سوق الكاجو: طلب حذر، ضعف في الكاجو الخام، لكن صنف W240 يبقى قوياً
سوق الكاجو في يونيو 2026: المشترون يظلون حذرين، الكاجو الخام يضعف، صنف W240 يبقى شحيحاً، W320 تحت ضغط، ومخاطر الخدمات اللوجستية عبر مضيق هرمز تُبقي تكاليف الشحن مرتفعة.
الأسعار والفروق
أسعار الأنصاف ما زالت تحت ضغط عام، لكن صنف W240 يحافظ على علاوة واضحة. تُظهر أحدث عروض FOB من فيتنام أسعار W240 في حدود 3.35–3.55 دولار/رطل، مقابل 3.02–3.35 دولار/رطل لصنف W320، مع تقديرات مرجعية من الخبراء أعلى من ذلك عند نحو 3.65 دولار/رطل لصنف WW240 و3.30 دولار/رطل لصنف WW320. ومع بقاء أسعار الكاجو الخام مرتفعة في كثير من الصفقات، تظل هوامش السعر بين الأنصاف والكاجو الخام ضعيفة أو حتى سلبية عند متوسط نسب الاستخلاص، مما يثبط الحماس لزيادة وتيرة التصنيع.
العروض الفعلية الحالية في أوروبا والهند تؤكد هذا الهيكل باليورو. تشير الأسعار الإرشادية للكاجو غير العضوي W240 من الهند إلى نحو 7.3–7.4 يورو/كجم FCA/FOB، بينما يتداول صنف W320 أدنى بقليل قرب 6.8–6.9 يورو/كجم. الكاجو الفيتنامي WW240 يدور حول 7.7 يورو/كجم FOB وصنف WW320 نحو 6.8 يورو/كجم، مع خصومات أعمق لدرجات المكسر والمجروش. تحركات الأسعار خلال الأسابيع الثلاثة الماضية كانت أكثر صلابة قليلاً في درجات الحبات الكاملة الأعلى، ومستقرة إلى أضعف قليلاً في الدرجات الأدنى، بما يعكس تباين الجودة والطلب.
توازن العرض والطلب
يظل الطلب العالمي على الأنصاف حذراً. المشترون في المناطق الاستهلاكية الرئيسية يغطون احتياجاتهم القريبة فقط في الغالب، ويتجنبون الالتزامات طويلة الأجل في ظل الضبابية الاقتصادية والمخاطر الجيوسياسية. الطلب من أسواق الخليج الرئيسية مثل الإمارات والسعودية والعراق تراجع بشكل ملحوظ، متأثراً بضعف الاستهلاك المحلي واستمرار اضطرابات مسارات الشحن عبر مضيق هرمز، حيث ما زالت حركة السفن وظروف التأمين بعيدة عن مستوياتها الطبيعية.
على جانب العرض، ينشأ التوتر الهيكلي من عدم التوافق بين أسعار الكاجو الخام المرتفعة وقيم الأنصاف الحالية. وحدات التصنيع في فيتنام والهند مترددة في بناء مخزون من الكاجو الخام في ظل هوامش عصر خاسرة. العديد من المصانع الفيتنامية تنتقي شحنات ذات نسب استخلاص مرتفعة (51–53 رطلاً KOR) وتترك الشحنات الأضعف، بينما يركز المشترون في الهند على الواردات الاستراتيجية رغم ارتفاع أحجام يناير–أبريل بأكثر من 40% على أساس سنوي إلى نحو 315,000 طن متري. هذا الشراء الانتقائي يتباين مع تراجع أسعار الكاجو الخام مع اقتراب نهاية حملة غرب إفريقيا.
