Фьючерсы на пальмовое масло корректируются, но погодные риски поддерживают рынок

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже деривативов немного снизились по всей кривой, однако цены остаются на повышенных уровнях, а форвардная структура сохраняет узкий восходящий наклон, отражая устойчивые фундаментальные факторы, а не разворот к медвежьему рынку. Трейдеры пальмового масла сейчас имеют дело скорее с паузой после недавнего роста, чем с формированием устойчивого нисходящего тренда. Ближайшие контракты с поставкой до конца 2026 – начала 2027 года сгруппированы в узком диапазоне 4 500–4 700 MYR/т, в то время как формирующееся явление Эль‑Ниньо и сигналы ужесточения экспортного спроса создают ценовой пол. Краткосрочную коррекцию вызвали ослабление спроса и снижение цен на конкурирующие растительные масла, но ожидания более жарких и потенциально более сухих условий в Юго‑Восточной Азии, вместе с устойчивым спросом со стороны биодизельного и пищевого секторов, вероятно, ограничат потенциал снижения и сохранят повышенную волатильность.

Цены и структура срока поставки

Последние цены закрытия на 5 июня 2026 года показывают синхронное снижение примерно на 0,5–1,0% по всем торгуемым на MDEX контрактам на сырое пальмовое масло:

Далее по кривой цены постепенно растут к примерно 4 700 MYR/т к началу 2027 года, а затем откатываются к низким 4 500‑м MYR/т в дальних контрактах 2028–2029 годов, что указывает на ожидания сильных фундаментальных факторов в кратко‑ и среднесрочной перспективе с определённой нормализацией далее.

Пересчёт активно торгуемого диапазона 4 500–4 700 MYR/т в евро по приблизительному курсу 1 EUR ≈ 5 MYR даёт ориентировочный диапазон около 900–940 EUR/т для ближайших фьючерсов. Это согласуется с недавними сообщениями о том, что CPO торгуется в середине диапазона 4 000‑х MYR/т, поддерживаемый сдвигом пика производства на более поздний срок и устойчивым спросом.

Предложение, спрос и внешние драйверы

Недавнее снижение фьючерсов на CPO тесно связано с более слабыми ценами на соевое масло и мягкими данными по экспортной активности Малайзии, которые давили на настроения в начале этой недели. Экспортные опросы показали, что поставки пальмового масла в мае снизились примерно на 9–15% по сравнению с апрелем, что спровоцировало фиксацию прибыли и привело цены в соответствие с ослаблением конкурирующих масел.

Тем не менее, более широкие фундаментальные факторы остаются поддерживающими. Прогнозы инвестиционных банков и исследовательских организаций по‑прежнему предполагают удержание цен CPO в устойчивом диапазоне в течение 2026 года за счёт устойчивого спроса со стороны пищевой промышленности и программ обязательного использования биодизеля, а также менее выраженного и более отложенного, чем обычно, пикового периода производства. Консенсус‑ожидания по 2026 году часто указывают на средний ценовой диапазон около 4 300–4 600 MYR/т, что в целом соответствует текущей кривой MDEX.

На стороне политики предстоящие изменения регулирования в Индонезии и действующие структуры экспортных сборов и налогов остаются ключевым фактором неопределённости. Рыночные комментарии подчёркивают, что любое ужесточение экспортных потоков из Индонезии может быстро переключить дополнительный спрос на Малайзию, усиливая ценовые реакции. В то же время пальмовое масло продолжает напрямую конкурировать с соевым, подсолнечным и рапсовым маслом, поэтому кросс‑товарные спрэды остаются важнейшим драйвером краткосрочной ценовой динамики.

Погода и прогноз по Эль‑Ниньо

Погодный риск всё больше выходит на первый план в истории рынка пальмового масла на горизонте ближайших 12–18 месяцев. Всемирная метеорологическая организация сейчас оценивает вероятность развития условий Эль‑Ниньо в период с июня по август 2026 года примерно в 80%, при высокой вероятности их сохранения до конца 2026 года и, возможно, начала 2027 года.

