توقعات عقود اللفت تشير إلى آفاق طويلة الأمد أكثر برودة رغم القيم القريبة الثابتة

تظل أسعار اللفت القريبة ثابتة في يورونكست وفي الأسواق المادية في الاتحاد الأوروبي/ البحر الأسود، بينما تواصل العقود الآجلة التي تمتد حتى 2028 التداول بوضوح بخصم، مما يشير إلى توقعات بتوفر إمدادات أكثر راحة وقيم طويلة الأمد أضعف. رغم التقلبات الداخلية الأخيرة، فإن مجمع اللفت متوازن بشكل عام: المعاصرون في الاتحاد الأوروبي محميون بشكل جيد على المدى القصير، والعروض الأوكرانية تظل تنافسية، وتوقعات المحاصيل في الاتحاد الأوروبي تشير إلى تغييرات إنتاجية هامشية فقط مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، فإن الانقلاب الملحوظ في منحنى MATIF يبرز تحولًا هيكليًا نحو تحسين الإمدادات بعد عام 2026/27، مع انحراف المخاطر نحو الجانب السلبي في المراكز طويلة الأمد. في الوقت الحالي، ستحدد الظروف الجوية خلال الإزهار وتعبئة القرون، وديناميات النفط الخام، والارتباطات بين الكانولا وزيت الصويا ما إذا كانت العقود الآجلة القريبة تستطيع الحفاظ على مستوياتها الحالية أو تصحيحها للأسفل.

الأسعار ومنحنى العقود الآجلة

أغلقت عقود الآجلة للفت في MATIF في 25 مايو 2026 مع أغسطس 2026 حوالي 515 يورو/طن و نوفمبر 2026 بالقرب من 519 يورو/طن، دون تغيير يذكر في اليوم. وعندما نذهب بعيدًا، يخف منحنى العقود: أغسطس 2027 يُشير إلى حوالي 491 يورو/طن و نوفمبر 2027 حوالي 493 يورو/طن، بينما تنزلق تواريخ انتهاء 2028 نحو نطاق 460-495 يورو/طن، مما يعزز الخصم الواضح مقارنة بالعقود القريبة (حوالي 20-50 يورو/طن أقل على طول المنحنى).

في أمريكا الشمالية، أنهت عقود الكانولا في ICE يوم 25 مايو مع يوليو 2026 حوالي 736 دولار كندي/طن و نوفمبر 2026 عند 747 دولار كندي/طن، بانخفاض يقرب من 2% في اليوم. بتحويل السعر تقريبًا إلى 1.35 دولار كندي/يورو، فإن ذلك يعني حوالي 545-553 يورو/طن، مما يبقي الكانولا عند علاوة طفيفة على MATIF ولكنه متماشي على نطاق واسع عند حساب تكاليف الشحن والجودة. وقد زادت عروض اللفت المادية من فرنسا (FOB قريب) من حوالي 600 يورو/طن في وقت سابق من مايو إلى حوالي 640 يورو/طن الآن، في حين أن العروض الأوكرانية بأسعار FCA للفت بزيت 42% تدور حول هذا المستوى عند حوالي 600 يورو/طن، مما يعكس الطلب التصديري الجيد من موانئ البحر الأسود.

المحركات العرض والطلب

من المتوقع أن يظل توازن لفت الاتحاد الأوروبي لعام 2026/27 مريحًا نسبيًا رغم بعض العوائق الإنتاجية. تضع التقديرات الأخيرة مساحة اللفت في الاتحاد الأوروبي حوالي 6.3-6.4 مليون هكتار، بزيادة متواضعة عن العام السابق، بينما من المتوقع أن تنخفض الغلات قليلاً عن الموسم الماضي بسبب ظروف شتوية مختلطة وضغوط الصقيع والمرض المحلية. بشكل عام، من المتوقع أن يكون إجمالي إنتاج الاتحاد الأوروبي في نطاق 20-21 مليون طن، قريبًا من مستويات العام الماضي، مما يحافظ على إمدادات جيدة للمعاصر ولكن يحد من النمو الكبير في الفائض. في الوقت نفسه، يُنظر إلى متطلبات الاستيراد لعام 2026/27 قرب 5.8-6.0 مليون طن، وهو انخفاض طفيف فقط مقارنة بسنة التسويق الحالية، حيث تحافظ الالتزامات الحيوية وطلبات الوجبة الثابتة على حوافز الطحن. تظل أوكرانيا وأستراليا من الموردين الرئيسيين للفت، إلى جانب الكانولا الكندية، حيث تبرز أسعار FCA الأوكرانية بالقرب من 600 يورو/طن تنافسية مستمرة من ممر البحر الأسود. من جانب الطلب، يستند استهلاك البيوديزيل الثابت في الاتحاد الأوروبي واستخدام وجبة البروتين القوي على تكسير اللفت، على الرغم من أن أي ضعف في استهلاك الديزل أو تغييرات السياسة حول الوقود الحيوي يمكن أن يخفف الطلب لاحقًا في الموسم.

