A colza ganha força com a alta liderada pela soja enquanto os fundos recuam

Os mercados de colza estão se estabilizando com um tom mais firme, à medida que os contratos da Euronext acompanham a alta do complexo da soja, enquanto as posições especulativas compradas foram drasticamente reduzidas, limitando as vendas de continuidade. Após uma sessão tranquila no meio da semana na tela, a colza vem recebendo suporte do fortalecimento da soja em Chicago e de uma ampla alta das oleaginosas, abrangendo o óleo de palma malaio e a canola negociada na ICE. As preocupações climáticas para o plantio da soja na América do Sul, sob a intensificação de um El Niño, estão adicionando um prêmio de risco ao complexo das oleaginosas. Ao mesmo tempo, os investidores financeiros reduziram sua posição líquida comprada em colza na Euronext para praticamente zero, diminuindo a probabilidade de uma liquidação desordenada de posições compradas. Os preços físicos na Ucrânia permanecem amplamente estáveis a ligeiramente mais firmes, enquanto as indicações FOB francesas recuaram das máximas recentes, mas ainda oferecem um prêmio em relação às origens do Mar Negro.

Preços

Os futuros de colza da Euronext ficaram inalterados em 11 de novembro, com fevereiro de 2027 a EUR 540/t e maio de 2027 a EUR 541.50/t. As posições mais distantes recuaram ainda mais ao longo da curva, com agosto de 2027 a EUR 518/t e novembro de 2027 a EUR 523.25/t, refletindo expectativas de oferta confortável no futuro, apesar da força no curto prazo.

Na ICE Canada, os futuros de canola ampliaram os fortes ganhos de terça-feira, com o contrato de janeiro de 2027 fechando em torno de CAD 770.40/t e março de 2027 a CAD 781.00/t em 10 de novembro, alta de aproximadamente 1.6–1.7% no dia, confirmando uma recuperação de duas sessões desde as mínimas do início de novembro.

No mercado físico, as ofertas recentes de colza ucraniana mostram um modesto impulso de alta: Odesa CPT “grau 1, < 35 mcm” é cotada a EUR 0.41/kg em 10 de novembro (acima de EUR 0.401–0.409/kg no fim de outubro/início de novembro), enquanto Odesa FCA com teor mínimo de óleo de 42% está a EUR 0.44/kg e Kyiv FCA com teor mínimo de óleo de 42% a EUR 0.43/kg, ambos estáveis desde o início de novembro. A colza francesa FOB Paris é indicada a EUR 0.55/kg, abaixo dos EUR 0.59–0.63/kg observados no fim de outubro, mas ainda claramente acima dos níveis do Mar Negro.

Fatores de Oferta e Demanda

O último relatório WASDE do USDA elevou apenas ligeiramente a perspectiva de produção de soja dos EUA, enquanto reduziu os estoques finais de 2026/27 em relação às expectativas anteriores. Isso contradiz as previsões anteriores dos analistas de estoques de passagem maiores e desencadeou uma notável alta de cobertura de posições vendidas na soja de Chicago, transbordando para a colza por meio da substituição de produtos na demanda dos esmagadores por óleo e farelo.

Mercados mais fortes de óleos vegetais amplificam esse efeito. Os futuros de óleo de palma da Malásia subiram cerca de 3.5% desde o fechamento de quarta-feira, ajudados pelo fortalecimento do complexo da soja e por um sentimento mais amplo no setor de energia. Ao mesmo tempo, a canola da ICE está se recuperando da fraqueza recente, apoiada pelo câmbio, com um dólar canadense mais fraco, e pela melhora do sentimento exportador para a Ásia. Em conjunto, esses movimentos paralelos sustentam o desempenho relativamente superior da colza em relação aos cereais.

Do lado da demanda, os esmagadores europeus continuam enfrentando margens de processamento razoáveis graças aos preços resilientes dos óleos vegetais e aos valores ainda moderados das sementes. No entanto, a forte redução das posições líquidas compradas especulativas na Euronext — de 24,679 para apenas 536 contratos na semana até 6 de novembro — mostra que grande parte das posições compradas anteriores já foi liquidada, limitando as compras forçadas em novas altas, mas também reduzindo a pressão negativa proveniente da liquidação de posições compradas.