أساسيات المنشأ
فيتنام: ضغط الهوامش، وانتقائية في الدرجات
في فيتنام، تراجعت أسعار الكاجو الخام عن ذروتها السابقة لكنها ما زالت مرتفعة مقارنة بأسعار الأنصاف، ما يبقي وحدات التصنيع تحت الضغط. من الصفقات المبلغ عنها كاجو خام من غينيا‑بيساو بنحو 1,660 دولار/طن متري CNF، ومن بنين بنحو 1,565 دولار/طن متري، بينما تتراوح العروض تقريباً بين 1,330 دولار/طن متري لكاجو بوركينا فاسو بعيار 43 رطلاً KOR و1,560 دولار/طن متري لمنشأ بوكي بعيار 49 رطلاً KOR. عند هذه المستويات، لا تُعد جذابة سوى الشحنات ذات نسب الاستخلاص المرتفعة، مما يعزز التركيز على الأنصاف المميزة مثل W240 وجودة W320 الأعلى.
تُظهر حركة تجارة الأنصاف هذا الأسبوع صلابة في W240 واستمرار تداول W320 ولكن بأحجام محدودة. أُبلغ عن صفقات إلى الولايات المتحدة عند نحو 3.02 دولار/رطل لـ W320 و3.35–3.40 دولار/رطل لـ W240، بينما تُظهر مبيعات الاتحاد الأوروبي فروقاً مماثلة مع خصومات أكبر على درجات WS وLP. يفسر مزيج الطلب الحذر من الخارج والاقتصاديات الضيقة للمواد الخام سبب تردد وحدات التصنيع في الالتزام الزائد بمبيعات آجلة.
غرب إفريقيا: نهاية الموسم، وتدهور الجودة
في عموم غرب إفريقيا، يتضح أن تسويق الكاجو في مرحلته المتأخرة. كل من غانا ونيجيريا وكوت ديفوار وبوركينا فاسو يشير إلى تباطؤ النشاط مع اقتراب نهاية المحصول الرئيسي وتقدم موسم الأمطار. المخزونات المتبقية على مستوى المزارع والقرى تتكون بشكل متزايد من ثمار متأخرة الموسم بجودة أقل من حيث KOR، وغالباً أقل من 40 رطلاً في غانا، وهي أقل بكثير من عتبات المصدرين ووحدات التصنيع.
الأسعار تراجعت بما يتماشى مع هذا المسار في الجودة. في غانا، انخفض سعر المزرعة إلى نحو 7–8 سيدي/كجم، بينما تدور أسعار التسليم إلى المخازن في نيجيريا حول 1,700 نايرا/كجم مع مستويات المزرعة عند نحو 1,400 نايرا/كجم. أسعار المزرعة في كوت ديفوار نحو 200–375 فرنك إفريقي/كجم وحوالي 450–455 فرنك إفريقي/كجم في الموانئ، بينما تسجل بوركينا فاسو 500–525 فرنك إفريقي/كجم في أسواقها الأكثر نشاطاً. إقليمياً، يتداول الكاجو الخام منخفض الجودة بعيار 43–46 رطلاً KOR الآن حول 1,350–1,450 دولار/طن متري، وحتى الكاجو بعيار 51–53 رطلاً KOR تراجع من ذراه السابقة مع تراجع حالة الاستعجال في التغطية.
الهند: واردات كاجو خام قوية، وصادرات أنصاف أضعف إلى الخليج
تبقى دور الهند محورياً. قفزت واردات الكاجو الخام خلال الفترة يناير–أبريل 2026 بنسبة 41.4% على أساس سنوي إلى نحو 315,000 طن متري بمتوسط 1,641 دولار/طن متري، تقودها تنزانيا وموزمبيق ومورّدو غرب إفريقيا. شهد شهر أبريل وحده قرابة 59,000 طن متري من الواردات، مع هيمنة نيجيريا وغانا. ومن المتوقع وصول كميات جديدة من المحصول من نيجيريا وكوت ديفوار وغانا إلى الموانئ الهندية في يونيو، ما يضيف إلى المعروض القصير الأجل ويرجح تعزيز اتجاه التراجع الطفيف في أسعار الكاجو الخام.