الأسس والتأثيرات الخارجية

يعكس الانقلاب الملحوظ بين العقود القريبة وعقود MATIF 2027-2028 التوقعات لتوازن مستقبلي أكثر مرونة بدلاً من التفوق الحاد في العرض على المدى القصير. تشمل عوامل الزيادة في زراعة اللفت في الاتحاد الأوروبي، واستقرار الغلة المحتملة بعد مخاوف الطقس الأخيرة، وتوفر الصادرات الجيدة من أوكرانيا وكندا، جميعها تشير إلى تحسين الإمدادات بعد عام 2026/27. وهذا ينعكس في خصم العقود الآجلة التي تبلغ حوالي 20-50 يورو/طن مقابل المراكز القريبة على طول المنحنى. خارجياً، لا يزال مجمع اللفت مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بأسواق زيت الصويا، وزيت النخيل، وأسواق النفط الخام. أدى الضعف الأخير في عقود الكانولا في ICE والمعايير الأضعف لزيوت الخضروات إلى الحد من الزخم الصعودي في لفت MATIF. في الوقت نفسه، تضيف العوامل الكلية – بما في ذلك عدم اليقين حول أسواق الطاقة والتغييرات المحتملة في سياسات خفض الكربون والوقود الحيوي في الاتحاد الأوروبي – مخاطر واضحة. يبدو أن المشاركة المضاربة معتدلة، مع عدم وجود دليل واضح على مراكز طويلة أو قصيرة متطرفة، مما يقلل من احتمالية حدوث ضغط غير منظم على المدى القصير ولكن يمكن أن يحد أيضًا من الزيادات الصعودية دون محفزات جديدة تعزز الأسواق.

توقعات الطقس

على مدار الأسبوعين المقبلين، تشير التوقعات لمناطق اللفت الرئيسية في الاتحاد الأوروبي (فرنسا، ألمانيا، بولندا) إلى درجات حرارة موسمية بشكل أساسي مع زخات متفرقة. هذه النمط يعتبر مواتياً بشكل عام للإزهار وتعبئة القرون المبكرة، بشرط ألا يكون هطول الأمطار مفرطًا. تعتبر رطوبة التربة في معظم غرب أوروبا كافية أو أعلى قليلاً من المتوسط بعد أمطار الربيع السابقة، مما يقلل من مخاوف الإجهاد الإنتاجي الفوري.

في سهول كندا، تتقدم زراعة الكانولا تحت ظروف عمومًا ملائمة، على الرغم من أن بعض المناطق لا تزال تشهد ليالي باردة وجفافًا موضعيًا. إذا ظل الطقس خلال الموسم المبكر متعاونًا، قد تقوم الأسواق بتسعير محصول الكانولا في أمريكا الشمالية بشكل طبيعي إلى أعلى من المتوسط، مما يعزز النغمة الأضعف للعقود طويلة الأجل. في الوقت الحالي، يبدو أن مخاطر الطقس في عقود اللفت آمنة معتدلة بدلاً من مرتفعة.

توقعات التداول ورؤية لمدة 3 أيام

الآثار التجارية (الأسبوعين إلى الأربعة أسابيع المقبلة)

• المنتجون (الاتحاد الأوروبي/البحر الأسود): تظل علاوات MATIF القريبة والمادية جذابة مقارنة بمنحنى 2027-28 المخفض. يجب النظر في التحوط التدريجي لإنتاج 2026/27 الإضافي عند الارتفاعات فوق 520-525 يورو/طن (MATIF القريب)، مع الحفاظ على مرونة في حالة وجود ارتفاعات ناتجة عن الطقس.
• المعاصرون: مع العقود الآجلة في خصم واضح والعروض الأوكرانية تنافسية حول 600 يورو/طن FCA، فإن توسيع التغطية حتى أوائل 2027 عند انخفاض الأسعار يبدو معقولًا. ومع ذلك، يجب تجنب التحوط المفرط إذا زادت عدم اليقين حول سياسة البيوديزيل أو طلب الديزل.
• التجار/المستثمرون: تفضل بنية المنحنى استراتيجيات القيمة النسبية: قد تصبح المراكز القصيرة القريبة مقابل المراكز الطويلة المؤجلة أقل جاذبية إذا زادت مخاطر الطقس؛ بالمقابل، يمكن أن تؤتي التجارة المستمرة في 2027-28 ثمارها إذا تحقق محصول طبيعي واستمرت أسواق زيوت الخضروات في الانخفاض.

التوقع الاتجاهي لمدة 3 أيام (يورو)

• MATIF القريب (أغسطس 2026): اتجاه جانبي إلى انحياز منخفض قليلاً حول 510-520 يورو/طن طالما بقيت عقود ICE الكانولا والنفط الخام تحت ضغط خفيف.
• MATIF المحصول الجديد (نوفمبر 2026): محصورة قرب 515-525 يورو/طن؛ خطر انحدار طفيف إذا تبقى أحوال الطقس الأوروبية مؤاتية وتفاقم مجمع الزيوت النباتية.
• اللفت المادي في الاتحاد الأوروبي/أوكرانيا (FOB/CIF، فوري): مستقر مع نغمة قوية طفيفة؛ من المتوقع أن تظل عروض FOB الفرنسية في نطاق 630-645 يورو/طن، بينما تظل أسعار FCA الأوكرانية حول 595-610 يورو/طن، ما لم تحدث تحركات مفاجئة في أسعار الصرف أو الشحن.