo intermercados: Los mayores precios del aceite de soja y la sólida demanda mundial de aceites vegetales han respaldado recientemente los futuros del aceite de palma, mientras los fondos aumentan sus posiciones largas ante las expectativas de una fortaleza sostenida de los precios.

Perspectivas meteorológicas: Las previsiones para las próximas semanas apuntan a anomalías vinculadas a El Niño que continuarán: condiciones relativamente más secas de lo normal en partes de Sumatra y Kalimantan, con algunas lluvias dispersas, y precipitaciones mixtas en la Malasia peninsular. Aunque todavía no son perturbadoras para la cosecha, estos patrones refuerzan las expectativas de presión sobre los rendimientos durante el año comercial 2027.

Perspectivas de negociación y visión a corto plazo

• Productores/coberturistas: El empinamiento de la curva hasta mediados de 2027 ofrece atractivas oportunidades de venta a plazo por encima de 5,000 MYR/t mientras se incorpora al precio el riesgo de El Niño. Una cobertura escalonada en los repuntes, en lugar de perseguir las subidas intradía, puede asegurar márgenes y conservar el potencial alcista si los daños meteorológicos superan las expectativas.
• Usuarios finales/refinadores: Los contratos cercanos en torno a 4,400–4,700 MYR/t todavía incorporan primas de riesgo sustanciales por factores meteorológicos y de biodiésel. Conviene considerar aumentar gradualmente la cobertura en las correcciones provocadas por titulares bajistas sobre las existencias, pero evitar una cobertura estructuralmente insuficiente para 2027 ante la acumulación de incertidumbres por el lado de la oferta.
• Operadores especulativos: El contexto fundamental favorece las compras en las caídas con controles de riesgo estrictos, especialmente en los contratos del primer semestre de 2027, mientras se monitorizan el ritmo de las exportaciones, los precios del crudo y las actualizaciones sobre ENSO para detectar señales de confirmación o de desmantelamiento de la prima de riesgo actual.

Perspectiva direccional a 3 días (futuros)