سوق الذرة بين مخاوف الطقس وراحة المخزونات العالمية
تحليل موجز لسوق الذرة: استقرار أسعار يورونكست، مبيعات تصدير أمريكية قوية، ضعف الطلب من البحر الأسود، ارتفاع المخزونات العالمية ومخاطر الطقس في الولايات المتحدة وفرنسا.
الأسعار وهيكل الآجال
تظل عقود الذرة في يورونكست مستقرة نسبيًا، حيث يجري تداول عقد أغسطس 2026 قرب 228 يورو/طن، والمحصول الجديد نوفمبر 2026 قرب 221 يورو/طن، ما يعني وجود فرق بسيط لصالح المحصول القديم ومنحنى شبه مسطح باتجاه 2027–28. وتتجمع العقود البعيدة لعامي 2027–28 بين 220–234 يورو/طن، بما يؤكد أن السوق لا يسعّر حتى الآن أي شح هيكلي في المعروض الأوروبي.
في بورصة شيكاغو (CBOT)، يتداول عقد يوليو 2026 القريب قرب 414 سنتًا/بوشل، في حين يجري تداول ديسمبر 2026 عند نحو 443 سنتًا/بوشل، وهو حالة حمل معتدلة تعكس توافر الإمدادات الأمريكية وحوافز التخزين أكثر مما تعكس شحًا قويًا في الكميات القريبة. عقود الذرة في بورصة داليان الصينية (DCE) أضعف قليلًا خلال اليوم، مع تراجع العقود الرئيسية بين 0.3–0.6%، في إشارة إلى سوق محلي هادئ في الصين.
العروض الفعلية تؤكد هذا الاتجاه العرضي. فالذرة الأوكرانية للأعلاف (درجة علف) تسليم أوديسا و CPT تُظهر تغيرات يومية هامشية فقط، بينما تبقى قيم الذرة الألمانية من المزرعة مستقرة قرب 0.24 يورو/كجم. وقد ارتفعت أسعار الذرة الفرنسية تسليم FOB من باريس قليلًا في الأيام الأخيرة لكنها لا تزال ضمن نطاق التداول المسجّل منذ أواخر مايو، ما يحد من انتقال الزخم الصعودي إلى العقود الآجلة.
العرض والطلب وتدفقات التجارة
يواصل الطلب التصديري على الذرة الأمريكية أداءه كعامل إيجابي نسبيًا. فقد بلغت المبيعات الأسبوعية للفترة حتى 18 يونيو نحو 743 ألف طن للمحصول القديم وحوالي 736 ألف طن للمحصول الجديد، بما يتماشى مع توقعات السوق ويؤكد دفتر المبيعات القوي لعام 2026/27. وتشير التقارير إلى أن المبيعات التعاقدية للمحصول الجديد تراكمية أعلى بنحو 50% من العام الماضي، ما يبرز استعداد المشترين الدوليين لتأمين الكميات عند المستويات السعرية الحالية.
في المقابل، يبقى الطلب على الذرة الأوكرانية فاتراً. إذ لم يُملأ من الحصة التركية المخفضة الرسوم، التي تستمر حتى 31 يوليو، سوى نحو 63% فقط، في ظل حصاد جيد للشعير والقمح المحليين يقلل احتياج تركيا إلى الحبوب العلفية المستوردة. ونتيجة لذلك، لم تتحقق علاوات الأسعار المعتادة في نهاية الموسم للذرة الأوكرانية، كما أن طلب الاستبدال من منطقة البحر الأسود إلى تركيا يظل أضعف من المعتاد.
على الصعيد العالمي، تشير أحدث التقييمات الدولية إلى ميزان أكثر ارتياحًا للذرة. فقد جرى تعديل إنتاج العالم لعام 2026/27 بالزيادة بنحو 10 ملايين طن، مع رفع استهلاك الذرة أيضًا لكن بمقدار أقل قليلًا. وهذا يترك مخزونات النهاية العالمية المتوقعة قرب 298 مليون طن، وهو أعلى مستوى منذ عدة أعوام، ما يضغط على التوقعات السعرية ويساعد في تفسير سبب قصر عمر موجات الصعود في العقود الآجلة حتى الآن.
الأساسيات: الإيثانول والمخزونات والبدائل
يشكل الاستهلاك المحلي في الولايات المتحدة عبر الإيثانول عامل ضغط طفيف على السيناريو الصعودي. إذ تُظهر أحدث بيانات إدارة معلومات الطاقة (EIA) أن الإنتاج الأسبوعي من الإيثانول يدور حول 320 مليون جالون، انخفاضًا من 324 مليون جالون في الأسبوع السابق، وأقل من الوتيرة الضمنية في توقعات وزارة الزراعة الأمريكية لاستخدام الذرة في الإيثانول. ما لم تستعد المصافي معدلات تشغيل أعلى، فقد يتحول هذا الفارق إلى زيادة طفيفة في مخزونات نهاية 2025/26 الأمريكية مقارنة بالتقديرات الحالية، بما يعزز سردية الفائض العالمي.
كما يتعرض طلب الأعلاف لضغوط من الحبوب المنافسة. ففي منطقة البحر الأسود، تضغط الأسعار المنخفضة للقمح العلفي (نحو 208–210 دولار/طن على أساس FOB) وللشعير العلفي المحصول الجديد (193–195 دولار/طن) على قيم الذرة وتحد من فرص تحسن الفارق السعري (البيسس). وبالنسبة للمستوردين، تقيد هذه المنافسة بين السلع قيم الاستبدال للذرة إلى الوجهات الرئيسية وتشجع على تركيبة علفية أكثر مرونة.
