Palmöl-Futures legen leicht zu, während Bestände anschwellen und Wetterrisiken zunehmen

Palmöl-Futures behaupten sich oberhalb von MYR 4.400/Tonne, wobei die MDEX-Kurve bis Mitte 2027 leicht aufwärtsgerichtet ist, obwohl sehr starke El-Niño-Bedingungen und angeschwollene malaysische Lagerbestände den kurzfristigen Aufwärtsspielraum begrenzen. Der Markt bewegt sich zwischen hohen aktuellen Beständen und den Erwartungen eines knapperen Angebots sowie höherer Preise bis 2027. Nach der jüngsten Volatilität ist der Palmölmarkt in eine Konsolidierungsphase eingetreten. Nahe MDEX-Kontrakte zeigen am 28. Oktober 2026 moderate Tagesgewinne von 0,1–0,5 %, während weit in der Zukunft liegende Kontrakte in der vorherigen Sitzung deutlich nachgaben. Steigende malaysische Bestände, die saisonal starke Produktion zum Jahresende und weiterhin unsichere Exportnachfrage belasten die Stimmung. Gleichzeitig halten das anhaltende El Niño, der deutliche Abschlag gegenüber konkurrierenden Pflanzenölen und ein erwarteter Bestandsabbau bis Anfang 2027 das bullische Szenario am Leben. Händler konzentrieren sich zunehmend darauf, wie schnell die Bestände ihren Höchststand erreichen, sowie auf die Wetterentwicklung in Indonesien und Malaysia.

Preise

Die MDEX-Palmölkurve ist am 28. Oktober 2026 im vorderen Jahresbereich leicht aufwärtsgerichtet. Der vorderste Kontrakt für November 2026 schloss bei MYR 4.484/Tonne, 22 MYR höher als am Vortag (+0,49 %). Dezember 2026 schloss bei MYR 4.621/Tonne (+0,24 %) und Januar 2027 bei MYR 4.712/Tonne (+0,23 %). Damit ergibt sich über die nahen Laufzeiten ein stetiger Anstieg von etwa MYR 100–200/Tonne.

Entlang der weiteren Kurve steigen die Preise bis Mitte 2027 allmählich weiter – beispielsweise liegt Mai 2027 bei MYR 4.963/Tonne (+0,10 %) –, bevor sie bis Ende 2027 leicht nachgeben. November 2027 liegt bei MYR 4.722/Tonne (‑0,21 %). Die zuletzt am 27. Oktober gehandelten Kontrakte für 2028–2029 liegen nach einem bemerkenswerten Tagesrückgang von etwa 1,35–1,37 % gebündelt niedriger bei rund MYR 4.603–4.680/Tonne. Dies signalisiert, dass Teile der weit entfernten Kurve zuletzt von früheren Höchstständen korrigiert haben.

Am verwandten CPO-Benchmark der Bursa Malaysia wurden Frontmonat-Futures zuletzt um MYR 4.450–4.550/Tonne gehandelt. Berichten zufolge lag der Schlusskurs Anfang dieser Woche nahe MYR 4.457/Tonne, bevor die Preise auf etwa MYR 4.558/Tonne zurückgingen, da Erwartungen einer starken Oktoberproduktion und höherer Bestände die Preise belasteten. Insgesamt deutet dies auf einen historisch weiterhin hohen, kurzfristig jedoch in einer Handelsspanne gebundenen Markt hin.

Angebot & Nachfrage

Die malaysischen Fundamentaldaten werden derzeit von steigender Produktion und rasch wachsenden Lagerbeständen dominiert. Offizielle Statistiken für September 2026 weisen eine Rohpalmölproduktion von etwa 2,12 Millionen Tonnen aus – 16–17 % mehr als im Vormonat und deutlich über dem Dreijahresdurchschnitt für September. Die Exporte gingen dagegen gegenüber dem Vormonat um rund 12–13 % zurück und liegen mehr als ein Viertel unter dem saisonalen Durchschnitt der vergangenen drei Jahre. Dadurch stiegen die Gesamtbestände innerhalb eines Monats um 24–25 % auf rund 3,5 Millionen Tonnen – etwa 60 % über dem Fünfjahresdurchschnitt für September.

Dieser Bestandsaufbau bildet einen klaren kurzfristigen bärischen Anker: Malaysias Verhältnis von Beständen zu Verbrauch liegt nun bei nahezu 2,4 Monaten und damit deutlich über der üblichen Spanne. Gleichzeitig führt Indonesiens Exportabgaben- und Steuersystem weiterhin dazu, dass sich ein Teil der Nachfrage bei entsprechender Arbitrage auf malaysische Ware verlagert. In Malaysia wird zudem diskutiert, die Exportsteuern auf CPO auszusetzen, um angesichts der hohen Bestände Marktanteile zurückzugewinnen. Sollte dies umgesetzt werden, dürfte die Maßnahme die Exporte beschleunigen und einen weiteren Bestandsaufbau begrenzen. Gleichzeitig würde sie jedoch kurzfristig zusätzlichen Druck auf die internationalen Preise ausüben.

Im nachgelagerten Bereich sorgen die Nachfrage nach Biodiesel und Oleochemikalien für eine gewisse Unterstützung. Branchenbeobachter weisen darauf hin, dass CPO-Preise um MYR 4.500/Tonne trotz einer Korrektur Anfang Oktober durch die steigende Biodieselverwendung und Erwartungen eines geringeren effektiven Angebots im Jahr 2027 gestützt bleiben, da die Wetterbelastungen zunehmen. Kurzfristig deutet die Kombination aus hohen malaysischen Beständen, starker saisonaler Produktion und weiterhin schwachen Exportströmen jedoch auf einen bis zum Jahresende gut versorgten Markt hin.

