انقسام في سوق الذرة: انتعاش باريس مقابل ضغوط شيكاغو قبيل تقرير وزارة الزراعة الأمريكية

عقود الذرة الأوروبية تواصل الارتفاع مدعومة بعوامل الطقس وعلاوات المخاطر، في حين تبقى شيكاغو مكبوحة بفعل وفرة المعروض وعمليات البيع المضاربي المكثفة قبيل صدور بيانات المساحات والمخزونات من وزارة الزراعة الأمريكية. طلبات التصدير قوية وعمليات التفتيش الأمريكية تتجاوز بكثير مستويات العام الماضي، لكن هذا الدعم الهيكلي يظل في الوقت الحالي تحت ظل توقعات الإمدادات الكلية. بدأ تداول الذرة هذا الأسبوع مع تباين واضح بين البورصات. في باريس، دفعت عقود نوفمبر إلى مستوى قياسي جديد للعقد، بدعم من مخاوف الحر في أوروبا وضيق ميزان العرض والطلب الإقليمي. في المقابل، واجهت شيكاغو عمليات بيع قوية مع توسيع الصناديق لمراكزها المدينة الصافية وتسوية المتعاملين لمخاطرهم قبل تقارير مساحات الزراعة والمخزونات الفصلية التي تنشرها «ناش» التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية يوم الثلاثاء، والتي تشكل تاريخيًا أحداث تقلب كبيرة للذرة. تؤكد بيانات التفتيش الأسبوعية الصلبة لصادرات الذرة الأمريكية، إلى جانب وتيرة حصاد قوية لمحصول السافرينيا البرازيلي، على وفرة الإمدادات العالمية، في حين تبقى أوضاع الطقس في أمريكا الشمالية مختلطة، مع أمطار مفيدة في غرب وشمال حزام الذرة مقابل تزايد مخاطر الجفاف في أجزاء من الشرق والجنوب الشرقي.

الأسعار

في يورونِكست، أغلق عقد ذرة نوفمبر 2026 قرب 225–226 يورو/طن، مسجلًا أعلى مستوى للعقد على الإطلاق، مع استمرار علاوة طقس قوية على منحنى الأسعار الآجلة بفعل مخاطر الحر في أوروبا. تداول عقد أغسطس القريب قليلًا فوق 233 يورو/طن، فيما ظل منحنى الأسعار الآجلة شبه مسطح بين 222–225 يورو/طن حتى 2028، في إشارة إلى سوق يقلق بشأن المحصول القريب لكنه لا يسعر بعدُ نقصًا ممتدًا.

في بورصة شيكاغو (CBoT)، هبط عقد يوليو المحصول القديم مؤقتًا دون مستوى 4.00 دولار/بوشل المهم نفسيًا لأول مرة منذ سبتمبر 2025 قبل أن يتعافى إلى نحو 404 سنتات أمريكية/بوشل، بينما يتداول عقد ديسمبر 2026 قرب 432 سنتًا أمريكيًا/بوشل. وبالتحويل على أساس 1.00 يورو ≈ 1.08 دولار واستخدام 39.37 بوشل/طن، فهذا يعني سعرًا تقريبيًا يتراوح بين 360–370 يورو/طن في شيكاغو لعقد ديسمبر، ما يزال عند خصم مقارنة بالمستويات الفعلية المسلَّمة في أوروبا بعد احتساب اللوجستيات وفارق الأساس. في الصين، تبقى عقود ذرة بورصة داليان (DCE) مستقرة في نطاق 2,270–2,340 يوان/طن، أي ما يعادل تقريبًا 290–300 يورو/طن، ما يشير إلى محدودية جاذبية الاستيراد عند تكاليف الشحن البحري والداخلي الحالية.

العرض والطلب

ينصب تركيز السوق الأمريكية بشكل حاسم على تحديثات وزارة الزراعة الأمريكية بخصوص المساحات المزروعة ومخزونات الربع السنوي المنتظر صدورها الثلاثاء. يشير مسح «بلومبرغ» إلى مساحة مزروعة بالذرة قرب 95.1 مليون فدان، أقل قليلًا من 95.3 مليون فدان الواردة في تقرير نوايا الزراعة في مارس. وقد هيمن تموضع المتعاملين قبيل هذا الحدث على حركة الأسعار في شيكاغو، مع إحجام الكثيرين عن إضافة مراكز شرائية في مواجهة تقرير اعتاد تاريخيًا تحريك الذرة بنحو 20 سنتًا في جلسة واحدة.