أما صادرات الأنصاف فتعكس صورة مختلطة. بلغت شحنات يناير–أبريل الإجمالية نحو 9,650 طن متري بقيمة متوسطة تقارب 7,900 دولار/طن متري، لكن الأحجام المتجهة إلى أسواق الخليج مثل الإمارات والسعودية والكويت وقطر تراجعت مقارنة بعام 2025، في ظل ضعف الطلب واحتكاكات التجارة الناجمة عن التوترات الإقليمية. تمثل عُمان استثناءً، إذ تضاعفت الأحجام أكثر من مرتين بدعم من اتفاقية الشراكة الاقتصادية الشاملة بين الهند وعُمان (CEPA)، التي تمنح وصولاً أوسع معفياً من الرسوم الجمركية ومن المتوقع أن تدعم هيكلياً صادرات الأنصاف الهندية إلى هذا السوق.
مراكز طلب أخرى: تركيا، اليابان والاتحاد الأوروبي
خارج الخليج، تواصل الدول المستوردة ترسيخ الكاجو كوجبة خفيفة أساسية ومكوّن غذائي، رغم الحذر في الأجل القريب. بلغت واردات تركيا من الأنصاف في الربع الأول 2026 حوالي 10,675 طن متري، أي أكثر من الضعف خلال عامين، بقيمة متوسطة تقارب 7,215 دولار/طن متري. واستوردت اليابان نحو 4,260 طن متري خلال يناير–أبريل، مع كون فيتنام المورّد الرئيسي، فيما تحظى المنتجات الهندية بعلاوة سعرية ملموسة في حدود 8,300–8,500 دولار/طن متري مقابل الأنصاف الفيتنامية عند نحو 7,400–7,650 دولار/طن متري.
أما مشترُو الاتحاد الأوروبي مجتمعين فاستوعبوا نحو 2,650 طن متري من الأنصاف الهندية خلال الأشهر الأربعة الأولى، أي ما يقرب من 27–28% من إجمالي صادرات الهند، مع كون هولندا وإسبانيا نقاط الدخول وإعادة التصدير الرئيسية. ومع ذلك، تبقى سلوكيات الشراء هنا أيضاً قصيرة الأجل، مع اهتمام محدود بالتغطية بعقود آجلة طويلة في ظل الضبابية المرتبطة بالاقتصاد الكلي وتكاليف الشحن.
توقعات الطقس والخدمات اللوجستية
أصبح الطقس الآن عاملاً رئيسياً في جودة الإنتاج المتأخر للموسم أكثر من كونه مؤثراً في الكميات. تؤثر الأمطار الموسمية عبر غرب إفريقيا بالفعل على جودة الكاجو الخام، كما يظهر في نسب الاستخلاص دون 40 رطلاً في غانا والتدهور العام في كوت ديفوار وبنين. من المرجح أن يحدّ هذا من أي تعافٍ قريب في قيم الكاجو الخام للمخزونات المتبقية، إذ يزداد خصم المشترين للشحنات المتأثرة بالأحوال الجوية أو تجنبها كلياً.
في المقابل، تشكل الخدمات اللوجستية عامل الخطر الخارجي المهيمن. لا تزال أزمة مضيق هرمز بلا حل، وحركة الشحن ما زالت أدنى بكثير من مستوياتها الطبيعية، في حين تبقى تكاليف التأمين ضد مخاطر الحرب مرتفعة للغاية. تُظهر التقارير الأخيرة مرور جزء بسيط فقط من عدد السفن مقارنة بما قبل الحرب، مع احتجاز عشرات الآلاف من البحارة في منطقة الخليج الأوسع. هذه الخلفية ترفع تكاليف الشحن وتطيل أزمنة العبور لشحنات الكاجو المرتبطة بمراكز أو مسارات الخليج، ما يعزز الحاجة إلى مخزونات احتياطية في وجهات الوصول وهيكلة العقود بعناية.
