سوق الزبدة في الاتحاد الأوروبي يتراجع بينما يشتد مسحوق الحليب منزوع الدسم: الهوامش تحت الضغط

تتراجع أسعار الزبدة في أوروبا القارية، مع تصحيح أكثر وضوحًا في الزبدة المشكلة ذات العلامة التجارية مقارنة بالزبدة السائبة، في الوقت الذي يواصل فيه مسحوق الحليب منزوع الدسم ارتفاعه. ويشير ذلك إلى مجمع ألبان يتعرض فيه قطاع الدهون للضغط بينما يزداد تشدد قطاع البروتين، ما يؤدي إلى ضغط هوامش معالجة القشدة إلى مسحوق ويحد من فرص ارتفاع الزبدة على المدى القصير. تُظهر الصورة الحالية انخفاضًا في أسعار الزبدة المشكلة ذات العلامة التجارية وثباتًا في أسعار الزبدة السائبة، مقابل ارتفاع مطرد في مسحوق الحليب منزوع الدسم المخصص للاستخدام الغذائي والعلفي. وإلى جانب تراجع متوسطات أسعار الزبدة الرسمية في الاتحاد الأوروبي ومنحنيات العقود الآجلة المتباينة ولكن الحذرة عمومًا، تشير السوق إلى مرحلة توطيد بعد التصحيح السعري الحاد خلال العام الماضي. ويغطي المشترون احتياجاتهم القريبة بشكل انتقائي، بينما يواجه البائعون مجالًا محدودًا لدفع الأسعار إلى مستويات أعلى دون محفزات أقوى للطلب من أسواق التجزئة أو التصدير.

الأسعار

يُسعَّر سعر الزبدة الألمانية المشكلة ذات العلامة التجارية عند نحو 4.50 يورو/كغ (النطاق 4.19–4.80 يورو/كغ) اعتبارًا من 11 نوفمبر 2026، بانخفاض قدره 0.18 يورو/كغ عن التقييم السابق، ما يشير إلى ضغوط ملموسة على الزبدة المعبأة للمستهلكين.

وتظل الزبدة السائبة ذات العلامة التجارية أكثر استقرارًا عند 4.03 يورو/كغ (النطاق 3.90–4.15 يورو/كغ)، دون تغيير مقارنة بالسعر السابق، ما يبرز ظروفًا أكثر تماسكًا إلى حد ما في قطاعات الزبدة الصناعية السائبة.

وعلى جانب السوق الفورية في شرق الاتحاد الأوروبي، يُشار إلى سعر الزبدة الطازجة بنسبة دسم 82% على أساس FCA في غرودزيونتس (بولندا) عند 3.85 يورو/كغ مقابل 3.65 يورو/كغ سابقًا، ما يعني زيادة حديثة قدرها 0.20 يورو/كغ في هذا المنشأ رغم ضعف الأسعار الألمانية، ويؤكد اتساع الفارق الإقليمي بين الأسواق الرئيسية والهامشية.

العرض والطلب

تراجعت متوسطات أسعار الزبدة في الاتحاد الأوروبي التي أبلغت عنها المفوضية إلى نحو أواخر نطاق 3,900 يورو لكل 100 كغ (عند مستويات أواخر أكتوبر تقريبًا)، أي أقل بنحو 27% من قيم العام السابق وأدنى بوضوح من متوسط السنوات الخمس، ما يؤكد ضعف سوق الدهون على نطاق واسع رغم التشدد قصير الأجل على مستوى بعض البلدان.

وفي الوقت نفسه، تشهد أسعار مسحوق الحليب منزوع الدسم في الاتحاد الأوروبي ارتفاعًا، مع تجاوز المتوسطات الرسمية الأخيرة 3,400 يورو لكل 100 كغ وتسجيل تغيرات سنوية إيجابية بقوة، بما يعكس تشدد أرصدة البروتين وقوة الطلب العلفي والتصديري.

وينعكس هذا التباين في ألمانيا، حيث يُسعَّر مسحوق الحليب منزوع الدسم المخصص للاستخدام الغذائي عند نحو 3,740 يورو/طن، والعلفي عند نحو 3,550 يورو/طن، وكلاهما أعلى من الأسبوع السابق. ويشجع ذلك مصانع الألبان على تفضيل المسحوق على الزبدة في مزيج منتجاتها، ما يحد من فرص ارتفاع أسعار القشدة وبالتالي الزبدة، حتى إذا أدى الطلب الفوري المحلي أحيانًا إلى رفع العروض.