Для ключевых производителей — Малайзии и Индонезии — Эль‑Ниньо обычно означает более жаркие и сухие условия и повышает риск дефицита влаги, лесных пожаров и дымовой завесы — факторов, которые могут снижать урожайность и нарушать процессы сбора урожая и логистику. Долгосрочные метеорологические прогнозы уже отмечают усиливающиеся сигналы Эль‑Ниньо и повышенные температурные риски в Юго‑Восточной Азии в середине сезона 2026 года.

Однако влияние на производство пальмового масла обычно проявляется с лагом в несколько месяцев. Пока производство остаётся сезонно достаточным, но рынок начинает закладывать в цену вероятность более жёсткого предложения к концу 2026 и в 2027 году, если дефицит осадков в ключевых регионах плантаций сохранится.

Фундаментальные факторы рынка и позиционирование

Торговые объёмы на MDEX остаются высокими (около 100 000 лотов в последние дни), а открытый интерес — значительным, что подтверждает активное участие как коммерческих хеджеров, так и финансовых игроков. Краткосрочная ценовая динамика показывает рынок, чувствительный к макро‑факторам и межтоварным сигналам, при этом соевое масло и сырая нефть продолжают оказывать сильное влияние.

Фундаментальные оценки со стороны банков и аналитиков плантаций подчёркивают три опорные темы: (1) структурно устойчивый спрос со стороны продовольственного сектора Азии и программ обязательного использования биодизеля, (2) рост производственных затрат и ужесточение экологических и трудовых требований, повышающих предельную стоимость предложения, и (3) потенциальные погодные риски для урожайности на фоне усиливающегося Эль‑Ниньо. В совокупности это говорит против глубокого медвежьего рынка и, напротив, поддерживает сценарий высокодиапазонной и волатильной торговли CPO в 2026 году.

Торговый прогноз и ценовые ориентиры (ближайшие 3 дня)

• Производители / продавцы: Использовать текущие откаты к низким 4 500‑м MYR/т (~900 EUR/т) по ближайшим контрактам для наращивания дополнительных хеджей на III–IV кварталы 2026 года с учётом растущего риска Эль‑Ниньо и поддерживающего спроса. Рассматривать поэтапные продажи вместо полного фиксирования, чтобы сохранить участие в возможном росте цен в случае погодных шоков.
• Потребители / покупатели: Поддерживать как минимум частичное покрытие потребностей на конец 2026 и начало 2027 годов, пока кривая держится в диапазоне 4 500–4 700 MYR/т (≈900–940 EUR/т). Оценивать возможность оппортунистического расширения покрытия, если макро‑факторы спровоцируют снижение цен к 4 300 MYR/т (~860 EUR/т) или ниже.
• Трейдеры / спекулянты: Узкий контанго и сильный погодный сюжет благоприятствуют стратегии покупок на спадах, а не преследованию ралли. Отслеживать спрэды с соевым маслом и динамику нефти для краткосрочных ориентиров по направлению рынка, поскольку недавняя слабость этих рынков напрямую транслировалась в коррекции по пальмовому маслу.

3‑дневный направленный прогноз (EUR/т, ориентировочно по фьючерсам MDEX):

• Ближайшие месяцы (Jun–Aug 2026): Около 900–930 EUR/т, с боковым или слегка понижательным уклоном, если давление на рынок соевого масла сохранится, но при сильной поддержке в районе 4 500 MYR/т.
• IV квартал 2026 (Oct–Dec 2026): Порядка 920–940 EUR/т, ожидается удержание твёрдых уровней по мере усиления фокуса на погодных факторах и пристального внимания к экспортным потокам.
• Начало 2027 года (Jan–Mar 2027): Около 930–940 EUR/т, с умеренным риском роста при усилении опасений по поводу предложения на фоне Эль‑Ниньо в ближайшие месяцы.