ارتفاع الذرة في أوروبا مع تصاعد مخاطر أوكرانيا، بينما تتراجع في شيكاغو بفعل تحسن توقعات المحصول الأمريكي

أسعار الذرة تتجه في مسارين مختلفين بين أوروبا والولايات المتحدة: فقد اخترق عقد الذرة في بورصة يورونكست مجدداً مستوى 250 يورو/طن صعوداً على خلفية تجدد المخاوف بشأن أوكرانيا ومحصول الاتحاد الأوروبي، في حين تميل عقود CBOT إلى بعض الضعف مع كبح تحسن هطول الأمطار في الغرب الأوسط الأمريكي وتقدير خاص أكبر لحجم المحصول الأمريكي من صعود الأسعار. في أوروبا، يدفع الطلب القوي في السوق النقدية ومخاوف تعطل الصادرات الأوكرانية الأسعار القريبة إلى مستويات أعلى، لا سيما في شمال غرب ألمانيا حيث يدفع منتجو الأعلاف المركبة أعلى الأسعار منذ منتصف 2023. وفي الوقت نفسه، تبقى عقود يورونكست الآجلة القريبة في حالة انعكاس أمام عقود 2027–2028 الأرخص، ما يشير إلى شح في الأجل القصير مقابل توقعات أكثر راحة للإمدادات على المدى الطويل. في المقابل، تتعرض العقود الأمريكية لضغوط طفيفة مع قيام تحسن الطقس وتوقع حصاد أكبر من شركة StoneX بتقليص الحماس الصعودي، رغم استمرار الاهتمام بالصادرات وصمود الطلب على الإيثانول. في المجمل، يتحرك السوق بين علاوة مخاطر البحر الأسود من جهة، وميزانيات عرض وطلب أمريكية وعالمية آخذة في التحسن من جهة أخرى.

الأسعار

أسواق الذرة الأوروبية قوية. فقد تم تداول عقد ذرة يورونكست تسليم نوفمبر 2026 مؤخراً حول 250.25 يورو/طن، ليغلق لأول مرة منذ أسبوع فوق مستوى 250 يورو/طن المهم، مع تداول عقد أغسطس 2026 القريب عند نحو 250 يورو/طن أيضاً. أما الأسعار الفعلية الفورية في شمال غرب ألمانيا فهي أقوى عند نحو 276 يورو/طن للتسليم في أغسطس، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2023، ما يبرز ضيق المعروض الإقليمي. منحنى الأسعار الآجلة يُظهر انعكاساً واضحاً: عقود أغسطس 2026–أغسطس 2027 تتمركز حول 248–251 يورو/طن، في حين يتم تداول عقود نوفمبر 2027 وشريحة 2028 عند مستويات أدنى بكثير قرب 225 يورو/طن. تعكس هذه البنية الضغوط الحالية على الإمدادات في أوروبا الغربية وأوكرانيا، مقابل توقعات بانفراج في المواسم اللاحقة. في بورصة CBOT، تتحرك عقود الذرة بارتفاع طفيف خلال الجلسة لكنها لا تزال دون القمم الأخيرة: عقد سبتمبر 2026 حول 438 سنت أمريكي/بوشل وعقد ديسمبر 2026 قرب 461 سنت/بوشل، بزيادة لا تتجاوز 0.3–0.4% خلال اليوم. في الصين، تبقى أسعار الذرة في بورصة داليان مستقرة إجمالاً مع تداول العقد الأقرب استحقاقاً فوق 2,240 يوان/طن بقليل، ما يشير إلى وضع داخلي متوازن نسبياً. في سوق الصادرات الفعلية، تشير العروض الأخيرة إلى نحو 170–180 يورو/طن تسليم FCA/FOB لذرة العلف الأوكرانية (أوديسا)، وحوالي 260 يورو/طن FOB للذرة الصفراء الفرنسية، بينما تتداول ذرة العلف الألمانية تسليم أرض المصنع في نطاق 255–275 يورو/طن بحسب التوقيت والجودة. تتماشى هذه المستويات إجمالاً مع هيكل عقود يورونكست وCBOT عند احتساب تكاليف اللوجستيات وفروق الأساس.

