الذرة تحت الضغط: ضعف الطلب من البحر الأسود يلتقي بتوقعات فاترة للإيثانول
تتعرض أسعار الذرة لضغوط من ضعف الطلب على الصادرات الأوكرانية وارتفاع المخزونات المصرية وتراجع آفاق الإيثانول في الولايات المتحدة، بينما تتحرك عقود يورونكست وCBOT في نطاق عرضي.
الأسعار
تتداول عقود الذرة في يورونكست بشكل جانبي عمومًا، مع تمركز العقود الأقرب استحقاقًا بين 213 و220 يورو للطن. تم تداول عقد أغسطس 2026 آخر مرة قرب 213.50 يورو/طن، بينما تتحرك العقود المؤجلة حتى 2028–2028 في نطاق ضيق بين 217 و219 يورو/طن، ما يشير إلى منحنى آجل مسطح نسبيًا وعدم وجود ضغط حاد على الإمدادات القريبة.
في بورصة شيكاغو (CBOT)، يتراجع عقد الذرة القياسي لشهر يوليو 2026 بشكل طفيف إلى نحو 416 سنتًا أمريكيًا للبوشل، بينما يتداول عقد المحصول الجديد لشهر ديسمبر 2026 قرب 443 سنتًا/بوشل، وكلاهما منخفض بنحو 0.25–0.5% خلال اليوم. وبالتحويل إلى اليورو، يتموضع السعر القريب في شيكاغو تقريبًا في نطاق 180 يورو المنخفض إلى المتوسط للطن، ولا يزال تنافسيًا مقارنة بالعروض الأوروبية وعروض البحر الأسود.
العرض والطلب
تراجع الطلب على الذرة الأوكرانية بشكل ملحوظ. انخفضت عروض التسليم على ظهر السفينة (FOB) من الموانئ الأوكرانية من حوالي 240 دولارًا/طن في منتصف مايو إلى نحو 229 دولارًا/طن بحلول منتصف يونيو مع تباطؤ المشتريات التركية. تعد تركيا أكبر مشترٍ للذرة الأوكرانية في موسم 2025/26 بنحو 4.8 مليون طن، أو حوالي 30% من صادرات الذرة الأوكرانية، لذا فإن هذا التراجع يضغط مباشرة على مستويات أسعار البحر الأسود.
يُعزى التحول في تركيا إلى بدء موسم حصاد الحبوب المحلي، ما يشجع صناع الأعلاف على استبدال الذرة المستوردة بالقمح العلفي. بالإضافة إلى ذلك، تم بالفعل استخدام أكثر من نصف حصة استيراد الذرة منخفضة الرسوم (5%) البالغة 3 ملايين طن، السارية حتى 31 يوليو. ومع تضاؤل المساحة المتاحة ضمن الحصة ووصول القمح المحلي، خفّض المستوردون اهتمامهم بالصفقات الفورية من الذرة الأوكرانية، ما أجبر البائعين على البحث عن منافذ بديلة.
مع ذلك، تواجه إعادة توجيه الكميات الأوكرانية إلى أوروبا رياحًا معاكسة. الطلب من مستخدمي الأعلاف في الاتحاد الأوروبي باهت، فيما يظل الموردون من أمريكا الجنوبية، وبخاصة البرازيل، عدوانيين في التسعير وتكاليف الشحن. ونتيجة لذلك، تبلغ صادرات أوكرانيا من الذرة في السنة التسويقية الحالية نحو 20.5 مليون طن، أي أقل بالفعل بنسبة 5% عن الموسم السابق، ما يبرز أثر الضعف في جانب الطلب.
من مصر، وهي مستورد إقليمي رئيسي آخر، تبدو الإشارات الأخيرة مثبطة بالمثل. فارتفاع المخزونات المحلية وتراجع الطلب من قطاع الدواجن – المتأثر بانخفاض القوة الشرائية للمستهلكين – أديا إلى إبطاء وتيرة المشتريات الجديدة. ويتحرك المستوردون المصريون بحذر تجاه الشراء الآجل من البرازيل وأوكرانيا، مفضلين الانتظار للحصول على رؤية أوضح حول الاستهلاك الفعلي واتجاه الأسعار قبل العودة إلى السوق.
الأساسيات والارتباط بالطاقة
بعيدًا عن صورة الطلب الإقليمي، تضيف أسواق الطاقة رياحًا معاكسة هيكلية. فقد تراجع سعر النفط الخام مؤخرًا إلى ما دون 75 دولارًا للبرميل في ظل أنباء عن تفاهم أمريكي‑إيراني يهدف إلى استقرار التدفقات عبر مضيق هرمز. وغالبًا ما تضغط أسعار النفط المنخفضة على القدرة التنافسية للإيثانول كمكوّن خلط في وقود النقل، ما يضعف أحد أعمدة الطلب الرئيسية على الذرة الأمريكية.
