Краткий анализ рынка сырой нефти: сила ближайших контрактов WTI и Brent, умеренная бэквордация, рост запасов сырой нефти в США, ослабление дизельных крэков и торговый прогноз на 3 дня.
Цены и структура кривой
Ноябрьский контракт WTI 2026 года закрылся на уровне USD 93.29/bbl 28 сентября, прибавив USD 0.88 (+0.94%) по сравнению с предыдущей сессией после торгов в широком внутридневном диапазоне от USD 91.25 до USD 96.54. Ноябрьский Brent 2026 года закрепился на уровне USD 106.18/bbl, поднявшись на USD 1.86 (+1.75%). Таким образом, спред ближайших контрактов WTI–Brent остается выше USD 12/bbl, отражая сохраняющуюся силу сортов Атлантического бассейна, поставляемых морским путем.
На отрезке NYMEX WTI календарные цены снижаются с USD 93.29/bbl (ноябрь 2026 года) до примерно USD 51.39/bbl (ноябрь 2035 года) и приблизительно USD 49.27–49.50/bbl (начало 2037 года), формируя классическую структуру бэквордации. Brent демонстрирует схожую картину: USD 106.18/bbl в ноябре 2026 года, USD 80.45/bbl в декабре 2027 года и около USD 69.12/bbl в декабре 2030 года, после чего цены постепенно снижаются примерно до USD 60/bbl к 2038–2039 годам. Такая структура поощряет удержание ближайших партий и сигнализирует, что в краткосрочной перспективе рынок по-прежнему закладывает более жесткий баланс, чем в отдаленных периодах.
В сегменте нефтепродуктов октябрьский контракт ICE на дизельное топливо (малосернистый газойль) 2026 года закрылся на уровне USD 1443.25/t, снизившись за день на USD 17.50 (-1.21%), тогда как ноябрьский контракт 2026 года закрылся на USD 1393.50/t (-1.00%). Затем кривая снижается примерно до USD 720–730/t к 2031–2032 годам, указывая на ожидания долгосрочной нормализации фундаментальных факторов на рынке средних дистиллятов и крэков.
| Контракт | Последняя расчетная цена | Изменение к предыдущему дню |
|---|---|---|
| NYMEX WTI Nov-26 | USD 93.29/bbl | +0.88 (+0.94%) |
| ICE Brent Nov-26 | USD 106.18/bbl | +1.86 (+1.75%) |
| ICE Gasoil Oct-26 | USD 1443.25/t | -17.50 (-1.21%) |
Предложение, спрос и запасы
На стороне предложения трейдеры продолжают учитывать перебои и риски, связанные с напряженностью в отношениях между США и Ираном, а также инфраструктурой Ближнего Востока, несмотря на восстановление регионального экспорта. Последние оценки свидетельствуют о том, что экспорт сырой нефти ключевыми производителями Ближнего Востока приблизился к многомесячным максимумам благодаря росту поставок из Саудовской Аравии и ОАЭ. Это сочетание факторов сохраняет геополитическую премию в ценах ближайших контрактов Brent и WTI.
Фундаментальные показатели США выглядят более сбалансированными, хотя и несколько менее жесткими. Последние еженедельные данные EIA за середину сентября указывают на коммерческие запасы сырой нефти на уровне около 426–426.4 млн баррелей, что примерно на 3 млн баррелей больше за неделю и примерно на 1% выше среднего пятилетнего уровня, тогда как совокупные запасы нефтепродуктов в США находятся около 1.54 млрд баррелей. Запасы бензина остаются немного ниже сезонной нормы, а запасы дистиллятов значительно ниже нее — примерно на 13% ниже среднего пятилетнего уровня, что указывает на сохраняющийся высокий спрос на дизельное топливо и топочный мазут в осенний период.
Загрузка НПЗ остается высокой: на четырехнедельной основе загрузка мощностей в США находится в диапазоне от середины до верхней части 90%, поддерживая высокие объемы переработки сырой нефти и значительный выпуск нефтепродуктов. Показатель Product supplied — косвенный индикатор спроса — держится около 20.5 млн баррелей в сутки, лишь немного ниже уровня годом ранее, что предполагает отсутствие существенного падения конечного потребления из-за макроэкономических препятствий. В целом фундаментальные факторы соответствуют рынку, который остается жестким, но не испытывает дефицитного напряжения: цены на ближнем конце остаются высокими, однако недавнее увеличение запасов сдерживает бычий импульс.
