Пальмовое масло снижается под давлением нефти и соевого комплекса – погодная премия на паузе

Фьючерсы на пальмовое масло прервали недавнюю серию ростов: базовые контракты как на малайзийской, так и на малайзийско-далянской биржах снизились примерно на 1,5–2% на фоне падения цен на нефть и ослабления конкурирующих растительных масел. Экспортный спрос демонстрирует лишь осторожное восстановление в начале июня, тогда как спекулятивные фонды активно сокращают длинные позиции по всему масличному комплексу, усиливая нисходящее движение.

Цены откатываются от недавних максимумов, но остаются в верхней части среднесрочного диапазона благодаря сохраняющимся рискам Эль-Ниньо и спросу со стороны биодизеля. Пока что доминирует макронапряжение из‑за падения нефти, улучшения погодных условий для масличных и масштабной ликвидации фондовых позиций. В краткосрочной перспективе рынок уязвим к дальнейшей технической коррекции, однако любое более резкое снижение котировок может быстро оживить физический спрос со стороны чувствительных к цене направлений в Азии и на Ближнем Востоке.

Цены и спрэды

12 июня 2026 года фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже деривативов показали широкое снижение после нескольких недель роста. Наиболее активно торгуемый августовский контракт упал примерно на 1,6% до около 4 475–4 479 малайзийских ринггитов (MYR) за тонну, что стало минимальным закрытием более чем за две недели и завершило трехнедельное ралли.

На привязанной к Даляню кривой MDEX ближайший июньский контракт 2026 года закрылся на уровне 4 387 MYR/т, потеряв за день 1,69%, при этом снижение на 1,7–2,1% наблюдалось вплоть до февраля 2027 года по мере общего сдвига кривой вниз. Контракты с поставкой с середины 2027 года и далее характеризуются меньшей ликвидностью, но также показали более скромное падение – около 1,3%, что указывает скорее на умеренное уплощение кривой, чем на формирование ярко выраженного контанго.

Допущение по курсу: 1 EUR ≈ 5,07 MYR (только для ориентировочного пересчета).

Предложение, спрос и макро‑факторы

Рынки растительных масел сейчас в большей степени движимы макрофакторами и кросс‑товарными потоками, чем специфическими фундаментальными факторами по пальмовому маслу. Цены на нефть оказались под сильным давлением после того, как рамочное соглашение о прекращении огня на Ближнем Востоке усилило ожидания полного восстановления судоходства через Ормузский пролив, сняв прежние опасения относительно поставок и потянув вниз весь энергетический комплекс. Это снизило поддержку для связанных с энергетикой сырьевых компонентов биотоплива, таких как пальмовое масло.

Одновременно соевые бобы и соевое масло ослабли на фоне улучшения погодных условий на Среднем Западе США и в Европе, что повышает потенциальную урожайность и давит на конкурирующие масла. Хорошие осадки с начала мая улучшили перспективы европейского масличного комплекса, а теплые и влажные условия на Среднем Западе способствуют уверенной вегетации сои. Эта комбинация снижает погодную премию в растительных маслах, оказывая давление как на рапс, так и на пальму, несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу возможных будущих последствий Эль‑Ниньо для производства в Юго‑Восточной Азии.

Со стороны спроса данные по экспорту Малайзии за начало июня указывают лишь на осторожное восстановление отгрузок: опросные агентства фиксируют умеренный рост поставок по сравнению с предыдущим месяцем на уровне около 3,5–5% за первую треть месяца. Рыночные комментарии характеризуют это как хрупкий отскок, а трейдеры пока не уверены, что экспорт сможет удержаться на повышенных уровнях без более глубоких ценовых скидок.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Недавнее ослабление пальмового масла тесно связано с позиционированием в более широком масличном комплексе. За неделю по 9 июня управляющие деньгами в американской сое зафиксировали крупнейшую с 2006 года недельную ликвидацию длинных позиций: товарные фонды сократили 65 294 контракта, уменьшив чистые лонги до примерно 90 756 контрактов. Аналогичная картина наблюдалась в соевом шроте, где чистые длинные позиции были урезаны более чем на 74 000 контрактов. Это быстрое снижение рисков через спред‑сделки и кросс‑товарный арбитраж перекинулось на пальмовое масло, ускоряя откат рынка.

