Рынок сливочного масла укрепляется на фоне ужесточения кормовой ситуации и сокращения предложения молока на юге

Цены на сливочное масло в континентальной Европе стабилизируются с небольшим уклоном вверх: спотовые котировки в Германии растут, а ориентиры ЕС повышаются к концу сентября. Ужесточение ситуации с кормами и разочаровывающие урожаи кукурузы на юге Германии указывают на более слабое предложение молока в IV квартале, поддерживая стоимость молочного жира, даже несмотря на то, что укрепление сухого молока ограничивает потенциал роста цен на сливки и масло. Сигналы немецкого наличного рынка и справочные цены ЕС теперь указывают на рынок, который, вероятно, сформировал дно, но еще не вошел в полноценную бычью фазу. Котировки в Кемптене на пищевое сливочное масло и сухое молоко свидетельствуют об улучшении стоимости сырья, тогда как структурированные продукты, такие как фьючерсы на масло, показывают небольшие премии к началу 2027 года. Одновременно обусловленные засухой затраты на корма и снижение производства кукурузы на юге должны сократить объемы поставок молока, постепенно ужесточая доступность сливок. Перед покупателями открывается период относительно привлекательных цен, однако потенциал снижения выглядит все более ограниченным.

Цены

Биржа в Кемптене подтверждает укрепление направления немецкого наличного рынка. Сухое цельное молоко пищевого качества (MMP) котировалось на уровне 3 250–3 330 евро за тонну, прибавив 50–60 евро по сравнению с предыдущей неделей, тогда как формованное сливочное масло подорожало до верхней границы диапазона — 4,35–5,00 евро за килограмм; сливочное масло навалом (неформованное) осталось без изменений.

На основе этих котировок Институт ife рассчитывает стоимость сырья в Киле за сентябрь на уровне 42,6 цента за килограмм, что на 3,9 цента выше августа и вновь выше 40 центов впервые за одиннадцать месяцев. Стоимость молока на бирже составляет 44,4 цента на октябрь, почти без изменений по сравнению с предыдущей неделей, тогда как на I квартал 2027 года указывается около 46 центов, что отражает умеренные форвардные премии, обусловленные главным образом ростом цен на сухое молоко, а не только на масло.

На более широком уровне ЕС справочные данные Комиссии показывают, что средняя цена сливочного масла составляла около 4 254 евро за тонну (425,4 евро за 100 кг) на неделе 21–27 сентября 2026 года — примерно на 2,2% выше предыдущей недели, но все еще приблизительно на 30% ниже уровня годичной давности. Это подчеркивает, что рынок стабилизировался после резкого обесценивания, однако остается умеренным по историческим меркам.

На рынке физических поставок недавняя котировка FCA на свежее масло жирностью 82% польского происхождения в Грудзёндзе составляет 3,52 евро за килограмм, без изменений по сравнению с предыдущим обновлением от 21 сентября 2026 года, после роста с 3,40 евро за килограмм в начале августа. Такая динамика постепенного укрепления, но при уровнях значительно ниже пиков прошлого года, соответствует официальным средним ценам ЕС.

Предложение и спрос

Поставки молока сезонно сокращаются по всему ЕС, и участники немецкого рынка подчеркивают, что перспективы теперь во многом зависят от доступности кормов. В южных регионах предложение фуража явно ограничено: в сентябре по всей стране выпало лишь 40 литров осадков на квадратный метр, что на 34% ниже нормы; согласно данным национальной метеорологической службы, в Баден-Вюртемберге выпало всего 27% от обычного количества осадков.

Наиболее напряженная ситуация с кормами наблюдается на юге Германии. Средняя цена сена по стране в сентябре составляла 143 евро за тонну — максимум с 2019 года, — а в Гессене и Баварии превышала 190 евро за тонну. Одновременно урожайность как зерновой, так и силосной кукурузы разочаровывает; особенно в южных районах сообщается о заметном недоборе урожая. Вероятно, эти факторы ограничат рост производства молока в IV квартале и в начале 2027 года, даже несмотря на некоторое восстановление закупочных цен на молоко.

Со стороны спроса розничные продажи и потребление масла в сегменте общественного питания остаются относительно стабильными, но чувствительными к цене после инфляционного шока предыдущих лет. Недавние данные ЕС показывают, что масло по-прежнему торгуется значительно ниже уровней 2025 года, однако небольшие недельные приросты с августа и более конструктивный тон немецкого наличного рынка указывают на готовность покупателей принимать умеренно более высокие цены для обеспечения покрытия потребностей IV квартала.

Фундаментальные факторы и погода

Ключевой фундаментальный сдвиг происходит на стороне сырья. Рост стоимости сырья в Киле выше 40 центов за килограмм сигнализирует об улучшении оценки компонентов молока, обусловленном прежде всего более высокими ценами на сухое молоко, которые с лихвой компенсировали прежнюю слабость масла. Эта динамика также объясняет, почему форвардная стоимость молока на I квартал 2027 года показывает лишь небольшую премию: именно сухое молоко тянет весь комплекс вверх, тогда как масло больше не является главным драйвером.

Погода остается критическим риском. Исключительно сухой сентябрь на юге Германии уже привел к сокращению запасов фуража, подтолкнув цены на сено и другие корма к многолетним максимумам и усилив опасения относительно состояния коров и затрат на зимнее кормление. Если осенние осадки быстро не нормализуются, фермеры могут сократить использование концентратов или ускорить выбраковку, что в обоих случаях ограничит производство молока и, следовательно, доступность сливок для производства масла.

По всему ЕС официальные ценовые ряды на сливочное масло Обсерватории молочного рынка подтверждают постепенное укрепление с начала августа, хотя уровни остаются значительно ниже максимумов 2024–2025 годов. Сочетание ограниченного предложения кормов, слабой урожайности кукурузы и медленно улучшающегося спроса указывает на все более ограниченный потенциал снижения цен на масло, тогда как для значительного роста потребуется более сильное восстановление потребления или дополнительные шоки предложения.

Прогноз и торговые рекомендации

• Краткосрочная перспектива (следующие 4–6 недель): Ожидается устойчивый рынок сливочного масла в ЕС с небольшим повышением, при этом немецкие котировки будут поддерживаться ограниченным предложением кормов и сокращением поставок молока. Волатильность, вероятно, останется умеренной, поскольку ведущую роль в комплексе играет сухое молоко, а не масло.
• Покупатели молочной продукции: Рассмотрите возможность умеренного расширения покрытия на I квартал 2027 года, пока цены остаются значительно ниже прошлогодних уровней, уделяя внимание структурированным продуктам и диверсификации происхождения. Избегайте чрезмерного хеджирования, поскольку риски со стороны спроса и высокие запасы в некоторых сегментах по-прежнему ограничивают потенциал роста.
• Производители и кооперативы: По возможности используйте укрепление рынка для фиксации маржи, особенно в регионах с высокими затратами на корма. Внимательно отслеживайте ситуацию с фуражом и кукурузой; дальнейшее ухудшение может оправдать повышение запрашиваемых цен на масло навалом и сливки.
• Трейдеры: Региональные спреды (например, высокие цены на юге Германии по сравнению с более конкурентоспособной Польшей) создают возможности для арбитража, однако ликвидность остается неравномерной. Следите за фьючерсами на масло и индикаторами стоимости молока, чтобы понять, перерастет ли поддержка со стороны сухого молока в более широкий рост цен на молочный жир.

Региональный ценовой индикатор на 3 дня