سوق الذرة عالق بين تخفيف طول الصناديق والطلب المتين

تسببت أسعار الطاقة المتراجعة وجني الأرباح في نهاية الشهر في خسائر في سوق الذرة، لكن الطلب القوي على الصادرات وتقييمات المحاصيل الجيدة بشكل عام يساعدان في تخفيف الجانب السلبي. وقد خفضت الأموال المدارة بشكل حاد من تعرضها الطويل الصافي، مما جعل الأسعار أكثر عرضة للصدمات الماكرو أو الطقس الجديدة. يدخل سوق الذرة يونيو بتوجه مختلط: حيث خففت العقود الآجلة مؤخراً بسبب تراجع أسعار النفط الخام وتوحيد المراكز، ومع ذلك، لا يزال الطلب الأساسي قوياً وظروف المحاصيل في المناطق الرئيسية إيجابية في الغالب. في الولايات المتحدة، ينتظر المتداولون آخر تحديثات تقدم المحاصيل من وزارة الزراعة الأمريكية لتأكيد أن الزراعة والتنمية المبكرة تسير وفق المسار الصحيح. في فرنسا، تراجعت التقييمات بشكل طفيف على الرغم من موجة الحر الشديدة في أواخر مايو، بينما تظهر قيم النقد العالمية صورة مستقرة بشكل عام. بشكل عام، تميل الأساسيات قليلاً نحو الاتجاه الهبوطي أو المحايد على المدى القصير، لكن مخاطر الطقس والتدفقات المضاربية يمكن أن تثير ارتفاعات قصيرة العمر.

الأسعار والفروقات

تظل عقود الذرة الأوروبية في Euronext مستقرة بشكل عام، حيث كان آخر سعر لعقد نوفمبر 2026 حوالي 212 يورو/طن، مما يعني فقط نقلًا معتدلًا إلى مارس 2027 عند حوالي 216 يورو/طن. يتم تداول عقود يونيو 2026 القريبة عند حوالي 236 يورو/طن، مما يعكس توفراً محدوداً للمحاصيل القديمة مقارنة بالعروض الخاصة بالمحاصيل الجديدة.

في CBOT، يتم تداول الذرة لشهر يوليو 2026 حول 448 سنت أمريكي للبوشل، مع منحنى مائل لأعلى بلطف نحو مايو-يوليو 2027 بالقرب من 500 سنت أمريكي للبوشل، مما يشير إلى إمدادات مستقبلية مريحة ولكن ليست مفرطة. التحويل إلى اليورو عند حوالي 1.10 دولار/يورو يضع ذرة CBOT القريبة بالقرب من 205-210 يورو/طن، متماشية بشكل عام مع مستويات المحاصيل الجديدة في Euronext.

العروض الفعلية تعكس هذه الاستقرار. يتم الإشارة إلى الذرة الصفراء FOB الفرنسية بحوالي 0.26 يورو/كغم (260 يورو/طن)، بينما يتم تسعير ذرة التغذية FOB/أوديسا الأوكرانية بالقرب من 0.18-0.26 يورو/كغم (180-260 يورو/طن)، مما يظهر تنافسية منشأ البحر الأسود جنباً إلى جنب مع قيم الاتحاد الأوروبي الثابتة.

محركات العرض والطلب

كان ضعف الأسعار في نهاية مايو ناتجاً في الأساس عن تراجع أسعار النفط الخام وجني الأرباح قبيل نهاية الشهر، بدلاً من تدهور الأساسيات. لا يزال الطلب على الصادرات دعامة بناءة: أظهرت بيانات وزارة الزراعة الأمريكية للأسبوع المنتهي في 21 مايو مبيعات الذرة الأمريكية الصافية بحوالي 1.0 مليون طن للسنة التسويقية 2025/26 الحالية، ضمن التوقعات، بالإضافة إلى 0.62 مليون طن لعام 2026/27، مما يتجاوز توقعات التداول بوضوح.

قادت المكسيك المشتريات للسنة الحالية (~436,000 طن)، تليها كولومبيا (~252,000 طن) واليابان (~118,000 طن). بالنسبة للمحصول الجديد، كانت المكسيك مرة أخرى الأكثر هيمنة (~250,000 طن)، مع حجز ما يقرب من 200,000 طن لوجهات غير معروفة. وبشكل تراكمي، تصل مبيعات الذرة الأمريكية للمحاصيل الجديدة الآن إلى حوالي 3.0 مليون طن، وهو ما يقل بنسبة 1.6% فقط عن العام الماضي، مما يشير إلى أن المشترين الدوليين لا يزالون متفاعلين عند مستويات الأسعار الحالية.

لم تظهر الطلبات الوطنية الأمريكية للأعلاف والإيثانول تغييرات واضحة كبيرة في الأيام الأخيرة، مما يترك الصادرات والروح المعنوية الماكرو كالمحركات الرئيسية للطلب على المدى القريب. في الاتحاد الأوروبي، تدعم متطلبات صناعة الثروة الحيوانية والنشاء القوية، إلى جانب بيع المزارعين بحذر بعد موجة الحر، مستويات الأساس، خصوصاً في فرنسا.

