Фьючерсы на пальмовое масло снижаются четвертую сессию подряд: запасы в Малайзии приближаются к 3 млн тонн, экспорт слабеет, а цены на нефть снижаются. Ближайшие перспективы умеренно медвежьи.
Цены
Декабрьский контракт на пальмовое масло на Bursa Malaysia Derivatives (BMD) снизился на 0,87%, до 4 768 MYR за тонну, 23 сентября 2026 года, что стало четвертым подряд снижением и приблизило фьючерсы к нижней границе недавнего диапазона. Это движение соответствует более широкой слабости на рынках растительных масел: соевое масло в Даляне подешевело на 0,27%, пальмовое масло в Даляне — на 1,43%, а соевое масло в Чикаго — на 0,63%, усилив давление на цены.
Недавняя торговля указывает на рынок, который остается исторически дорогим, но постепенно снижается по мере роста запасов и разочаровывающих экспортных данных. Ближние контракты BMD также ослабли, отражая опасения, что любое краткосрочное ралли будет ограничено, пока динамика запасов и экспорта не стабилизируется или не развернется.
Предложение и спрос
Фундаментальная картина в Малайзии определяется ростом производства и ожиданиями значительного увеличения запасов. Участники рынка все чаще предполагают, что запасы пальмового масла на конец сентября достигнут или немного превысят 3 млн тонн благодаря двузначному росту производства, особенно в Сабахе. Ускорение производства происходит в сезонно благоприятный период: продолжающийся сезон дождей в Малайзии и Индонезии дополнительно поддерживает урожайность.
Со стороны спроса, по оценкам, экспорт из Малайзии за период 1–20 сентября снизился на 12,8–24,7% в месячном выражении, что подчеркивает слабый спрос со стороны ключевых покупателей. В то же время импорт пальмового масла в ЕС в сезоне 2026/27, по данным на 20 сентября, оказался на 26% ниже прошлогоднего уровня и составил 560 000 тонн, что указывает на структурные препятствия, связанные с регулированием и изменением спроса под влиянием требований устойчивого развития.
Глобальная конкуренция со стороны других растительных масел также усиливается. Более низкие цены на соевое и подсолнечное масло вместе с признаками восстановления производства в таких регионах, как Бразилия, ограничивают способность пальмового масла агрессивно дорожать. В результате баланс на рынке растительных масел становится более насыщенным, и для реализации растущих запасов пальмовому маслу приходится предлагаться с дисконтом относительно конкурирующих продуктов.
Фундаментальные факторы и внешние драйверы
Ожидания по запасам являются главным медвежьим фактором. Рост производства при снижении экспорта ведет к накоплению запасов, давит на настроения и стимулирует продажи на подъемах. Поскольку признаков немедленного давления со стороны затрат на upstream-рынке нет, у производителей мало стимулов сокращать выпуск, что в краткосрочной перспективе усиливает тенденцию к накоплению запасов.
Внешние рынки усиливают это давление. Снижение цен на сырую нефть уменьшает привлекательность пальмового масла в качестве сырья для биодизеля, сужает маржу смешивания и снижает дискреционный спрос на биодизель. Одновременно конкурирующие растительные масла на биржах Даляня и Чикаго остаются слабыми, не обеспечивая существенной поддержки. Поскольку пальмовое масло тесно отслеживает эти ориентиры в глобальном комплексе пищевых масел, их снижение напрямую отражается на ценовой кривой пальмового масла.
На рынках назначения спрос формируется под влиянием ужесточения политики, ограничений в области устойчивого развития и изменения выбора сырья. Импорт пальмового масла в ЕС заметно ниже прошлогоднего уровня, при этом, судя по всему, блок все больше использует альтернативные масла на фоне меняющегося регулирования. Этот структурный фактор означает, что даже при снижении цен восстановление спроса в Европе может идти медленнее, чем в других регионах, перекладывая большую часть нагрузки по восстановлению баланса на покупателей в Южной и Юго-Восточной Азии.
Погода и прогноз производства
Погодные условия в ключевых регионах-производителях в настоящее время благоприятствуют сохранению высокого объема выпуска. Продолжающийся сезон дождей в Малайзии и Индонезии поддерживает урожайность свежих плодовых гроздей и выход масла, что формирует ожидания дальнейшего роста производства к концу сентября и, возможно, в октябре.
Хотя сохраняются среднесрочные опасения относительно климатической изменчивости и возможных более сухих периодов позднее в сезоне, пока они не привели к существенному ужесточению краткосрочного баланса. В настоящее время рынок больше сосредоточен на скорости роста запасов, чем на возможном скором перебое поставок, что поддерживает текущий медвежий уклон.
Прогноз и торговые перспективы
В ближайшей перспективе настроения остаются осторожно медвежьими, поскольку трейдеры ожидают подтверждения уровня запасов на конец сентября и любых признаков стабилизации экспорта. При вероятных запасах на уровне 3 млн тонн или выше и слабых внешних рынках ожидается, что ралли будут неглубокими и непродолжительными, если только не появятся позитивные новости о спросе, политике в сфере биодизеля или предложении конкурирующих масел.
- Производители/продавцы на базисе происхождения: Рассмотреть форвардное хеджирование при росте цен к недавним максимумам, поскольку увеличение запасов и слабый экспорт говорят в пользу защиты от снижения в IV квартале 2026 года.
- Переработчики и промышленные покупатели: Использовать текущую слабость для постепенного восстановления покрытия, но избегать агрессивного опережающего накопления; избыток запасов указывает на возможность более выгодных покупок на снижении.
- Спекулятивные участники: Делать акцент на продажах на подъемах, а не на追追вании снижения, поскольку значительные запасы и слабые внешние рынки оправдывают умеренный нисходящий тренд с периодическими всплесками закрытия коротких позиций.
3‑дневный прогноз направления (фьючерсы)
| Рынок | Контракт | Направление (3 дня) | Комментарий |
|---|---|---|---|
| Bursa Malaysia Derivatives | Дек. 2026 CPO | Умеренно ниже / боковое движение | Рост запасов и слабый экспорт доминируют; снижение ограничено уже значительной коррекцией. |