Рост цен на пальмовое масло из-за ограничений экспорта из Индонезии и растущего спроса на биодизель

Фьючерсы на пальмовое масло по-прежнему поддерживаются ужесточением экспортной политики Индонезии и растущим спросом на биодизель, даже несмотря на паузу ближайших контрактов MDEX после резкого трехдневного роста. Структурный спрос из-за амбиций Индонезии по достижениям B50 и перенаправленный интерес к покупке в Малайзии указывают на устойчивый основной тон, несмотря на скромные внутридневные фиксации прибыли. Рынок переходит от истории, основанной исключительно на погоде и энергетике, к истории, где политика в Индонезии и спрос на импорт в ЕС задают тон. Слухи и теперь конкретные сигналы о более строгом управлении экспортом в Индонезии, в сочетании с планами увеличить долю биодизеля с 40% до 50%, уменьшают ожидания по доступности экспорта. В то же время импорт пальмового масла в ЕС на данный момент примерно на 5% ниже уровня прошлого года, ограничивая потенциал роста. Связанные масличные культуры, такие как рапс и канола, получают поддержку как от роста пальмового масла, так и от задержек посевов, связанных с погодой, в Канаде.

Цены и спреды

Фьючерсы на сырое пальмовое масло (CPO) MDEX отрапортовали о трех последовательных закрытиях на более высоком уровне, причем ранняя торговля сегодня все еще поддерживается новостями политики Индонезии до того, как началась небольшая фиксация прибыли. На ближайших позициях остаются высокие уровни, в то время как кривые цен немного смягчаются.

Недавние сессии показали увеличение более чем на MYR 100/t на ближайших контрактах, так как пальмовое масло следовало за ростом цен на сырую нефть и более широкие растительные масла. При приблизительном курсе 1 EUR = 4.8 MYR, фьючерсы на июнь 2026 года на уровне около MYR 4,533/t подразумевают примерно EUR 945/t, сохраняя конкурентоспособные цены для пальмового масла по сравнению с другими растительными маслами.

Драйверы предложения и спроса

Индонезия движется к более строгому государственному контролю над экспортом ключевых товаров, включая пальмовое масло и уголь. Президент Прабово Субианто объявил о создании государственной компании для управления этими экспортами и неоднократно подчеркивал, что внутренние потребности должны иметь приоритет перед продажей любого излишка за границу, сигнализируя о структурно более ограниченных экспортных потоках. Это подтверждает рыночные слухи, на которые ссылаются трейдеры, что рассматриваются новые экспортные ограничения.

В то же время Индонезия готовится увеличить обязательную долю биодизеля с B40 до B50 примерно к 2026 году. Недавние правительственные и аналитические отчеты указывают на то, что внедрение B50 значительно увеличит внутреннее использование CPO и теперь формально включено в среднесрочный курс политики, некоторые источники указывают на полное внедрение по всей стране с середины 2026 года. Более высокая обязательная доля приведет к перенаправлению дополнительных миллионов тонн пальмового масла в внутренний энергетический пул, уменьшая экспортные объемы.

Эти действия Индонезии уже меняют торговые потоки. Любое ограничение или дополнительное препятствие для экспорта из Индонезии, скорее всего, приведет к увеличению глобальной доступности и перенаправлению спроса в Малайзию, где фьючерсы отреагировали положительно. Импорт пальмового масла в ЕС на срок 2025/26 (начало в июле) на данный момент составил 2.5 миллиона тонн, что примерно на 5% ниже уровня прошлого года, в то время как импорт сои и рапса также ниже по сравнению с прошлым годом. Этот смягченный спрос со стороны ЕС ограничивает мгновенный рост, но подчеркивает более широкий сдвиг к диверсификации импорта растительных масел.

Перекрестные связи рынка и основные факторы

Сила сои и соевого масла на CBOT, поддерживаемая продолжающимися торговыми обсуждениями между США и Китаем, охватила весь комплекс растительных масел. Канола на ICE также значительно подорожала после праздничного закрытия, цены поднялись как за счет сильного комплекса сои, так и за счет неблагоприятной погоды в Западной Канаде, которая задержала посев рапса.

Прохладные и влажные условия в Западной Канаде сужают окно для посевов, подталкивая некоторых фермеров перейти с канолы на ячмень или овес. Это угрожает снизить ожидания по производству рапса в Северной Америке и поддерживает цены на рапс и канолу, косвенно поддерживая пальмовое масло через относительные разрывы цен. С меньшим количеством канолы в наличии и пальмовым маслом, по-прежнему priced at a discount on an energy-adjusted basis, demand for palm as a cheaper substitute in food and fuel applications is likely to stay firm.

Инвестиционные банки и специализированные аналитики теперь все чаще ожидают, что цены на CPO останутся высокими как минимум в первой половине 2026 года и до 2027 года. Они ссылаются на растущий спрос на биодизель в Юго-Восточной Азии и растущую вероятность сильного события Эль-Ниньо, которое может нарушить урожай, особенно в Малайзии. Хотя запасы в Малайзии в настоящее время комфортные, около 2.3 миллиона тонн по последним оценкам, политически вызванное ужесточение в Индонезии смещает внимание от запасов к доступности в будущем.

Прогноз погоды (Ключевые регионы)

Погода в основных регионах пальмы в Малайзии и Индонезии сезонно переменная, но без острого краткосрочного стресса. Тем не менее, прогнозы и банки подчеркивают растущую вероятность сильной фазы Эль-Ниньо, которая может развиться к концу 2026 года, что исторически приводит к снижению осадков и снижению урожайности пальмового масла, особенно в Малайзии. Пока что погода является вторичным драйвером, но добавляет среднесрочную рискованную премию к ценам.

Прогноз торговли и советы по стратегии

• Предпочтение: Усредненно бычье в среднесрочной перспективе, с возможностью краткосрочной консолидации после недавнего роста.
• Производители: Рассмотрите возможность дополнительной хеджирования на 2026/27 производства, пока MDEX остается близким к MYR 4,500/t (около EUR 940–960/t), захватывая сильные маржи до полного учета деталей политики Индонезии.
• Коммерческие покупатели: Используйте откаты к MYR 4,350–4,400/t (примерно EUR 905–920/t) на ближайших контрактах для обеспечения покрытия, особенно для Q4 2026–Q1 2027, перед внедрением B50 и потенциальными проблемами с урожайностью, связанными с погодой.
• Спреды и перекрестные товарные сделки: Следите за спредами пальмового масла и рапса/канолы; дальнейшая погода, способствующая росту, может сделать пальмовое масло все более привлекательным в качестве замены как в пищевых, так и в биодизельных смесях.

3‑дневные указания на цену (EUR)

• Малайзия (фронтальный месяц MDEX, CPO): Консолидация с устойчивым настроением вокруг эквивалента EUR 930–960/t; внутридневная волатильность вероятна на новостях по экспорту.
• Европа (пальмовое масло CIF, производное от фьючерсов): Небольшое укрепление в евро на поддерживающих уровнях MDEX и все еще сильном энергетическом комплексе, но ограниченное скромным спросом со стороны ЕС.
• Китай (фьючерсы на пальмовое кулин, DCE, эквивалент EUR): Стабильные или немного более высокие, поскольку рынок отслеживает MDEX и сырую нефть, при этом трейдеры внимательно следят за мерами Индонезии и маржами китайского импорта.