Reapertura del Estrecho de Ormuz alivia el shock energético pero mantiene en vilo a los mercados de alimentos y fertilizantes

Reapertura del Estrecho de Ormuz alivia el shock energético pero mantiene en vilo a los mercados de alimentos y fertilizantes

La reapertura gradual del Estrecho de Ormuz tras el reciente alto el fuego entre EE. UU. e Irán está empezando a aliviar la peor fase del shock energético global, con el tráfico de petroleros y portacontenedores reanudándose lentamente. Sin embargo, las operaciones de desminado, el aumento de los costes de seguros y las persistentes tensiones geopolíticas implican que las cadenas de suministro agrícolas, los flujos de fertilizantes y los precios de los alimentos seguirán bajo presión durante meses.

Para los operadores de materias primas y las agroindustrias, el riesgo inmediato de un cierre total prolongado se ha reducido, pero la logística a través de uno de los principales cuellos de botella del mundo para el petróleo, el GNL y los fertilizantes sigue siendo frágil. La moderación de los precios del crudo ofrece cierto alivio de costes, pero el fuerte repunte previo de la energía y los fletes todavía se está trasladando a los sistemas globales de producción y distribución de alimentos.

Introduction

Tras más de tres meses de graves alteraciones causadas por la guerra de Irán y un bloqueo naval estadounidense, el tráfico comercial por el Estrecho de Ormuz ha comenzado a recuperarse después de un acuerdo provisional y un alto el fuego de 60 días entre Washington y Teherán. Los datos de seguimiento de buques y los informes del sector muestran que los petroleros y los portacontenedores están volviendo a transitar, aunque los volúmenes siguen muy por debajo de los niveles previos al conflicto.

Antes del conflicto, el estrecho manejaba aproximadamente una quinta parte del comercio mundial de crudo y volúmenes significativos de GNL y fertilizantes nitrogenados. Su cierre efectivo desde finales de febrero desencadenó una de las mayores disrupciones de suministro energético de la historia moderna, llevando al Brent por encima de 118 USD por barril en el punto álgido de la crisis antes de retroceder hacia la franja alta de los 70 USD a medida que el tráfico se reanuda con cautela.

Immediate Market Impact

La reapertura ya ha reducido las primas de riesgo en los mercados de petróleo y GNL, disminuido las dislocaciones de fletes más extremas y atenuado los temores a una escasez aguda de combustible. El tráfico de petroleros está repuntando desde niveles muy bajos, a medida que los fletadores prueban nuevos protocolos de seguridad y algunos buques previamente varados completan viajes largamente retrasados.

No obstante, el nivel de amenaza a la seguridad marítima sigue elevado, y las aseguradoras continúan cobrando primas adicionales por riesgo de guerra en los tránsitos. Las navieras están incorporando posibles retrasos derivados de las operaciones de desminado y los escoltas navales, mientras que el riesgo de una nueva escalada —subrayado por las amenazas de Irán de volver a cerrar el estrecho en medio de tensiones regionales— mantiene alta la volatilidad en los mercados energéticos y agrícolas relacionados.

A medida que los referentes del crudo retroceden desde los máximos de la crisis, los costes de combustible para las explotaciones agrícolas, las plantas de procesamiento y las flotas de transporte deberían moderarse gradualmente. Sin embargo, el shock de costes de las semanas anteriores —que afecta al fuelóleo de búnker, el diésel y los precios de la electricidad— sigue filtrándose a través de las cadenas de suministro, lo que sugiere que la inflación de los insumos alimentarios se mantendrá elevada en los próximos trimestres, incluso si los precios puntuales de la energía se estabilizan.

Supply Chain Disruptions

La logística a través del Golfo Pérsico sigue parcialmente deteriorada. Cientos de buques se acumularon a ambos lados del estrecho durante el cierre, y las terminales portuarias de la región se enfrentan ahora a aglomeración de llegadas, retrasos en atraques y congestión mientras intentan absorber el atasco.

Se prevé que la normalización completa de los flujos marítimos lleve, como mínimo, varias semanas debido a los requisitos de desminado, la redefinición de las rutas de tráfico y la necesidad de reglas de navegación claras. Muchos operadores siguen siendo reacios a enviar nueva tonelaje hasta que observen un paso seguro y constante y mayor claridad en los arreglos de protección naval y la cobertura de seguros.

Para las cadenas de suministro agrícolas, los principales cuellos de botella se localizan en las plantas de fertilizantes y terminales de exportación de los productores del Golfo que redujeron la producción o desviaron cargamentos durante el conflicto. Incluso a medida que se reanudan las cargas, el retraso en reiniciar la producción, reposicionar buques y reponer inventarios agotados en las regiones importadoras implica una persistente escasez relativa en la disponibilidad de fertilizantes y mayores costes entregados.

