Фьючерсы на пальмовое масло снижаются с максимумов на фоне роста запасов, но погодные риски сохраняются

Фьючерсы на пальмовое масло на деривативном рынке Bursa Malaysia умеренно скорректировались с недавних максимумов: активный диапазон ноябрь 2026 — март 2027 снизился примерно на 1–2% 9 октября 2026 года, поскольку трейдеры оценивают рост запасов в сравнении с сохраняющей поддержку энергетическими рынками и погодными рисками. После сильного роста, обусловленного спросом на биотопливо, укреплением энергетического рынка из-за ситуации на Ближнем Востоке и опасениями по поводу Эль-Ниньо, рынок пальмового масла демонстрирует признаки консолидации. Ближние контракты MDEX (октябрь 2026 — февраль 2027) 9 октября закрылись с широким снижением, тогда как дальний конец кривой — с мая 2027 года — оказался немного крепче, что указывает на некоторое уплощение кривой. В то же время малайзийские официальные лица сигнализируют, что производство в 2026 году может превысить прошлогодний уровень, а внутренние запасы, вероятно, достигнут пика в октябре, хотя последние комментарии по ценам по-прежнему указывают на в целом высокие значения выше MYR 4,700/т в октябре.

Цены

Кривая пальмового масла MDEX на 9 октября 2026 года показывает умеренное снижение на ближнем конце и устойчивость в более дальних сроках:

• Октябрь 2026 года закрылся на уровне MYR 4,362/т, снизившись на MYR 86 (−1,97%) за день.
• Ноябрь 2026 года завершил торги на уровне MYR 4,465/т (−1,93%), декабрь 2026 года — MYR 4,592/т (−1,50%).
• Январь 2027 — февраль 2027 года снизились менее значительно, закрывшись на уровнях MYR 4,709/т (−1,23%) и MYR 4,810/т (−0,91%) соответственно.
• Начиная с апреля 2027 года контракты в целом стабильны или немного растут: май 2027 года прибавил 0,16% до MYR 5,035/т, а месяцы середины 2027 года находятся в районе MYR 5,036–5,054/т.

Такая динамика последовала за резким ралли в начале месяца, когда пальмовое масло подорожало более чем на 3% на фоне высокого спроса со стороны Индии, а также роста энергетических цен и связанных с ними растительных масел.

Предложение и спрос

С фундаментальной точки зрения производство пальмового масла в Малайзии в 2026 году соответствует прогнозам и может превысить рекордный показатель 2025 года, тогда как запасы, как ожидается, достигнут пика в октябре после шести последовательных месяцев роста. Это указывает на наличие краткосрочного избытка предложения, хотя экспортный интерес со стороны Индии и других ключевых покупателей в последнее время улучшился.

Данные MPOB за первые месяцы 2026 года уже показывали более высокие совокупное предложение и конечные запасы по сравнению с 2025 годом, тогда как экспорт временно ослаб, что усиливает сценарий избыточных запасов в преддверии IV квартала. В то же время пальмовое масло испытывает конкурентное давление со стороны подсолнечного и соевого масел: цены на подсолнечное масло выросли более чем на 8% за последний год, тогда как фьючерсы и ETF на соевое масло оставались относительно устойчивыми, поддерживая более широкий комплекс растительных масел.

С точки зрения спроса Индия стала важным краткосрочным фактором: согласно последним сообщениям, активные закупки помогли пальмовому маслу восстановиться после 11-недельного минимума в начале октября. Кроме того, действующие требования по использованию биодизеля в Индонезии и Малайзии, а также повышенные цены на газойль и сырую нефть продолжают поддерживать структурный спрос со стороны энергетического сектора, даже несмотря на волатильность ежедневной динамики.