العرض والطلب

العوامل الأساسية في أوروبا أصبحت أكثر دعماً للأسعار. يتم تسعير توقعات المحصول الضعيفة في أوروبا الغربية، خصوصاً في فرنسا وأجزاء من ألمانيا، بشكل أكثر حدة من جديد، ما يساعد على رفع عقود باريس الآجلة. يظل الطلب المحلي على العلف قوياً، كما يتضح من ارتفاع الأسعار النقدية في ألمانيا، وهو ما يجذب المزيد من الواردات من أوكرانيا وفرنسا إلى شمال غرب أوروبا. تدهورت آفاق الصادرات الأوكرانية بشكل حاد في الأيام الأخيرة. فقد أدت الهجمات الروسية على موانئ البحر الأسود والبنية التحتية إلى تعليق مؤقت لوصول السفن التجارية إلى الموانئ الأوكرانية الرئيسية، وأجبرت المصدّرين على الاعتماد بشكل متزايد على السكك الحديدية والطرق والمسارات البديلة الأصغر. غير أن من المتوقع لهذه البدائل أن تغطي في أفضل الأحوال نحو نصف أحجام الصادرات قبل الحرب، وقد لا تصل إلى هذه الطاقة قبل نهاية أغسطس، ما يعني قيداً كبيراً على المدى القريب لتدفقات الذرة الأوكرانية إلى الاتحاد الأوروبي والأسواق العالمية. في الولايات المتحدة، تتحرك الميزانية (العرض والطلب) في الاتجاه المعاكس. إذ تشير توقعات خاصة جديدة من StoneX إلى حصاد ذرة أمريكي لموسم 2026/27 بنحو 16.16 مليار بوشل، أعلى من أحدث تقديرات وزارة الزراعة الأمريكية البالغة 16.0 مليار بوشل، ما يعزز توقعات وفرة المعروض. ومن المرجح أن يساهم هطول الأمطار المتوقع عبر أجزاء رئيسية من الغرب الأوسط في استقرار أو تحسن توقعات الغلة، مما يحد من علاوات المخاطر المرتبطة بالطقس على عقود CBOT. على جانب الطلب، تبقى وتيرة التصدير مستقرة. فقد أعلنت وزارة الزراعة الأمريكية عن مبيعات جديدة قدرها 120,000 طن من الذرة إلى المكسيك، موزعة بين سنة التسويق الحالية والقادمة. وبالنسبة لأحدث تقرير أسبوعي عن الصادرات، يتوقع المحللون 200,000–600,000 طن للشحنات من المحصول القديم و700,000–1.2 مليون طن من المحصول الجديد، وهي مستويات ستكون متوافقة إجمالاً مع الأنماط الموسمية وتتماشى مع استمرار المشاركة التنافسية للولايات المتحدة في سوق الصادرات.

الأساسيات والإيثانول

يواصل قطاع الإيثانول في الولايات المتحدة دعم الطلب المحلي على الذرة، وإن ظهرت بوادر تراجع طفيف في الطحن. ففي الأسبوع المنتهي في 31 يوليو، بلغ متوسط إنتاج الإيثانول الأمريكي 1.107 مليون برميل يومياً، بانخفاض 26,000 برميل يومياً على أساس أسبوعي، بينما ارتفعت المخزونات بنحو 202,000 برميل إلى 24.524 مليون برميل. أما صادرات الإيثانول فقد قفزت إلى حوالي 200,000 برميل يومياً، بزيادة 63,000 برميل يومياً، ما عوّض جزئياً ضعف السحوبات المحلية. تراجع استهلاك المصافي للذرة لإنتاج الإيثانول هامشياً إلى ما يقرب من ما يعادل 936,000 برميل يومياً، ما يشير إلى انخفاض طفيف في استخدام الذرة لكن دون تغير هيكلي. إجمالاً، تشير بيانات الإيثانول إلى ركيزة طلب لا تزال قوية لكنها لم تعد في حالة تسارع، بما ينسجم مع الصورة الأوسع لسوق ذرة أمريكية جيدة الإمدادات مع دعم متوسط من الوقود الحيوي. في أوروبا، يظل الطلب الصناعي (النشا والإيثانول الحيوي) مستقراً، لكن الارتفاع الحالي تقوده مشتريات العلف ومخاطر جانب العرض أكثر من هوامش التصنيع. ولا تزال أسعار الذرة درجة النشا أعلى بكثير من قيم العلف، خصوصاً للأصول العضوية المتخصصة، ما يعكس شحاً في الشرائح المتخصصة أكثر من كونه ندرة عامة.

