豆蔻市场分化：大豆蔻走弱，小豆蔻在出口拉动下保持坚挺

印度豆蔻正在一个双速市场中交易：大豆蔻受到斋月后销售压力的影响而走弱，而小绿豆蔻在创纪录的出口和全球供给紧张的支撑下保持坚挺。 大豆蔻与小豆蔻之间的分化在5月底愈发明显。来自东北山区的大豆蔻面临压力，因为斋月季节的储备商将库存释放到市场上，而新鲜采购意愿低迷。相比之下，来自喀拉拉邦和卡纳塔克邦的小豆蔻已从周初的疲软中反弹，受到储备商的报价支撑以及来自海湾和欧洲的稳定出口询价的支撑。这样的分化发生在全球贸易发生结构性变化的背景下，因为危地马拉的产量大幅下降，迫使国际买家转向印度供应，提升了印度的豆蔻出口收入。

价格：大豆蔻与小豆蔻的分裂裁决

截至5月28日的一周内，德里的大豆蔻价格走低，因为储备商出售为斋月准备的库存。指示性批发价格下降至约$16.00–16.09/kg（≈EUR 14.8–14.9/kg），阿萨姆邦的Kanchikot位于低端，而较高等级的豆蔻仍在获得溢价。 在大豆蔻中，中等等级报价接近$19.02/kg（≈EUR 17.6/kg），特大号约$20.90/kg（≈EUR 19.3/kg），但基调明显偏软，因为售出兴趣超过了新鲜需求。这证实了近期的疲弱更多是库存管理的结果，而不是基础消费的崩溃。 小豆蔻显示出更为坚挺的模式。在德里，迷你特大号小豆蔻价格在$23.52/kg（≈EUR 21.7/kg）左右，7毫米等级约$28.65/kg（≈EUR 26.5/kg），珍珠等级为$25.97/kg（≈EUR 24.0/kg）和8毫米等级为$34.48/kg（≈EUR 31.9/kg）。卖家拒绝降价，出口相关的买家保持询价，对于高质量的绿色豆蔻保持清晰的溢价。 来自新德里的绿色全豆蔻的FOB和FCA报价证实了这种稳定性。在5月份，7–8毫米绿色豆蔻的出口报价一般在EUR 15–24/kg范围内，根据大小、等级和条款有所不同，只有微小的周间调整，而较高等级并没有出现明显的下行趋势。

供需：危地马拉短缺，印度出口激增

最重要的结构性驱动因素仍然是危地马拉豆蔻产量的急剧减少，这使得全球需求转向印度的小豆蔻。由于危地马拉的限制，印度出口商获得了创纪录的订单，特别是来自海湾和欧洲买家的高等级绿色豆蔻，主要用于食品加工、饮料和糖果。 2025-26年印度小豆蔻的出口量同比增长约105.7%，达到16,883吨，创历史新高，而出口收入增长了约112%。即便众多其他印度香料的出口量有所下降，这种增长规模突显了全球绿色豆蔻的供需平衡是多么紧张，也解释了为什么价格在季节性波动中找到了坚实的底部。 在国内，来自饮料、甜点和即饮产品的对小豆蔻的需求依然强劲，进一步巩固了其在海湾和欧洲侨民市场增值产品中的角色。相比之下，大豆蔻则服务于更小众的市场，如传统医学和特定的香料混合，使其更易受短期流动性压力以及节日周期的备货和去库存影响。

基本面与天气

在供应方面，喀拉拉邦和卡纳塔克邦的种植园正在进入关键的季风过渡期。气象指导显示，5月底将有活跃的季风前降雨，并且喀拉拉邦和卡纳塔克邦沿海地区的西南季风将早于预期到来，海上和相邻地区的暴风雨和雷暴被标记出来。 目前没有明确的迹象表明天气损害严重到可以实质性改变2026/27年小豆蔻的产量预期。然而，6月份的降雨分布对于开花和结果的形成至关重要，尤其是在高海拔的园区。过量的降雨或降雨分布不均仍可能影响产量和质量，合理继续密切监测买家和交易者。 在政策和市场结构方面，孟买的国家商品和衍生品交易所（NCDEX）正在准备重新推出豆蔻期货合约，此前经历了长期的法律暂缓。已获得印度证券交易委员会（SEBI）的监管批准，为改善价格发现、风险管理和对冲机会打开了大门，历史上这是一个稀薄且分散的实际市场。

大豆蔻与小豆蔻：短期展望分歧

大豆蔻在短期内可能会继续面临轻微的下行压力。随着斋月后销售的继续，且买家的选择性保持，市场看似供应充足，几乎没有真实的短缺迹象。来自东北印度的进一步到货可能会增加这种软弱，除非海湾和侨民市场的需求加速。 小豆蔻享有更为支持的背景。创纪录的出口、危地马拉的短缺以及来自海湾和欧洲香料进口商的持续需求创造了一个坚韧的价格底线。储备商没有强烈的动力去大幅降价，考虑到出口询价的持续以及高质量的印度绿色豆蔻在全球市场上拥有结构性溢价。 鉴于当前的基本面，小豆蔻价格在6月初更可能保持横盘走动或略有上涨，除非危地马拉的供应突然改善或全球需求急剧下降。相比之下，如果储备商的清算加剧，大豆蔻则可能面临进一步的适度下跌。

交易前景及建议

• 欧洲买家（食品、饮料、草本领域）： 利用当前的小豆蔻价格水平来确保中期覆盖，尤其是对于7-8毫米等级，因为今天的溢价大多反映出是真正的紧张，而非投机泡沫。
• 面临大豆蔻风险的进口商： 在接下来的几周内分批购买，因为斋月后的销售和舒适的库存可能提供额外的下行空间，或者至少能够获得更好的谈判权。
• 印度的出口商和储备商： 对小豆蔻保持有序报价，并考虑在期货合约重新推出后使用即将推出的NCDEX期货合约进行对冲，但要避免过度杠杆库存，因为季风季节的生产和物流风险。
• 具有灵活配方的最终用户： 在质量规格允许的情况下，考虑用稍小但仍符合出口等级的材料部分替代非常大的尺寸，以优化成本而不影响产品性能。

3天方向性展望（EUR条款）

• 德里大豆蔻（批发）： 稍显看跌偏向；价格可能会下滑或保持偏软，因为斋月后的清算持续，需求保持谨慎。
• 德里小豆蔻，7–8毫米（批发/出口导向）： 稳定至稍微坚挺；出口商的询价和储备商的价格纪律应当在接下来的3天内限制下行。
• 新德里出口报价（FOB/FCA，绿色全豆蔻）： 在EUR条款下基本保持区间波动，日常调整主要受运费和外汇噪音影响，而不是基本面的重大变化。