رغم ضعف الرسوم البيانية، تبقى أساسيات الطلب الأمريكي بناءة. بلغت عمليات التفتيش الأسبوعية للصادرات للفترة حتى 25 يونيو 1.786 مليون طن، بزيادة 21.7% على أساس أسبوعي و29.3% فوق المستوى المسجل في الأسبوع نفسه من العام الماضي. وارتفعت الكميات المتراكمة قيد التفتيش الآن إلى 68.9 مليون طن، بزيادة 15.9% عن العام الماضي وتسير متقدمة على الوتيرة الموسمية التي تفترضها وزارة الزراعة الأمريكية، بما يشير إلى ضيق في جانب الصادرات لم ينعكس بعدُ بالكامل في أسعار العقود الآجلة.

على جانب المعروض، بلغ حصاد محصول السافرينيا في مركز وجنوب البرازيل نحو 22%، مقارنة بـ18% في نفس التوقيت من العام الماضي، ما يدل على تدفق سريع لمحصول الذرة الجديد من أمريكا الجنوبية إلى الأسواق العالمية. يعزز هذا الحجم الإضافي من حدة المنافسة في وجهات رئيسية مثل اليابان والمكسيك وتايوان، والتي ظهرت بالفعل بشكل بارز في قوائم الصادرات الأمريكية الأسبوع الماضي. ويؤكد تزامن قوة الشحنات الأمريكية وتقدم الإمدادات البرازيلية أن أي مفاجأة صعودية للأسعار ستحتاج على الأرجح إلى تقليص في المساحات أو خسائر مناخية، بدلًا من صدمات طلب آنية.

الأساسيات والتموضع

تُعد التدفقات المضاربية حاليًا محركًا رئيسيًا. زادت الأموال المدارة صافي مراكزها المدينة في عقود وخيارات الذرة بمقدار 23,264 عقدًا إضافيًا في الأسبوع المنتهي في 23 يونيو، وذلك بالأساس عبر زيادة بأكثر من 37,000 عقد في المراكز المدينة الإجمالية. هذا التوسع في المراكز القصيرة يعظم خطر حدوث ارتداد حاد عبر تغطية المراكز القصيرة إذا ما جاءت بيانات وزارة الزراعة الأمريكية يوم الثلاثاء، أو تطورات الطقس اللاحقة، داعمةً حتى ولو بشكل متواضع، لا سيما مع كون العقود الأقرب استحقاقًا قد اختبرت بالفعل مستوى 4.00 دولار/بوشل وكسرتْه مؤقتًا.

هيكليًا، يظل ميزان العرض والطلب الأمريكي في وضع مريح. أبقت تحديثات العرض والطلب الأخيرة لوزارة الزراعة الأمريكية تقديرات إنتاج 2026/27 دون تغيير يُذكر قرب 16 مليار بوشل، مع مخزونات نهائية متوقعة تقارب 2.0 مليار بوشل، وهي مستويات تتماشى مع سوق وفيرة الإمدادات. غير أن مسح المساحات الحالي قد يغير هذه الصورة إذا ما جرى تعديل المساحة المزروعة بشكل ملموس بعيدًا عن تقدير مارس، خاصة مع كون الذرة وفول الصويا الأمريكيين متجهين بالفعل نحو أن يصبحا من بين أكبر المحاصيل في السجلات التاريخية. وعليه، يقف السوق عند نقطة انعطاف تُقر بوفرة المخزونات لكنها لم تُحسَم بعد، حيث سيحدد كل من نتائج المساحات والطقس ما إذا كانت الأسعار المنخفضة الحالية مبررة أم مبالغًا في هبوطها.

الطقس وحالة المحصول

تشير أحدث توقعات الهطول للأيام السبعة الصادرة عن «نُوا» إلى أمطار بين 25–75 ملم في معظم مناطق شمال وغرب حزام الذرة، بما في ذلك شرق داكوتا، مينيسوتا، شرق نبراسكا، شمال‑غرب آيوا وويسكونسن. يفترض أن يدعم هذا النمط تطور المحصول ويخفف من عجز الرطوبة السابق في هذه المناطق، ما يعزز رواية «المطر يصنع الحبوب» السائدة التي ضغطت على عقود شيكاغو في الأسابيع الأخيرة.

