Mercado de colza mantém-se firme apesar dos ventos contrários das oleaginosas e da canola mais fraca

Os preços da colza na Europa permanecem relativamente firmes nos mercados físicos, mesmo com os futuros pressionados pela fraqueza da soja e pela canola mais fraca na ICE. A forte procura das esmagadoras da UE e a oferta ainda apertada no curto prazo estão a compensar os ventos contrários globais das oleaginosas, enquanto as menores importações de colza evidenciam um equilíbrio menos confortável do que há um ano. O mercado atual é moldado por forças cruzadas: liquidação de posições longas por fundos na soja de Chicago, devido à aceleração da colheita nos EUA e ao clima favorável no Centro-Oeste, compras persistentes de soja pela China e aumento das vendas de canola pelos agricultores no Canadá. Na UE, os valores físicos alemães da colza mantiveram-se estáveis em níveis elevados, apesar das recentes quedas na Euronext. Ao mesmo tempo, as importações de colza da UE estão abaixo das da temporada passada, com volumes da Ucrânia notavelmente mais fracos, deixando a Alemanha como o principal comprador do bloco. Esta combinação mantém o mercado físico da colza sustentado, mesmo com o aumento da volatilidade dos futuros.

Preços

Os futuros da colza na Euronext recuaram nas últimas sessões, acompanhando a soja de Chicago, onde as posições longas especulativas estão a ser reduzidas à medida que o ritmo da colheita nos EUA melhora e o clima continua favorável aos trabalhos de campo nesta semana. Ainda assim, a colza próxima na Euronext (Nov 2026) continua a ser negociada na zona dos €490 por tonelada, apenas ligeiramente abaixo dos níveis do início de outubro e bem acima dos mínimos do inverno passado.

Os preços físicos na Alemanha continuam claramente sustentados. Na terça-feira, as esmagadoras pagaram cerca de EUR 555/t em Riesa e EUR 560/t em Hamm por entregas em novembro, deixando o mercado físico praticamente inalterado e ainda elevado, apesar do recente recuo dos futuros. As sementes de colza FOB Paris, em França, são cotadas a EUR 0.63/kg, apenas ligeiramente abaixo de EUR 0.64/kg uma semana antes, confirmando que o ajuste até agora se limitou sobretudo ao mercado de papel. As ofertas de colza ucraniana estão mais mistas, com as indicações CPT Odesa, grau 1, estáveis em EUR 0.401/kg após uma breve queda.

Oferta e procura

As importações de colza da UE no atual ano de comercialização tinham atingido 1.09 milhões de toneladas até 18 de outubro, 10% abaixo do mesmo momento da temporada passada. A Ucrânia continua a ser a origem mais importante, com 486,000 toneladas expedidas até agora, bem abaixo das 733,000 toneladas registadas um ano antes. Na última semana de reporte, as entradas de colza ucraniana na UE aumentaram em 47,000 toneladas, sugerindo uma recuperação gradual, mas insuficiente para eliminar a diferença.

A Alemanha é atualmente o maior importador de colza da UE proveniente de países terceiros, com 331,000 toneladas, mais 20,000 toneladas do que na semana anterior, seguida pela Bélgica com 287,000 toneladas e pelos Países Baixos com 166,000 toneladas. Isto evidencia o papel central da Alemanha na capacidade de esmagamento e na procura da UE. Ao mesmo tempo, as importações de soja da UE situam-se em 3.57 milhões de toneladas, 3% abaixo do ano passado, com o Brasil a fornecer 2.89 milhões de toneladas e os Estados Unidos 467,000 toneladas. As menores entradas de colza e soja apontam em conjunto para um ambiente de oferta de oleaginosas menos confortável na UE do que nos recentes anos de safras abundantes.

No segmento das proteínas e dos óleos vegetais, as importações de farelo de soja da UE caíram 16% em termos homólogos, para 5.26 milhões de toneladas, dominadas pelo Brasil (3.05 milhões de toneladas) e pela Argentina (1.58 milhões de toneladas. As importações de óleo de palma para o bloco diminuíram ainda mais, 22%, para 789,000 toneladas, com os Países Baixos, a Itália e a Espanha como principais compradores. Este aperto geral nas ofertas externas de oleaginosas e óleos vegetais sustenta as margens de esmagamento da colza e a procura pela semente.

