Новое обязательство Китая поднимает настроение на рынке сои на фоне роста посевов

Новое многофункциональное обязательство Китая по увеличению импорта сельскохозяйственной продукции из США на несколько лет повысило настроение на рынке сои, но твердые данные по-прежнему показывают лишь постепенное восстановление экспорта из США и комфортный прогноз по поставкам на данный момент. После недель неопределенности в торговле, американские торговцы соей приветствовали заявление о том, что Китай намерен приобрести дополнительные 17 миллиардов долларов США в год сельскохозяйственной продукции из США в течение следующих трех лет, помимо существующих обязательств по сое. Ожидания растут, что это приведет к лучшим экспортным возможностям для американской сои, несмотря на то что китайские чиновники осторожно подтверждают свои действия и продолжают диверсифицироваться в сторону южноамериканских источников. В то же время, рост цен на нефть и растительное масло, быстрая прогрессия посевов в США и смешанные данные по экспорту формируют тонкий, умеренно поддерживающий ценовой фон, а не бумный бычий рынок.

Цены

FOB-ценовые индикаторы в ключевых источниках показывают умеренную устойчивость цен на американскую сою, в то время как некоторые альтернативные поставщики смягчают свои предложения:

На стороне фьючерсов контракты CBOT на сою в последнее время были волатильны, но в основном находились в диапазоне, с распродажей на прошлой неделе, за которой последовало умеренное закрытие коротких позиций, поскольку новое сельскохозяйственное соглашение с Китаем и укрепившиеся цены на нефть оказали поддержку.

Предложение и спрос

Прогресс посевов в США быстро продолжается. Согласно последнему отчету о прогрессе посевов, 67% сои в США были посеяны по состоянию на 17 мая, что значительно превышает 49% неделю назад и немного выше средних рыночных ожиданий. Этот быстрый темп снижает опасения по поводу риска урожая в конце сезона и поддерживает ожидания солидного урожая в США в 2026/27 году, если погода будет способствовать.

Данные по экспорту рисуют более смешанную картину. Еженедельный экспорт сои из США достиг около 0.48 миллиона тонн, что на 21% ниже по сравнению с предыдущей неделей, но более чем в два раза превышает объемы отгрузок за аналогичную неделю в прошлом году. Китай оставался крупнейшим направлением с чуть более чем 0.2 миллиона тонн, за ним следуют Мексика и Египет. Кумулятивный экспорт с 1 сентября составляет 34.5 миллиона тонн, что все еще на 22% ниже того же периода год назад, подчеркивая, что восстановление спроса со стороны Китая является реальным, но неполным.

Объявленное китайское обязательство на покупку дополнительных 17 миллиардов долларов США в год сельскохозяйственной продукции США до 2028 года повысило ожидания по более широким сельскохозяйственным торговле, но детали по товарным позициям и механизмы исполнения остаются неясными. Китай в последние годы структурно диверсифицировал свои источники сои в пользу Бразилии, поэтому участники рынка ожидают, что любое увеличение продаж из США будет постепенным, а не полным возвращением к доминированию до торговой войны.

Фундаментальные факторы и внешние драйверы

Макро- и перекрестные товары оказывают умеренно поддерживающее влияние. Растущие цены на нефть и более сильные фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии—выросшие более чем на 2% в понедельник и показавшие наибольший дневной прирост с конца марта—поддерживают комплекс растительных масел и, соответственно, масличные культуры, включая сою. Слабый малайзийский рингит добавил топливо к ралли пальмового масла. Однако некоторые из этих прибавок ослабли, когда рынок Куала-Лумпура в вторник открылся с тенденцией к снижению, подчеркивая хрупкость настроений.

В Европе несколько сниженные прогнозы по урожаю рапса, когда оценки урожайности в ЕС были снижены с 3.25 до 3.19 тонн с гектара и теперь на 5% ниже уровня прошлого года, могут слегка поддержать цены на масличные культуры, если будут подтверждены. Поздние заморозки и сухость в апреле в некоторых частях центральной, восточной и северной Европы замедлили накопление биомассы и вызвали опасения за местные запасы. Хотя рапс и соя не являются идеальными заменителями, более ограниченная доступность рапса может укрепить спрос на другие масличные культуры и растительные масла в среднесрочной перспективе.

Спекулятивные позиции в сое CBOT показывают некоторое охлаждение чистых длинных позиций, несмотря на недавние ралли цен, что свидетельствует о том, что управляемые деньги остаются осторожными и что фьючерсы чувствительны к свежим заголовкам по торговле и погоде. Это, в сочетании с расширенными дневными предельными ценами для фьючерсов на сою, введенными в мае, делает рынок подверженным резким внутридневным колебаниям, когда поступает новая информация.

Прогноз погоды

Погода в Среднем Западе США остается ключевым краткосрочным фактором для ожиданий урожайности сои. Недавние отчеты подчеркивают сочетание постоянных дождей и локализованного повреждения от заморозков, которые усложнили весенние полевые работы в некоторых частях региона, хотя общий прогресс посевов остается выше среднего. В ближайшие дни рынки будут внимательно следить за подтверждением того, что почвы могут достаточно высохнуть, чтобы завершить оставшиеся гектары, и за любыми признаками необходимости пересевов.

Пока нет ясных признаков широкого, угрожающего урожайности погодного паттерна, но сочетание недавних экстремальных событий и ранняя стадия вегетационного сезона оправдывают умеренную премию за погодные риски в ценах. Трейдеры будут особенно внимательно следить за прогнозами температуры и осадков на конец мая и июнь, когда establecimiento культуры наиболее уязвимо.

Прогноз торговли

• Для переработчиков и пользователей кормов: Текущая структура FOB—немного более устойчивые значения в США по сравнению с более мягкими предложениями из Индии и Китая—говорит о необходимости диверсифицированного покрытия с акцентом на фиксирование части потребностей на третий квартал, пока фьючерсы остаются в диапазоне и экспортные потоки все еще восстанавливаются.
• Для производителей: Сочетание быстрого посева, все еще низких экспортных объемов и оптимизма, вызванного заголовками, предполагает использование ралли, связанных с новостями из Китая или погодными страхами, для постепенных продаж нового урожая, а не погоню за дальнейшим ростом.
• Для трейдеров и фондов: Учитывая умеренные спекулятивные длинные позиции и повышенную внутридневную волатильность, краткосрочные стратегии должны учитывать расширенные предельные цены и сосредоточиться на относительных ценовых играх в рамках комплекса масличных культур (соя против рапса против пальмового масла), а не делать крупные прогнозы в одном направлении.

3-дневный региональный ценовой индикатор (EUR, направленный)

• US FOB Gulf / Atlantic (эталон для US No. 2): Небольшая устойчивость на фоне оптимизма в торговле и силы цен на нефть/пальмовое масло поддерживают предложения; ожидается, что уровни на споте близки к 0.63 EUR/кг, вероятно, будут держаться без свежих закупок из Китая.
• Черное море (Украина, FOB Одесса): Стабильность около 0.34 EUR/кг при сбалансированном местном предложении и спросе; значительные изменения будут зависеть больше от валюты и логистики, чем от глобальных фундаментальных факторов в ближайшие дни.
• Азия (Индия и Китай FOB): Небольшое снижение после недавнего ослабления предложений из Индии и Китая; конкуренция со стороны бразильских бобов и обилие региональных запасов сдерживают рост, несмотря на поддерживающие заголовки из соглашения США-Китай.