El aceite de palma se dispara al alza mientras los temores sobre la oferta de 2027 chocan con las existencias récord
El aceite de palma revierte las pérdidas iniciales, ya que los riesgos meteorológicos de El Niño, el mandato de biodiésel B50 de Indonesia y unas exportaciones más sólidas contrarrestan los inventarios récord de Malasia.
Precios
El contrato de CPO de diciembre en Bursa Malaysia cerró el martes en 4,682 MYR/t, con una ganancia del 0.97%, registrando la liquidación más sólida desde el 24 de septiembre, según datos de la bolsa citados en informes de mercado.
Los futuros cotizaron a la baja durante la sesión matutina, presionados por la confirmación de que los inventarios de aceite de palma de Malasia aumentaron hasta un récord de 3.51 millones de toneladas en septiembre, cuando la producción alcanzó un máximo histórico y las exportaciones habían quedado rezagadas anteriormente. Sin embargo, el interés comprador apareció más tarde en la jornada, cuando los participantes volvieron a centrarse en los riesgos para la oferta de 2027 vinculados a El Niño y al mandato de biodiésel B50 de Indonesia, impulsando los precios hasta un máximo de más de dos semanas.
Balance de oferta y demanda
El balance a corto plazo está dominado por las existencias récord de Malasia. Los inventarios a finales de septiembre aumentaron hasta aproximadamente 3.51 millones de toneladas, alrededor de un 24–25% más intermensual y por encima de los niveles récord anteriores, ya que una sólida producción de CPO coincidió con exportaciones más débiles. Estas elevadas existencias son claramente bajistas para los precios cercanos y, en gran medida, ya se han descontado mediante la debilidad anterior.
Sin embargo, los nuevos datos indican que la demanda está empezando a responder. Los inspectores de carga estiman que las exportaciones de productos de aceite de palma de Malasia entre el 1 y el 10 de octubre fueron aproximadamente un 33.5–37.7% superiores a las del mismo periodo de septiembre, lo que señala una notable recuperación de las compras por parte de destinos clave. Al mismo tiempo, el mandato nacional de biodiésel B50 de Indonesia, cuya implementación completa comienza en octubre, absorberá varios millones de toneladas adicionales de CPO al año frente al B40, restringiendo la disponibilidad regional para la exportación y respaldando estructuralmente la demanda.
Fundamentales y clima
El panorama fundamental se divide cada vez más entre un presente holgado y un futuro potencialmente ajustado. En el lado bajista, los inventarios de Malasia se sitúan aproximadamente un 58% por encima de su media quinquenal, mientras que los balances mundiales de aceites y grasas siguen estando respaldados por ahora. Si el crecimiento de la demanda se estanca o los precios de la energía se mantienen débiles, este colchón de existencias podría persistir y seguir limitando las subidas.
En el lado alcista, se espera que las condiciones de El Niño se intensifiquen hacia finales de 2026, y varias fuentes meteorológicas y del sector señalan una alta probabilidad de un episodio fuerte entre octubre y enero. Los rendimientos del aceite de palma suelen reaccionar con retraso, por lo que los operadores miran cada vez más hacia 2027 ante posibles reducciones de la producción tanto en Malasia como en Indonesia. Los análisis del sector sugieren que el mandato B50 de Indonesia podría elevar el uso interno de CPO hasta aproximadamente 16–17 millones de toneladas anuales, ajustando el balance mundial junto con las pérdidas de rendimiento relacionadas con el clima y respaldando la tesis de unos suelos de precios estructuralmente más altos.
Perspectivas meteorológicas y de cosecha
El clima actual en las regiones productoras de palma del Sudeste Asiático sigue siendo en general manejable, pero los indicadores adelantados apuntan a un patrón más seco de lo normal hacia finales de 2026 y comienzos de 2027. Las agencias y bancos que siguen la evolución de El Niño esperan la fase más seca para las principales zonas productoras de palma aproximadamente entre octubre de 2026 y enero de 2027, y es probable que los efectos sobre la producción no aparezcan hasta más adelante el próximo año debido a los desfases biológicos en la respuesta de los árboles.
Por ahora, esto significa que la producción a corto plazo sigue siendo resistente, manteniendo elevados los niveles de existencias, aunque el riesgo futuro para los rendimientos está aumentando. Por ello, los mercados comienzan a descontar una transición desde las actuales condiciones de excedente hacia un entorno más ajustado en 2027, lo que ayuda a explicar por qué los precios pueden fortalecerse incluso mientras los inventarios actuales alcanzan máximos récord.
Perspectivas de negociación
- Corto plazo (días–semanas): Se espera una negociación volátil y dentro de un rango, con las subidas limitadas por las existencias récord de Malasia, pero respaldadas en las caídas por la mejora de los datos de exportación y el posicionamiento especulativo en torno a los temas de El Niño/B50.
- 4T 2026: A medida que se confirme el impulso exportador de Malasia en octubre y los mercados energéticos se estabilicen, el potencial bajista desde los niveles actuales parece limitado, salvo que las existencias permanezcan por encima de 3.5 millones de toneladas durante varios meses más.
- Perspectiva para 2027: La relación riesgo-recompensa se inclina cada vez más al alza ante las expectativas de pérdidas de rendimiento relacionadas con el clima y una demanda estructuralmente mayor de biodiésel en Indonesia; es probable que los suelos de precios se desplacen al alza, aunque la volatilidad siga siendo elevada.
Perspectiva direccional a 3 días (principales bolsas)
- Bursa Malaysia (FCPO): Sesgo ligeramente alcista o lateral en torno a los niveles actuales tras la ruptura técnica hasta un máximo de dos semanas, con un apoyo adicional si las estimaciones de exportación se mantienen sólidas.
- CPO físico de Indonesia (FOB): Probablemente seguirá la evolución de los futuros con un tono firme, ya que los compradores reevalúan su cobertura a la luz de la implementación del B50 y del riesgo de El Niño, incluso en el contexto de las elevadas existencias de Malasia.