Commodities Potentially Affected

• Petróleo crudo y combustibles refinados – El estrecho suele transportar en torno al 20% del comercio mundial de crudo; las disrupciones y la reapertura cautelosa han provocado oscilaciones extremas de precios, afectando directamente a los costes de combustible para actividades agrícolas, procesamiento, transporte marítimo y por carretera.
• GNL y gas natural – La reducción y la incertidumbre en los flujos de GNL desde Catar y otros exportadores regionales han tensionado los mercados de gas, apuntalando mayores costes de electricidad y de producción de fertilizantes nitrogenados en las economías importadoras.
• Fertilizantes (urea, amoníaco, fosfatos) – Los productores del Golfo representan aproximadamente una cuarta parte del comercio mundial de amoníaco y más de un tercio de las exportaciones de urea; los envíos restringidos a través de Ormuz han elevado los precios y aumentado el riesgo de abastecimiento para los principales productores de cultivos a escala mundial.
• Cereales y oleaginosas – Aunque no se transportan principalmente vía Ormuz, los mercados de referencia de trigo, maíz y soja reaccionan de forma indirecta al aumento de los costes de combustible y fertilizantes, así como a las primas de riesgo vinculadas a la inestabilidad más amplia en Oriente Medio.
• Aceites vegetales y azúcar – Los márgenes de refinado y logística son sensibles a los costes energéticos; cualquier prima sostenida sobre el búnker y la electricidad en los principales polos de refinado puede traducirse en precios FOB y CIF más firmes.

Regional Trade Implications

Los exportadores de hidrocarburos y fertilizantes de Oriente Medio están recuperando parcialmente el acceso a los mercados marítimos, pero sus relaciones comerciales se están reconfigurando. Algunos compradores han acelerado la diversificación hacia proveedores fuera del Golfo, incluidos el norte de África, Rusia, Norteamérica y el sudeste asiático, para reducir la dependencia del corredor de Ormuz.

Las exportaciones por oleoducto desde Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos ayudaron a amortiguar parte del déficit de crudo durante el cierre y ahora se prevé que sigan utilizándose intensivamente, lo que podría consolidar flujos a largo plazo más elevados que eviten por completo Ormuz. Esto podría reconfigurar gradualmente las rutas de los petroleros y los patrones de almacenamiento en las cuencas del océano Índico y el mar Rojo.

Para las regiones importadoras, Asia meridional y oriental siguen siendo las más expuestas a las disrupciones residuales, dada su fuerte dependencia de la energía y los fertilizantes del Golfo. Europa y las Américas afrontan impactos indirectos a través de referencias globales más altas y mercados de nitrógeno más ajustados, pero la diversificación de fuentes y las reservas estratégicas ofrecen una resiliencia algo mayor.

Market Outlook

A corto plazo, es probable que los mercados oscilen entre el alivio por la reanudación de los tránsitos y la preocupación por la fragilidad del alto el fuego y el ritmo de desminado y normalización de seguros. Los precios de la energía y los fertilizantes pueden seguir bajando desde los máximos de la crisis, pero se espera que permanezcan por encima de los promedios previos a la guerra, manteniendo la presión de costes sobre los productores agrícolas de cara a las próximas campañas de siembra.

Los operadores seguirán de cerca el conteo diario de buques que atraviesan el estrecho, las primas por riesgo de guerra, cualquier nuevo incidente de seguridad y las señales de política de los principales bancos centrales, que equilibran los riesgos de inflación con la desaceleración del crecimiento. En el plano macro, las últimas proyecciones del Banco Mundial de un crecimiento del PIB global de alrededor del 2,5% este año, sólo ligeramente por debajo de las previsiones anteriores, apuntan a un contexto de demanda débil pero aún en marcha para los productos alimentarios y forrajeros.

A la luz de la experiencia de los últimos meses, es probable que muchos gobiernos y grandes agroindustrias aceleren estrategias en torno a la diversificación de cadenas de suministro, el almacenamiento estratégico y la capacidad de producción regional de fertilizantes y combustibles, reforzando un sistema comercial global más fragmentado pero potencialmente más resiliente.

CMB Market Insight

La reapertura del Estrecho de Ormuz marca un punto de inflexión importante para los mercados energéticos y agrícolas, pero no borra el shock estructural que ya se ha producido. Los costes de energía y fertilizantes seguirán siendo un motor central de los márgenes agrícolas, la economía del procesamiento de alimentos y los flujos comerciales bien entrada la próxima campaña, incluso mientras los precios puntuales del petróleo retroceden.

Para los operadores de materias primas, la clave será la gestión dinámica del riesgo: mantener opciones diversificadas de origen y destino, seguir de cerca la evolución de los fletes y los seguros viaje por viaje y reevaluar las fórmulas de precios que vinculan los contratos agrícolas a los referentes de combustible y fertilizantes. Para los importadores y las empresas de la industria alimentaria, el episodio subraya el valor estratégico de las reservas de inventario y de las alianzas de suministro a largo plazo capaces de soportar disrupciones en cuellos de botella marítimos críticos como Ormuz.