Цены на пальмовое масло слегка растут на фоне риска Эль‑Ниньо при комфортном уровне запасов

Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже деривативов торгуются немного выше: активные серии консолидируются чуть выше 4 400 ринггитов за тонну, поскольку рынок уравновешивает комфортный уровень запасов и слабый экспорт с ужесточением погодных рисков и устойчивым спросом со стороны биотопливного сектора.

Форвардная кривая остаётся слабо восходящей до начала 2027 года, но размер контанго невелик, что не сигнализирует ни о резком дефиците, ни о значительном избытке предложения. Рост запасов в Малайзии и более активное переключение спроса на более дешевое индонезийское сырьё ограничивают рост котировок, однако прогнозы ключевых отраслевых организаций и исследовательских домов продолжают группироваться вокруг 4 400 ринггитов за тонну как справедливого диапазона цен. Одновременно заметное повышение вероятности сильного Эль‑Ниньо вновь добавляет к ценам погодную премию и может превратить сегодняшние умеренные риски беквордации в более выраженный бычий сценарий, если начнётся снижение производства.

Цены и форвардная кривая

16 июня 2026 года ближайшие контракты на пальмовое масло на MDEX прибавили порядка 0,3–0,5%, продолжив отскок прошлой недели после более раннего снижения, связанного с мягким экспортом. Июльский контракт 2026 года закрылся на уровне 4 430 ринггитов за тонну, тогда как августовский 2026 года — на 4 472 ринггитах за тонну; котировки последующих месяцев постепенно растут к началу 2027 года.

На более дальнем конце кривой цены достигают пика около 4 610 ринггитов за тонну в феврале 2027 года, после чего немного снижаются до 4 551–4 555 ринггитов за тонну к середине 2027 года и стабилизируются вблизи 4 455 ринггитов за тонну для поставок в конце 2028 года. Такое мягкое контанго показывает, что рынок ожидает в целом стабильные фундаментальные условия: текущие уровни цен уже учитывают устойчивый спрос со стороны биотоплива и некоторую погодную премию, а не предполагают резкий структурный дефицит.

(Пересчёт в евро основан на индикативном курсе 1 EUR ≈ 5,1 MYR.)

Предложение, спрос и торговые потоки

Фундаментальные показатели Малайзии на данный момент выглядят комфортно. Официальные данные за май 2026 года показывают рост конечных запасов пальмового масла до примерно 2,43 млн тонн, что более чем на 5% выше показателя предыдущего месяца и свыше 20% — в годовом выражении, поскольку резкое падение экспорта перевесило сезонное снижение производства. Совокупный спрос в мае сократился более чем на 13% м/м, что подчёркивает краткосрочную слабость потребления.

Конкуренция со стороны Индонезии на экспортных рынках является ключевым фактором давления на малайзийские цены. Последние данные показывают, что запасы в Малайзии росли самыми быстрыми темпами за последние пять месяцев, так как поставки ключевым покупателям, таким как Индия и Китай, уступили долю более агрессивно оцениваемым индонезийским партиям, особенно накануне ужесточения индонезийской системы контроля экспорта. Это ограничивает рост ближайших котировок и сужает потенциал ралли, но одновременно помогает сохранять глобальную конкурентоспособность пальмового масла по сравнению с другими растительными маслами, поддерживая базовый спрос на ценочувствительных рынках.

Фундаментальные факторы и внешние драйверы

Отраслевые ориентиры по‑прежнему закрепляют ожидания вблизи текущих уровней цен. Малайзийский совет по пальмовому маслу недавно указал, что цены на сырое пальмовое масло, вероятно, удержатся около 4 400 ринггитов за тонну в июне 2026 года, чему способствует жёсткое выполнение мандатов по использованию биотоплива, в частности рекордно высокие требования по смешению в рамках стандарта US Renewable Fuel Standard на 2026–27 годы, которые должны поддержать потребление биодизеля и возобновляемого дизеля.

