Фьючерсы на пальмовое масло немного выросли на фоне риска Эль-Нино и слабых экспортов

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже деривативов торгуются немного выше вдоль кривой 2026 года, с ближайшими контрактами, немного подрастающими, в то время как отдаленные сроки остаются под давлением с учетом прежней ликвидации длинных позиций. Рынок балансирует между слабым экспортным спросом и низкими ценами конкурирующих масел в краткосрочной перспективе и растущей премией за погодные риски, связанной с вероятным Эль-Нино позже в 2026 году. Ценовые движения остаются относительно сдержанными на данный момент, но структура форварда и растущий спрос, обусловленный политикой, предполагают, что снижение ограничено, если экспорт не ослабнет еще больше. Трейдеры переходят от фазы сильного сезонного спроса к более ориентированному на предложение нарративу, где урожайность Индонезии и Малайзии, биодизельные мандаты и макроэкономические потоки в конкурирующих маслах будут ведающими к волатильности во второй половине 2026 года.

Цены и форвардная кривая

Кривая пальмового масла MDEX на 22 мая 2026 года демонстрирует немного более устойчивую ближайшую структуру, с приростами 0.1–0.5% по большинству контрактов 2026 года и слегка более мягкими уровнями до начала 2027 года:

*Приблизительное преобразование с использованием 1 EUR ≈ 5.1 MYR.

Ближайший диапазон вокруг MYR 4,400–4,500/t (примерно EUR 860–890/t) согласуется с недавними уровнями Bursa Malaysia, где пальмовое масло переднего месяца колебалось около MYR 4,500–4,600/t, хотя кратковременно снижается на фоне более слабых экспортных данных и более низкой цены на соевое масло. Объем торговли сосредоточен на контракте августа 2026 года, подчеркивая его роль в качестве текущего бенчмарка для спекулятивных и хеджировочных потоков.

Предложение, спрос и погода

Краткосрочные ожидания сдерживаются медленным экспортным спросом и давлением со стороны конкурирующих растительных масел. В недавних сессиях пальмовое масло снизилось более чем на 1% в течение дня, поскольку экспортные заказы разочаровали, а соевое масло в Даляне и бобовое масло на CBOT ослабли, хотя более крепкая цена на нефть в целом поддерживает экономику биодизеля.

С точки зрения спроса, структурная поддержка политики остается сильной. Запланированный мандат Б50 на биодизель в Индонезии с июля 2026 года и переход Малайзии на B15 с июня 2026 года ожидается, чтобы поглотить дополнительные внутренние объемы и ограничить доступность экспорта, поддерживая среднесрочный спрос, даже если закупки в продуктовом секторе замедлятся. Это предоставляет защиту ценам на более глубоких падениях.

Риск погоды становится все более центральным для прогноза на 2026–27 годы. NOAA и другие агентства сейчас видят вероятность более 80% в развитии Эль-Нино с мая по июль 2026 года и его продолжение в зимний период Северного полушария. Исторически Эль-Нино приводит к снижению осадков в некоторых частях Индонезии и Малайзии с отложенным воздействием на урожайность пальмового масла, что означает, что любое значительное высыхание в конце 2026 года может сократить глобальное предложение в 2027 году, как раз тогда, когда мандаты на биодизель наберут силу.

Фундаментальные факторы и рыночная структура

Текущая кривая MDEX слегка восходящая с середины 2026 года до начала 2027 года, с премией около MYR 150/t (примерно EUR 30/t) с июня 2026 года до января 2027 года. Это указывает на рынок, который все еще оценивает достаточную ближайшую доступность, но постепенно внедряет премию за риски будущих ограничений поставок и спроса, связанного с политикой.

• Краткосрочно: Фундаментальные факторы сосредоточены на экспортных потоках, марже переработки в ключевых регионах покупок и конкуренции со стороны соевого и подсолнечного масел. Недавняя слабость экспорта и обилие краткосрочных поставок смягчают всплески.
• В среднем сроке (6–12 месяцев): Аналитики подчеркивают возможность замедления роста производства в Индонезии и потенциальные потери урожайности до нескольких процентов в 2026–27 годах в случае реализации Эль-Нино, что ужесточит баланс, учитывая доминирующую долю Индонезии в глобальной торговле.
• Политический слой: Сочетание более строгих европейских правил устойчивого развития и сильного внутреннего спроса на биодизель в Юго-Восточной Азии продолжает перегружать больше объемов на внутреннее использование энергии, снижая доступность свободно на борту для экспорта и помогая поддерживать минимальные цены.

Прогноз погоды для ключевых регионов

В ближайшие 1–2 месяца Юго-Восточная Азия остается под нейтральными условиями ЭНЗО, без острого, широкомасштабного стресса, который был бы зафиксирован для пальмовых участков. Тем не менее, прогнозы указывают на увеличивающуюся вероятность начала Эль-Нино между поздним Q2 и Q3 2026 года, с некоторыми региональными метеорологическими службами и экономическими комментаторами, предостерегающими, что сильный или даже «супер» Эль-Нино может возникнуть и повысить цены на продукты питания и энергоресурсы.

Для плантаций критическими моментами для наблюдения являются схемы осадков в Суматре, Калимантане и на Малайзийском полуострове до конца 2026 года. Если высыхание усилится во время ключевых фаз роста, урожайность и коэффициенты извлечения масла могут негативно пострадать в 2027 году, что усилит уже существующий среднесрочный оптимизм, подразумеваемый кривой.

Прогноз торговли и стратегия

• Хеджеры (производители): Рассмотрите возможность добавления дополнительных форвардных продаж в диапазоне авг–ноя 2026 года близ текущих уровней (~EUR 880–895/t), чтобы обеспечить маржу, но избегайте чрезмерного хеджирования далеких позиций 2027 года, учитывая значительные риски повышения из-за Эль-Нино и спроса на биодизель.
• Промышленные покупатели (рафинеры, производители продуктов питания): Используйте текущие ценовые уровни, которые колеблются от бокового до устойчивого, чтобы расширить свое покрытие умеренно в Q4 2026 года, сосредоточившись на падениях, вызванных слабыми экспортными данными или макроэкономическими распродажами в более широких товарах.
• Спекулянты: Умеренный контанго и растущий риск погоды благоприятствуют стратегии покупки на падениях в ближайших и среднесрочных контрактах, при этом тактически занимая короткие позиции против всплесков, если экспортные цифры и цены конкурентных масел остаются слабыми в краткосрочной перспективе.

Краткосрочное направление цен (прогноз на 3 дня)

• MDEX ближайшие (июн–авг 2026): Вероятно, будут торговаться в боковом движении или немного выше около EUR 860–890/t, отслеживая изменения в соевом масле и нефти и реагируя на любые новые экспортные данные.
• Форвардная полоса (сен 2026–янв 2027): Ожидается, что останется в узкой премии над ближайшими месяцами, с ограниченным снижением, если слабость экспорта не углубится или прогнозы погоды не станут менее угрожающими.
• Общий уклон: Умеренно конструктивный, с погодой и политиками по биодизелю, устанавливающими поддерживающую базу, в то время как краткосрочная слабость экспорта ограничивает резкие приросты.