الأساسيات والإشارات الخارجية

تراجعت أسعار الزبدة الأوروبية النقدية في الأسابيع الأخيرة، مع انخفاض متوسط الاتحاد الأوروبي الرسمي بنحو 4% على أساس شهري، في حين تُتداول تسويات العقود الآجلة القريبة في بورصة EEX أعلى قليلًا فقط من الأسعار الفورية الحالية، ما يشير إلى توقعات محدودة بحدوث انتعاش حاد حتى أوائل 2027.

وتؤكد العقود الآجلة الجديدة لمنتجات الألبان في يورونكست، التي أُطلقت في أكتوبر وتُسوّى استنادًا إلى مؤشرات الأسعار الفعلية، وجود بيئة أسعار للزبدة في الاتحاد الأوروبي عند منتصف نطاق 3,000 يورو للطن، بما يتسق مع متوسطات المفوضية الضعيفة ويؤكد هدوء السوق وتوازن العرض بصورة أكبر مقارنة بقمم 2024–2025.

وعلى الصعيد الدولي، تشير العقود الآجلة للزبدة في GDT ونيوزيلندا إلى تماسك معتدل في أسعار أوقيانوسيا، ولكن دون انتقال قوي إلى السوق الفورية في الاتحاد الأوروبي حتى الآن، ما يشير إلى أن تدفقات التجارة العالمية وتأثيرات العملات لا تكفي حاليًا لتشديد توازن الزبدة الأوروبي في الأجل القريب جدًا.

التوقعات قصيرة الأجل وأفكار التداول

• اتجاه الأسعار (1–3 أسابيع): مائل قليلًا إلى الهبوط أو التحرك الجانبي للزبدة الألمانية ذات العلامة التجارية، مع استمرار مخاطر هبوط طفيفة في عبوات المستهلك المشكلة؛ ومن المرجح أن تظل الأسعار السائبة أكثر استقرارًا.
• المشترون (التجزئة، صناعة الأغذية): الاستفادة من الضعف الحالي في الزبدة المشكلة ذات العلامة التجارية لتمديد التغطية بشكل معتدل حتى أوائل الربع الأول من 2027، مع الحفاظ على المرونة لإجراء مشتريات إضافية إذا واصلت متوسطات الاتحاد الأوروبي التراجع.
• البائعون (مصانع الألبان، المتداولون): إعطاء الأولوية لتعظيم قيمة البروتين عبر مسحوق الحليب منزوع الدسم حيثما أمكن؛ وحماية مراكز الزبدة من الهبوط من خلال التحوط الانتقائي في العقود الآجلة، لا سيما لتسليمات الربع الثاني من 2027 حيث لا يزال منحنى الأسعار يحدد علاوة فوق السعر الفوري.
• عوامل المخاطر: قد يؤدي تحسن مفاجئ في العروض الترويجية بالتجزئة قبيل عطلات نهاية الموسم أو اضطراب في إمدادات الحليب مرتبط بالطقس إلى تشديد سوق القشدة بسرعة والحد من أي تراجع إضافي في أسعار الزبدة.

مؤشر الأسعار الإقليمي لثلاثة أيام

• ألمانيا (الزبدة المشكلة ذات العلامة التجارية): من المتوقع أن تتداول الأسعار حول 4.50 يورو/كغ عند مستويات أضعف قليلًا، مع اختبار المشترين للحد الأدنى من النطاق الأخير البالغ 4.19–4.80 يورو/كغ.
• ألمانيا (الزبدة السائبة): من المرجح أن يظل السعر حول 4.03 يورو/كغ مستقرًا إلى حد كبير، بدعم من الطلب الصناعي المستقر.
• بولندا (FCA غرودزيونتس، طازجة بنسبة 82%): يُنظر إلى المستوى الحالي البالغ 3.85 يورو/كغ على أنه متماسك؛ وقد يكون هناك مجال لارتفاع طفيف إضافي إذا اشتد نقص القشدة إقليميًا، لكن تحقيق مكاسب أكبر سيتطلب تعافيًا أوسع في سوق الدهون بالاتحاد الأوروبي.