آفاق السوق والتجارة
تبدو الآفاق قصيرة الأجل متباينة. من المتوقع أن تواصل أسعار الكاجو الخام التراجع مع اكتمال موسم غرب إفريقيا وتصريف المخزونات المتبقية ذات الجودة المتأثرة. لكن هذا لن ينعكس تلقائياً في انخفاض حاد لأسعار الأنصاف طالما التزمت وحدات التصنيع بالانضباط في الشراء واستمرت في انتقاء الشحنات ذات نسب الاستخلاص المرتفعة. يُتوقع أن يظل صنف W240 شحيحاً هيكلياً بسبب محدودية المخزونات والمخاوف بشأن انخفاض الغلة في كوت ديفوار وغانا، وهو ما يدعم استمرار علاوته على صنف W320.
مخاطر جانب الطلب تميل إلى الاتجاه الهبوطي، خاصة من أسواق الخليج حيث تتداخل الرياح المعاكسة الاقتصادية مع اضطرابات التجارة. في الوقت نفسه، من المنتظر أن يدعم نمو الطلب في تركيا واليابان وأجزاء من الاتحاد الأوروبي، إلى جانب الدعم السياسي مثل اتفاقية CEPA بين الهند وعُمان ومبادرات التصنيع الجديدة في غانا، النمو الهيكلي على المدى المتوسط. كما أن ديناميكيات العملات، خاصة تعافي الروبية الهندية مؤخراً بعد تسجيلها مستوى قياسي متدنٍ، ستؤثر بدورها على تسعير السوق المحلي وتنافسية الصادرات في الأسابيع المقبلة.
توصيات تجارية
- المشترون الصناعيون / المحامص: الحفاظ على تغطية آجلة لمدة 3–4 أشهر لصنفي W320 وW240 كما يشير خبراء السوق، مع إعطاء أولوية لصنف W240 عندما تتطلب المواصفات ذلك، في ظل انخفاض المخزونات واستمرار شح المعروض.
- مالكو العلامات التجارية للبيع بالتجزئة: استغلال الضعف الحالي في درجات المكسر والقطع الصغيرة (LWP, SWP, LP, SP) لتأمين مواد خام ذات كلفة فعالة لخطوط القيمة والمكونات، مع توزيع المشتريات على فترات للاستفادة من أي تراجع إضافي مدفوع بانخفاض أسعار الكاجو الخام.
- المستوردون في الأسواق المرتبطة بالخليج: تضمين هوامش أمان في الشحن والتأمين ضمن افتراضات التكلفة على أساس الوصول، والنظر في تنويع موانئ التفريغ ومسارات الشحن للتخفيف من اضطرابات مضيق هرمز.
- تجار منشأ غرب إفريقيا: إعطاء أولوية لتسريع حركة المخزونات العالية الجودة المتبقية وتمييزها بوضوح قبل مزيد من التدهور المرتبط بالطقس، حتى وإن كان ذلك عند مستويات أسعار مطلقة أدنى قليلاً.
لقطة اتجاه الأسعار خلال 3 أيام (يورو)
- الهند، نيودلهي (أنصاف FCA): صنف W240 حول 6.9–7.0 يورو/كجم، وصنف W320 قرب 6.8–6.9 يورو/كجم؛ التحيز: حركة عرضية إلى ميل طفيف للصعود لصنف W240، وحركة عرضية لصنف W320.
- فيتنام، هانوي (أنصاف FOB): صنف WW240 نحو 7.7 يورو/كجم، وصنف WW320 حول 6.8 يورو/كجم؛ التحيز: مستقر، مع محدودية الصعود بسبب ضعف الطلب.
- مركز الاتحاد الأوروبي، هولندا (أنصاف FCA): صنف WW320 حوالي 4.8–5.0 يورو/كجم؛ التحيز: أضعف قليلاً في ظل الحذر في السحب من المخزون وتوفر مناسب للمعروض القريب.