الطقس وآفاق المخاطر

الطقس على المدى القريب في الغرب الأوسط الأمريكي أصبح أقل تهديداً. تشير التوقعات للأيام المقبلة إلى زخات مطر متفرقة ودرجات حرارة معتدلة عبر أجزاء واسعة من حزام الذرة، ما ينبغي أن يدعم التلقيح وامتلاء الحبوب لمعظم المحصول. وهذا يقلل احتمال حدوث صدمة كبيرة في الغلة ويدعم سيناريو الإنتاج الأكثر ميلاً للهبوط في الأسعار الذي طرحته StoneX. وعلى النقيض، تظل أوروبا معرضة لمخاطر الطقس واللوجستيات. فقد شهدت أجزاء من أوروبا الغربية ظروفاً أضرت بالغلة في وقت سابق من الموسم، مع محدودية فرص التعافي المتأخر في إمكانات محصول الذرة. وفي الوقت نفسه، أدى تصاعد الهجمات الروسية على الموانئ العميقة ومرافئ التصدير الأوكرانية إلى زيادة كبيرة في علاوة المخاطر الجيوسياسية. ويتوقع المتعاملون أن تصل طاقة المسارات البديلة للصادرات—السكك الحديدية إلى الاتحاد الأوروبي، نهر الدانوب والموانئ الأصغر في البحر الأسود—إلى نحو نصف طاقة الشحنات البحرية العميقة السابقة فقط، وليس قبل أواخر أغسطس، ما يبقي الأسعار الأوروبية القريبة شديدة الحساسية لأي تعطل إضافي.

آفاق التداول (1–3 أسابيع)

• المستهلكون في الاتحاد الأوروبي (علف، ثروة حيوانية): يُنصح بالنظر في تمديد التغطية عند فترات التراجع للأسعار للربع الرابع 2026–الربع الأول 2027، إذ إن الانعكاس القوي ومخاطر الصادرات الأوكرانية يشيران إلى استمرار شح الأساس الأوروبي القريب، حتى لو تراجعت الأسعار العالمية للعقود الآجلة.
• المنتجون في أوروبا الغربية: يوفر تجاوز عقد نوفمبر في يورونكست مستوى 250 يورو/طن فرصة تحوط جذابة. يمكن أن تؤدي المبيعات التدريجية أو الاستراتيجيات المعتمدة على الخيارات حول هذا المستوى إلى تثبيت هوامش تاريخياً قوية مع الإبقاء على بعض الاستفادة المحتملة من موجات ارتفاع إضافية ناجمة عن البحر الأسود أو الطقس.
• المستوردون في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا/آسيا: راقبوا الفارق بين CBOT وعروض البحر الأسود/الاتحاد الأوروبي. إذا بقي الطقس في الغرب الأوسط الأمريكي معتدلاً وتطور المحصول الأمريكي باتجاه تقدير StoneX الأعلى، فقد يتيح الضعف في CBOT فرصاً لتحويل جزء من الطلب نحو المنشأ الأمريكي بأسعار تنافسية مقومة باليورو.
• المتداولون المضاربون: تميل العوامل الأساسية إلى تفضيل استراتيجية قيمة نسبية: شراء يورونكست مقابل بيع CBOT في ظل استمرار شح الإمدادات الأوروبية/الأوكرانية مقابل توازن مريح في السوق الأمريكية، مع ضرورة الحذر من تكدس المراكز وتقلبات الأسعار المحركة بالعناوين القادمة من البحر الأسود.

التوجه السعري لثلاثة أيام

• ذرة يورونكست (أغسطس ونوفمبر 2026): ميل صعودي طفيف. من المرجح أن تحافظ المخاوف المستمرة بشأن الصادرات الأوكرانية وضعف الغلال في أوروبا الغربية على دعم الأسعار فوق 245–250 يورو/طن، مع احتمال حدوث طفرات صعودية عند أي هجمات جديدة على الموانئ أو أخبار عن اضطرابات لوجستية.
• ذرة CBOT (ديسمبر 2026): ميل هبوطي طفيف إلى عرضي. يشير تحسن الطقس في الغرب الأوسط وتوقع محصول أمريكي ضخم إلى فترة من التماسك أو تصحيح محدود ما لم تفاجئ مبيعات التصدير أو تهديدات الطقس الجديدة باتجاه صعودي.
• السوق الفعلية في البحر الأسود (أوكرانيا): أساس قوي لكن متقلب. من المرجح أن تبقي تعطيلات الموانئ والقيود على طاقة المسارات البديلة علاوات أسعار FOB/CPT مقابل CBOT عند مستويات مرتفعة خلال الأيام المقبلة، مع انحياز المخاطر نحو مزيد من التشديد إذا اشتدت الهجمات أو ارتفعت تكاليف التأمين.