وعلى النقيض، من المتوقع أن تبقى جنوب‑شرق آيوا وميزوري وأجزاء من الحزام الشرقي جافة إلى حد كبير خلال الأسبوع المقبل. وإذا استمر هذا الاتجاه الأكثر جفافًا حتى مرحلة الإزهار، فقد تبدأ توقعات الغلة في هذه المناطق في التآكل، بما قد يعوض بعض التفاؤل الحالي بشأن الغلة الوطنية المدمج في الأسعار. في أوروبا، تضيف المخاوف المستمرة من موجات الحر إلى حالة عدم اليقين الإنتاجي وتفسر تفوق أداء عقود الذرة في باريس على شيكاغو، إذ يسعّر المتعاملون مخاطر انخفاض الغلة المحلية حتى في ظل استمرار وفرة الإمدادات العالمية.

التوقعات التداولية

• المدى القصير (قبل تقرير وزارة الزراعة، 1–3 أيام): مخاطر التقلب مرتفعة قبيل تقارير المساحات والمخزونات يوم الثلاثاء. ومع تمركز الصناديق في مراكز مدينة صافية كبيرة، وكون عقد يوليو قد اختبر بالفعل مستوى 4.00 دولار/بوشل هبوطًا، فإن جدوى إضافة مراكز بيع جديدة ضعيفة؛ يجدر بالتحوطات قصيرة الأجل النظر في تشديد إدارة أوامر وقف الخسارة واستخدام حماية قائمة على الخيارات.
• المنتجون (الولايات المتحدة/الاتحاد الأوروبي): قد يؤجل المزارعون الأمريكيون مبيعات إضافية للمحصول الجديد إلى ما بعد صدور تقرير وزارة الزراعة، بحثًا عن ارتداد محتمل بفعل تغطية المراكز القصيرة، خصوصًا إذا جاءت المساحات أقل من توقعات السوق. في المقابل، يملك المزارعون الأوروبيون، في ظل قوة أسعار باريس ومخاطر الطقس، فرصة لزيادة مستويات التحوط الآجل تدريجيًا على عقود نوفمبر ومارس في يورونِكست، مع تجنب الإفراط في الالتزام نظرًا لنمط الطقس الصيفي غير المؤكد.
• المستخدمون النهائيون والمشترون: على المشترين في قطاعات الأعلاف والنشا في أوروبا ومنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا استغلال أي تراجعات بعد التقرير في شيكاغو أو أي ليونة في أساس الأسعار المحلي لتمديد التغطية إلى الربع الرابع 2026–الربع الأول 2027، إذ تشير عقود باريس بالفعل إلى علاوة مخاطرة مرتبطة بحرارة أوروبا. ويمكن للمستوردين الاستمرار في الاستفادة من عروض منشأ البرازيل والبحر الأسود التنافسية، مع الإبقاء على قدر من المرونة تحسبًا لإعادة تسعير حادة صعودًا بفعل الطقس أو بيانات وزارة الزراعة الأمريكية.

التوجه السعري خلال 3 أيام (مقوَّم باليورو)

• يورونِكست باريس (نوفمبر 2026): ميل طفيف للصعود مقوَّمًا باليورو قبيل تقرير وزارة الزراعة الأمريكية، بدعم من مخاوف الطقس في الاتحاد الأوروبي وبنية فنية قوية؛ مع احتمال حدوث قمم لحظية إذا جاءت البيانات الأمريكية إيجابية على نحو مفاجئ.
• شيكاغو (ديسمبر 2026، مكافئ باليورو): حركة عرضية إلى صعود طفيف، مع ارتفاع مخاطر الحدث. قد يدفع تقرير سلبي من وزارة الزراعة الأمريكية بالمكافئ باليورو للهبوط مؤقتًا، لكن حجم المراكز المدينة المضاربية يخلق فرصة ضغط شراء قوية حال أي مفاجأة إيجابية.
• الذرة الفعلية في الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود (يورو/طن): مستقرة إلى قوية؛ تظل عروض التسليم (FOB/CPT) الأوكرانية والأوروبية تنافسية لكنها على الأرجح لن تنزل كثيرًا عن مستويات العقود الآجلة قبل اتضاح صورة التقرير وتأكيدات إضافية بشأن آفاق المحصول.