Mandeln: Exporte treiben die Rallye, während die Inlandsnachfrage hinterherhinkt

Kalifornische Mandeln starten mit stärker als erwarteten Exporten, einem kleineren Ernteausblick und festen, aber leicht nachgebenden Preisen in das neue Erntejahr, während die US-Inlandsnachfrage und Europa die wichtigsten Schwachpunkte bleiben. Die Anlieferungen werden durch eine frühe Ernte vorgezogen, doch die Erträge bestätigen eine geringere Ernte als im Vorjahr, was die mittelfristige Bilanz konstruktiv hält. Die globalen Handelsströme werden durch Indiens außergewöhnlich starke Käufe sowie die robuste Nachfrage aus China/Hongkong und anderen asiatischen Märkten neu gestaltet, wodurch der Einbruch der US-Abnahmen ausgeglichen wird. Gleichzeitig wehren sich europäische Käufer gegen höhere Preise und einen schwächeren Euro, während ein großer Bestand an noch nicht gebundener Ware weitere Aufwärtsbewegungen begrenzt. Vor diesem Hintergrund halten sich die Preise für nahe Liefertermine fest bis leicht schwächer, wobei der Markt äußerst sensibel auf jede Veränderung der Exportdynamik oder winterliche Wetterrisiken in Kalifornien reagiert.

Preise

Die Preisindikationen bleiben fest, sind in den vergangenen Wochen jedoch leicht gesunken, da starke Exporte auf eine hohe Verfügbarkeit zu Saisonbeginn und den Widerstand der Käufer in einigen Regionen treffen.

• Mandelkerne US-Ursprung, Carmel SSR 18/20, FAS Washington D.C., werden mit EUR 6.65 notiert, nach EUR 6.70.
• Mandelkerne US-Ursprung, Carmel SSR 20/22, FAS Washington D.C., liegen bei EUR 6.70, nach EUR 6.74.
• US Bio Natural Nonpareil SSR 27/30, FOB Washington D.C., werden mit EUR 9.30 indikativ bewertet, nach EUR 9.35.
• Spanische Marcona 12/14, FOB Madrid, wird um EUR 6.61 gehandelt, leicht unter den vorherigen EUR 6.66; größere Marcona S/16 liegen bei EUR 8.85.
• Spanische Valencia 10/12, FOB Madrid, liegt bei EUR 7.10, Valencia 12/14 bei EUR 7.25 und Premium-Valencia >14 mm bei EUR 7.45.

Diese leichte Preisschwäche spiegelt hohe Bestände an nicht gebundener Ware sowie den Widerstand aus Europa und Teilen des Inlandsmarktes wider, obwohl die Exportnachfrage aus Indien und Asien sehr stark bleibt.

Angebot & Nachfrage

Die September-Anlieferungen erreichten 1.22 billion lbs, ein Plus von 22.5% gegenüber dem Vorjahr, getragen von einer frühen und komprimierten Ernte, bei der die Schälbetriebe schneller als üblich verarbeiteten. Trotz dieses vorgezogenen Zuflusses rechnen die kalifornischen Branchenakteure mit einer Ernte von 2.5–2.55 billion lb, unter den 2.693 billion lbs des Vorjahres, da die Erträge der Bestäuber hinter den Erwartungen zurückbleiben.

Die Auslieferungen zeichnen ein bullischeres Bild. Die gesamten September-Auslieferungen von 232 million lbs übertrafen die Handelserwartungen von 215 million lbs und stiegen im Jahresvergleich um 17.9%. Die Exportauslieferungen schnellten auf 189.17 million lbs (+28.0%), während die Inlandsauslieferungen auf 43.37 million lbs (‑12.4%) sanken – der schwächste Septemberwert für das Inland seit mehr als einem Jahrzehnt und ein klares Zeichen struktureller Schwäche im heimischen Markt.

Indien und China/Hongkong sind derzeit die wichtigsten Nachfragemotoren. Indiens Käufe im September stiegen im Jahresvergleich um 136%, nachdem die Bestände am Ende des vorherigen Erntejahres erschöpft waren und umfangreiche Vorratskäufe vor den Feiertagen erfolgten, während sich die Importe Chinas/Hongkongs mehr als verdoppelten. Auch aus Südkorea (+56%), Japan (+13%) und der Türkei (+43%) kamen starke Zuwächse, während Westeuropa einen Rückgang der Auslieferungen um 12% gegenüber dem Vorjahr verzeichnete, da höhere Anlandepreise und ein schwächerer Euro die Nachfrage belasteten.

Fundamentaldaten

Auf der Verkaufsseite erreichten die Verkäufe der laufenden Ernte im September 264.33 million lbs, 20.4% mehr als im Vorjahr, was eine solide Termin-Nachfrage auf dem aktuellen Preisniveau unterstreicht. Die Verpflichtungen für die laufende Ernte von 529.22 million lbs liegen jedoch weiterhin 3.6% unter dem Vorjahresniveau, was darauf hindeutet, dass einige Käufer ihre Eindeckungen verschieben.

