Mercado de castanha de caju mantém firmeza à medida que leilões de RCN da Tanzânia comprimem as margens

Os preços globais da castanha de caju permanecem relativamente firmes, sustentados pelos custos elevados da castanha de caju bruta (RCN) e pela forte atividade nos leilões da Tanzânia, mesmo com a demanda por amêndoas permanecendo apenas moderada. As margens dos processadores, especialmente no Vietnã, estão sob pressão, já que os preços das amêndoas ficam atrás dos custos da matéria-prima, enquanto a Índia apresenta os primeiros sinais de fadiga da demanda no período pós-festivo. O dinamismo no mercado físico está concentrado na origem: os leilões da Tanzânia atingiram novas máximas sazonais, as ofertas de RCN da Indonésia permanecem competitivas e os processadores africanos estão ampliando sua presença na Europa. Do lado da demanda, a União Europeia continua registrando um sólido crescimento das importações, mas compradores sensíveis aos preços e a menor demanda doméstica indiana estão limitando o potencial de alta. Os riscos climáticos na África Oriental e as fortes chuvas associadas ao El Niño podem interromper a colheita e a logística na Tanzânia, acrescentando uma camada de incerteza à medida que a temporada 2026/27 avança.

Preços e spreads

O mercado global de castanha de caju está amplamente estável a firme. De acordo com o relatório de mercado mais recente, as amêndoas vietnamitas W180 são cotadas em torno de US$4.50–4.60/lb FOB, W210 a US$4.10–4.40, W240 a US$3.50–3.60 e W320 a US$3.10–3.35. Os altos custos da RCN significam que esses preços das amêndoas não se ajustaram totalmente para cima, comprimindo as margens de processamento. As amêndoas indianas são negociadas com prêmio em relação às do Vietnã e da África. A W240 indiana está próxima de US$4.20/lb FOB, contra cerca de US$3.55 para o Vietnã e US$3.77 para origens africanas, enquanto a W320 indiana tem média de US$4.00/lb, comparada a aproximadamente US$3.23 para o Vietnã e US$3.45 para a África. Esse prêmio reflete o forte posicionamento da marca indiana e a demanda doméstica, mas está cada vez mais pressionado pela demanda mais fraca após o período festivo. No lado do EUR, as indicações spot de amêndoas confirmam o tom geralmente firme, mas sem alta expressiva: De modo geral, os índices de referência das amêndoas inteiras (WW240, WW320), tanto em USD quanto em EUR, permaneceram notavelmente estáveis nas últimas semanas, destacando um mercado equilibrado, no qual os altos custos na origem compensam apenas ganhos moderados na demanda.

Oferta, demanda e fluxos comerciais

Do lado da oferta, a Tanzânia é o principal fator impulsionador no curto prazo. Na temporada de comercialização 2026/27, cerca de 141,915 toneladas de castanha de caju bruta haviam sido colocadas em armazéns oficiais até 25 de October. Os leilões semanais estão aquecidos: aproximadamente 9,882 toneladas foram vendidas na semana encerrada em 25 de October, elevando as vendas acumuladas em leilões para 112,260 toneladas. Os preços da RCN de qualidade padrão nos leilões da Tanzânia são reportados em US$1.23–1.30/kg, com o limite superior estabelecendo uma nova máxima sazonal. Uma ampla base compradora – 90 empresas participantes, das quais 57 garantiram compras – destaca a intensa concorrência pela RCN de qualidade. Ofertas paralelas mostram a RCN da Tanzânia a US$1,860–1,990/tonelada CNF Ho Chi Minh City, enquanto o material indonésio de 49 lb/200 count é oferecido em torno de US$1,720/tonelada, tornando a Indonésia uma opção de valor relativo para alguns compradores asiáticos. A demanda é liderada pela Europa, onde as importações de amêndoas continuam a se expandir apesar do crescimento apenas moderado do consumo final. Durante January–July 2026, as importações de amêndoas de castanha de caju da UE aumentaram 5.79% em relação ao ano anterior, para 150,209 toneladas, com os gastos de importação subindo 12.11%, para cerca de US$1.12 billion, e os preços médios de importação em US$7,486/tonelada. A Alemanha continua sendo o maior comprador, seguida por Países Baixos, França, Itália, Espanha e Polônia. Os processadores africanos estão conquistando uma participação crescente nesse comércio. As importações da UE provenientes de origens africanas subiram 33.19%, para 36,136 toneladas, em January–August 2026, com a Côte d'Ivoire respondendo por cerca de 80.7% (29,175 toneladas). Isso evidencia um reequilíbrio gradual da agregação de valor em direção aos países de origem, apoiado por investimentos e iniciativas de políticas públicas. Na Índia, os preços domésticos das amêndoas estão amplamente estáveis, mas agora enfrentam pressão baixista após a temporada festiva. A redução da demanda varejista e para presentes na Índia diminui o potencial imediato de alta para as classificações premium, contribuindo para o atual platô dos preços globais das amêndoas.

