Фьючерсы на пальмовое масло MDEX слегка снижаются, рынок оценивает риск сильного Эль-Ниньо

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийском срочном рынке немного ослабли 5 августа 2026 года: ближайшие контракты немного снизились, но форвардная кривая по-прежнему указывает на умеренный контанго и стабильный базовый спрос. Трейдеры начинают закладывать в цены риск сильного Эль-Ниньо с конца 2026 года, однако пока динамика цен остается сдержанной в узком диапазоне консолидации. Сейчас рынок балансирует между комфортным предложением в ближайшей перспективе и перспективой погодных потерь урожайности позже в цикле 2026/27. Производство и экспорт пальмового масла в Малайзии восстановились после прежних сбоев, а запасы на 2025/26 год, по прогнозам, будут выше, чем годом ранее, что ограничивает немедленный потенциал роста. В то же время климатические модели и региональные исследования указывают на высокую вероятность более сухих и жарких условий в ключевых районах выращивания Юго-Восточной Азии с конца 2026 года, что в случае реализации может стать катализатором роста цен.

Цены

5 августа 2026 года фьючерсы на сырое пальмовое масло на малайзийской бирже показали умеренную коррекцию вниз по активной полосе контрактов 2026/27 годов. Ближний августовский контракт 2026 года завершил сессию на отметке 4,537 MYR/т, снизившись на 14 MYR или 0,31% за день, в то время как ключевой бенчмарк на октябрь 2026 года закрылся на уровне 4,679 MYR/т, что на 17 MYR или 0,36% ниже предыдущей сессии. Отсроченные контракты с поставкой в начале 2027 года также показали небольшие потери на уровне примерно 0,2–0,4%.

Кривая остается в умеренном контанго: цены постепенно растут с около 4,537 MYR/т (Aug 26) до примерно 4,813 MYR/т (Feb 27), после чего выравниваются и слегка снижаются к середине 2027 года. Контракты с более поздними сроками поставки — с конца 2027 года по 2029 год — котируются, но торгуются очень слабо, предоставляя скорее индикативные значения, чем надежную ценовую ориентацию. В целом структура соответствует рынку, который видит достаточную доступность в краткосрочной перспективе, но включает некоторую премию за риск возможного ужесточения баланса из-за погоды в более отдаленном горизонте.

Примечание: приблизительные значения в евро рассчитаны исходя из курса ~5,2 MYR/EUR и приведены только для иллюстрации.

Спрос и предложение

С фундаментальной точки зрения официальные прогнозы для Малайзии указывают на рост производства пальмового масла в маркетинговом году 2025/26 по сравнению с предыдущим годом благодаря ранее благоприятным осадкам и улучшению урожайности. Анализ USDA в начале 2026 года повысил прогноз по выпуску Малайзии, а также оценки экспорта и конечных запасов; ожидается, что конечные запасы составят около 2,5 млн тонн, что выше уровней 2024/25 года.

Этот фон более высокого производства и увеличенных запасов помогает объяснить текущее мягкое контанго и отсутствие резкого роста цен по ближайшим контрактам. Мировой спрос поддерживается пищевым использованием, мандатами по биотопливу и конкурентоспособными ценами по сравнению с другими растительными маслами, однако в последние месяцы поддержка со стороны энергетического сектора была менее выраженной, поскольку широкий рынок нефти оставался волатильным, а не устойчиво высоким. На данный момент физическая доступность выглядит комфортной, особенно в краткосрочной перспективе, что сдерживает ценовые ралли.

Погода и риск Эль-Ниньо

Погода становится ключевым фактором на горизонте. Региональные климатические оценки за июнь 2026 года указывают на резко возросшую вероятность формирования сильного Эль-Ниньо с конца 2026 года: малайзийские и международные агентства говорят о высокой вероятности (>90%) условий Эль-Ниньо в период с сентября 2026 по март 2027 года. Такие явления, как правило, приносят более сухую и жаркую погоду в ключевые районы производства пальмового масла в Малайзии и Индонезии, особенно во время и после Юго-Западного муссона.

