WTI und Brent steigen über 90 USD, da Risiken im Nahen Osten die Backwardation steil halten

WTI- und Brent-Futures setzten ihre Rallye am 9. Oktober fort. Die kurzfristigen Kontrakte hielten sich über 90–100 USD je Barrel, während die Terminkurve bis 2027 eine ausgeprägte Backwardation zeigte, da kriegsbedingte Angebotsrisiken und angespannte Produktmärkte das nur moderate Nachfragewachstum überwiegen. Die Rohöl-Benchmarks werden weiterhin durch anhaltende Störungen im Nahen Osten, niedrige strategische Lagerbestände und starke Raffineriemargen gestützt, auch wenn die OPEC+ keine kurzfristige Änderung ihrer Politik signalisiert und das Nicht-OPEC-Angebot allmählich wieder anzieht. Der Frontmonat-WTI-Kontrakt (Nov. 2026) schloss bei 91.85 USD/Barrel und ICE Brent Dezember 2026 bei 104.72 USD/Barrel, beide rund 0.4% höher als am Vortag. ICE-Gasöl gab zwar nach, blieb jedoch auf erhöhtem Niveau, was auf einen weiterhin angespannten Dieselkomplex hindeutet. Da der nächste Oil Market Report der IEA am 14. Oktober erwartet wird und Hurrikanrisiken die Raffinerien an der US-Golfküste vorübergehend beeinträchtigen, dürfte die Volatilität hoch bleiben und Rückgänge dürften Kaufinteresse anziehen.

Preise & Terminkurve

Die NYMEX-WTI-Kurve zeigt eine starke Backwardation von November 2026 bei 91.85 USD/Barrel bis auf etwa 70 USD/Barrel Ende 2029 und in den niedrigen 60-Dollar-Bereich 2031–2032, wobei die täglichen Gewinne entlang der Kurve am 9. Oktober ungefähr 0.1–0.5% betrugen. Die ICE-Brent-Kurve liegt noch höher: Dezember 2026 notiert bei 104.72 USD/Barrel und Januar 2027 bei 101.25 USD/Barrel, bevor die Preise bis Mitte 2027 unter 90 USD/Barrel fallen und bis 2037 in den niedrigen 60-Dollar-Bereich tendieren.

Diese Struktur signalisiert, dass der Markt weiterhin eine erhebliche Risiko- und Prämie für kurzfristige Knappheit einpreist, trotz der Erwartungen ausgeglichenerer Bilanzen in den späteren Jahren. Darauf deuten Projektionen der IEA und der EIA hin, die nur ein moderates Nachfragewachstum und eine Erholung der Angebotskapazität erwarten. Steigende Rohölpreise wurden bereits als Belastungsfaktor für die breiteren Finanzmärkte bezeichnet, wobei die jüngsten Handelssitzungen an den Aktienmärkten empfindlich auf Bewegungen von Brent über 100 USD/Barrel reagierten.

Angebot, Nachfrage & Geopolitik

Die Exporte aus dem Nahen Osten haben sich weitgehend auf das Vorkriegsniveau erholt. Schätzungen zufolge lagen die regionalen Rohölexporte im September nahe 17.5–18.6 mb/d. Dies wurde jedoch durch kostspielige Umleitungen über die East-West-Pipeline Saudi-Arabiens und Umladungen von Schiff zu Schiff erreicht. Angriffe auf die Infrastruktur in Hormus, Bab al-Mandab und entlang des Roten Meeres sorgen weiterhin dafür, dass eine beträchtliche geopolitische Risikoprämie in den Preisen enthalten ist.

Die OPEC+ hielt zuletzt an ihrer allgemeinen Produktionspolitik fest. Wichtige Mitglieder, die Anfang 2026 zuvor zusätzliche Mengen zurück auf den Markt gebracht hatten, signalisieren nun eine Phase der Stabilität, auch wenn eine virtuelle Überprüfung am 4. Oktober die erhöhte Unsicherheit durch den regionalen Konflikt unterstrich. Gleichzeitig bleiben die strategischen Bestände der OECD erschöpft: Die Lagerbestände der US Strategic Petroleum Reserve (SPR) befinden sich nahe ihrem niedrigsten Stand seit Anfang der 1980er-Jahre, wodurch der Puffer des Systems gegen künftige Schocks begrenzt ist. Die jüngste EIA-Prognose geht davon aus, dass die Ströme aus dem Nahen Osten bis zum vierten Quartal 2026 eingeschränkt bleiben und die durchschnittlich stillgelegten Mengen rund 5.7 mb/d betragen, was für eine angespannte kurzfristige Bilanz spricht.

Auf der Nachfrageseite wird der weltweite Ölverbrauch 2026 voraussichtlich weiter steigen, jedoch nur moderat, und laut dem Oil Market Report der IEA vom September um mehrere hunderttausend Barrel pro Tag. Ein langsamerer Verbrauch in den OECD-Ländern, Effizienzgewinne und die zunehmende Verbreitung von Elektrofahrzeugen gleichen einen Teil der Erholung in den Schwellenländern aus. Dadurch bleibt der strukturelle Bedarf an OPEC+-Mengen unter den früheren Erwartungen vor dem Krieg, auch wenn der Iran-Krieg diese Nachfrageschwäche durch erzwungene Angebotsausfälle mehr als ausgeglichen hat.

