سوق الذرة: إعادة تكوين مخزونات الخليج تلوح في الأفق مع اقتراب إعادة فتح هرمز
تحليل موجز لسوق الذرة بشأن إعادة فتح مضيق هرمز، وإعادة تكوين مخزونات الحبوب في الخليج، والأسعار الحالية باليورو، وأهم المخاطر، وتوقعات تداول قصيرة الأجل.
الأسعار ومزاج السوق
تراجعت أسعار الذرة العالمية مع توقعات بأن الاتفاق المرحلي بين الولايات المتحدة وإيران سيعيد فتح مضيق هرمز ويخفف من مخاطر الإمدادات على مستوى السلع الأساسية بشكل أوسع. تداولت عقود الذرة القياسية في بورصة شيكاغو مؤخرًا حول ما يعادل 3.75–3.85 يورو للبوشل (حوالي 4.05–4.15 دولار أمريكي)، بالقرب من أدنى مستوى في تسعة أشهر مع قيام الصناديق بتقليص علاوات المخاطر المرتبطة بالتوترات في الشرق الأوسط.
العروض الفعلية في أوروبا والبحر الأسود مستقرة نسبيًا باليورو. تشمل المؤشرات الأخيرة ذرة صفراء فرنسية تسليم FOB باريس عند حوالي 0.26 يورو/كجم وذرة أوكرانية تسليم ex‑Odesa في نطاق تقريبي بين 0.18–0.25 يورو/كجم حسب شروط التسليم والجودة. تُظهر هذه المستويات تحركًا محدودًا فقط خلال الشهر الماضي، ما يشير إلى أن تكاليف الشحن وعلاوات المخاطر، أكثر من تغيّر أسعار المنشأ نفسها، كانت هي الممتص الرئيسي للصدمات حتى الآن.
العرض والطلب وتأثير مضيق هرمز
منذ أواخر فبراير، أدت القيود الحادة في مضيق هرمز إلى تقليص تدفقات الحبوب إلى مراكز الاستيراد الرئيسية في الخليج مثل جبل علي (الإمارات)، الدمام (السعودية) وبندر الإمام الخميني (إيران). وتشير التقارير إلى تراجع وصول الحبوب إلى المنطقة إلى نحو 942,000 طن في مايو، أي بأكثر من 50٪ دون مستويات العام السابق، بعدما اضطر المستوردون إلى إعادة توجيه الشحنات عبر مسارات أطول وأقل كفاءة وعبر موانئ ذات قدرة محدودة على مناولة الحبوب.
يعني اعتماد الخليج الفارسي الشديد على الاستيراد—حيث يتم تلبية ما يقرب من 90٪ من الاستهلاك الغذائي عبر الإمدادات الخارجية—أن هذا التراجع الكبير في تدفقات الحبوب من المرجح أن يكون قد أدى إلى سحب من المخزونات العامة والخاصة على حد سواء. ومع وجود اتفاق مرحلي بين الولايات المتحدة وإيران حاليًا، وتقارير وسائل الإعلام الدولية عن إطار زمني لإعادة فتح هرمز بالكامل خلال أسابيع، تتزايد التوقعات بأن دول الخليج ستسعى بسرعة لإعادة بناء مخزونات القمح والذرة ووجبات البروتين بمجرد بدء تراجع القيود الملاحية ومتطلبات التأمين.
ومع ذلك، لن يكون التكيف فوريًا. فقد انخفض عدد سفن الشحن الجاف العابرة للمنطقة من نحو عشرين سفينة يوميًا في الظروف الطبيعية إلى حوالي ثلاث سفن فقط أثناء الأزمة، ما خلف طابورًا كبيرًا من السفن وقضايا معقدة في جدولة الموانئ تحتاج إلى وقت لتُحلّ. وكنتيجة لذلك، من الأرجح أن يتجلى الارتفاع المتوقع في الطلب على الواردات إلى الخليج في صورة تصاعد تدريجي على مدى عدة أشهر بدلًا من قفزة واحدة، ما يوفر أرضية سعرية متوسطة الأجل لقيم التصدير الخاصة بالذرة وغيرها من حبوب الأعلاف.
الأساسيات والفائزون إقليميًا
يتمتع مصدّرو الذرة من منطقة البحر الأسود وأمريكا الجنوبية والولايات المتحدة بمواقع جيدة لاقتناص حصة من انتعاش الطلب الخليجي. تُعد إيران بالفعل مشترٍ بارزًا للذرة البرازيلية ومستورِدًا رئيسيًا لكسب فول الصويا؛ ومع عودة الأوضاع اللوجستية في هرمز إلى طبيعتها، قد تشهد المناشئ البرازيلية، وخليج الولايات المتحدة، والبحر الأسود زيادة في الاستفسارات بشأن الشحنات الفورية والآجلة على حد سواء، خصوصًا لتسليمات الربع الرابع من عام 2026، مع سعي المشترين إلى إعادة بناء مخزونات الأمان.