Аналитики отмечают, что непосредственное влияние на урожайность гроздьев свежих плодов (FFB) может быть ограниченным, однако полный эффект дефицита влаги обычно проявляется с задержкой в несколько месяцев, что потенциально может сдержать выпуск в 2027 году. Пока условия на плантациях в целом остаются приемлемыми благодаря ранее выше среднего уровня осадков, но любое подтверждение устойчивого дефицита дождей с 4 кв. 2026 года, скорее всего, спровоцирует возобновление спекулятивных покупок и пересмотр цен вверх по форвардной кривой.

Рыночная структура и позиционирование

Текущая кривая на малайзийской бирже демонстрирует классическое ослабление в ближней части с постепенным усилением цен на дальних сроках, но без экстремального бэквордации или крутого контанго. Относительно узкий межмесячный спред (стоимость переноса) говорит о том, что интерес к хеджированию со стороны коммерческих участников и спекулятивные длинные позиции находятся в относительно сбалансированном состоянии. Ограниченные объемы в дальних контрактах 2027–2029 годов указывают на то, что погодные риски и долгосрочные изменения политики пока не в полной мере заложены в эти сроки поставки.

Институционные исследования по региональному плантационному сектору в целом сохраняют сдержанно позитивный взгляд на цены на пальмовое масло, ссылаясь на сочетание формирующегося сильного Эль-Ниньо и структурно устойчивого спроса на пищевые масла и биодизель. Однако, поскольку официальные прогнозы по-прежнему указывают на рост выпуска и запасов Малайзии в 2025/26 году, базовый сценарий — это скорее боковой или умеренно растущий рынок, чем немедленное бычье ралли. Любой переход к более выраженному восходящему тренду, вероятнее всего, потребует заметного разочарования по производству или более резкого ралли на рынке конкурирующих растительных масел и сырой нефти.

Торговый взгляд

• Краткосрочная перспектива (следующие 1–3 недели): Ожидается коридорная торговля вокруг текущих уровней (~870–930 EUR/т по ключевым контрактам 2026/27 годов), пока рынок переваривает существующие запасы и ждет более четких погодных сигналов. Вероятно сохранение умеренной внутридневной волатильности, но с ограниченной направленной уверенностью.
• Среднесрочная перспектива (конец 2026 – начало 2027): Основной фактор роста — развитие погодной ситуации, связанной с ожидаемым Эль-Ниньо. Подтверждение продолжительной засухи в Малайзии и Индонезии может ужесточить баланс спроса и предложения в 2027 году и усилить наклон кривой, что будет в пользу длинных позиций в отложенных контрактах по сравнению с ближними месяцами.
• Управление рисками: Импортерам и промышленным потребителям имеет смысл постепенно наращивать объемы хеджирования по срокам Q1–Q2 2027, пока цены остаются сдержанными текущим уровнем запасов. Производители могут использовать умеренные ралли для поэтапной фиксации форвардных продаж, сохраняя гибкость на случай ценовых всплесков, обусловленных погодой.

3-дневный направленный взгляд (в пересчете в EUR)

• Ближние контракты MDEX (Aug–Oct 2026): Небольшой уклон к снижению или боковому движению в течение ближайших трех торговых дней, с умеренным риском коррекции вниз в случае ослабления рынка прочих растительных масел, но при этом ожидается сильная поддержка на просадках благодаря устойчивому спросу.
• Полоса контрактов на Q1 2027 (Jan–Mar 2027): Нейтральный или слегка более твердый тон, поскольку часть участников заранее позиционируется под возможное влияние Эль-Ниньо; цены в пересчете на EUR, вероятно, останутся в узком диапазоне вокруг текущих эквивалентов ~920–940 EUR/т.
• Дальние контракты 2027/28 годов: Очень низкая ликвидность; значения носят индикативный характер, но настроение сдержанно позитивное с небольшим восходящим уклоном в случае усиления погодных опасений.