Zucker-No.-11-Futures geben nach, doch die Forward-Kurve signalisiert komfortable Versorgung

Die Zucker-Futures tendieren nach der starken Korrektur im Oktober leicht schwächer. Die ICE-No.-11-Kurve ist in ein mildes Contango übergegangen, was auf verbesserte Versorgungserwartungen für 2027–29 hindeutet. Nahe Kontrakte bleiben nahe 18,5 US¢/lb unterstützt, doch niedrigere Preise für spätere Fälligkeiten signalisieren die Markterwartung, dass sich die aktuelle Knappheit allmählich auflösen wird. Die Rohzuckerpreise haben sich stabilisiert, nachdem sie Ende Oktober von über 20 US¢/lb zurückgegangen waren. Die Märkte verarbeiten bessere Versorgungsperspektiven in Brasilien sowie die anhaltenden Exportbeschränkungen Indiens. Der vorderste ICE-No.-11-Kontrakt schloss am 5. November im mittleren Bereich von 18 US¢/lb, während die Terminkurve nun einen klaren Rückgang vom März-2027-Kontrakt zu den Kontrakten für 2028–29 einpreist. Bei raffiniertem Zucker sind die brasilianischen FOB-Angebote aus São Paulo für ICUMSA 45 seit Anfang Oktober in Euro gerechnet leicht gestiegen. Dies spiegelt sowohl die frühere Rally beim Rohzucker als auch die starke Importnachfrage wider. Wetter- und politische Risiken bleiben erhöht, doch derzeit bewegt sich der Markt von einem Knappheitsszenario hin zu einem ausgewogeneren Ausblick.

Preise & Terminkurve

ICE-Zucker-No.-11-März 2027 schloss am 5. November 2026 bei 18,56 US¢/lb, ein Plus von 0,48 % gegenüber dem Vortag. Im Tagesverlauf wurde zwischen 18,35 und 18,87 US¢/lb gehandelt. Die nahe liegenden Kontrakte bis Oktober 2027 liegen in einer engen Spanne von 17,6–18,6 US¢/lb, was darauf hindeutet, dass die kurzfristigen Fundamentaldaten weiterhin relativ fest sind.

Am weiteren Verlauf der Kurve schwächen sich die Preise deutlich ab: März 2028 schloss bei 17,94 US¢/lb, während Juli und Oktober 2028 bei 16,44 beziehungsweise 16,40 US¢/lb liegen. Mitte 2029 wird ICE No.11 nahe 16,20–16,45 US¢/lb gehandelt, was die Erwartungen einer komfortableren globalen Verfügbarkeit auf mittlere Sicht unterstreicht.

Richtwerte für raffinierten Zucker

Die Preise für brasilianischen raffinierten Zucker in Euro spiegeln die frühere Stärke beim Rohzucker wider, zeigen jedoch auch in den vergangenen Wochen eine schrittweise Festigung. FOB-Angebote aus São Paulo für raffinierten Zucker ICUMSA 45 (Ursprung Brasilien) wurden zuletzt am 28. Oktober 2024 mit 0,53 EUR/kg quotiert, gegenüber 0,52 EUR/kg am 18. Oktober und 0,51 EUR/kg am 9. Oktober 2024.

Diese stetige Folge höherer Notierungen deutet darauf hin, dass die nachgelagerten Märkte weiterhin die früheren Kostensteigerungen beim Rohzucker sowie die robuste Importnachfrage weitergeben, obwohl die ICE-No.-11-Futures zuletzt in Richtung des hohen Zehnerbereichs bei US-Cent je Pfund nachgegeben haben.

Angebots-, Nachfrage- und politische Faktoren

• Brasilien: Zentral- und Südbrasilien bleibt der entscheidende flexible Anbieter, wobei die Zuckerfabriken weiterhin den Zucker-/Ethanol-Mix optimieren. Die jüngste Preisentwicklung in Verbindung mit der Contango-Struktur bis 2028–29 signalisiert das Vertrauen des Marktes in Brasiliens Fähigkeit, in den kommenden Saisons solide Exportmengen aufrechtzuerhalten.
• Indien: Indien hat seine Zuckerexportpolitik verschärft. Eine Regierungsmitteilung vom Mai 2026 untersagt Exporte von Roh-, Weiß- und raffiniertem Zucker unter wichtigen HS-Codes bis mindestens zum 30. September 2026, ausgenommen bestimmte Vereinbarungen zwischen Regierungen. Damit fällt kurzfristig ein bedeutender Anbieter aus dem freien Exportmarkt.
• Globales Gleichgewicht: Indikatoren der International Sugar Organization zeigen Anfang November ISA-Tagespreise für Rohzucker im hohen Zehnerbereich bei US-Cent je Pfund. Dies steht im Einklang mit den ICE-No.-11-Niveaus und deutet auf einen Markt hin, der sich nicht mehr in extremer Knappheit befindet, historisch betrachtet jedoch weiterhin angespannt ist.

Wetter und Erntebedingungen

Das Wetterrisiko bleibt ein entscheidender Faktor für Zuckerrohr, insbesondere in Brasilien. Klimabehörden und brasilianische Forschungseinrichtungen weisen auf ein anhaltendes El-Niño-Ereignis hin, mit einer hohen Wahrscheinlichkeit, zwischen November 2026 und Januar 2027 eine „sehr starke“ Phase zu erreichen.

Solche Bedingungen erhöhen typischerweise das Risiko extremer Niederschläge und von Temperaturabweichungen, die Feldarbeiten und Logistik in Teilen Brasiliens beeinträchtigen könnten. Derzeit deutet die Forward-Kurve jedoch darauf hin, dass Händler witterungsbedingte Ernteverluste angesichts der starken agronomischen Leistungen und der Anbauflächen der vergangenen Saisons für beherrschbar halten.

Marktausblick und Erkenntnisse für den Handel

• Kurzfristig (nächste 1–3 Monate): Da ICE No.11 März 2027 nahe 18,5 US¢/lb hält und bis Mitte 2027 ein mildes Contango besteht, dürften die Preise in einer Handelsspanne bleiben, jedoch volatil sein und empfindlich auf Nachrichten zum Wetter in Brasilien sowie auf jede Änderung der indischen Exportpolitik reagieren.
• Mittelfristig (Ernten 2027–28): Der Abschlag der Kontrakte für 2028–29 in Richtung 16–17 US¢/lb impliziert Erwartungen einer verbesserten globalen Verfügbarkeit. Sofern keine größeren Wetter- oder politischen Schocks auftreten, könnten Rallys in den niedrigen Bereich der 20 US¢/lb Produzenten dazu bewegen, sich abzusichern, und dadurch das Aufwärtspotenzial begrenzen.
• Handel mit raffiniertem Zucker: Die brasilianischen raffinierten FOB-Notierungen in Euro tendieren aufwärts. Importeure könnten erwägen, bei Rückgängen des ICE No.11 schrittweise Deckungskäufe vorzunehmen, während sie Frachtkosten und Raffineriemargen im Blick behalten.

Indikative 3-Tage-Richtung

• ICE Sugar No.11 (nahe Kontrakte): Nach der jüngsten Stabilisierung im mittleren Bereich von 18 US¢/lb leicht bullishe Tendenz, wobei angesichts von Konjunkturdaten und Wetterupdates Schwankungen im Tagesverlauf zu erwarten sind.
• Brasilianischer raffinierter FOB São Paulo (ICUMSA 45, EUR): In den kommenden drei Handelstagen stabile bis festere Tendenz angesichts der jüngsten aufeinanderfolgenden Preissteigerungen und der anhaltenden Nachfrage aus wichtigen Importregionen.