ظروف المحاصيل، الطقس والأساسيات

في الولايات المتحدة، توجه الانتباه اليوم إلى تقرير تقدم المحاصيل الأسبوعي من وزارة الزراعة الأمريكية، الذي سيحدث تقدم الزراعة، ولأول مرة هذا الموسم، التقييمات النوعية للذرة وفول الصويا. أشارت التقارير الأخيرة إلى أن الزراعة قد تقدمت بشكل جيد وتتماشى بشكل عام مع أو تتجاوز المتوسط لخمس سنوات، مما يمهد الطريق لحصاد مريح لعام 2026 إذا تعاون الطقس.

من المتوقع أن يجلب الطقس خلال الأسبوع المقبل أمطاراً عبر أجزاء من السهول والجنوب العميق، بينما تنتشر ظروف أكثر برودة وجفافاً عبر معظم حزام الذرة والشمال الشرقي، وهو نمط يفضي بشكل عام لتطور المحاصيل المبكرة وأعمال الحقول. هذا يحد من ارتفاع العلاوات السريعة للطقس لعقود الولايات المتحدة الآجلة، على الرغم من أن الزوائد المائية الموضعية أو أحداث البَرَد تظل مخاطر.

في فرنسا، تراجعت تصنيفات المحاصيل الذرة قليلاً فقط خلال موجة الحر في أواخر مايو: انخفضت حصة المساحة المصنفة على أنها جيدة أو ممتازة من 90% إلى 88%، ولا تزال أعلى كثيراً من 85% عند نفس النقطة في 2025. حافظت تقييمات شعير الشتاء على استقرارها عند 76% جيدة/ممتازة مقارنة بـ 65% قبل عام، بينما انخفضت شعير الربيع إلى 83% من 85% لكنها لا تزال أعلى بكثير من 74% في العام الماضي. هذا يشير إلى أنه، على الرغم من شدة موجة الحرارة غير المسبوقة، إلا أن الأضرار العامة للمحاصيل الحبوب كانت حتى الآن محدودة.

من منظور التمركز، تظهر بيانات CFTC للأسبوع المنتهي في 26 مايو أن المستثمرين الماليين قد خفضوا مراكزهم الطويلة الصافية في عقود CBOT للذرة والخيارات بحوالي 88,000 عقد، مما جعل الطول الصافي حول 205,000 عقد. تشير هذه التخفيض الكبير إلى موقف مضاربي أكثر حذراً، مما قد يحد من الارتفاعات أو، إذا تدهور الطقس، يغذي تحركات تغطية قصيرة حادة.

شعور السوق والمخاطر

• رياح ماكرو معاكسة: خفضت أسعار الطاقة المنخفضة مكون التحوط من التضخم للسلع الزراعية وضغوط الذرة من خلال قناة الإيثانول.
• طلب قوي ولكن انتقائي: تبرز حجوزات الصادرات الأمريكية، خاصة من المكسيك والمشترين التقليديين الآخرين، الطلب الأساسي الجيد عند مستويات الأسعار الحالية.
• الطقس بشكل عام إيجابي: الظروف في حزام الذرة الأمريكي تفضل حالياً البروز والنمو المبكر، بينما تمكنت المحاصيل الفرنسية إلى حد كبير من تحمل موجة الحرارة الأخيرة.
• إزالة المخاطر المضاربية: تعكس التخفيض السريع في الطول الصافي لدى الأموال المدارة اعتقادًا مخفضًا وتزيد من حساسية الأسعار لبيانات وتوقعات جديدة.

آفاق التداول ورؤية لمدة 3 أيام

• المنتجون (الاتحاد الأوروبي/الولايات المتحدة): النظر في التغطية المتزايدة لمحاصيل الذرة الجديدة لعام 2026 في Euronext/CBOT عند المستويات الحالية، خاصة حيث تكون هوامش المزارع إيجابية، لكن تجنب التغطية المفرطة قبل ظهور إشارات حيدة أوضح.
• المستهلكون (أعلاف، نشاء، إيثانول): الحفاظ على أو تمديد التغطية قليلاً حتى الربع الرابع من 2026 بينما تبقى العقود الآجلة والأساس معتدلة؛ استخدام أي تقلبات مدفوعة بالطقس لتوجيه كميات إضافية.
• التجار: الميل على المدى القصير مائل قليلاً نحو الهبوط/الجانبية، لكن مع وجود مخاطر صعودية مرتفعة من أي مفاجأة سلبية في تقييمات المحاصيل الأمريكية أو تجدد الحرارة في أوروبا؛ استراتيجيات الخيارات التي تحقق ربحًا من التقلبات قد تكون جذابة.

على مدار الأيام الثلاثة المقبلة، من المرجح أن تتداول أسعار الذرة في CBOT وEuronext بالتوازي ضمن نطاقات حديثة، مع ضغط هبوطي معتدل من العوامل الماكرو يتم تعويضه من بيانات الصادرات الداعمة وظروف المحاصيل المواتية. من المتوقع أن تظل العلاوات النقدية في فرنسا والبحر الأسود ثابتة أو مستقرة، في انتظار أحدث أرقام تقدم المحاصيل من وزارة الزراعة الأمريكية وتحديثات التوقعات الجوية الأوروبية.