على المدى القصير، قد تُبقي وفرة المعروض العالمي من الذرة وضعف أسعار العقود الآجلة على القيم الفورية ضمن نطاقات محدودة، حتى مع تحسن شهية الشراء في الخليج. وتشير تقارير رويترز إلى أن بعض المستوردين تعمدوا تأجيل المشتريات على أمل الحصول على أسعار أقل بمجرد اقتراب التوصل إلى اتفاق سلام؛ وإذا تعززت الثقة في الاتفاق، فقد يعود هذا الطلب المؤجل إلى السوق ويمتص جزءًا من الفائض الحالي، لا سيما بالنسبة للدرجات القياسية المخصصة للأعلاف.
لا تزال الاختناقات اللوجستية أحد المخاطر الرئيسية. إذ يمكن لأنبوب كبير من السفن المنتظرة لعبور هرمز، إضافة إلى الوقت اللازم لإعادة تموضع سفن الشحن الجاف وتصفية التراكم في الموانئ، أن يخلق ارتفاعات مؤقتة في تكاليف الشحن أو اختلالات في توافر البضائع بحسب المنشأ وفترة الشحن. وسيكون المصدّرون الذين يمتلكون خيارات تحميل مرنة (مثل تعدد الموانئ والربط بالسكك الحديدية)، وكذلك المشترون القادرون على قبول التسليم عبر عدة موانئ تفريغ، في أفضل وضع للتعامل مع مرحلة الانتقال هذه.
مراقبة الطقس في مناطق الذرة الرئيسية
يأتي الطقس حاليًا كسائق ثانوي، لكنه لا يزال ذا صلة إلى جانب العوامل الجيوسياسية. تشير التوقعات الأخيرة إلى نمط بارد ورطب نسبيًا في مناطق «حزام الذرة» الرئيسة في الولايات المتحدة خلال الأسبوعين المقبلين تقريبًا، وهو ما يدعم عمومًا أوضاع المحصول بعد مخاوف سابقة بشأن الجفاف في بعض المناطق.
وعلى النقيض من ذلك، تواجه أجزاء من أوروبا الغربية والوسطى فترات من طقس أكثر حرارة وجفافًا، ما قد يبطئ إمكانات الغلة إذا استمر حتى يوليو. في الوقت الراهن، لا تبدو هذه الإشارات الجوية حادة بما يكفي لتعويض التأثير السلبي العام الناجم عن تراجع مخاطر هرمز، لكنها قد تصبح أكثر أهمية للأسعار إذا اشتد الجفاف في أوروبا خلال مرحلة التلقيح.
آفاق التداول ومؤشرات الأسعار لثلاثة أيام
- المصدّرون (الاتحاد الأوروبي، البحر الأسود، الأمريكيتان): يمكن النظر في تأمين مبيعات قصيرة الأجل مستفيدين من ضعف العقود الآجلة الحالية، مع الإبقاء على قدر من المرونة في التسعير لتسليمات الربع الرابع 2026 تحسبًا لقوة أكبر في الطلب الخليجي بمجرد بدء انحسار الازدحام في هرمز.
- المشترون في الخليج ومنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا: استغلال الهبوط الحالي في أسعار الذرة العالمية لبناء تغطية آجلة على مراحل، مع التركيز على شحنات متدرجة تأخذ في الحسبان احتمالات التأخير في العبور والموانئ خلال مرحلة إعادة الفتح.
- مصانع الأعلاف: مراقبة فروقات الأسعار النسبية بين الذرة والقمح وكسب فول الصويا؛ إذ يمكن لعملية إعادة تكوين متزامنة لمخزونات مكونات الأعلاف في الخليج أن تشد الأساس السعري إقليميًا بوتيرة أسرع مما تعكسه حركة الأسعار الاسمية.
على مدى جلسات التداول الثلاث المقبلة، نتوقع:
- عقود الذرة في بورصة شيكاغو: حركة عرضية مع ميل طفيف للصعود باليورو، مع موازنة الأسواق بين استمرار تراجع علاوات المخاطر الجيوسياسية وبروز اهتمام شرائي فعلي من مستوردين كانوا قد أرجؤوا مشترياتهم.
- الذرة تسليم FOB من البحر الأسود والاتحاد الأوروبي: استقرارًا إلى حد كبير باليورو، مع انحياز بسيط للصعود في الشحنات القريبة إذا شحّت الطاقة الاستيعابية في الشحن خلال الموجة الأولى من حجوزات الخليج الإضافية.
- أسعار التسليم إلى وجهات الخليج: تماسكًا تدريجيًا صعودًا مع بدء المشترين في العودة إلى السوق واستمرار ارتفاع العلاوات اللوجستية خلال فترة إعادة الفتح وإزالة الاختناقات.