عدم اليقين في البحر الأسود يرفع أسعار الذرة الأوروبية مع تهديد إل نينيو لزراعة أمريكا الجنوبية

تحافظ الذرة في يورونكست على مستويات قريبة من أعلى مستوياتها الأخيرة بعد ارتفاع استمر أربعة أيام، مدفوعة باستمرار الغموض بشأن محادثات صادرات البحر الأسود والارتفاع الحاد في الأسعار النقدية الألمانية، بينما تستقر عقود شيكاغو وداليان بعد مكاسبها الأخيرة. ويتحول اهتمام السوق من الخدمات اللوجستية المرتبطة بالحرب في البحر الأسود إلى تشدد ميزان الإمدادات الأميركي ونمط إل نينيو المتزايد الرطوبة في مناطق الإنتاج الرئيسية بأمريكا الجنوبية. مع عدم إحراز تقدم في المفاوضات بشأن صادرات الحبوب الأوكرانية عبر البحر الأسود، يواصل المشترون الأوروبيون احتساب علاوة مخاطر. وفي الوقت نفسه، خفّض تقرير WASDE الصادر عن وزارة الزراعة الأميركية في نوفمبر إنتاج الذرة والمخزونات النهائية في الولايات المتحدة بأكثر من المتوقع، مما دعم قيم CBOT رغم بعض عمليات جني الأرباح. وفي أمريكا الجنوبية، تضيف توقعات الطقس البارد والرطب المرتبط بظاهرة إل نينيو في الأرجنتين وباراغواي وجنوب البرازيل مزيداً من عدم اليقين إلى الزراعة وتطور المحاصيل في مراحلها المبكرة. وإلى جانب متانة الأسواق النقدية الإقليمية، يضع ذلك الذرة في بيئة قصيرة الأجل داعمة بحذر.

الأسعار

مددت العقود الآجلة للذرة الأوروبية في يورونكست تحركها الصعودي في وقت سابق من هذا الأسبوع، إذ ارتفع عقد مارس، الأقرب استحقاقاً، بنحو 4.2% خلال أربع جلسات قبل أن يستقر قرب 256.25 يورو/طن في 11 نوفمبر. وكانت الأسواق النقدية أقوى استجابة؛ فقد بلغت الذرة الألمانية، المسلّمة دون أجور شحن في جنوب أولدنبورغ، 288 يورو/طن يوم الأربعاء، ارتفاعاً من 275 يورو/طن يوم الجمعة الماضي، أي بزيادة قدرها 4.7%. وعلى الجانب الفعلي، تُظهر العروض الأخيرة قيماً مستقرة إلى أقوى. فقد جرى تداول الذرة العلفية EXW في درنتفيده (ألمانيا، بحد أقصى للرطوبة 14%) عند 0.285 يورو/كغ في 10 نوفمبر، دون تغيير عن اليوم السابق، لكنها ارتفعت من 0.275 يورو/كغ في 6 نوفمبر. وتُسعّر الذرة العلفية الأوكرانية CPT أوديسا (بنقاوة 98%) عند 0.144 يورو/كغ في 10 نوفمبر، ارتفاعاً من 0.138 يورو/كغ في 9 نوفمبر، بينما تحافظ الذرة الأوكرانية الصفراء العلفية FCA أوديسا على 0.160 يورو/كغ حتى 6 نوفمبر. وتظل الذرة الفرنسية الصفراء FOB باريس تنافسية عند 0.270 يورو/كغ (آخر تحديث في 5 نوفمبر). تستقر العقود الآجلة لذرة CBOT بعد التحرك الحاد صعوداً بالتزامن مع تقرير WASDE الصادر عن وزارة الزراعة الأميركية في نوفمبر. ويجري تداول عقد ديسمبر 2026 القريب عند نحو 448 سنتاً أميركياً للبوشل، بينما يبلغ عقد مارس 2027 نحو 460 سنتاً أميركياً للبوشل، مع تسجيل تغيرات يومية طفيفة فقط. وتراجعت ذرة DCE الصينية بشكل محدود، إذ انخفض عقد يناير 2027 بنحو 1% في 11 نوفمبر، بما يعكس وفرة الإمدادات المحلية والطلب المدار عبر السياسات.

