霍尔木兹震荡重塑印度扁豆贸易流向，印度转向加拿大
霍尔木兹的干扰削减了澳大利亚对印度的扁豆出口，而加拿大的供应激增。全球平衡紧张，印度价格坚挺，风险溢价主导市场。
价格与差价
印度批发市场对进口的加拿大扁豆的估价约为每100公斤64.5美元，而国内马哈拉施特拉邦（Madhya Pradesh）来源的扁豆则接近70.7-70.9美元。分裂的扁豆达尔（dal）评估在77-111美元的宽广区间内，而马尔卡扁豆则围绕76-95美元每100公斤，表明加工利润仍然宽敞，且下游需求强劲。国内的 mandi 价格仍低于最低支持价格，但来自运费、保险和更长航程的成本压力正在轻微向替代价施加向上的压力。
最近的FOB报价显示，尽管出口量强劲，加拿大的价格在5月底有所放松。根据1欧元≈1.10美元的工作汇率，目前指示的加拿大价格大致转换如下：
供应、需求与贸易流向
澳大利亚的出口概况突显了当前冲击的规模。2025年第4季度，澳大利亚的扁豆总出货量从545,000吨骤降至2026年1月的281,000吨、2月的174,000吨和3月的仅85,000吨。3月对印度的出口跌至仅6,000吨，几乎是2月份的79,000吨，因为与霍尔木兹有关的干扰使传统航线无法使用，推动贸易寻求更安全的替代方案。
尽管3月份的挫折，印度迄今为止仍是2025-26营销年度中，澳大利亚最大的出口市场，占1,085,000吨出货量中的约483,000吨。孟加拉国（322,000吨）、斯里兰卡（85,000吨）、埃及（近62,000吨）和阿联酋（约57,000吨）则突显了澳大利亚需求的广泛多样性，但霍尔木兹的瓶颈同时限制了对此类中东和南亚买家的接触。
加拿大填补了大部分空缺。2026年3月，加拿大的扁豆出口猛增36%，达到252,051吨，其中印度单独占约128,000吨。对阿联酋（近40,000吨）和埃及（近20,000吨）的强劲出货显示，豆类贸易的重新规划并不限于印度走廊。总的来说，加拿大的扁豆出口在2025年8月至2026年3月之间达到了大约1.628百万吨，超过了前一年的出口速度，并进一步巩固了加拿大在当前环境中的关键供应商角色。
物流、霍尔木兹风险与天气
霍尔木兹海峡周围的持续干扰严重减少了通行量，并提高了更广泛中东走廊的运费和保险成本。最近的航运情报仍描述通行量远低于正常容量，主要集装箱航运公司和散货运输商继续将船只绕道更长的好望角航线或替代港口，导致战风险溢价和航程时间保持高位。
对于扁豆来说，这些限制在澳大利亚-印度和澳大利亚-中东航线上尤其严重，迫使印度买家通过大西洋和好望角路线寻求加拿大的货物。尽管一些液化天然气和能源流动正在小心恢复，但航运风险仍然足够高，无法迅速正常化干散货和集装箱的运输。这延长了澳大利亚在运费上的相对劣势超过其可出口盈余的时期。
在供应方面，加拿大大平原的早季条件暗示着潜在的不均匀种植情况，关键地区的种植进度因寒冷和潮湿的天气而延迟。尽管现在得出明确的产量结论为时尚早，任何持续的延迟或水分失衡都会给远期扁豆价格注入额外的风险溢价，考虑到加拿大目前在满足印度和中东需求中的关键角色。
市场基本面与价格展望
印度的基本面依然紧张，但尚未达到极端水平。比哈尔邦、西孟加拉和阿萨姆等主要消费州的 mandi 仍显示出坚实的需求，特别是随着消费季节的购买活动增加。Mandi 价格仍低于政府的最低支持价格，但进口的加拿大价格坚挺、更高的物流成本和本地需求的结合预计将在接下来的两到四周内推动价格上涨。
印度价格的剧烈上涨将取决于两个因素：要么霍尔木兹贸易航线有意义的恢复，使澳大利亚的流量恢复并缩小运费差价，要么在加拿大货物的运输中出现新的延迟和天气相关的挫折。在此期间，欧洲面临结构性紧张的扁豆平衡，因为印度买家将更多的加拿大扁豆吸引到东部市场，减少了大西洋方向目的地的可用供应，并在加元计价价格有所走软的情况下，支持了EUR计价价格上升的趋势。
交易展望与3天视角
- 对于进口商（印度，中东和北非）：考虑在FOB价格适度走软的情况下，从加拿大来源提前购买临近走势，但保留2026年第4季度的灵活性，以防霍尔木兹航线的澳大利亚产品改善并缩小差价。
- 对于欧洲买家：避免库存过紧；印度向加拿大的结构性转变表明对大西洋货物持续的竞争，因而建议分批购买并在价格下跌时进行机会性覆盖。
- 对于生产商（澳大利亚，加拿大）：澳大利亚出口商应探索替代航线和愿意为运费风险支付溢价的高端市场，而加拿大种植者可能会发现在远期合同期间维持价格纪律的基本面支持。
在接下来的三个交易日中，加拿大红扁豆和绿扁豆的基于EUR的FOB价格预计将保持大致稳定或略微走高，反映出强劲的需求和运费风险，尽管最近价格小幅走软。欧洲的CIF报价应保持平稳或微幅上涨，而印度批发价格预计将在现有区间内逐步走高，因为消费季节的采购持续，替代成本仍然高企。