Fatores externos

A soja de Chicago é um dos principais fatores do complexo global de oleaginosas e pressionou recentemente a colza europeia. Com a aceleração da colheita nos EUA e as previsões meteorológicas a permanecerem favoráveis, os operadores do CBOT têm liquidado posições longas. No entanto, as perdas em Chicago foram parcialmente limitadas pela continuidade das fortes compras chinesas: o USDA reportou na terça-feira vendas de 612,000 toneladas de soja à China para entrega em 2026/27, além de 114,000 toneladas à China e 261,000 toneladas para destinos desconhecidos no início da semana. Esta procura, ao moderar a queda da soja, também poderá ajudar indiretamente a estabilizar a colza.

No Canadá, os futuros da canola na ICE de Winnipeg prolongaram a queda, com o contrato de novembro a ser negociado abaixo da marca psicologicamente importante de CAD 800/t. Com a colheita praticamente concluída, os agricultores estão a passar à comercialização, o que aumenta a pressão da oferta no curto prazo e pesa sobre os preços. Ao mesmo tempo, os futuros do óleo de palma da Malásia terminaram a terça-feira em alta, num máximo de quatro semanas, apoiados pela subida dos preços dos óleos vegetais na bolsa de Dalian, na China, e por rumores de que a Malásia poderá isentar temporariamente as exportações de óleo de palma bruto de direitos aduaneiros. Esta combinação — canola mais fraca, mas palma mais firme — cria um contexto complexo para a colza: concorrência mais fraca da canola, por um lado, mas maior suporte do complexo dos óleos vegetais, por outro.

Clima e perspetivas de curto prazo

O clima nos EUA nesta semana é geralmente favorável à continuidade da colheita da soja, reforçando as expectativas de ampla disponibilidade de soja norte-americana no curto prazo e limitando o complexo das oleaginosas. Enquanto isso, o clima de colheita no Canadá permitiu concluir o corte da canola na maioria das regiões, contribuindo para a atual vaga de vendas dos agricultores. Na Europa, não foi reportado qualquer choque meteorológico adverso imediato que alterasse materialmente as perspetivas de rendimento da colza, pelo que a direção dos preços no curto prazo dependerá mais dos fluxos comerciais, da procura das esmagadoras e dos mercados externos do que de receios relativos à nova safra.

Perspetivas de negociação (próximas 1–2 semanas)

• Produtores (UE): Com as esmagadoras alemãs ainda a pagar EUR 555–560/t por entregas em novembro, apesar da fraqueza dos futuros, considere vendas incrementais em momentos de força, mantendo simultaneamente algum volume sem preço fixado caso o apoio da soja ou do óleo de palma seja retomado.
• Esmagadoras: Os prémios físicos e as menores importações da UE justificam garantir cobertura próxima, mas a pressão da colheita nos EUA e a canola fraca sugerem paciência para posições distantes; parece justificado escalonar as compras contra a Euronext nas quedas.
• Operadores: Monitorize o diferencial entre os preços físicos firmes na Alemanha e os futuros mais fracos da Euronext; poderão surgir oportunidades em diferenciais de base e entre oleaginosas caso a canola continue sob pressão enquanto o óleo de palma se mantém firme.

Perspetiva direcional de 3 dias

• Futuros da colza na Euronext (Paris): Ligeiramente baixistas a laterais, enquanto a pressão da colheita da soja nos EUA e a canola fraca na ICE continuarem a dominar.
• Colza doméstica alemã (entrega em novembro): Estável, com tendência firme, devido à forte procura das esmagadoras e às chegadas de importação ainda moderadas.
• Colza ucraniana (FCA/CPT): Maioritariamente estável, com queda limitada, uma vez que os preços já refletem a fraqueza anterior e o ritmo de exportação condicionado pela logística.