على الرغم من أن هوامش أرباح الإيثانول قصيرة الأجل لا تزال قابلة للتقلب تبعًا لفروق أسعار البنزين والحوافز السياسية، يُنظر إلى الاتجاه الأوسع على أنه سلبي هيكليًا بالنسبة للذرة. وعلى المدى الأبعد، قد يحدّ الانتشار المتزايد للمركبات الكهربائية وتحسن كفاءة استهلاك الوقود في الأسواق الكبرى من نسب خلط الإيثانول أو يخفضها. من شأن ذلك كبح نمو الطلب على الذرة من قطاع الوقود الحيوي، لتصبح الموازين العالمية أكثر اعتمادًا على استخدامات العلف والاستخدامات الصناعية لاستيعاب الإنتاج.
وفي الأسواق الفعلية، تؤكد عروض الأسعار الحالية هذه النبرة الثقيلة نسبيًا. فقد تم تداول الذرة العلفية الأوكرانية تسليم FOB من أوديسا مؤخرًا حول 188–190 يورو/طن، أعلى قليلًا من القاع المسجل في منتصف يونيو لكنها لا تزال دون مستويات أوائل الشهر. كما تراجعت الأسعار المحلية تسليم المصنع (FCA) للذرة الصفراء العلفية الأوكرانية من نحو 260 يورو/طن إلى حوالي 230 يورو/طن، في حين تحسنت عروض التسليم FOB الفرنسية قرب باريس إلى نحو 280 يورو/طن، محافظة على علاوة واضحة مقارنة بأصل البحر الأسود.
الطقس وآفاق المحصول
على المدى الفوري، يظل خطر الطقس عاملًا ثانويًا لا أساسيًا في تحريك السوق. تتحرك محاصيل نصف الكرة الشمالي عبر مراحل نمو خضرية رئيسية، لكن نمط الأسعار الحالي – منحنيات مسطحة، وتقلبات معتدلة – يشير إلى أن السوق لا يسعر بعد سيناريو مخاطر جوية كبير. بدلًا من ذلك، تهيمن مستويات المخزون المريحة وضعف الطلب على الواردات على معنويات السوق.
ومع ذلك، فإن أي تحول نحو ظروف أكثر حرارة وجفافًا في حزام الذرة الأمريكي أو مناطق الزراعة في البحر الأسود خلال مرحلة التلقيح سيقوّض سريعًا حالة الاطمئنان الحالية. ومع كون العقود الآجلة منخفضة نسبيًا تاريخيًا وعدم تطرف المراكز المضاربية، فإن صدمة مناخية حادة قد تحفز موجة تغطية مراكز بيع قوية.
التوقعات التداولية
- مشترو الأعلاف (الاتحاد الأوروبي، الشرق الأوسط وشمال أفريقيا): تبدو العروض الحالية من البحر الأسود في نطاق 180 يورو المرتفع إلى 190 يورو المنخفض للطن جذابة مقارنة بالمتوسطات التاريخية. يُنصح بالنظر في تمديد التغطية للربعين الثالث والرابع من 2026 عند تراجعات الأسعار، مع الإبقاء على قدر من المرونة تحسبًا لاحتمال أن توفر انتكاسات مناخية مستويات دخول أفضل.
- المنتجون (أوكرانيا، الاتحاد الأوروبي): في ظل تعرض الطلب على الصادرات الأوكرانية للضغط وتداول الأسعار في الاتحاد الأوروبي بصورة عرضية حول 213–220 يورو/طن، يُستحسن استغلال الارتفاعات باتجاه الحد الأعلى من هذا النطاق لبناء طبقات إضافية من المبيعات. يمكن أن يوفر التحوط عبر عقود يورونكست حماية من مزيد من الهبوط إذا ظل الطلب من تركيا ومصر ضعيفًا.
- التجار / الوسطاء: يخلق اتساع الفارق السعري بين الذرة الفرنسية والذرة الأوكرانية فرصًا لاستبدال المنشأ وتنفيذ صفقات فروقات سعرية (سبريد). راقب عن كثب سياسات الحصص في تركيا وقرارات الاستيراد في مصر؛ فأي تغيير في الرسوم أو في استراتيجيات الشراء قد يغيّر سريعًا مستويات الأساس في البحر الأسود.
- المشاركون المضاربيون: في ظل الميزان المريح والرياح المعاكسة من أسواق الطاقة، يُفضل الحفاظ على ميل حذر تجاه الاتجاه الهبوطي في غياب ضغوط مناخية. ومع ذلك، ينبغي الإبقاء على حدود مخاطر ضيقة حول المراحل المحورية لمحاصيل الولايات المتحدة والبحر الأسود، حيث يمكن أن ترتفع التقلبات بشكل حاد.
مؤشر الأسعار خلال 3 أيام (اتجاهي)
- ذرة يورونكست (قريبة الاستحقاق، يورو/طن): من المرجح تداولها ضمن نطاق ضيق بين 210 و220 يورو/طن؛ مع ميل طفيف للانخفاض إذا استمرت بيانات الطلب في الضعف.
- ذرة CBOT (قريبة الاستحقاق، مكافئ يورو/طن): مخاطر هبوط معتدلة باتجاه نطاق 180 يورو المنخفض طالما بقيت أسعار الطاقة والطلب على الصادرات ضعيفة.
- البحر الأسود FOB (أوكرانيا، يورو/طن): مستقرة إلى أضعف قليلًا حول نطاق 180 يورو المرتفع إلى 190 يورو المنخفض، ما لم تظهر مشتريات جديدة من تركيا أو مصر.