استقرار سوق الذرة مع ثبات العقود الآجلة واتساع فروق الأسعار النقدية في الاتحاد الأوروبي

تتوقف عقود الذرة الآجلة في يورونكست وCBOT وداليان مؤقتًا بعد المكاسب الأخيرة، إذ تتحرك العقود القريبة عمومًا بشكل ثابت، بينما تشير فروق الأسعار الآجلة إلى تحسن أكبر في الإمدادات اعتبارًا من عام 2027 فصاعدًا. وتُظهر الأسعار الفعلية اتساع الخصم للمنشأين من منطقة البحر الأسود مقارنة بالقيم المستقرة في غرب أوروبا الداخلية، في ظل استمرار مخاطر الخدمات اللوجستية في الحد من تدفقات الصادرات الأوكرانية والحفاظ على قوة فروق الأسعار المحلية في الاتحاد الأوروبي. يتسم السوق حاليًا بعقود آجلة تتحرك عرضيًا، وسعر فوري أضعف من منطقة البحر الأسود، وطلب متين على أعلاف الاتحاد الأوروبي. ويتم تداول ذرة يورونكست لشهر نوفمبر 2026 حول 262 يورو/طن، بينما يبقى منحنى الأسعار شبه مستوٍ حتى أغسطس 2027 قبل أن يتراجع إلى نحو 211–228 يورو/طن اعتبارًا من أواخر 2028. وفي الولايات المتحدة، يحوم عقد ذرة CBOT لشهر ديسمبر 2026 قرب 535 سنتًا أمريكيًا/بوشل، متماسكًا بعد أن جاء خفض تقديرات وزارة الزراعة الأمريكية في تقرير WASDE الأخير لمحاصيل الذرة الأمريكية متوافقًا إلى حد كبير مع توقعات السوق، ما دفع إلى عمليات جني أرباح محدودة بدلًا من موجة صعود جديدة. وترتفع عقود الذرة الآجلة في بورصة داليان الصينية بشكل طفيف، بما يعكس ضيق التوازن المحلي القريب.

الأسعار

تم تداول ذرة يورونكست لشهر نوفمبر 2026 آخر مرة حول 262 يورو/طن، مع بقاء عقدي مارس ويونيو 2027 عند المستوى نفسه تقريبًا. ويظهر أول خصم ملحوظ اعتبارًا من نوفمبر 2027 عند نحو 228 يورو/طن، ثم يمتد إلى نوفمبر 2028 ومارس 2029 عند حوالي 211 يورو/طن، ما يشير إلى توقعات بإمدادات أكثر وفرة أو طلب أضعف على المدى الطويل.

في CBOT، يتم تداول عقد ديسمبر 2026 قرب 535 سنتًا أمريكيًا/بوشل، مع تكلفة حمل معتدلة لعقود مارس–يوليو 2027 عند نحو 549–558 سنتًا أمريكيًا/بوشل، بما يتسق مع سوق شهد بعض التشدد دون بلوغ مستويات قصوى. وتشير أحدث التحليلات إلى أن التوازن العالمي الجديد يبرر نطاقًا حول 5.0–5.5 دولار أمريكي/بوشل، وهو ما يتماشى عمومًا مع المستويات الحالية. وتقترب ذرة داليان الصينية لشهر نوفمبر 2026 من 2,213 يوانًا/طن، مسجلة مكاسب يومية هامشية فقط.

العرض والطلب

يخفض أحدث تقرير WASDE الصادر عن وزارة الزراعة الأمريكية في سبتمبر مساحة الذرة المحصودة وإنتاجية المحاصيل في الولايات المتحدة، ما يشدد مخزونات نهاية 2026/27 مقارنة بالتوقعات السابقة، لكنه يتماشى عمومًا مع إجماع السوق. ونتيجة لذلك، أعادت العقود الآجلة تسعيرها نحو الأعلى خلال الأسابيع الأخيرة، لكنها تتماسك الآن بانتظار بيانات أكثر وضوحًا عن الإنتاجية من حصاد الغرب الأوسط الأمريكي وتقدم الزراعة في أمريكا الجنوبية.

في الاتحاد الأوروبي، أدى الحر والجفاف في وقت سابق من الموسم إلى خفض إمكانات إنتاج الذرة لدى عدد من المنتجين الرئيسيين، مع إشارات من تحليلات مستقلة إلى تراجع ملحوظ على أساس سنوي في إنتاج الذرة بالاتحاد الأوروبي.([reddit.com]) وقد حسّنت الأمطار الأخيرة في فرنسا وألمانيا رطوبة التربة وخففت الضغط الفوري على المحاصيل، لكنها جاءت متأخرة جدًا لعكس خسائر الإنتاجية السابقة في الحقول المزروعة متأخرًا. ويدعم ذلك بقاء الأسعار المحلية وفروق الأسعار قوية نسبيًا، ولا سيما في ألمانيا حيث تظل ذرة الأعلاف EXW قريبة من 295 يورو/طن.