Clima e Perspectivas para as Lavouras

O risco climático na América do Sul está se tornando cada vez mais central para o complexo das oleaginosas. Os meteorologistas esperam condições frias e úmidas, com chuvas acima da média na Argentina, no Paraguai e no sul do Brasil até o fim de novembro, compatíveis com um episódio de El Niño em fortalecimento, que historicamente traz condições mais úmidas que o normal para o sul do Brasil e o norte da Argentina durante a primavera e o início do verão.

Essas chuvas intensas podem desacelerar temporariamente o plantio da soja e o desenvolvimento inicial das lavouras em importantes regiões produtoras, como os Pampas argentinos e o Rio Grande do Sul. Embora a umidade abundante possa, em última análise, beneficiar o potencial de produtividade, os atrasos de curto prazo nos trabalhos de campo e os riscos de inundações locais adicionam um prêmio climático à soja e, por extensão, aos mercados de colza. Por enquanto, não há estresse climático agudo sobre a colza europeia, portanto a direção global dos preços provavelmente continuará sendo determinada pelos acontecimentos na América do Sul, e não por problemas nas lavouras locais.

Fundamentos e Posicionamento dos Investidores

Fundamentalmente, os balanços de colza permanecem relativamente confortáveis na Europa, como refletido na curva próxima praticamente estável da Euronext e nos contratos de 2028–2029 mais fracos, em torno de EUR 474–488/t. Essa estrutura indica que, embora o mercado esteja reagindo à força de curto prazo das oleaginosas e às notícias climáticas, ainda não precifica uma escassez estrutural.

A forte liquidação das posições compradas dos fundos administrados na Euronext até o início de novembro mostra que o mercado passou de uma posição comprada concentrada para um ambiente de posicionamento quase neutro. Com as posições líquidas compradas reduzidas para pouco mais de 500 contratos, a volatilidade de curto prazo agora tende a ser mais impulsionada por manchetes — revisões do WASDE e clima na América do Sul — do que por desequilíbrios de posicionamento. Isso reduz o risco de uma queda agressiva, mas também limita o potencial de alta, a menos que surjam novas surpresas fundamentais.

Perspectivas de Negociação

• Produtores (UE / Mar Negro): Aproveitar a firmeza atual liderada pela soja para escalonar vendas adicionais de curto prazo e para fevereiro–maio de 2027 contra a resistência técnica próxima aos níveis atuais da Euronext, mantendo parte da exposição aberta caso o clima na América do Sul aperte ainda mais os balanços das oleaginosas.
• Esmagadores: Manter uma cobertura moderada das compras de sementes para o 1º–2º trimestre de 2027; os futuros estáveis e os preços físicos relativamente baratos do Mar Negro (por exemplo, Ucrânia CPT em torno de EUR 0.41/kg) favorecem o travamento antecipado das margens por meio de uma combinação de hedges com futuros e diversificação de origens.
• Traders / Fundos: Com as posições compradas especulativas em grande parte eliminadas, considerar compras seletivas nas quedas da colza na Euronext como uma operação relativa ao risco climático na América do Sul e ao complexo mais forte de soja/palma/canola, mas manter stops apertados diante da oferta europeia confortável no médio prazo.

Indicação de Preços para 3 Dias

• Colza Euronext (contratos de 2027 mais próximos): Viés ligeiramente mais firme a lateral, acompanhando a soja de Chicago e a canola da ICE, enquanto o mercado monitora as manchetes climáticas da América do Sul.
• Físico da Ucrânia (CPT/FCA): Estável a modestamente mais firme, com a logística do Mar Negro e os futuros externos firmes oferecendo suporte moderado.
• França FOB Paris: Lateral após a recente correção; ainda com prêmio em relação às origens do Mar Negro, o que pode limitar a demanda de exportação, a menos que os futuros voltem a subir.