سوق الزبدة في الاتحاد الأوروبي: تراجع إمدادات الحليب، ارتفاع التكاليف وانتعاش حذر للأسعار

تلقى أسعار الزبدة في أوروبا دعماً حذراً مع تراجع إمدادات الحليب وارتفاع تكاليف الإنتاج، إلا أن وفرة المخزونات وضعف الطلب الأخير على دهون الحليب يحدّان من أي ارتفاع حاد. وتُظهر مؤشرات العقود الآجلة والأسعار الفورية نبرة أكثر قوة بشكل طفيف لنهاية عام 2026، بينما لا يزال المصنعون حذرين بشأن تمرير التضخم الكامل في التكاليف إلى قطاع التجزئة. تتراجع عمليات تسليم الحليب الأوروبية موسمياً، ولا تزال تكاليف الأعلاف والطاقة مرتفعة، وتتوقع رابوبنك انكماش إنتاج الحليب الخام في الاتحاد الأوروبي في الربع الرابع من عام 2026. وبدأ هذا المزيج يدعم قيم القشدة والزبدة، رغم أن الأسعار المرجعية الحالية في الاتحاد الأوروبي لا تزال أدنى بكثير من قمم العام الماضي. وبالنسبة للمشاركين في السوق، سيكون السؤال الرئيسي خلال الأسابيع المقبلة هو ما إذا كان تشدد إمدادات الحليب سيتغلب على الطلب الذي لا يزال هشاً على دهون الحليب في قطاعي التجزئة والخدمات الغذائية.

الأسعار

• تُسعَّر الزبدة الطازجة بنسبة دهون 82% من بولندا (المنشأ PL، غرودزيونتس، FCA) حالياً عند 3.6 يورو/كغ FCA (آخر تحديث في 13 أكتوبر 2026)، ارتفاعاً من 3.52 يورو/كغ في أواخر سبتمبر، مما يؤكد التحسن التدريجي في أسعار السوق الفورية في أوروبا الوسطى.
• تبلغ أسعار الزبدة المرجعية ​​المتوسطة في الاتحاد الأوروبي ما يعادل نحو 4,000–4,000 يورو/طن في المستويات المنخفضة إلى المتوسطة، بارتفاع يقارب 0.5% على أساس أسبوعي، لكنها لا تزال أدنى بنحو 30% تقريباً من مستويات العام الماضي، ما يبرز مدى تصحيح السوق منذ قمم عام 2025.
• وعلى صعيد المشتقات، تتداول العقود الآجلة للزبدة في بورصة EEX لنهاية عام 2026 عموماً ضمن نطاق 4,000–4,200 يورو/طن، ما يشير إلى توقعات بارتفاع محدود فقط عن المستويات الفورية الحالية.

العرض والطلب

بدأ تدفق الحليب إلى مصانع الألبان الألمانية بالتراجع موسمياً، وعادةً ما يصل إلى أدنى مستوياته السنوية قرب نهاية نوفمبر. وفي الأسبوع 40، انخفضت كميات الحليب الواردة إلى ألمانيا بنسبة 0.2% عن الأسبوع السابق؛ كما تقلص النمو على أساس سنوي إلى 0.6% فقط، ما يشير إلى تلاشي التوسع السابق في الإمدادات. وفي فرنسا، انخفض جمع الحليب بشكل أكثر حدة، وهو حالياً أقل بنسبة 2.4% من مستوى العام الماضي، ما يضيّق توافر القشدة هناك.

يتوقع رابوبنك انخفاض إنتاج الحليب الخام في الاتحاد الأوروبي بنحو 2% في الربع الرابع من عام 2026 مقارنة بالربع الرابع من عام 2025، ويرجع ذلك أساساً إلى ضعف توافر الأعلاف بعد موجات الجفاف والحر خلال الصيف، فضلاً عن ارتفاع التكاليف على مستوى المزارع. وفي الوقت نفسه، بدأت أسعار الحليب عند باب المزرعة في الاتحاد الأوروبي بالتعافي، إذ بلغ المتوسط 43.11 سنت يورو/كغ في سبتمبر 2026، بارتفاع 0.84% عن أغسطس، لكنه لا يزال أقل بنحو 19% تقريباً من مستويات سبتمبر 2025. ويدعم ذلك بعض الاستجابة في المعروض، إلا أن الهوامش لا تزال تحت الضغط.

وعلى جانب الطلب، تتعرض القوة الشرائية للمستهلكين الأوروبيين لضغوط نتيجة التضخم الأوسع في أسعار الغذاء والإسكان، الأمر الذي أثر في منتجات الألبان الفاخرة وساهم في ضعف سوق الزبدة في وقت سابق من العام. وتشير تعليقات السوق الأخيرة أيضاً إلى أنه في حين تعززت أسعار مسحوق الحليب منزوع الدسم وغيرها من البروتينات، تخلفت الزبدة عن الركب، ما جعل الدهون رخيصة نسبياً ضمن منظومة الألبان وساعد على استقرار الاستخدام في قطاعي التجزئة والخدمات الغذائية.

