Pistaches : des exportations record face à une offre 2026 nettement plus tendue

Les pistaches américaines abordent 2026/27 avec des exportations record en septembre et des prix historiquement élevés, mais une récolte attendue à environ la moitié de celle de l’an dernier transforme le marché en un environnement tendu dominé par les vendeurs. La demande intérieure est plus faible, mais reste résiliente, et le principal risque est désormais de savoir si la consommation pourra se maintenir à ces niveaux de prix élevés jusqu’à l’arrivée d’une récolte « on » plus abondante en 2027. Le solide démarrage des expéditions en septembre souligne la vigueur de la demande à l’exportation en provenance d’Europe, d’Asie et du Moyen-Orient, alors que les autres origines mondiales font face à leurs propres difficultés d’approvisionnement. Les stocks américains commercialisables sont nettement inférieurs à ceux de l’an dernier, les offres initiales restent sélectives et les acheteurs ont accéléré leurs couvertures afin de sécuriser les volumes et la qualité. Dans ce contexte, les cotations des amandes biologiques en Europe restent fermes, avec seulement des variations marginales d’une semaine à l’autre. Les acteurs du marché doivent trouver un équilibre entre la pénurie à court terme et la vigueur des flux à l’exportation, d’une part, et les anticipations d’une reprise de la production en 2027, d’autre part.

Prix et dynamique des expéditions

Les expéditions totales de pistaches américaines en septembre ont atteint 88,42 millions de livres, en hausse de 40,2 % par rapport aux 63,08 millions de livres de l’an dernier et nettement au-dessus de la moyenne quinquennale de 65 millions de livres. Les expéditions à l’exportation ont grimpé à 69,11 millions de livres, soit une progression de 64,3 % sur un an, portée par l’Europe, le Vietnam/Hong Kong, l’Inde et la Turquie. En revanche, les expéditions intérieures ont reculé de 8,1 %, à 19,31 millions de livres, en dessous de la moyenne quinquennale de 20,5 millions de livres, confirmant que l’essor de la demande est largement tiré par les exportations.

Sur le front des prix, les cotations indicatives actuelles en Europe pour les segments spécialisés et biologiques restent fermes. Les amandes de pistache vertes biologiques, avec peau, FOB Madrid (ES), s’établissent à 41,8 EUR/kg, inchangées par rapport aux récentes cotations d’octobre 2026. Les amandes de pistache biologiques FOB Italie s’établissent à 68,85 EUR/kg, pratiquement stables par rapport aux indications précédentes. Les pistaches biologiques en coque, grillées et salées, FOB Washington D.C. (US), sont cotées autour de 22,2 EUR/kg, également inchangées depuis la fin octobre, ce qui illustre la manière dont l’offre tendue et la forte demande à l’exportation empêchent tout assouplissement significatif des prix.

Équilibre de l’offre et de la demande

La plupart des transformateurs américains s’attendent désormais à ce que la récolte 2026 se termine à 700 millions de livres ou moins, ce qui implique une baisse d’environ 56 % par rapport à la récolte record de 2025. Même avec un stock de report plus élevé, cette situation indique un environnement d’offre nettement plus tendu pour la campagne commerciale en cours. Les données du secteur confirment que les stocks commercialisables estimés après les expéditions de septembre sont sensiblement inférieurs à ceux d’il y a un an, renforçant les perceptions de pénurie et soutenant des anticipations de prix fermes.

La demande à l’exportation, notamment en provenance d’Europe, du Vietnam, de l’Inde et de la Turquie, absorbe une large part des volumes disponibles. Des exportations record en septembre ont été signalées, l’Asie étant désormais le principal moteur de la croissance et l’Europe conservant son rôle de destination majeure. Dans le même temps, les autres origines ne sont pas en mesure de soulager pleinement le marché : l’Iran connaît une année creuse avec une récolte d’environ 118 000 tonnes, tandis que la production turque est également décrite comme décevante, ce qui limite l’offre alternative pour les acheteurs sensibles aux prix.

