توقف في سوق الذرة مع ضعف الطلب الصيني واستقرار عقود باريس الآجلة

تشهد أسواق الذرة مرحلة تماسك بعد الخسائر الأخيرة: عقود يورونكس الآجلة مستقرة حول 212–217 يورو/طن، بينما تراجعت عقود مجلس شيكاغو للتجارة (CBOT) بنحو 1% في 18 يونيو، مع ضغط ضعف الطلب الصيني على الواردات على المعنويات العالمية. على مستوى السوق الفعلي، تعكس العروض الأخيرة صورة متباينة. فقد انخفضت قيم الذرة العلفية الأوكرانية في أوديسا على أساس تسليم الناقل (FCA)، لكنها تحسنت قليلاً على أساس التسليم على ظهر السفينة (FOB)، في حين ارتفعت أسعار الذرة الفرنسية على أساس FOB في باريس. يعكس هذا التباين الفروق الإقليمية في اللوجستيات والطلب، حيث تراقب أوروبا مخاطر موجات الحر بينما تقلص الصين وارداتها. وعلى المدى القريب، من المرجح أن تبقى حركة الأسعار ضمن نطاق محدد، مع بقاء الطقس ومشتريات الصين العوامل الحاسمة لاتجاه السوق.

الأسعار والفروق السعرية

أغلقت عقود الذرة الآجلة في يورونكس دون تغيير في 18 يونيو، مع تمركز العقود الأقرب أجلاً ضمن نطاق ضيق:

• أغسطس 2026: 212.50 يورو/طن (0.0% يوميًا)
• نوفمبر 2026: 212.00 يورو/طن (0.0% يوميًا)
• مارس 2027: 215.00 يورو/طن؛ يونيو 2027: 217.25 يورو/طن
• شريط المحصول الجديد 2027/28 (نوفمبر 2027–نوفمبر 2028): حوالي 218–220 يورو/طن

تشير هذه المنحنى الآجل المسطح إلى نظرة متوازنة تقريبًا على المدى المتوسط، مع حمل محدود فقط باتجاه 2027–28.

في CBOT، تراجعت عقود الذرة الآجلة على طول المنحنى في 18 يونيو، مع هبوط العقود الرئيسية بنحو 0.8–1.2%: أغلق عقد يوليو 2026 عند 417.50 سنت أمريكي/بوشل وعقد ديسمبر 2026 عند 444.00 سنت أمريكي/بوشل. وبما يعادل تقريبًا 165–175 يورو/طن (اعتمادًا على سعر الصرف وتكاليف الشحن)، يتم تداول المؤشرات الأمريكية بخصم مقارنةً بيورونكس، ما يبرز تنافسية أصول البحر الأسود والولايات المتحدة في الوجهات الحساسة للسعر.

محفزات العرض والطلب

ثلاثة عوامل طلب قصيرة الأجل تشكل السوق حاليًا:

• تباطؤ واردات الصين: تشير التعليقات التجارية الأخيرة إلى أن واردات الصين من الذرة انخفضت بشكل حاد على أساس سنوي، مع توفر مريح نسبيًا للإمدادات المحلية وزيادة استخدام القمح في علائق الأعلاف. أدى ذلك إلى تقليص حضور الصين في السوق العالمية وأثقل على المؤشرات القياسية للذرة، تماشيًا مع التقارير التي تفيد بأن واردات مايو كانت ضعيفة بشكل خاص وضغطت على العقود الآجلة.
• منافسة القمح في الطلب العلفي: في الصين وأجزاء من أوروبا، تشجع وفرة إمدادات القمح واستمرار مزادات القمح الحكومية على الإحلال في الأعلاف. هذا يحد من احتمالات ارتفاع أسعار الذرة رغم توقعات عدد من المحللين بعجز هيكلي أكبر قليلًا في ميزان 2026/27.
• تباين الأسعار النقدية إقليميًا: تراجعت أسعار FCA الأوكرانية مؤخرًا من 0.25 إلى 0.23 يورو/كغ قبل أن تستقر، بينما تعافت أسعار FOB أوديسا من 0.183 إلى 0.188 يورو/كغ. كما ارتفعت عروض FOB الفرنسية في باريس من 0.26 إلى 0.28 يورو/كغ، ما يعكس قوة أكبر في الطلب المحلي وعلاوات مخاطر الطقس، في حين تبقى مستويات EXW الألمانية مستقرة حول 0.242 يورو/كغ.