Погода и структурные риски

Погода остаётся ключевым среднесрочным риском. Прогнозы сильного Эль-Ниньо на конец 2026 года и 2027 год предполагают возможное давление на производство в Малайзии и Индонезии; некоторые аналитики предупреждают, что сильный эпизод может ограничить выпуск на срок до двух лет. Климатические бюллетени Индонезии указывают на изменение характера осадков и развитие ENSO, что в ближайшие месяцы может привести к условиям суше нормы в некоторых районах выращивания пальм.

Однако на ближайшем горизонте 1–3 месяцев доминирующим фактором остаются комфортный уровень запасов и сезонно высокое производство. Поэтому медвежье влияние роста запасов и ожиданий высокого выпуска в 2026 году лишь частично компенсируется — но не устраняется полностью — скрытым риском роста цен из-за возможного снижения урожайности, связанного с погодой, в 2027 году, а также продолжающимся ростом спроса на биотопливо.

Рыночные фундаментальные факторы и позиционирование

С фундаментальной точки зрения текущая структура рынка отражает переход от краткосрочного избытка к более сбалансированным перспективам на 2027 год:

• Небольшая бэквордация между концом 2026 года и серединой 2027 года сократилась: контракты на май–июль 2027 года теперь торгуются лишь незначительно выше уровней ближних месяцев.
• Дневной оборот 9 октября достиг около 145 000 лотов по всем котируемым срокам, при этом наиболее ликвидная активность сосредоточилась в контрактах на декабрь 2026 — март 2027 года, что подчёркивает высокий интерес к хеджированию и спекуляциям в ближнем сегменте.
• Официальные комментарии по-прежнему предполагают, что цены на CPO в октябре, вероятно, останутся высокими — выше MYR 4,700/т — из-за прежних погодных рисков и устойчивых энергетических рынков, даже если спотовые фьючерсы сейчас колеблются около этого уровня.

За пределами Малайзии индикативные оценки индонезийского CPO на 8 октября показывали значения, связанные с Bursa Malaysia, около MYR 4,448/т, а котировки CIF Rotterdam — выше USD 1,500/т, подтверждая, что международные ориентиры остаются высокими по историческим меркам.

Краткосрочный прогноз и торговый взгляд

В течение следующих нескольких сессий рынок, вероятно, будет балансировать между высокими запасами на ближних сроках и поддерживающими макроэкономическими и энергетическими факторами. Высокие цены на дизельное топливо и геополитическая напряжённость поддерживают спрос на биотопливо, тогда как любые новые свидетельства связанного с Эль-Ниньо стресса в регионах Юго-Восточной Азии, где выращивается пальма, могут быстро спровоцировать новые покупки со стороны фондов. Напротив, более высокое, чем ожидалось, производство в Малайзии или ослабление импортного спроса со стороны Индии усилят текущий корректирующий тренд.

Торговый прогноз (следующие 1–3 недели)

• Производители / продавцы: Рассмотреть поэтапное хеджирование при росте цен по контрактам на ноябрь 2026 — февраль 2027 года вблизи недавних максимумов, учитывая признаки достижения запасами пика и сохраняющиеся высокие цены на физическом рынке.
• Физические покупатели: Использовать текущее снижение ближних контрактов для частичного покрытия потребностей IV квартала и начала I квартала, но сохранить часть объёмов для opportunistic-покупок, если запасы вырастут сильнее ожиданий.
• Спекулянты: Текущее соотношение риска и доходности благоприятствует осторожной торговле в диапазоне с уклоном к покупкам на снижении, если погодные новости или энергетические рынки станут более поддерживающими.

3-дневный ориентир направления (ключевые контракты, MDEX)

• Ноябрь 2026: Умеренно медвежий или боковой тренд; при сохранении высоких запасов возможна проверка недавних минимумов.
• Январь 2027: Боковой тренд; вероятна торговля в недавнем диапазоне MYR 4,700–4,850/т до появления новых фундаментальных сигналов.
• Май 2027: Небольшой уклон к росту; относительная устойчивость по сравнению с ближними месяцами отражает заложенные в кривую погодные риски и риски, связанные с биотопливом, на более дальних сроках.