Fondamentaux : forces haussières et baissières

Facteurs de soutien (haussiers)

• Les expéditions de septembre, à 88,4 millions de livres, ont largement dépassé la moyenne quinquennale de 65 millions de livres, confirmant une demande très forte en début de campagne, notamment sur les canaux d’exportation.
• La récolte 2026 nettement plus faible (700 millions de livres ou moins) par rapport à 2025 implique un bilan beaucoup plus tendu, les stocks commercialisables étant estimés jusqu’à 45 % en dessous de ceux de l’an dernier malgré un report plus élevé, ce qui laisse peu de marge face à de nouvelles surprises de la demande.
• Après la publication des premières indications de prix des pistaches en coque, les acheteurs se sont précipités pour sécuriser leurs couvertures et les offres des transformateurs restent limitées. Cette discipline à la vente, combinée à une demande résiliente à des niveaux de prix élevés, maintient le marché particulièrement ferme.

Facteurs limitants (baissiers)

• Les expéditions intérieures américaines, à 19,3 millions de livres en septembre, sont inférieures à celles de l’an dernier et à la moyenne quinquennale, ce qui suggère une certaine résistance aux prix ou un phénomène de substitution sur le marché intérieur.
• Avec des prix proches de leurs plus hauts historiques ou à ces niveaux, le secteur de la pistache doit encore démontrer que la consommation mondiale peut se maintenir sans destruction significative de la demande, notamment dans les segments de snacks les plus sensibles aux prix.
• Les acteurs du marché anticipent déjà 2027 comme une année « on » dans le cycle d’alternance des rendements. Les anticipations d’une récolte plus abondante pourraient commencer à plafonner le potentiel de hausse à long terme et inciter certains acheteurs à limiter leurs couvertures à terme au-delà du court et du moyen terme.

Perspectives à court terme et recommandations de trading

La météo ne constitue plus un facteur immédiat à très court terme, la récolte 2026 étant désormais pratiquement achevée ; l’attention s’est déplacée vers le rythme des expéditions, la qualité des coques et l’agressivité avec laquelle les transformateurs libèrent leurs stocks limités. Dans les prochains mois, la demande à l’exportation en provenance d’Asie et d’Europe, conjuguée à la demande d’amandes de pistache des utilisateurs industriels, déterminera probablement si les prix peuvent encore progresser ou simplement rester stables à des niveaux élevés.

Perspectives de trading (1 à 3 prochains mois)

• Acheteurs industriels (amandes et ingrédients) : Envisagez de prolonger les couvertures jusqu’à la mi-2027 pour les spécifications principales tant que la liquidité est disponible, en privilégiant les petits calibres et les morceaux lorsque la substitution est possible. Évitez d’attendre des corrections significatives des prix, qui nécessiteraient soit un affaiblissement de la demande à l’exportation, soit des signaux plus clairs d’une récolte 2027 abondante.
• Acheteurs de snacks et de produits de marque : Sécurisez au moins les besoins du T1-T2 2027, tout en conservant une certaine flexibilité pour les périodes ultérieures au cas où une meilleure disponibilité et des offres plus compétitives apparaîtraient avant la récolte « on » de 2027. Étudiez l’optimisation de la composition des produits (par exemple, des mélanges ou des calibres d’amandes plus petits) afin d’atténuer le coût élevé des matières premières.
• Producteurs et transformateurs : Maintenez des stratégies de vente disciplinées et échelonnées. Compte tenu de la faiblesse des stocks et de la forte demande à l’exportation, il existe peu de raisons d’accorder des remises importantes, mais le suivi de l’élasticité de la demande intérieure sera essentiel pour éviter un excédent en fin de campagne.

Indication directionnelle des prix à 3 jours

• Europe (amandes biologiques FOB ES/IT) : Latéral à légèrement plus ferme ; les offres limitées et les fondamentaux solides à l’exportation ne laissent entrevoir aucun risque immédiat de baisse.
• Pistaches américaines en coque FOB (biologiques, grillées et salées) : Stables ; les demandes et les offres sont étroitement alignées, les vendeurs n’étant pas pressés dans un contexte d’offre limitée en 2026.
• Marché de référence mondial (qualités destinées à l’exportation) : Biais ferme ; le sentiment reste haussier tandis que les acheteurs évaluent l’ampleur du déficit de récolte 2026.