Fundamentos e margens

A principal tensão do mercado está no descompasso entre os custos persistentemente altos da RCN e a valorização apenas moderada dos preços das amêndoas. As ofertas elevadas da Tanzânia e as referências relativamente firmes da RCN indonésia e da África Ocidental mantêm altos os custos de reposição para os processadores, especialmente no Vietnã. Os processadores vietnamitas estão reagindo com cautela. Muitos estão vendendo ativamente os estoques existentes de amêndoas e adiando novas compras de RCN, preferindo evitar o travamento de matéria-prima cara contra preços de amêndoas que continuam resistentes. Essa estratégia ajuda a administrar o risco de margem, mas pode restringir a disponibilidade de amêndoas mais adiante na temporada caso a demanda melhore. As margens de processamento continuam comprimidas. Com a W320 vietnamita FOB em torno de US$3.10–3.35/lb e as ofertas de RCN tanzaniana CNF próximas de US$1,900/tonelada, os processadores têm espaço limitado para conceder descontos. Especialistas do setor esperam que os atuais níveis de preços da RCN na Tanzânia sejam difíceis de sustentar em todas as origens, mas, por enquanto, eles funcionam como um piso, limitando qualquer correção significativa nos preços das amêndoas. Estruturalmente, os investimentos continuam transformando o setor. Uma nova unidade de processamento de castanha de caju com capacidade de 20,000 toneladas em Andhra Pradesh e as iniciativas contínuas de cooperação e financiamento na África apontam para uma expansão gradual do processamento na origem. Com o tempo, isso pode fortalecer o poder de negociação na origem e diversificar a oferta para compradores europeus e asiáticos.

Riscos climáticos e de colheita na Tanzânia

O clima é um fator de risco crítico no curto prazo. As autoridades meteorológicas da Tanzânia preveem aumento das chuvas durante November, o que pode interromper a colheita, a secagem, o armazenamento e o transporte de castanhas de caju das principais regiões produtoras. As previsões recentes destacam chuvas de normais a acima do normal associadas a fortes sinais de El Niño e a um Dipolo do Oceano Índico positivo, com maior risco de inundações localizadas e encharcamento do solo. As atualizações regionais para o norte da Tanzânia (Arusha, Kilimanjaro, Manyara, Tanga) apontam para condições mais úmidas que o habitual e pancadas frequentes no fim de October e início de November, implicando acesso mais difícil aos campos e maior risco de qualidade para as castanhas deixadas no solo ou insuficientemente secas. Agricultores e comerciantes estão sendo aconselhados a melhorar a drenagem, proteger os estoques e acompanhar atentamente os boletins meteorológicos atualizados. Se as chuvas fortes persistirem durante o período de pico da colheita, gargalos logísticos de curto prazo poderão atrasar os fluxos de RCN para os centros de leilão e portos, restringindo temporariamente a oferta próxima de amêndoas. No entanto, nesta fase, trata-se mais de uma questão de timing e qualidade do que de uma perda clara de volume.

Perspectiva para 4–6 semanas e ideias de negociação

Especialistas do setor atualmente antecipam preços da castanha de caju amplamente estáveis nas próximas semanas. Os valores elevados da RCN e as compras ativas da Tanzânia fornecem um piso para o mercado, enquanto a demanda moderada por amêndoas, as margens comprimidas dos processadores vietnamitas e a menor demanda indiana pós-festas limitam o potencial de alta. Principais expectativas (próximas 4–6 semanas)

• Os preços globais das amêndoas devem permanecer firmes, mas dentro de uma faixa, com queda limitada devido aos altos custos de reposição.
• A RCN tanzaniana premium provavelmente continuará bem sustentada no curto prazo, embora os picos atuais de preços possam ser difíceis de manter caso a demanda enfraqueça ou o clima prejudique a qualidade.
• A demanda de importação europeia deve continuar sustentando os fluxos comerciais, enquanto a demanda doméstica indiana se consolida após o pico festivo.
• As interrupções relacionadas ao clima na Tanzânia podem criar uma escassez temporária na disponibilidade próxima de RCN e sustentar as posições próximas de amêndoas.

Perspectiva de negociação – pontos de foco para os participantes do mercado

• Torrefadores e compradores industriais (UE/EUA): Aproveitar os preços laterais atuais das amêndoas para ampliar moderadamente a cobertura até o início de 2027, especialmente para WW320 e W240, mas evitar compromissos excessivos no topo do ciclo de custos da RCN.
• Importadores na Europa: Diversificar a exposição às origens entre Vietnã, Índia e processadores africanos, aproveitando a crescente participação da África nas exportações e monitorando os requisitos de qualidade e certificação.
• Processadores na origem (Vietnã, Índia, África): Manter disciplina nas compras de RCN; priorizar a proteção das margens em vez do crescimento do volume até que haja evidências claras de uma demanda mais forte por amêndoas ou de queda nos preços da RCN.
• Comerciantes e corretores: Acompanhar de perto a dinâmica dos leilões tanzanianos e as chuvas de November. Qualquer sinal de deterioração da qualidade ou de chegadas mais lentas poderá ampliar brevemente os spreads próximos das amêndoas.

Visão direcional de curto prazo (3 dias)

• Vietnã (amêndoas FOB Hanoi): Lateral nos próximos três dias, com a WW320 próxima do nível atual em EUR e ofertas sustentadas pelos altos custos da RCN.
• Índia (amêndoas FOB New Delhi): Tom levemente mais fraco no mercado doméstico após o período festivo, mas as cotações de exportação devem permanecer amplamente estáveis devido à estrutura de custos.
• UE (amêndoas FCA Países Baixos): Preços estáveis, com leve viés de alta nas posições próximas à medida que os compradores finalizam a cobertura para o fim do ano e o início de 2027.
• Tanzânia (RCN em leilões/portos): Firme a ligeiramente mais alta, mas com sensibilidade crescente à qualidade e às interrupções relacionadas ao clima.