الأساسيات والطقس

تبقى الأساسيات العالمية مريحة إجمالًا لكنها تتشدد هامشيًا:

• يتوقع المحللون ميزانًا أكثر ضيقًا بعض الشيء للذرة في 2026/27 مقارنة بالموسم السابق، إذ تعوّض تعديلات المساحات المزروعة ونمو الغلة المحدود فقط الإنتاج القوي في أمريكا الجنوبية. وقد أثار هذا حديثًا عن احتمال أن تكون الأسعار قد سجلت قاعًا دوريًا بالفعل، حتى لو ظلت العقود الآجلة القريبة تحت الضغط.
• تظل الصين محور التوقعات: تشير التقديرات الرسمية والصناعية إلى واردات فاترة مؤخرًا، لكن التوقعات متوسطة الأجل لا تزال تفترض قدرًا من الاعتماد على الذرة المستوردة لتلبية الطلب، ما يترك مجالًا لانتعاش تقوده عودة الطلب إذا استأنفت الصين الشراء.

تبدو مخاطر الطقس متباينة:

• أوروبا: شهدت فرنسا نوبات من موجات حر شديدة مبكرة في الموسم، حيث وصلت درجات الحرارة محليًا إلى 40°م أو تجاوزتها، مع مخاوف بشأن رطوبة التربة. ورغم أن أمطار مايو حسّنت الأوضاع في أجزاء من غرب فرنسا، فإن تأخر تطور المحصول يزيد من هشاشته أمام موجات حر إضافية لاحقًا في الصيف، ما قد يدعم أسعار يورونكس إذا تفاقم الإجهاد.
• الولايات المتحدة: تشير التوقعات الموسمية لأواخر يونيو إلى درجات حرارة أعلى من المعدل في أجزاء من الغرب والجنوب الشرقي، واتجاهات أكثر جفافًا في أجزاء من السهول الشمالية والغرب الأوسط العلوي. في الوقت الراهن، لا تزال هذه الأنماط غير حادة بما يكفي لتبرير علاوة طقس قوية، لكنها ستخضع لمراقبة وثيقة مع مرور المحصول الأمريكي بمراحل النمو الحرجة.

النظرة القصيرة الأجل وأفكار التداول

على المدى القريب جدًا، يُرجح أن يتداول السوق باتجاه عرضي مع ميل طفيف للضعف، مقيدًا بضعف الطلب على الصادرات لكنه مدعوم بمخاطر الطقس الناشئة والمنحنى الآجل المسطح.

• مشترو الأعلاف (الثروة الحيوانية في الاتحاد الأوروبي، المدمجون): يمكن النظر في بناء تغطية تدريجية للاحتياجات القريبة الأجل ما دامت عقود ديسمبر 2026 في CBOT ونوفمبر 2026 في يورونكس تحت ضغط معتدل. يُفضَّل التركيز على استراتيجيات مرنة تسمح بزيادة التغطية إذا أدت مشكلات طقس مستمرة في أوروبا أو الولايات المتحدة إلى موجة صعود.
• المنتجون (الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود): مع تداول العقود الآجلة فوق القيعان الأخيرة بقليل وتماسك أساس الأسعار في فرنسا، قد يكون التحوّط التدريجي لإنتاج 2026/27 عند الارتفاعات باتجاه الحد العلوي للنطاقات الأخيرة خطوة حذرة، مع تجنب الإفراط في التحوط قبل اتضاح مؤشرات الغلة بشكل أفضل.
• التجار والمصدّرون: يُنصح بمراقبة الفارق بين يورونكس وFOB البحر الأسود عن كثب. فالخصم الحالي لقيم FOB الأوكرانية وقيم خليج الولايات المتحدة مقابل باريس يشير إلى استمرار التنافسية؛ وأي عودة للشراء من الصين أو منطقة المتوسط قد تضيق هذه الفروق سريعًا.

نظرة اتجاهية لـ3 أيام (استرشادية)

• ذرة يورونكس (العقود القريبة): حركة عرضية إلى متماسكة قليلًا باليورو، مع توفير الطقس في فرنسا وبقية محاصيل الاتحاد الأوروبي دعمًا طفيفًا.
• ذرة CBOT (عقد ديسمبر 2026 القياسي): ميول هبوطية طفيفة إلى نطاقية مع استيعاب السوق لضعف الطلب الصيني؛ عناوين الطقس قد تشعل موجات تغطية مراكز قصيرة عابرة.
• السوق النقدية للبحر الأسود (أوكرانيا أوديسا FCA/FOB): مستقرة إلى أكثر تماسكًا قليلًا، مدعومة بطلب التصدير والخصم السعري مقابل المناشئ في أوروبا الغربية.