في الوقت نفسه، يؤدي رفع تقديرات مخزونات بداية موسم 2025/26 العالمية وزيادة مخزونات الخروج المتوقعة الآن لعام 2026/27 إلى تحسين نسب التغطية على مستوى العالم. ويجعل هذا الهامش السوق أكثر قدرة على تحمل انتكاسات جوية معتدلة، بحيث يتطلب الأمر إما مشكلة إنتاج كبيرة في دولة رئيسية منتجة أو مفاجأة صعودية قوية في الطلب لفرض إعادة تسعير مستدامة نحو الأعلى.
الطقس وحالة المحاصيل
لا يزال الطقس عامل الخطر الصعودي الرئيسي على المدى القصير. ففي الولايات المتحدة، تشير توقعات الإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي (NOAA) لسبعة أيام إلى أمطار محدودة في أجزاء من نبراسكا وداكوتا الجنوبية وآيوا، وفي الأجزاء الجنوبية من مينيسوتا وويسكونسن، مع توقع درجات حرارة أعلى من المعدل حتى أوائل الأسبوع المقبل. ويثير هذا النمط مخاوف بشأن إجهاد الرطوبة خلال المراحل الخضرية الحرجة، لا سيما في الأراضي الأخف تربة والحقول المتأخرة في الزراعة.
في أوروبا، أدت موجة الحر في فرنسا مع درجات حرارة نهارية بين 34–38 درجة مئوية إلى تصاعد القلق بشأن إمكانات الغلة في حزام الذرة بغرب أوروبا. وعلى الرغم من أن تقييمات المحاصيل الحالية لا تزال إيجابية في الغالب، فإن استمرار الحرارة دون هطول أمطار كافٍ قد يقلص آفاق الغلة القصوى، ما يقدم بعض الدعم لعقود يورونكست الآجلة. ومع ذلك، ظل رد فعل التسعير حتى الآن محدودًا، ما يشير إلى أن السوق ينتظر تأكيدًا من تحديثات حالة المحاصيل المقبلة بدلاً من تسعير خسائر كبيرة بشكل استباقي.
وعلى المدى الأبعد، تشير التوقعات إلى درجات حرارة أعلى من المتوسط في معظم حزام الذرة الأمريكي حتى أوائل يوليو، في حين لا تزال إشارات الهطول متباينة وقيد التطور. ومع كون المخزونات العالمية وفيرة نسبيًا، من غير المرجح أن يخلق سوى نمط مستمر من الطقس الحار والجاف عبر مساحة واسعة من الغرب الأوسط علاوة طقس مستدامة تتجاوز موجات تغطية المراكز المدينة.
التوقعات التداولية ونظرة 3 أيام
أهم الرسائل للمشاركين في السوق
- المنتجون (الاتحاد الأوروبي والبحر الأسود): يمكن النظر في تنفيذ مبيعات تدريجية للمحصول الجديد عند موجات الصعود باتجاه الحد العلوي لنطاق العقود الآجلة الأخير، إذ إن المخزونات العالمية الأعلى وضعف الطلب من البحر الأسود يحدان من الاتجاه الصعودي. مع الإبقاء على جزء من الكميات مفتوحًا لإدارة مخاطر الطقس في يوليو–أغسطس.
- المستوردون / مستخدمو الأعلاف: توفر الأسعار الحالية المسطحة وضعف فارق الأسعار في البحر الأسود فرصة لتمديد التغطية للفترة من الربع الرابع 2026 حتى الربع الأول 2027 بشكل متدرج، مع الحفاظ على المرونة لاستبدال الذرة بالقمح والشعير العلفيين ذاتي التنافسية السعرية.
- المتداولون / المسوّقون: متابعة تطورات الطقس في الولايات المتحدة وتقرير مساحات الزراعة لوزارة الزراعة الأمريكية في 30 يونيو عن كثب لرصد قفزات التقلب. وقد تكون الخيارات القصيرة الأجل أو استراتيجيات الفوارق على منحنى عقود CBOT مفضلة على التعرض الاتجاهي المباشر في ضوء شد الحبل بين مخاطر الطقس وراحة المخزونات.
نظرة توجيهية لثلاثة أيام (مقومة باليورو)
- ذرة يورونكست (العقود القريبة): حركة عرضية إلى أقوى قليلًا باليورو (±3–4 يورو/طن)، مع توفير العناوين المرتبطة بالطقس في الولايات المتحدة وفرنسا دعمًا لحظيًا، بينما تكبح المخزونات العالمية الضخمة المكاسب.
- ذرة البحر الأسود، FOB/CPT أوكرانيا: ميل هابط طفيف في ظل استمرار ضعف الطلب التركي وتنافسية أسعار القمح/الشعير العلفي، ما يضغط على الفارق السعري؛ ومن المرجح أن تبقى الأسعار المقومة باليورو قرب قيعانها الأخيرة في غياب ارتفاع في CBOT.
- الأسواق الفعلية المحلية في الاتحاد الأوروبي (ألمانيا/فرنسا): مستقرة إلى حد كبير خلال الأيام القليلة المقبلة، مع تتبع يورونكست والطقس المحلي؛ ومن المتوقع أن تظل العلاوات الفورية ضيقة في ظل توافر جيد للإمدادات القريبة.