Данные USDA по экспорту показывают, что объём текущих продаж соевых бобов на экспорт из США составляет 40,15 млн тонн, то есть около 97,7% от недавно пониженного официального прогноза, но все же отстаёт от типичного сезонного темпа. Продажи нового урожая, примерно 1,0 млн тонн, примерно на 8% ниже уровня прошлого года. Эти относительно слабые сигналы спроса ограничивают потенциал ралли в соевом комплексе и тем самым убирают важный источник поддержки цен на пальмовое масло, особенно когда спрос на биодизель в Малайзии и Индонезии пока недостаточно силён, чтобы поглотить дополнительное предложение.

Погода и региональный обзор

Погодный фактор остаётся двусторонним драйвером. В ключевых масличных регионах Северной и Южной Америки текущие условия в целом благоприятны: хороший уровень почвенной влаги и комфортные температуры поддерживают уверенное развитие сои и рапса. Это снижает немедленные риски дефицита предложения и ограничивает риск‑премии на мировых рынках растительных масел.

В Юго‑Восточной Азии трейдеры продолжают отслеживать потенциальное влияние Эль‑Ниньо на осадки и урожайность пальм в более поздний период года, но последние рыночные движения показывают, что пока производство идёт лучше, чем опасались. В свежих комментариях отмечается «внезапный всплеск производства», который нарушил прежние бычьи ожидания и стал одним из факторов текущей коррекции. Любое устойчивое проявление более засушливых условий в ближайшие месяцы может быстро возродить погодную премию, однако это пока не отражено в текущем ценообразовании.

Торговые ориентиры

• Производители / переработчики: Используйте текущую ценовую слабость для расширения хеджирования объёмов производства на 3–4 кварталы 2026 года, особенно если локальные маржи остаются положительными. Форвардная кривая по‑прежнему предлагает исторически привлекательные уровни в пересчёте на евро; поэтапная фиксация продаж на откатах к зоне недавнего сопротивления около 4 580–4 730 MYR (≈ 900–930 EUR) за августовский контракт может быть разумной.
• Импортёры / конечные потребители: Рассмотрите возможность поэтапного наращивания покрытия потребностей в конце лета и начале осени на просадках к нижней границе прогнозируемого диапазона 4 200–4 550 MYR/т, обозначенного региональными аналитиками, что эквивалентно примерно 830–900 EUR/т. Сохраняйте определённую гибкость на случай дальнейшего снижения, связанного с ценами на нефть.
• Спекулятивные трейдеры: Моментум сейчас благоприятствует снижению на фоне рекордной ликвидации длинных позиций в масличных. Краткосрочные игроки могут рассматривать продажи на росте вблизи уровней сопротивления, внимательно отслеживая динамику нефти, соевого масла и экспортной статистики на предмет признаков разворота. Уместны плотные стоп‑приказы с учётом потенциала быстрого отскока, вызванного погодными или макрофакторами.

3‑дневный ценовой ориентир (направление)

• Bursa Malaysia (CPO Aug 2026): Умеренно медвежий уклон; ожидается торговля в широких пределах 4 300–4 550 MYR/т (≈ 850–900 EUR/т) по мере того, как рынок переваривает более слабые цены на нефть и соевое масло.
• Европа CIF Роттердам (рафинированные пальмовые продукты): Слабо понижательный тон в евро, с определённой поддержкой со стороны валютного фактора; дисконт к соевому маслу, вероятно, немного расширится для стимулирования спроса.
• Индонезийский внутренний рынок CPO: Относительно более устойчив, чем фьючерсы, после умеренного повышения локальных базовых цен, но в краткосрочной перспективе остаётся подверженным дальнейшей просадке мировых фьючерсов.