وتظل أوكرانيا مُصدّرًا محوريًا لكنه مقيّد. وتعمل طرق التصدير البديلة عبر موانئ الاتحاد الأوروبي والدانوب حاليًا بنحو 40% من مستويات ما قبل الحرب، كما تراجعت التدفقات عبر السكك الحديدية والأنهار إلى موانئ البحر الأسود بشدة في أغسطس وسط تجدد الهجمات على البنية التحتية. وبينما كان ممر البحر الأسود الأحادي الجانب قد أعاد حصة كبيرة من تجارة الحبوب المنقولة بحرًا في وقت سابق من العام، فإن ارتفاع المخاطر الأمنية يحد مجددًا من الطاقة التصديرية الفعلية. ويفسر هذا الاختناق الخصم الكبير على ذرة FOB أوديسا، التي يتم تداولها حول 159 يورو/طن رغم قوة الطلب العالمي.

الأساسيات والطقس

تشير الأساسيات إلى توازن عالمي للذرة يميل إلى التشدد بدرجة معتدلة. وتواجه الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي إنتاجًا أقل من التقديرات الأولية، بينما يظل الطلب على الأعلاف والاستخدامات الصناعية، بما في ذلك الإيثانول، قويًا. وتشير تعليقات السوق إلى أن الأسعار الحالية تعكس بالفعل أحدث تخفيضات الإنتاجية، وأن المضاربين جنوا الأرباح بعد تقرير WASDE، ما ترك مراكز السوق أخف نسبيًا وقلل زخم الصعود على المدى القريب.

سيكون الطقس خلال الأسابيع المقبلة مهمًا أساسًا لوتيرة الحصاد الأمريكي وبداية الزراعة في أمريكا الجنوبية. وفي أوروبا، تعمل عواصف سبتمبر وانخفاض درجات الحرارة على تحسين ظروف زراعة المحاصيل الشتوية وتسهيل الخدمات اللوجستية لعمليات حصاد الذرة في فرنسا وألمانيا. أما في أوكرانيا، فتظل المخاطر الأساسية جيوسياسية ولوجستية أكثر منها زراعية؛ إذ تستمر اضطرابات طرق التصدير وارتفاع تكاليف الشحن والتأمين في التأثير على تكوين الأسعار أكثر من ظروف الحقول.

التوقعات وأفكار التداول

• المدى القصير (الأسبوعان المقبلان): مع بقاء منحنيات العقود الآجلة في يورونكست وCBOT مستقرة عمومًا واستيعاب المكاسب الأخيرة، يُرجح دخول السوق مرحلة تماسك حول المستويات الحالية. وقد ترتفع التقلبات مع صدور تقارير الإنتاجية الأمريكية الأولية وأي تصعيد إضافي حول طرق تصدير البحر الأسود.
• المشتريات (مشترو أعلاف الاتحاد الأوروبي): يُنظر في بناء تغطية تدريجية للربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027 عند التراجعات، إذ تظل فروق الأسعار المحلية قوية، بينما يوفر منحنى العقود الآجلة المستوي تكلفة حمل محدودة. ويمكن أن توفر خيارات الشراء قصيرة الأجل حماية من صدمات الإمدادات المتجددة.
• المنتجون (الاتحاد الأوروبي وأوكرانيا): يمكن للمزارعين في الاتحاد الأوروبي الذين لم يسعروا محصول 2026 التحوط من جزء منه عند مستويات يورونكست الحالية، مع إبقاء جزء من فرص الصعود مفتوحًا نظرًا لمخاطر البحر الأسود. ويواجه البائعون الأوكرانيون خصومات كبيرة على أساس FOB؛ وقد تظل المبيعات المرنة عبر الطرق البرية للاتحاد الأوروبي أفضل من انتظار عودة الشحن البحري إلى طبيعته بالكامل.
• استراتيجيات فروق الأسعار: يشير الخصم الواضح في عقود يورونكست الآجلة لعامي 2027–2028 مقارنة بعام 2026 إلى قيمة محتملة في فروق الأسعار الصعودية إذا تحققت تخفيضات إضافية في الإمدادات، لكن ينبغي تحديد أحجام هذه المراكز بحذر نظرًا لحالة عدم اليقين الاقتصادي والسياساتي.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام (على أساس اليورو)

• ذرة يورونكست (العقد القريب، يورو/طن): تحرك عرضي إلى انخفاض طفيف؛ يُتوقع التماسك ما لم تظهر بيانات أمريكية جديدة وإيجابية عن الحصاد.
• ذرة أعلاف داخلية في الاتحاد الأوروبي (ألمانيا، يورو/طن EXW): مستقرة إلى أضعف قليلًا؛ فروق أسعار قوية، لكن المجال محدود لتحقيق مكاسب فورية إضافية.
• ذرة البحر الأسود (أوكرانيا FOB/CPT، يورو/طن): ميل طفيف نحو الهبوط؛ تستمر علاوة المخاطر اللوجستية، لكن المشترين العالميين ما زالوا حذرين، ما يبقي العروض تحت الضغط.