В более свежих исследованиях отмечается резкий рост вероятности сильного или даже сурового Эль‑Ниньо в ближайшие месяцы, что побудило аналитиков повысить прогнозы цен на CPO на 2026–27 годы до примерно 4 400–4 450 ринггитов за тонну. Выраженное явление Эль‑Ниньо, как правило, приносит более жаркие и сухие условия в отдельные районы Юго‑Восточной Азии, что со временем может снизить урожайность свежих плодовых гроздей и коэффициенты извлечения масла. С учётом уже повышенного уровня запасов краткосрочное влияние носит в основном психологический характер, но любые признаки снижения урожайности к концу 2026 года могут быстро развернуть настроения в более бычью сторону.

На перекрёстке с другими сырьевыми товарами цены на соевое масло находятся под давлением на фоне достаточного мирового предложения, что ограничивает потенциал роста всего комплекса растительных масел. Тем не менее пальмовое масло остаётся одним из наиболее конкурентоспособных по цене масел в ключевых центрах спроса, особенно в Индии, где пальмовый олеин всё ещё торгуется с дисконтом к аргентинскому соевому маслу. Это относительное ценовое преимущество должно поддерживать импортный спрос после завершения текущих циклов распродажи запасов и замещения.

Погода и прогноз по Эль‑Ниньо

Последние климатические оценки указывают, что условия Эль‑Ниньо уже сформировались, а вероятность сильного события в 2026 году резко возросла за последний месяц. Для рынка пальмового масла ключевым вопросом остаются продолжительность и интенсивность засушливых условий в основных регионах производства — на Малаккском полуострове, в Сабахе, Сараваке и на Суматре.

Краткосрочные (на ближайшие несколько недель) прогнозы погоды пока указывают на смешанную картину, а периодические осадки снижают риск немедленного стресса для плантаций. Однако если Эль‑Ниньо усилится во второй половине 2026 года, рынки, вероятно, начнут закладывать в цены более низкий потенциал урожайности в 2027 году. Пока этот риск формирует умеренную погодную премию, но он ещё недостаточно велик, чтобы обосновать устойчивый прорыв выше текущего диапазона 4 400–4 500 ринггитов за тонну без подтверждения с полевых данных.

Рыночный и торговый прогноз

В целом рынок пальмового масла остаётся в хрупком равновесии: запасы комфортны, экспорт слабый, однако форвардная кривая и недавние пересмотры аналитических прогнозов указывают на формирование ценового пола вблизи текущих уровней, чему способствуют структурный спрос со стороны биотоплива и нарастающий погодный риск. Ближайшие контракты, вероятно, останутся чувствительными к любым новостям о внедрении индонезийской экспортной политики и новым закупкам со стороны Индии и Китая.

• Производители / продавцы: Рассмотрите возможность выборочного наращивания хеджирования на поставки конца 2026 года в текущем диапазоне 4 400–4 600 ринггитов за тонну (≈ 860–910 евро за тонну), особенно если местные осадки начнут устойчиво снижаться относительно нормы, поскольку Эль‑Ниньо может впоследствии ужесточить баланс.
• Импортёры / покупатели: Постепенно наращивайте покрытие на III–IV кварталы 2026 года при снижениях в район 4 300–4 350 ринггитов за тонну (≈ 835–850 евро за тонну), сохраняя при этом гибкость на случай возможной коррекции, если конкуренция со стороны индонезийского экспорта останется высокой.
• Спекулянты: Небольшое контанго и рост погодной премии благоприятствуют умеренно бычьему уклону, однако с учётом растущих запасов и встречного ветра со стороны экспорта более взвешенной выглядит стратегия покупки краткосрочных просадок, а не погони за ралли.

3‑дневный направленный взгляд (в пересчёте на евро)

• Ближайшие контракты MDEX (бенчмарк для CIF Европа): Слабый бычий уклон; ожидается торговля примерно в диапазоне, эквивалентном 850–900 евро за тонну, по мере того как рынок переваривает рост запасов, оставаясь при этом настороже в отношении новостей по Эль‑Ниньо.
• FOB Малайзия, индикации: Стабильные или немного более высокие уровни в евро за счёт более крепких фьючерсов и курсовых факторов, но ограниченные агрессивными индонезийскими предложениями.
• Поставка в Северо‑Западную Европу: В основном боковой коридор, следование за MDEX и фрахтом; в ближайшие три сессии потенциал для сильного движения в любую сторону ограничен при отсутствии сюрпризов со стороны погоды или политики.