Сигналы кривой и крэки нефтепродуктов
Выраженная бэквордация кривых WTI и Brent с конца 2026 года до начала 2030-х годов сигнализирует о том, что рынок ожидает постепенного ослабления текущего дефицита, но по-прежнему вознаграждает поставки с ближайшими сроками. Кривая WTI снижается более чем на USD 40/bbl между ноябрем 2026 года (USD 93.29) и концом 2031 года (примерно USD 59–60/bbl), тогда как Brent падает с USD 106.18/bbl в ноябре 2026 года до уровня около USD 60 к 2037–2038 годам. Такая форма кривой способствует сокращению запасов и препятствует их долгосрочному накоплению.
В отличие от этого, цены на газойль ICE снизились на ближнем конце, даже несмотря на укрепление сырой нефти: октябрьский и ноябрьский контракты 2026 года подешевели за день на 0.8–1.2%. Кривая дизельного топлива стабильно снижается примерно с USD 1443/t в октябре 2026 года до около USD 720–760/t в районе 2030–2032 годов, предполагая нормализацию текущего жесткого баланса средних дистиллятов по мере адаптации перерабатывающих мощностей и торговых потоков. Недавний откат газойля указывает на некоторое ослабление европейских и мировых дизельных крэков по сравнению с ранее экстремальными уровнями, хотя цены остаются исторически высокими в преддверии зимнего периода спроса.
Краткосрочный прогноз и торговые выводы
В ближайшие несколько дней внимание рынка будет сосредоточено на предстоящем отчете EIA Weekly Petroleum Status Report за неделю, завершившуюся 25 сентября, который должен выйти 30 сентября, а также на любых новых сообщениях о поставках с Ближнего Востока и напряженности между США и Ираном. При том что коммерческие запасы сырой нефти сейчас выше среднего пятилетнего уровня, а запасы нефтепродуктов — особенно дистиллятов — остаются низкими, неожиданное сокращение запасов сырой нефти или резкое снижение запасов дизельного топлива может быстро усилить ралли на ближнем конце кривой. И наоборот, очередное увеличение запасов сырой нефти в сочетании с ослаблением спроса на нефтепродукты, вероятно, ограничит дальнейший рост.
Ключевые торговые выводы:
- Производители: Крутая бэквордация с конца 2026 года до начала 2030-х годов говорит в пользу дополнительного хеджирования добычи на 2027–2029 годы, когда WTI по-прежнему торгуется от высоких USD 70 до низких USD 70, но постепенно снижается, позволяя зафиксировать исторически привлекательную форвардную маржу.
- Потребители: Конечные пользователи, имеющие открытое влияние на поставки с ближайшими сроками, сталкиваются с повышенными абсолютными ценами; целесообразно поэтапно наращивать хеджирование на снижении в районе публикации отчета EIA, избегая чрезмерного хеджирования дальних сроков кривой, где цены опускаются в диапазон USD 60.
- Трейдеры: Сочетание сильной ближайшей нефти, более слабого газойля и умеренного роста запасов указывает на необходимость избирательного подхода к длинным позициям в абсолютных ценах на нефть и рассмотрения относительных стоимостных стратегий (например, спредов WTI/Brent и крэков нефтепродуктов), а не агрессивных направленных ставок перед публикацией следующих данных.
Направление рынка на 3 дня
- NYMEX WTI (ближайший контракт): Умеренно бычий или боковой уклон: геополитические риски и низкие запасы дистиллятов компенсируются недавним ростом запасов сырой нефти в США.
- ICE Brent (ближайший контракт): Небольшой потенциал роста с сохранением премии к WTI на фоне продолжающихся рисков на Ближнем Востоке и высокого спроса на морские поставки.
- ICE Gasoil (ближайший контракт): Боковая динамика с небольшим уклоном к снижению, поскольку недавняя коррекция дизельных крэков может продолжиться, если запасы продолжат восстанавливаться или спрос ослабнет.