Nuevos aranceles de EE. UU. presionan a Vietnam mientras la demanda de anacardos se debilita

El mercado de almendras de anacardo en grano de Vietnam se encuentra atrapado entre una demanda débil y precios firmes de la nuez en bruto, con nuevos aranceles estadounidenses que añaden un claro riesgo bajista para los exportadores vietnamitas y respaldan a los competidores de África Occidental. Los compradores de grano se muestran cautelosos, limitando la cobertura a plazo e incluso retrasando embarques, mientras que los tenedores de nuez en bruto siguen resistiéndose a aceptar ofertas más bajas. En la semana hasta el 1 de agosto de 2026, las ofertas vietnamitas de W320 estuvieron bajo presión cerca del extremo inferior del rango, pero los valores de la nuez de anacardo en bruto (RCN) se mantuvieron sorprendentemente resistentes gracias a la reticencia de agricultores y comerciantes a vender. Al mismo tiempo, la inflación y la débil demanda minorista en las principales regiones consumidoras están limitando cualquier potencial alza. La introducción de un arancel adicional de la Sección 301 de EE. UU. sobre los anacardos vietnamitas está reconfigurando los flujos comerciales, lo que podría favorecer a los orígenes africanos en los próximos meses.

Precios

Los granos vietnamitas W320 se ofrecieron alrededor de 3,08–3,35 USD/lb FOB, con la mayoría de los negocios cerrados cerca de 3,08 USD/lb para calidades estándar. Las calidades superiores mostraron una prima más amplia: W240 a 3,45–3,60 USD/lb, W210 a 4,00–4,30 USD/lb y W180 a 4,20–4,60 USD/lb. Los compradores mostraron una notable resistencia al extremo superior de los rangos de oferta y, en varios casos, solicitaron un retraso de un mes en los embarques contratados, lo que indica un exceso de oferta a corto plazo en posiciones de grano.

Las ofertas de nuez de anacardo en bruto entregadas en Ciudad Ho Chi Minh se situaron aproximadamente en 1.500 USD/t para Costa de Marfil, 1.530 USD/t para Ghana, 1.520 USD/t para Nigeria (Ogbomosho) y alrededor de 1.760 USD/t para Guinea-Bisáu. A pesar del escaso interés comprador por el grano, estos precios de RCN se mantuvieron firmes, apuntalados por un comercio spot limitado y una fuerte capacidad de retención de inventarios entre proveedores con liquidez.

Las listas de ofertas de India y Vietnam a finales de julio muestran solo cambios semanales marginales en términos de EUR, lo que destaca una estructura de precios global básicamente lateral: los granos se suavizan ligeramente en USD en Vietnam, pero la RCN y orígenes alternativos evitan una corrección más profunda.

Oferta y demanda

Por el lado de la oferta, el flujo inmediato de grano desde Vietnam es holgado. Los procesadores disponen de suficiente stock cercano para ofrecer, pero muchos se resisten a aplicar descuentos agresivos porque su materia prima se compró a niveles de RCN relativamente firmes. Los exportadores financieramente más sólidos están dispuestos a cargar inventarios, reduciendo las ventas forzadas y amortiguando así la caída para el grano.

Por el contrario, la demanda aguas abajo es claramente débil. Se informa de que tostadores e importadores estadounidenses están comprando solo con tres a cuatro meses de anticipación en lugar de seis a nueve meses, mientras que muchas cadenas de supermercados y envasadores europeos ya han cubierto sus necesidades a corto plazo. Los altos costos energéticos y una inflación alimentaria persistente animan a los minoristas a limitar el capital de trabajo y mantener inventarios de frutos secos ajustados, lo que deprime la demanda adicional de grano a pesar de que estacionalmente suele empezar en este periodo la compra más intensa para los programas de fin de año.

