Pistachos de EE. UU.: envíos récord de grano frente a una ajustada oferta de final de campaña

Los envíos de grano de pistacho de EE. UU. están registrando niveles récord en 2025/26, reduciendo rápidamente las existencias comercializables y preparando el terreno para un equilibrio más ajustado a medida que el sector se encamina hacia una cosecha menor de año alterno en 2026/27. A pesar de que los inventarios ajustados sobre el papel siguen siendo elevados, la oferta realmente disponible para el mercado spot está disminuyendo, lo que respalda unas perspectivas de precios firmes a ligeramente alcistas de cara a la nueva cosecha. La actual cosecha de año “on” ha permitido a los exportadores estadounidenses mantener fuertes envíos nacionales y de exportación, con volúmenes acumulados hasta junio casi un 6% por encima del año pasado y cerca de un 21% por encima de la media de cinco años. Esta sólida absorción está erosionando el inventario no comprometido, mientras que las ventas a plazo y el carryover previsto restringen aún más el colchón efectivo de oferta. En Europa, los precios de pistachos ecológicos en EUR parecen en general estables pero en niveles históricamente elevados, lo que refleja tanto la fuerte demanda de grano como las expectativas de una cosecha estadounidense significativamente menor en 2026/27.

Precios

Las ofertas europeas recientes para pistachos ecológicos a mediados de julio de 2026 muestran niveles estables pero firmes en EUR, en consonancia con un mercado que está bien abastecido sobre el papel pero cada vez más ajustado en disponibilidad spot. Los granos ecológicos italianos se sitúan en torno a 68,95 EUR/kg FOB, los granos verdes ecológicos españoles cerca de 41,75 EUR/kg FOB y el producto ecológico estadounidense con cáscara alrededor de 22,03 EUR/kg FOB, sin signos visibles de debilitamiento en el último mes.

Las cotizaciones externas para producto convencional de EE. UU. con destino a Europa también apuntan a firmeza, con niveles FCA Países Bajos en torno a la parte alta de la horquilla de diez EUR/kg para grano entero, lo que subraya que los compradores ya están incorporando a precios una perspectiva de oferta más ajustada en 2026/27. Los datos del índice de precios de productor para los pistachos a pie de explotación en EE. UU. también se mantienen elevados, confirmando una fortaleza estructural a lo largo de la cadena de valor.

Oferta & demanda

Hasta junio, los envíos de grano de pistacho de EE. UU. en 2025/26 alcanzaron 107,2 millones de libras brutas, un nivel récord para este punto de la campaña. Esto supone un incremento del 5,9% frente a 2024/25, un 9,5% por encima de la anterior campaña de año “on” en 2023/24 y un 20,9% por encima de la media de cinco años, lo que subraya una demanda sostenida tanto en los canales nacionales como de exportación.

El inventario ajustado de grano a finales de junio se situó en 154,8 millones de libras brutas, un 3,8% más mes a mes y un 10,8% más interanual, reflejando en gran medida el descascarado continuo de las existencias restantes con cáscara. Sin embargo, el inventario comercializable de grano – el volumen efectivamente disponible para atender la demanda a corto plazo – cayó con fuerza un 10,4% mes a mes hasta 47,6 millones de libras brutas, ya que los fuertes envíos superaron al nuevo procesado.

Las existencias comercializables de pistacho cerrado con cáscara cayeron un 15,4% hasta 49 millones de libras con cáscara, mientras que las existencias para descascarado se redujeron un 18,2% hasta 23,7 millones de libras. La capacidad de suministro potencial combinada de grano, que incluye grano terminado y materia prima convertible, descendió un 12,9% desde mayo hasta 80,3 millones de libras brutas. Los participantes del sector también indican que una parte de estas existencias restantes ya está vendida a plazo o destinada a carryover hacia 2026/27, lo que ajusta aún más la disponibilidad efectiva.

Las actualizaciones recientes de envíos del Administrative Committee for Pistachios corroboran este panorama: los envíos mensuales se mantienen muy por encima de los niveles del año pasado mientras la demanda sigue firme, especialmente en los principales mercados de exportación, mientras que los inventarios de final de campaña siguen marcando una tendencia a la baja. A escala global, las expectativas de una cosecha 2026/27 significativamente menor sugieren que la producción mundial podría caer a un mínimo de varios años, reforzando la importancia de las existencias restantes de EE. UU.

