Рынок кукурузы остается устойчивым на фоне засухи в Европе и отчетов USDA

Цены на кукурузу консолидируются в преддверии ключевых обновлений USDA: фьючерсы CBOT слегка растут, а контракты Euronext поддерживаются сокращающимся предложением в Европе и ухудшением перспектив украинского экспорта. Активность на рынке снижена, поскольку участники занимают позиции перед пересмотром оценок производства в США в отчете WASDE в среду, после того как последний еженедельный отчет Crop Progress зафиксировал прекращение предыдущего тренда ухудшения: 61% посевов кукурузы в США оцениваются как «хорошие» или «отличные». В Европе сильная жара и засуха в западных регионах, а также возобновившаяся неопределенность вокруг украинских отгрузок поддерживают котировки кукурузы на Euronext и региональные физические цены, хотя крепкий евро сдерживает рост. Экспортные потоки из США остаются устойчивыми в годовом выражении, во главе с Мексикой, Япанией и Испанией, что подчеркивает прочный спрос на пороге нового маркетингового года.

Цены

На Euronext ближайший фьючерс на кукурузу (ноябрь 2026 г.) в последней сделке был около 249.25 EUR/т, с умеренно инвертированной структурой к весне 2027 г. (март 2027 г. по 246.75 EUR/т) и более явным дисконтом на дальнем конце (ноябрь 2027 г. по 223.50 EUR/т). Это отражает краткосрочную ограниченность предложения по сравнению с более комфортными среднесрочными ожиданиями по обеспеченности рынка в Европе.

Фьючерсы на кукурузу CBOT немного крепче по всей кривой: декабрь 2026 г. на уровне 462.50 USc/бушель и июль 2027 г. на 492.75 USc/бушель, что указывает на умеренно восходящую структуру, по мере того как рынок закладывает стоимость хранения и устойчивый спрос. Китайские фьючерсы на кукурузу на DCE также показали умеренный рост примерно на 0.5–0.6% по активным контрактам, что говорит об осторожно позитивном общем тоне на глобальном рынке.

На физическом рынке последние предложения примерно соответствуют 275–278 EUR/т EXW для фуражной кукурузы в Германии (Дрентведе, влажность 14%) и около 250 EUR/т FOB для французской желтой кукурузы (Париж). Украинское происхождение по-прежнему торгуется с дисконтом — около 170–171 EUR/т FCA/FOB Одесса для фуражной кукурузы, что отражает одновременно логистические и геополитические риски, заложенные в премию.

Спрос и предложение

Трейдеры сообщают о слабой активности по открытию новых позиций, поскольку рынок ожидает ежемесячный отчет WASDE от USDA в среду, где оценки урожайности и производства кукурузы в США могут быть сокращены или скорректированы. Последний отчет Crop Progress показал, что по состоянию на 9 августа 61% посевов кукурузы в США оцениваются как «хорошие» или «отличные» — без изменений относительно предыдущей недели и в рамках ожиданий, что фактически приостановило недавний нисходящий тренд в рейтингах состояния посевов.

Экспортный спрос остается поддерживающим фактором. По данным USDA, отгрузки зерна за неделю по 6 августа составили 1.74 млн т кукурузы, что на 14% выше, чем за ту же неделю годом ранее, но на 8% ниже уровня предыдущей недели. Ключевыми направлениями стали Мексика (около 0.42 млн т), Япония (0.33 млн т) и Испания (0.32 млн т). Совокупный экспорт в сезоне 2025/26 теперь достигает 79.02 млн т, что на 25% выше темпов прошлого года, а новая частная сделка на 105 000 т в нераскрытые направления на сезон 2026/27 сигнализирует о продолжении спроса на следующий маркетинговый год.

В Европе баланс заметно ужесточается. Слабые перспективы урожая в Западной Европе, особенно во Франции и отдельных районах Испании, где наблюдаются продолжительная жара и рекордная сухость почвы, сокращают экспортный излишек региона. Одновременно Служба зарубежного сельского хозяйства USDA (FAS) резко снизила прогноз экспорта украинской кукурузы в 2026/27 гг. до 14 млн т, что на 9 млн т ниже как предыдущей оценки, так и показателя прошлого сезона, усиливая опасения относительно доступности зерна из Черноморского региона.

