Фьючерсы на пальмовое масло укрепляются по всей кривой на фоне растущих погодных и энергетических рисков

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийском срочном рынке стабилизируются немного выше 4 500 MYR/т, при умеренно более жесткой форвардной кривой, поскольку трейдеры уравновешивают улучшение настроений с погодными и спросовыми рисками. После волатильного начала июня, обусловленного колебаниями валют и движением конкурирующих растительных масел, цены на пальмовое масло консолидируются возле недавних максимумов. Ближний июньский контракт 2026 года на MDEX торгуется около 4 450 MYR/т, в то время как более активно торгуемые августовский и сентябрьский контракты удерживаются выше 4 550 MYR/т, что сигнализирует о умеренном контанго и ожиданиях немного более напряженного рынка в будущем. Более слабый ринггит, устойчивые цены на сырую нефть и ранние сигналы Эль‑Ниньо обеспечивают среднесрочную поддержку, однако слабый импортный спрос в ключевых регионах‑потребителях и опасения по поводу роста запасов в Малайзии ограничивают потенциал дальнейшего роста.

Цены и структура сроков

Фьючерсы на пальмовое масло на MDEX демонстрируют слегка восходящую кривую с середины 2026 года до начала 2027‑го. Июнь 2026 года последний раз закрепился на уровне 4 450 MYR/т, немного ниже 4 505 MYR/т, зафиксированных ранее на этой неделе, что отражает небольшую коррекцию после недавнего роста. Ключевые контракты 2026 года закрылись 11 июня примерно на следующих уровнях:

• Июль 2026: 4 512 MYR/т (+0,31% за день)
• Август 2026: 4 554 MYR/т (+0,35%)
• Сентябрь 2026: 4 594 MYR/т (+0,35%)
• Октябрь 2026: 4 632 MYR/т (+0,37%)
• Ноябрь 2026: 4 670 MYR/т (+0,45%)
• Декабрь 2026: 4 701 MYR/т (+0,47%)

На более дальнем конце кривой контракты начала 2027 года торгуются около 4 720–4 730 MYR/т, затем к середине 2027 года наблюдается небольшое снижение, при этом очень долгосрочные позиции торгуются около 4 514 MYR/т при низких объемах. Такая структура соответствует рынку, ожидающему устойчивого, но не экстремального дефицита: цены поддерживаются погодными факторами и энергоносителями, но сдерживаются опасениями по поводу спроса и запасов. Последние сообщения подтверждают, что базовый августовский контракт BMD 2026 года остается близко к 4 500 MYR/т после кратковременного снижения на фоне ослабления цен на растительные масла в Даляне. Для справки, при ориентировочном валютном курсе 1 EUR ≈ 5,0 MYR текущие значения приблизительно соответствуют следующим уровням:

Предложение, спрос и внешние факторы

Малайзийские фьючерсы в последнее время колеблются между ростом на фоне укрепления цен на сырую нефть и соевое масло и откатами, обусловленными фиксацией прибыли и относительной слабостью растительных масел на рынке Далянь. Сообщения в начале недели отмечали рост фьючерсов на CPO на фоне более высоких цен на энергоносители и соевое масло в Чикаго, а также выигрыш от ослабления ринггита, улучшившего экспортную конкурентоспособность. Однако в более недавние сессии на рынок оказывало давление снижение цен на масла в Даляне и переоценка экспортного спроса со стороны трейдеров. Со стороны предложения производство восстанавливается после прежних сезонных спадов, и рынок внимательно следит за возможным наращиванием запасов в Малайзии на фоне сигналов о более высоком объеме выпуска в марте и вероятности роста запасов к середине года. Одновременно глобальные рынки энергоносителей остаются напряженными: нефть Brent удерживается выше эквивалента 95–100 EUR/т в нефтяных терминах (около 100 USD/барр.), что поддерживает спрос на растительные масла для биотоплива и усиливает связь пальмового масла с волатильностью энергетических рынков. Сигналы по спросу неоднозначны. Запасы пальмового масла в Китае существенно выросли в годовом выражении, и недавние отчеты указывают на повышенный уровень запасов растительных масел, что снижает остроту потребности в краткосрочном импорте. Тем временем импорт сырой нефти Китаем опустился до минимальных за несколько лет уровней, поскольку НПЗ сокращают загрузку, что косвенно ограничивает потенциал роста для привязанных к энергетике товаров. Тем не менее структурный рост потребления растительных масел и стабильный спрос в Индии и странах с формирующимся рынком продолжают обеспечивать ценовой «пол», а любой новый цикл пополнения запасов в Китае может быстро ужесточить баланс.