Wetter & strukturelle Risiken

Das Wetterrisiko wird für die mittelfristige Palmölbilanz zunehmend entscheidend. Klimabehörden in der Region melden ein sehr starkes El Niño. Der Niño-3.4-Index liegt über +2,5 bis +3,0 °C, und die Wahrscheinlichkeit, dass El-Niño-Bedingungen bis Anfang 2027 anhalten, beträgt 100 %. Die ASEAN-Klimaprognose für Oktober bis Dezember 2026 weist für große Teile des maritimen Kontinents, darunter wichtige Palmölgebiete in Indonesien und Teilen Malaysias, auf eine hohe Wahrscheinlichkeit unterdurchschnittlicher Niederschläge und überdurchschnittlicher Temperaturen hin.

Auch Indonesiens meteorologische Behörde hebt ein starkes El Niño in Verbindung mit einem positiven Dipol im Indischen Ozean hervor, was Sorgen über Feuchtigkeitsstress bei Baumkulturen wie Ölpalmen verstärkt. Zwar wird für einige Regionen im weiteren Jahresverlauf mit normalen bis hohen Niederschlägen gerechnet, doch die kumulative Wirkung der aktuellen Trockenheit kann die Bildung frischer Fruchtstände mit Verzögerung beeinträchtigen. Dadurch könnte die CPO-Produktion 2027 sinken, selbst wenn die unmittelbare Produktion robust bleibt. Vor diesem Hintergrund bieten die derzeit hohen Bestände einen Puffer. Der Markt preist jedoch bereits ein gewisses Risiko einer künftigen Angebotsverknappung ein, insbesondere im Kurvensegment für 2027.

Kurvenstruktur & Fundamentaldaten

Die aktuelle MDEX-Kurve zeigt zwischen den nahen Kontrakten ein moderates Contango (November 2026 bei MYR 4.484/Tonne gegenüber Mai 2027 bei MYR 4.963/Tonne), was mit reichlichem kurzfristigem Angebot und einer Vergütung der Lagerhaltung vereinbar ist. Die leichte Abschwächung bis Ende 2027 sowie die niedrigeren gehandelten Niveaus für 2028–2029 nach deren jüngster Korrektur zeigen, dass der Markt seine langfristig bullische Einschätzung gedämpft hat, obwohl gegenüber historischen Durchschnittswerten weiterhin eine Wetterrisikoprämie enthalten ist.

Technische Indikatoren aus verwandten Bursa-Benchmarks deuten eher auf einen konsolidierenden Marktverlauf als auf einen Ausbruch hin. Modellschaetzungen platzieren die Frontmonat-Preise über ihren gleitenden 5- und 20-Tage-Durchschnitten, aber unter dem 50-Tage-Durchschnitt; Momentum-Oszillatoren liegen nahe dem neutralen Bereich. Dies entspricht dem fundamentalen Bild: Die Bestände sind hoch, aber nicht überwältigend, während zukunftsgerichtete Risiken rund um El Niño und mögliche politische Änderungen (Exportsteuern, Biodieselquoten) das Abwärtspotenzial begrenzen.

Handelsausblick & 3-Tage-Prognose

Wichtige Handelsimplikationen (nächste 2–4 Wochen)

• Kurzfristig seitwärts gerichtete Tendenz: Die hohen malaysischen Bestände und die starke Oktoberproduktion sprechen dafür, Kursanstiege in Richtung des oberen Endes der jüngsten Spanne von MYR 4.600–4.800/Tonne bei nahen Bursa-/MDEX-Kontrakten zu verkaufen. Aggressive Leerverkäufe sind angesichts der El-Niño-bedingten Angebotsrisiken für 2027 jedoch riskant.
• Kurvenstrategien: Das moderate Contango zwischen Ende 2026 und Mitte 2027 begünstigt Zeitspread-Strategien (Verkauf vorderer Monate gegen den Kauf von Kontrakten für Mitte 2027) für Marktteilnehmer, die erwarten, dass die Bestände bald ihren Höchststand erreichen und im kommenden Jahr allmählich abgebaut werden.
• Absicherung für physische Marktteilnehmer: Importeure mit Engagements für das erste und zweite Quartal 2027 könnten erwägen, bei aktuellen Rückgängen im Kurvensegment 2027 schrittweise Teilabsicherungen aufzubauen. Produzenten könnten aktuelle Niveaus von über MYR 4.700/Tonne bei Kontrakten für Anfang 2027 nutzen, um Margen für einen Teil der künftigen Produktion zu sichern.

Richtungsausblick für 3 Tage (Bursa/MDEX)

• Frontmonat (etwa November 2026): Leicht fester bis seitwärts, wobei die Preise wahrscheinlich um die mittleren MYR 4.400 bis in den niedrigen Bereich der MYR 4.500 schwanken, während Händler Bestandsdaten und Wettermeldungen verarbeiten.
• Kurvensegment für das erste Quartal 2027 (Januar–März 2027): Gegenüber dem Kassamarkt leicht aufwärtsgerichtet, gestützt durch die anhaltenden El-Niño-Szenarien, aber begrenzt durch den aktuellen Bestandsüberhang.
• Weit entfernte Laufzeiten 2028–2029: Stabilisierung nach dem jüngsten starken Rückgang, mit einer Tendenz zu einer engen Handelsspanne, sofern es keine wesentliche Veränderung bei den langfristigen Wetter- oder politischen Erwartungen gibt.