Фьючерсы на пальмовое масло немного выросли на фоне роста запасов и выравнивания кривой

Фьючерсы на пальмовое масло постепенно растут, но остаются под давлением растущих запасов в Малайзии и слабых экспортных данных, оставляя впереди лишь легкий рост кривой, сигнализируя о сбалансированном, а не бычьем, рынке. После нескольких волатильных сессий цены на пальмовое масло стабилизируются, с ближайшими контрактами MDEX около 4 400–4 500 малайзийских ринггитов за тонну, благодаря укреплению цен на нефть и соперничающие растительные масла. Однако новые данные MPOB показывают, что запасы в Малайзии достигли многомесячного максимума, в то время как экспорт в начале мая ослаб, ограничивая дальнейший рост. Рынок находится между структурно поддерживающим спросом на биодизель и энергетику с одной стороны и изобилием краткосрочных поставок с другой. В ближайшие дни ожидается умеренный рост с частыми откатами, что выглядит более вероятным, чем устойчивый прорыв.

Цены и структура кривой

Ближайшие контракты MDEX закрылись выше 15 мая 2026 года, с контрактом на июнь-26, установленным на уровне 4 390 MYR/т, и на июль-26 — 4 420 MYR/т, увеличившись примерно на 0,6% за день. На участке 2026 года цены лишь постепенно растут от примерно 4 390 MYR/т (июнь) до около 4 501 MYR/т (декабрь), что указывает на очень мелкий контанго. Дальше, контракты на 2027–2028 годы торгуются около 4 392 MYR/т, подчеркивая мнение рынка о том, что текущие уровни цен в целом устойчивы, а не являются краткосрочным всплеском.

*Конверсия в евро основана на ~5,05 MYR/EUR, только для справки.

Недавние сессии демонстрируют восстановление рынка после краткой слабости, поддержанного ростом малайзийских фьючерсов выше 4 500 MYR/т на 18 мая 2026 года после трехдневной негативной серии. Увеличение было связано с более сильными ценами на сырую нефть и соевое масло, которые поднимают пальмовое масло через конкурентный канал масел. Тем не менее, недельная производительность остается слабой, свидетельствуя о постоянных продажах на подъемах.

Предложение, спрос и запасы

С точки зрения фундаментальных факторов, предложение из Малайзии значительно улучшилось. Данные MPOB за апрель 2026 года показывают, что национальные запасы пальмового масла составляют около 2,3 миллиона тонн, увеличившись на 1,7% в месяц, в то время как производство сырого пальмового масла выросло более чем на 18% в месяц до примерно 1,63 миллиона тонн. Этот рост производства отражает сезонно более сильные урожайности и продолжающееся восстановление после прежних связанных с погодой сбоев.

Спрос не успевает за предложением. Грузовые оценщики предполагают, что экспорт малайзийских продуктов пальмового масла в начале мая (1–15) снизился примерно на 1,6% - 16,5% в месяц, указывая на сдержанное зарубежное спрос, особенно в основных азиатских и ближневосточных направлениях. Слабые экспортные данные, в сочетании с увеличенным объемом производства, являются основными причинами, по которым аналитики ожидают слегка медвежьего настроения в краткосрочной перспективе, несмотря на более высокие стабильные цены.

Внешние факторы и погода

Две внешние темы доминируют: цены на энергию и погода. Во-первых, устойчивый комплекс цен на сырую нефть продолжает поддерживать пальмовое масло через экономику биодизеля; высокие цены на газойль сохраняют привлекательные маржи для смешивания в Индонезии и Малайзии, снижая риски для CPO. Во-вторых, несколько инвестиционных банков теперь прогнозируют высокие цены на CPO на протяжении 2026 года в ожидании устойчивого спроса на биодизель и возможности сильного Эль-Ниньо в этом году, который может сократить урожайность в Юго-Восточной Азии, если он произойдет.

На данный момент погода в основных производящих регионах не вызывает серьезных сбоев, но риск смещен в сторону повышения цен, если длительная засуха разовьется в Малайзии или Индонезии. Участники рынка внимательно следят за прогнозами осадков; любое подтверждение ниже нормы осадков в ключевые фазы цветения и заполнения плодов может быстро подтолкнуть ближние фьючерсы выше текущего сопротивления в середине диапазона MYR 4,500.

Перспективы торговли

• Производители / переработчики: Используйте текущее укрепление выше ~870 евро/т для добавления дополнительных хеджей на продажи в третьем и четвертом кварталах 2026 года. Поверхностное контанго предлагает ограниченное вознаграждение за ожидание, в то время как растущие запасы говорят о необходимости проактивного покрытия.
• Импортеры / рафинировщики: Растяните покупки на ближайшие 4–6 недель, а не спешите заблокировать полное покрытие. Высокие запасы и слабый экспорт предполагают, что падения обратно к низким 4,400 MYR (≈870 евро/т) остаются вероятными.
• Спекулянты: Предпочитайте стратегии диапазонной торговли, покупая вблизи поддержки около 4,350–4,380 MYR и фиксируя прибыль на подъемах выше 4,500 MYR, если не появятся ясные бычьи катализаторы, вызванные погодой или политикой.

3-дневный направленный обзор (Цена в евро)

• MDEX (Малайзия, ближайший месяц): ≈EUR 875–900/т, уклон немного вверх, но ограничен давлением запасов.
• Европа (CIF рафинированный пальмовый олейн, подразумеваемый): Точно отслеживает MDEX; ожидайте небольшого прироста в 10–20 евро/т, если сырая нефть и соевое масло сохранят недавнюю крепость.
• Всего: Боковое движение с внутридневной волатильностью; следите за обновлениями экспортных обследований и краткосрочными прогнозами погоды на предмет возможных изменений направления.