Der Bestand der nicht gebundenen Ernte 2026 beläuft sich auf beträchtliche 709.99 million lbs, 28.5% mehr als im Vorjahr. Dieser Überhang bildet ein wichtiges Gegengewicht zur Erzählung einer kleineren Ernte und ist ein Grund dafür, dass die Preise für nahe Liefertermine trotz der konstruktiven Auslieferungsdaten leicht nachgegeben haben. Die Exportstärke muss daher anhalten, damit die Bestände den Markt nicht begrenzen.

Strukturell verengt sich die Bilanz im Vergleich zu den jüngsten Jahren mit Überangebot. Eine kleinere kalifornische Ernte, niedrigere Übertragsbestände und die anhaltende Stärke der asiatischen Nachfrage, insbesondere aus Indien und aufstrebenden südostasiatischen Handelszentren, stützen einen festeren mittelfristigen Ausblick. Die schwache Inlandsnachfrage und die vorsichtigen Käufe Europas, verstärkt durch höhere dollarbasierte Preise und Währungsgegenwind, verhindern jedoch vorerst einen überzeugenden Ausbruch nach oben.

Wetter & externe Faktoren

Das Erntewetter in Kalifornien war bislang günstig und ermöglichte das im September gemeldete schnelle Tempo der Anlieferungen. Mit Blick auf November und den Frühwinter weisen Meteorologen auf erhöhte Niederschlagsrisiken im Zusammenhang mit El Niño hin, die Blüte und Fruchtansatz beeinflussen könnten, falls die Bedingungen später in der Saison übermäßig nass oder kühl werden.

Neben dem Wetter sind auch makroökonomische Faktoren relevant. Höhere globale Zinsen und restriktivere Kreditbedingungen fördern weiterhin den Einkauf just in time, insbesondere in Europa. Gleichzeitig hat die Abschwächung des Euro gegenüber dem US-Dollar um rund 5% die Anlandekosten für europäische Importeure erhöht. Dadurch reagieren diese preissensibler und neigen zu einer kürzeren Absicherung, während Asien einen größeren Anteil des exportierbaren kalifornischen Überschusses aufnimmt.

Handelsausblick

• Branche / Aufbereiter: Bei einem kleineren Ernteausblick, aber hohen Beständen an nicht gebundener Ware, sollte ein ausgewogenes Verkaufsprogramm erwogen werden: Stärke durch Indien und Asien nutzen, zugleich aber einen Teil der Bestände zurückhalten, falls sich die Inlandsnachfrage stabilisiert oder später in der Saison Wetterprobleme auftreten.
• Röster und Verarbeiter (US/EU): Kurzfristige Preisrückgänge bieten Möglichkeiten, sich für die erste Hälfte des Jahres 2027 einzudecken, insbesondere bei Premium-Nonpareil und größeren Sortierungen, deren Verfügbarkeit bei anhaltend starker Exportnachfrage knapper werden könnte.
• Importeure in Indien und Asien: Nach den umfangreichen Käufen vor den Feiertagen ist wahrscheinlich eine kurze Konsolidierung der Nachfrage zu erwarten. Eine übermäßige Ausweitung von Long-Positionen sollte vermieden werden; Korrekturen infolge von Gewinnmitnahmen oder Phasen eines stärkeren US-Dollars können jedoch zum Wiederaufbau der Bestände für die Nachfrage nach den Feiertagen sowie zu Ramadan/Eid genutzt werden.
• Europäische Käufer: Angesichts des Währungs- und Preisgegenwinds bleibt eine gestaffelte, kurzfristige Einkaufsstrategie sinnvoll. Die Absicherung sollte jedoch moderat erhöht werden, wenn sich Anzeichen für eine anhaltend starke Exportnachfrage oder ungünstiges kalifornisches Winterwetter zeigen.

3-Tage-Preis- und Richtungsprognose

• US, FAS Washington D.C. (Carmel-Kerne): Preise um EUR 6.65–6.70 dürften weitgehend stabil bleiben, mit einer leicht festen Tendenz, falls die Exportanfragen aktiv bleiben.
• US, FOB Washington D.C. (Bio-Nonpareil): Um EUR 9.30, voraussichtlich stabil mit begrenztem Abwärtspotenzial, da die Premium-Nachfrage robust bleibt.
• Spanien, FOB Madrid (Marcona & Valencia): Die leichte Abwärtsanpassung dürfte sich im Bereich von EUR 6.61–7.45 erschöpft haben; erwartet wird ein überwiegend seitwärts gerichteter Markt, während die Käufer die Nachfrage nach den Feiertagen und die Währungsentwicklung neu bewerten.