美国和西班牙的杏仁价格稳中有升，供应信号看涨

美国和西班牙的关键杏仁内核价格在5月中旬大致保持平稳，周环比仅有小幅波动，但基础供应情况已经变得结构性紧张，为未来几周提供了温和的上涨趋势。 实物现货市场供应充足且流动性良好，但加利福尼亚州首次出现的显著减产、2026年美国作物预测的略微减少，以及西班牙生产前景的改善（但仍然脆弱），都在鼓励卖方维护当前报价。面对未覆盖的第三季度至第四季度需求，买方面临在等待可能的收获压力或现在以相对低点锁定的抉择。货币波动和运费成本为向前覆盖决策增添了进一步的风险。

价格与价差

在欧元计价下，美国和西班牙的杏仁内核价格周环比持平，仅有轻微的品种内调整。目前美国的报价（约每磅6.55–6.60美元的Carmel SSR和约每磅9.23美元的有机Nonpareil 27/30）转换后大致相当于每千克6.10–6.20欧元的标准美国内核和每千克约8.60–8.70欧元的有机内核，假设EUR/USD汇率约为1.08。西班牙的Marcona和Valencia类型根据规格和品种的不同，FOB马德里价格大致在每千克5.00–7.90欧元之间。

相对定价仍为西班牙Marcona提供适度溢价，反映出来自糖果和零食领域的当地需求。来自两个产地的有机Nonpareil都具有明显的溢价，这与有机种植面积和认证成本的紧张相一致。

供需驱动因素

美国（加利福尼亚）

最新市场情报证实，据与USDA相关的报告和贸易评论，预计加利福尼亚的2026年杏仁作物将达到约27亿磅，比去年下降约1%。同时，新更新的卫星基础种植面积数据表明，总杏仁种植面积约为139.8万英亩，结果种植面积首次下降，近三十年来首次出现这种情况；尽管短期内产量略有损失，但这驱动了一个更看涨的结构性叙事。

最近的杏仁委员会位置数据和贷方分析凸显出三月份出货量更强劲，出口同比增长中个位数，国内需求增长两位数，主要来自欧洲、中国、日本和拉丁美洲。这种未来供应略微下降而需求保持坚挺的组合正在收紧未来的账目，即使5月初的现货内核报价仍相对平静。

西班牙（伊比利亚）

在西班牙，地区种植者组织预计2026年生产将在经历了之前干旱影响的季节后适度恢复。例如，瓦伦西亚地区的生产者预测杏仁产量将超过8000吨，条件是收获期间气候稳定，并得益于改善的冬季降水和更强的开花。虽然这提高了Valencia型内核的当地供应，但全国产量仍低于干旱前的潜力，并没有根本缓解更广泛的地中海平衡。

欧洲对杏仁在糖果、植物基饮料和烘焙食品的工业需求仍然稳固，使得西班牙既是消费者，也是进口加州产品的增值加工者。随着加利福尼亚的供应逐渐紧张，西班牙买方对于来自美国经销商和出口商的期货价格信号越来越敏感。

基本面与天气

加利福尼亚中央谷的季节性天气目前被描述为有利，主要的杏仁指数显示萨克拉门托和圣华金地区的条件总体支持产量潜力，周环比变化不大。近期的主要农艺风险是局部热点或水资源分配限制，而非疾病压力，因为早期气候模式相对温和。

在西班牙，冬季和初春的降雨帮助补充了瓦伦西亚和安达卢西亚部分主要生产区的土壤水分，支持坚果的设置和早期果实的发展。然而，生产者团体仍然警示潜在的晚春风暴或热浪可能影响口感和脱壳比率的下行风险。总体而言，目前天气对西班牙和美国的供应略有积极影响，但市场正在定价任何不利转变可能会迅速收紧2026/27的供应。

交易前景（接下来的2-4周）

• 趋势：轻微看涨。由于加利福尼亚的作物预期略小、种植面积减少和出货坚挺，贸易公司现在预计替代成本相对当前市场的内核价格大约高出0.08–0.13欧元，支持更坚实的价格底部。
• 对于买方（欧盟/西班牙进口商、烘焙商）：考虑在价格下跌时逐步增加第三季度至第四季度的保护，尤其是对于标准的美国Carmel和西班牙Valencia品种。如果在期待收获压力时留下大宗未覆盖风险增加，特别是假设加州天气持续温和，但种植面积依然在收缩。
• 对于卖方（种植者、经销商）：保持在期货头寸上的报价纪律；结构性趋势支持某些库存持续到夏末，但流动性需求和储存成本必须仔细考虑。利用任何短期需求疲软（例如，在价格敏感的亚洲市场）来滚动对冲，而不是大幅折扣。
• 对于工业用户（糖果、植物基饮料）：在替代有限的情况下，锁定部分有机和特色品种（Marcona、大规格Nonpareil），同时对标准品种保持灵活性，以便利用偶尔的现货报价。

3天区域价格指示（方向性）

• 美国（加州内核，EUR计）：在接下来的3个交易日内保持平稳或略微走强。强劲的出货数据和看涨情绪抵消了缺乏迫在眉睫的天气威胁；任何疲软可能都是浅显和短暂的。
• 西班牙（Valencia、Guara、Marcona，EUR计）：总体稳定，对溢价Marcona和有机系列有非常温和的上升趋势，考虑到作物预期改善但仍谨慎以及来自加州定价的外部支持。