Погода и региональный обзор

Западная Европа переживает интенсивную и затяжную засуху: июль и начало августа побили рекорды по жаре и сухости во Франции и соседних странах. Предполагается, что запасы влаги в почве в Западной Европе сейчас даже ниже, чем во время тяжелой засухи 2022 года, что усиливает стресс для кукурузы в критические фазы опыления и налива зерна и укрепляет ожидания урожайности ниже среднего в ключевых странах-экспортерах, таких как Франция и Венгрия.

В «кукурузном поясе» США текущие условия более неоднородны. Хотя отдельные грозы и прохождение фронтов приносят локальное облегчение, прогнозы на ближайшие дни указывают скорее на сезонно теплую погоду и рассеянные осадки, чем на широкомасштабные дожди, способные сломать засушливый тренд. Такая синоптическая картина ограничивает потенциал дальнейшего роста урожайности, но в сочетании со стабилизировавшейся долей посевов «хорошего/отличного» состояния на уровне 61% предполагает, что катастрофические потери урожая в США пока не рассматриваются в качестве базового сценария.

Фундаментальные факторы и позиции

Глобальный баланс кукурузы пересматривается вокруг трех ключевых элементов: 1) умеренно подверженный стрессу, но тщательно отслеживаемый урожай в США; 2) погодные риски производства и снижение урожайности в Западной Европе; и 3) структурно ослабленная экспортная программа Украины. Высокие темпы отгрузок и продаж нового урожая из США крупным импортерам подтверждают, что спрос на конкурентоспособную по цене американскую кукурузу остается устойчивым.

В Европе небольшой бэквордейшн между ближайшими контрактами Euronext и поставками 2027 года, наряду с ростом цен EXW в Германии, отражает обеспокоенность доступностью местного фуража в сезоне 2026/27. Однако крепкий евро по отношению к доллару ограничивает потенциал роста, делая кукурузу европейского происхождения менее конкурентоспособной на мировом рынке, что может все в большей степени перенаправлять спрос в пользу поставок через портовый хаб US Gulf и из Черноморья там, где это позволяет логистика.

Торговый взгляд (ближайшие 1–2 недели)

• Краткосрочный уклон: Умеренно бычий, но чувствительный к заголовкам. Основными драйверами волатильности, вероятно, останутся погода в Европе, логистика в Черноморском регионе и предстоящий отчет WASDE.
• Для покупателей (комбикормовые и крахмало-паточные заводы): Имеет смысл зафиксировать часть потребностей на Q4 2026–Q1 2027 на текущей слабости Euronext в районе 245–250 EUR/т, особенно в Западной Европе, где локальные риски урожая повышены. Сохраняйте гибкость для наращивания объемов на снижениях после WASDE, если производство в США окажется выше ожиданий.
• Для продавцов (фермеры в ЕС и Черноморском регионе): Текущая жесткость региональных спотовых рынков и дисконт по украинской базе говорят в пользу поэтапной продажи остатков старого урожая и ранних объемов нового, при этом имеет смысл оставить часть потенциала роста (например, через покупку колл-опционов или снижение доли хеджирования) на фоне продолжающихся засушливых и геополитических рисков.
• Ключевые риски: Более агрессивное снижение оценки украинского экспорта, дальнейшее ухудшение урожайности в Западной Европе или ослабление евро могут дополнительно ужесточить баланс и поднять цены в евро выше текущих уровней.

Оценка направления цен на 3 дня (EUR)

• Кукуруза Euronext (ближайший контракт ноябрь 2026): Боковая динамика с легким уклоном вверх; ожидаемый диапазон примерно 245–255 EUR/т по мере того, как рынок позиционируется к WASDE и отслеживает погоду в Европе.
• Немецкая фуражная кукуруза EXW: Умеренный восходящий уклон; локальные заявки, вероятно, останутся в диапазоне верхних 270-х EUR/т с потенциалом небольшого роста в случае дальнейшего снижения оценок урожая в Западной Европе.
• Французская кукуруза FOB, Париж: Небольшой риск снижения в очень краткосрочной перспективе из-за сильной валюты, но в целом поддерживается выше 245–250 EUR/т слабыми перспективами урожая и ограниченной конкуренцией со стороны Черноморья.