Produkte & Raffineriemargen

Die Terminkurve für ICE-Gasöl (schwefelarmen Diesel) bleibt trotz eines deutlichen Rückgangs des kurzfristigen Oktober-2026-Kontrakts um 1.8% auf 1,483 USD/t erhöht. Die Struktur zeigt von Ende 2027 bis in die frühen 2030er-Jahre ein allmähliches Contango. Dabei sinken die Preise von über 1,400 USD/t im vierten Quartal 2026 in den mittleren 700-Dollar-Bereich je Tonne bis 2031–2032. Dieses Niveau im Verhältnis zum Rohöl deutet weiterhin auf robuste Diesel-Cracks hin und schafft Anreize für hohe Raffinerieauslastungen, sofern Kapazitäten und die Logistik der Rohstoffversorgung dies ermöglichen.

Das nachgelagerte System sieht sich dennoch anhaltenden Engpässen gegenüber: Die Exporte raffinierter Produkte und von LNG aus dem Nahen Osten liegen weiterhin deutlich unter dem Vorkriegsniveau, während europäische und US-amerikanische Raffineriezentren regelmäßig von Ausfällen und Wetterereignissen betroffen sind. Das Herannahen des Hurrikans Isaias an die US-Golfküste – auch wenn die wichtigsten Zentren weitgehend verschont bleiben – verdeutlicht, wie anfällig die bereits angespannte Produktbilanz für vorübergehende Stromausfälle oder Überschwemmungen in großen Raffinerien ist, insbesondere bei Diesel und Kerosin.

Kurzfristiger Ausblick (nächste 1–3 Monate)

Die kurzfristigen WTI- und Brent-Kontrakte dürften angesichts der folgenden Faktoren sehr kurzfristig weiterhin über 90 bzw. 100 USD/Barrel unterstützt bleiben:

• Die Ströme aus dem Nahen Osten liegen weiterhin unter ihrem vollen Potenzial und sind durch neue Störungen an Pipelines und Schifffahrtsrouten gefährdet.
• Historisch niedrige strategische Reserven begrenzen den Spielraum für umfangreiche und länger anhaltende Freigaben aus Lagerbeständen, die die Preise deckeln könnten.
• Anhaltend angespannte Diesel- und Kerosinmärkte halten die Raffineriemargen hoch und stützen die Rohölverarbeitung.

Das wichtigste Ereignisrisiko ist der Oil Market Report der IEA am 14. Oktober, der die Nachfrage- und Angebotsbilanzen für Ende 2026 und 2027 anpassen könnte. Jeder Hinweis auf ein schnelleres Wachstum des Nicht-OPEC-Angebots oder eine schwächere Nachfrage könnte das hintere Ende der Kurve abflachen. Die kurzfristige Risikoprämie dürfte jedoch nicht verschwinden, solange der Iran-Konflikt und die Angriffe rund um Hormus und Bab al-Mandab andauern. An den Finanzmärkten bleiben erhöhte Ölpreise neben hohen Anleiherenditen ein Grund zur Sorge.

Handelsausblick & Signale für 3 Tage

• Produzenten (Hedger): Die aktuelle Backwardation begünstigt den schrittweisen Aufbau zusätzlicher Absicherungen für Laufzeiten 2027–2029. WTI wird dort im hohen 70- bis niedrigen 80-Dollar-Bereich und Brent im hohen 80-Dollar-Bereich gehandelt – deutlich unter dem Spotpreis, aber weiterhin attraktiv im Vergleich zu historischen Durchschnittswerten.
• Verbraucher (Raffinerien, Fluggesellschaften): Eine moderate Verlängerung der Absicherungsdeckung für das Engagement im vierten Quartal 2026 bis zum ersten Halbjahr 2027 sollte erwogen werden, solange die kurzfristigen Preise bereits erhöht sind. Der Fokus sollte auf Optionsstrukturen liegen, um bei einer möglichen Entspannung der geopolitischen Risiken von einem Rückgang profitieren zu können.
• Finanzmarktteilnehmer: Die steile Backwardation bietet bei Long-Positionen in kurzfristigen Kontrakten, die durch Short-Positionen in späteren Monaten finanziert werden, einen positiven Roll­ertrag. Angesichts geopolitischer Schlagzeilen und der bevorstehenden Aktualisierungen der IEA und der OPEC+ sollte die Positionierung jedoch flexibel bleiben.

Für die nächsten drei Handelstage (12.–14. Oktober) erwarten wir:

• WTI (NYMEX): Eine seitwärts bis fest tendierende Bewegung im niedrigen 90-Dollar-Bereich je Barrel, während Händler die Risiken im Nahen Osten gegen Gewinnmitnahmen vor dem IEA-Bericht abwägen.
• Brent (ICE): Der Preis dürfte über der psychologisch wichtigen Marke von 100 USD/Barrel bleiben, mit Intraday-Spitzen bei neuen Schlagzeilen über Störungen.
• Diesel (ICE-Gasöl): Volatil, aber unterstützt; Rückgänge dürften gekauft werden, solange Raffinerie- und Wetterrisiken im Fokus bleiben.