الأساسيات ومحركات التكلفة

تبرز تكاليف الأعلاف المرتفعة كتحدٍ هيكلي رئيسي لمزارع الألبان الأوروبية. فقد أضر الطقس الصيفي السيئ والجفاف في عدة مناطق بالمراعي وخفضا إنتاج الأعلاف، ما أجبر المزارعين على الاعتماد بدرجة أكبر على الأعلاف المشتراة. كما تؤدي أسعار الطاقة والأسمدة المرتفعة إلى تضخيم تكاليف الإنتاج، وتضغط على الربحية حتى مع ارتفاع أسعار الحليب بشكل طفيف.

يتوقع الخبراء أن تظل تكاليف الأعلاف عاملاً رئيسياً يضغط على هوامش مزارع الألبان خلال الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة. ومن المرجح أن تعدّل العديد من المزارع حصص التغذية، أو تزيد استخدام الأعلاف المركبة بشكل انتقائي، أو تقلص أحجام القطعان عبر التركيز على الأبقار الأعلى إنتاجية. وتهدد هذه التعديلات بإبطاء التعافي في إنتاجية الحليب، كما ستدعم عموماً أسعار الحليب عند باب المزرعة، وبالتالي قيم القشدة والزبدة، مع بقاء الإمدادات مقيدة.

وعلى مستوى الجملة، تشير أسعار الزبدة الرسمية في الاتحاد الأوروبي عند مستويات منخفضة من 4,100 يورو/طن، والتداولات الفورية الأخيرة حول 3,600 يورو/طن لبعض مصادر المنشأ، إلى أن السوق لا يزال منخفضاً أساسياً مقارنة بعام 2025، لكنه لم يعد في حالة هبوط حر. وتُظهر بيانات المفوضية الأوروبية ومنصات الرصد المستقلة أن الأسعار الحالية تقع أدنى بشكل طفيف من متوسط 12 شهراً، إلا أن الاتجاه خلال الأسابيع الأخيرة اتسم بارتفاع معتدل.

الطقس والتوقعات لمناطق إنتاج الحليب

لا يزال تأثير الجفاف والحر خلال صيف 2026 في أجزاء من أوروبا واضحاً في تراجع مخزونات الأعلاف وإجهاد المراعي، ولا سيما في أوروبا الغربية والوسطى. وقد خفضت هذه الظروف توافر الأعلاف الخشنة عالية الجودة لموسم التغذية الشتوي المقبل، ما يعزز احتمال انخفاض إنتاجية الحليب في الربع الرابع من عام 2026 ومطلع عام 2027.

تشير التوقعات الموسمية لأواخر الخريف إلى استمرار الانحرافات الحرارية ووجود جيوب من الهطول الأقل من المتوسط في بعض مناطق الألبان الرئيسية، رغم بقاء حالة عدم اليقين مرتفعة في هذه المرحلة الزمنية. وبالنسبة لسوق الزبدة، يتمثل الأثر الرئيسي في أن مخاطر الإمدادات المرتبطة بالطقس تميل إلى الجانب السلبي للحليب، ما قد يضيف نبرة صعودية معتدلة إلى أسعار الدهون إذا صمد الطلب.

آفاق التداول

• للمشترين (الصناعة، التجزئة): تشير الزيادة الأخيرة إلى 3.6 يورو/كغ FCA بولندا إلى أن قاع السعر المطلق قد أصبح خلفنا. يُنصح بتغطية الاحتياجات الفورية القريبة وجزء من متطلبات الربع الأول من عام 2027 عند الانخفاضات، مع تجنب الالتزامات المفرطة للآجال الأبعد في ظل استمرار ضعف الطلب وراحة مستويات المخزونات الإجمالية.
• للبائعين (مصانع الألبان، المتداولين): يدعم تشدد إمدادات الحليب وارتفاع تكاليف الأعلاف اتجاهاً صعودياً تدريجياً للأسعار خلال الشتاء، لكن المنافسة من مصادر أرخص وضعف إنفاق المستهلكين يحدان من الارتفاع. ويبدو استخدام العقود الآجلة للزبدة في بورصة EEX ضمن نطاق 4,000–4,200 يورو/طن لتأمين الهوامش على جزء من إنتاج الزبدة المخطط له خياراً حكيماً.
• عوامل المخاطر: قد يؤدي تباطؤ اقتصادي أقوى أو تجدد الخصومات من جانب تجار التجزئة إلى الحد من المكاسب الأخيرة أو عكس اتجاهها، في حين أن شتاءً أقسى من المتوقع بالنسبة للأعلاف وراحة الأبقار سيقيد الحليب بدرجة أكبر ويدعم أسعار الزبدة بما يتجاوز منحنيات الأسعار الآجلة الحالية.

مؤشر السوق لـ3 أيام