Fundamentales e impacto de políticas

El cambio estructural más significativo de esta semana es la decisión de EE. UU. de imponer un arancel adicional del 12,5 % de la Sección 301 sobre la mayoría de las importaciones procedentes de Vietnam, incluidos los granos de anacardo. Esto erosiona de inmediato la competitividad en precio de los suministros vietnamitas hacia EE. UU. frente a alternativas de Costa de Marfil, Benín, Ghana y Tanzania, que siguen libres de aranceles según las medidas informadas. Para los compradores estadounidenses, los orígenes africanos ahora ofrecen una ventaja de coste relativa a nivel puesto en destino, incluso si los diferenciales FOB son reducidos.

Para Vietnam, el impacto arancelario llega en un momento de demanda ya débil. Los exportadores se enfrentan a la disyuntiva de recortar precios de oferta para compensar parte del arancel, redirigir volúmenes a Europa y otros mercados, o ralentizar las ventas a la espera de mayor claridad. Dado que la base de costes de RCN es firme, los recortes profundos de precios resultan poco atractivos, lo que sugiere que el ajuste podría reflejarse más bien en menores volúmenes de exportación vietnamita a EE. UU. y una competencia más intensa por el grano africano en otros destinos.

A nivel global, los fundamentales siguen siendo mixtos: la disponibilidad de nuez en bruto es adecuada, pero no excesiva, gracias a una venta disciplinada de los agricultores y a la concentración de inventarios en manos financieramente sólidas. Los stocks de grano en destino no son excesivamente altos, pero el comportamiento de compra es lo suficientemente cauteloso como para evitar cualquier tensión. Esta combinación explica el actual punto muerto: un potencial bajista limitado por el lado de la oferta, pero sin un catalizador claro para un repunte sostenible de precios.

Clima y perspectivas de cosecha

El clima en las principales regiones productoras de África Occidental y en Vietnam es estacionalmente sensible en esta época del año, pero no se reportan amenazas inmediatas y generalizadas para la cosecha que justifiquen una fuerte prima de riesgo en los precios de RCN. Problemas localizados aún podrían afectar la calidad y la logística de recolección, pero, en general, las perspectivas de producción para el ciclo actual parecen en gran medida en línea con las expectativas.

Dadas las ofertas firmes de RCN ya visibles en Ghana, Costa de Marfil y Guinea-Bisáu, cualquier pérdida significativa relacionada con el clima más adelante en la temporada podría tensionar el equilibrio de RCN y reducir aún más la disposición de los tenedores de origen a aplicar descuentos. Por ahora, sin embargo, la disponibilidad física es suficiente y la logística funciona con normalidad.

Perspectivas de negociación

• Sesgo a corto plazo: Ligeramente bajista a lateral para el grano vietnamita en USD, ya que los compradores siguen presionando por niveles más bajos y retrasando embarques, pero los costes firmes de RCN limitan el margen para descuentos profundos.
• Cambio de origen: Es probable que los compradores estadounidenses incrementen las consultas por grano africano debido al arancel del 12,5 % sobre el producto vietnamita, lo que respaldará los diferenciales para Costa de Marfil, Benín y Ghana en las próximas semanas.
• Estrategia de aprovisionamiento: Tostadores y envasadores con demanda descubierta para el 4T 2026 podrían plantearse escalonar compras de pequeños volúmenes a los niveles actuales, evitando al mismo tiempo grandes coberturas a plazo hasta que se clarifique el impacto real de los aranceles de EE. UU. y de cualquier desaceleración de la demanda.
• Gestión de riesgos: Los vendedores deberían monitorear de cerca la evolución del tipo de cambio y los fletes; en un entorno de bajos márgenes, pequeños cambios en los costes pueden determinar si son viables concesiones adicionales de precio.

Indicador de precios a 3 días (EUR)

• Vietnam, granos WW320, FOB: Se espera que coticen en general estables alrededor de 6,20–6,40 EUR/kg durante los próximos tres días, con liquidez limitada y un sesgo suave.
• India, granos W320, FOB/FCA: Probablemente se mantengan en una banda ligeramente superior, cerca de 6,40–6,70 EUR/kg, respaldados por los costes internos y un interés exportador moderado.
• UE (Países Bajos), granos WW320, FCA: Los precios en destino alrededor de 4,90–5,10 EUR/kg parecen estables en el muy corto plazo, con compradores bien cubiertos y solo demanda spot selectiva.