Фундаментальные факторы и погодный прогноз

Фундаментальные факторы в настоящее время указывают на рынок с осторожной поддержкой. Средние цены на малайзийское CPO в начале 2026 года примерно на 12% ниже прошлогоднего уровня, но недавнее восстановление к 4 500 MYR/т говорит о переходе от мягкого к более жесткому ценовому режиму. Умеренное контанго на кривой MDEX сигнализирует о достаточном наличии продукции в ближайшие месяцы, но также о премии за поставки в будущем, что соответствует ценообразованию с учетом погодных рисков. Погодный фактор выходит на первый план. Всемирная метеорологическая организация сейчас оценивает вероятность развития условий Эль‑Ниньо в июне–августе 2026 года примерно в 80%, что предполагает повышенный риск более сухих, чем обычно, условий в Индонезии и отдельных районах Юго‑Восточной Азии. Индонезийские власти преуменьшают вероятность экстремального «Годзилла‑Эль‑Ниньо», но признают существенный шанс слабого‑к‑умеренному события. Долгосрочные прогнозы для Малайзии аналогично указывают на усиление влияния Эль‑Ниньо в ближайшие месяцы. Для пальмового масла это повышает вероятность стрессов урожайности во второй половине 2026 года при развитии дефицита осадков, что оправдывает наличие погодной премии во форвардных контрактах.

Торговля и оценка рисков

• Смещение: умеренно бычье – Поскольку кривая MDEX удерживается выше 4 500 MYR/т и погодные риски растут, баланс рисков в горизонте 1–3 месяцев слегка смещается в сторону роста, если только мировые цены на растительные масла не ослабнут резко.
• Производители: стоит рассмотреть поэтапное наращивание хеджей на IV кв. 2026 – I кв. 2027 годов в районе 930–950 EUR/т, используя текущее контанго для фиксации маржи, при этом сохраняя потенциал роста через опционы с учетом неопределенности вокруг Эль‑Ниньо.
• Потребители: конечные потребители с низким уровнем хеджирования могут использовать текущую консолидацию вблизи 890–920 EUR/т (летние/осенние позиции) для формирования частичного покрытия, но следует избегать чрезмерного хеджирования на случай, если спрос в Китае останется вялым и запасы продолжат расти.
• Спекулятивные участники: соотношение риск/доходность благоприятствует выборочным длинным позициям на погодных новостях или резких просадках к нижней границе недавнего диапазона, с близкими стоп‑ордерами с учетом чувствительности рынка к движениям в Даляне, на энергетических рынках и в валютных парах.

Ориентиры цен на 3 дня (направление)

• MDEX/Bursa Malaysia CPO (ближайший контракт, база MYR; ≈ 890–900 EUR/т): вероятна боковая динамика с легким повышением; поддержка около 4 400 MYR/т и сопротивление около 4 600 MYR/т по мере того, как трейдеры отслеживают рынок Далянь и нефть.
• MDEX август 2026 (≈ 910–915 EUR/т): умеренный бычий уклон при условии, что цены на нефть и соевое масло останутся устойчивыми; снижение к 4 500 MYR/т может вызывать покупательский интерес.
• Форвардный ряд IV кв. 2026 (≈ 935–945 EUR/т): ожидается сохранение небольшой премии к ближайшим месяцам по мере постепенного учета риска Эль‑Ниньо в ценах, если не произойдет резкого ухудшения глобального спроса.