Fundamentos

Las recepciones totales de cosecha de la industria estadounidense para 2025/26 siguen estimándose en 1,593 miles de millones de libras equivalentes con cáscara, lo que confirma la campaña actual como un fuerte año “on” dentro del ciclo de vecería alterna. Sin embargo, la rápida reducción de los granos comercializables y de las existencias de pistacho cerrado con cáscara muestra que la oferta está siendo absorbida de forma eficiente en lugar de acumularse como un carryover gravoso.

Se informa de que los handlers están gestionando los inventarios con cautela ante la expectativa de una cosecha menor de año “off” en 2026/27. La inteligencia de mercado reciente apunta a ideas preliminares de que la próxima cosecha en California podría situarse marcadamente por debajo del récord de 2025, aunque las cifras exactas siguen siendo inciertas. Este riesgo de oferta a futuro anima tanto a handlers como a grandes compradores a asegurarse volúmenes con antelación, lo que respalda precios firmes incluso cuando los inventarios totales aparentan ser cómodos.

La liquidez de negociación en el segmento de grano se describe como limitada, con oferta disponible en el mercado secundario pero operaciones reales relativamente contenidas antes de la cosecha 2026. Este comportamiento es coherente con un sector que prioriza la cobertura de negocios contratados y el carryover estratégico frente a la venta agresiva en spot, reduciendo de forma efectiva el “free float” de producto en el mercado.

Meteorología & perspectivas de cosecha

El tiempo en el Valle Central de California – la principal región de pistacho de EE. UU. – ha sido en términos generales favorable para el desarrollo de los árboles en lo que va de campaña, con las guías de riego e informes de evapotranspiración indicando una gestión normal en lugar de estrés agudo. Sin embargo, sigue habiendo un análisis continuo sobre si las horas de frío invernal han sido suficientes en todas las explotaciones, ya que algunas zonas podrían haber recibido condiciones de dormancia menos que ideales, lo que potencialmente afectaría a los rendimientos en bloques localizados.

Más allá de California, se espera que las perspectivas de producción mundial para 2026/27 sean más débiles, con previsiones que apuntan a que la producción total caiga por debajo de 1 millón de toneladas por primera vez en varios años. Combinado con un año “off” en EE. UU., esto sugiere que cualquier contratiempo meteorológico durante el resto de la campaña de crecimiento podría tener un impacto desproporcionado en el ya ajustado equilibrio mundial entre oferta y demanda.

Perspectivas de negociación & visión a 3 días

Señales estratégicas clave

• Sesgo: ligeramente alcista – Los envíos récord de grano de EE. UU. y la caída de los inventarios comercializables, combinados con las expectativas de una cosecha menor en 2026/27, apuntan a una trayectoria de precios firme a ligeramente más alta hacia el nuevo año comercial.
• Para compradores: Considerar ampliar moderadamente la cobertura antes de la cosecha 2026, especialmente para granos de alta especificación, dado que la liquidez spot es limitada y los volúmenes vendidos a plazo están aumentando. Las compras escalonadas pueden ayudar a gestionar el riesgo alcista evitando al mismo tiempo una sobreexposición a los niveles actualmente elevados.
• Para vendedores/handlers: Mantener estrategias de oferta disciplinadas parece justificado. Con inventarios en proceso de ajuste y una caída prevista de la producción mundial, priorizar selectivamente los mercados premium y los segmentos de valor añadido debería respaldar los márgenes.
• Para usuarios industriales: Explorar flexibilidad en las especificaciones (por ejemplo, mezcla de orígenes, entero frente a trozos) cuando sea posible para mitigar posibles repuntes de precios o brechas de disponibilidad a finales de 2026 y principios de 2027.

Indicación direccional a 3 días (denominada en EUR)

• Granos ecológicos UE (IT, ES): Se espera que los precios se mantengan firmes en los próximos tres días, con escaso potencial bajista dado el sólido trasfondo fundamental en EE. UU. y sin señales de aumento de ofertas.
• Producto estadounidense con cáscara hacia Europa: Estable a ligeramente más firme, reflejando inventarios comercializables ajustados de final de campaña en EE. UU. y cotizaciones FCA de apoyo.
• Complejo del pistacho en general: Lateral a firme en términos de EUR en el muy corto plazo, con un riesgo alcista más acusado concentrado en torno a la cosecha 2026 y el inicio del periodo de comercialización 2026/27.