محركات العرض والطلب

يركز المشاركون في السوق الأوروبية على البحر الأسود بعد أن فشلت المحادثات في أبوظبي بين روسيا وأوكرانيا في التوصل إلى حل مستقر لصادرات الحبوب عبر ممر البحر الأسود. ومع استمرار القيود الشديدة على الشحنات الأوكرانية إلى الاتحاد الأوروبي، يضطر المشترون الإقليميون إلى الاعتماد بدرجة أكبر على المنشأ داخل الاتحاد الأوروبي والمنشأ غير المرتبط بالبحر الأسود، مما يضيّق الإمدادات القريبة ويدعم العقود الآجلة وفروق الأسعار الأساسية معاً. في الولايات المتحدة، خفّض تقرير WASDE لشهر نوفمبر إنتاج الذرة لعام 2026/27 بأكثر مما توقعت الأسواق، وذلك أساساً عبر خفض الإنتاجية بمقدار 1.6 بوشل/فدان إلى 179.6 بوشل/فدان. وأدى ذلك إلى خفض الإنتاج المتوقع إلى نحو 15.89 مليار بوشل، وتقليص المخزونات النهائية إلى نحو 1.76 مليار بوشل، مقابل توقعات تقارب 1.83 مليار بوشل. وقد أضاف تشدد ميزان الإمدادات وتأكيد الطلب النشط على الصادرات – بما في ذلك مبيعات كبيرة حديثة إلى المكسيك – دعماً أساسياً إلى أسعار CBOT. تراجعت العقود الآجلة لذرة DCE الصينية في 11 نوفمبر، مما يشير إلى أن الإمدادات المحلية وأدوات السياسة (الاحتياطيات الحكومية وضوابط الاستيراد وتقنين الأعلاف) تواصل الحد من ارتفاعات الأسعار. وفي الوقت نفسه، يظل الطلب العالمي على الأعلاف قوياً، لكنه أصبح أكثر حساسية للأسعار في ظل ارتفاع تكاليف مدخلات الثروة الحيوانية. ويمثل الطلب على الإيثانول في الولايات المتحدة عاملاً إضافياً متغيراً؛ إذ ستخضع بيانات إدارة معلومات الطاقة الأسبوعية المقرر صدورها اليوم للمراقبة بحثاً عن تأكيد على أن الهوامش الأعلى تحافظ على معدلات طحن قوية.

الطقس وظروف المحاصيل

انتقلت مخاطر الطقس من حصاد الولايات المتحدة الذي اكتمل إلى حد كبير إلى الزراعة والتطور المبكر للمحاصيل في أمريكا الجنوبية. ويتوقع خبراء الأرصاد ظروفاً باردة ورطبة في النصف الثاني من نوفمبر عبر الأرجنتين وباراغواي وجنوب البرازيل، مع هطول أمطار أعلى من المتوسط ودرجات حرارة أقل من المعتاد. ويتوافق هذا النمط مع استمرار ظاهرة إل نينيو 2026–27، التي تجلب عادة ظروفاً ربيعية وبداية صيفية أكثر رطوبة من المعتاد إلى جنوب البرازيل وشمال الأرجنتين. في منطقة البامباس الأرجنتينية، قد تؤدي درجات الحرارة الأكثر برودة حتى أواخر نوفمبر إلى تأخير زراعة الذرة، خصوصاً في الحقول المزروعة لاحقاً، حيث يوازن المزارعون بالفعل بين ارتفاع تكاليف المدخلات والعوائد غير المؤكدة. وفي البرازيل، يُتوقع أن تشهد ولاية ريو غراندي دو سول الجنوبية أمطاراً غزيرة مستمرة، ما قد يعرقل استكمال الزراعة ويؤثر في الحقول المزروعة مبكراً من خلال تشبع التربة بالمياه وضغط الأمراض. كما تواجه باراغواي وأجزاء من جنوب البرازيل مخاطر الرطوبة الزائدة خلال فترة ذروة هطول الأمطار لديها في أكتوبر–نوفمبر، مما يثير مخاوف بشأن تعطل الأعمال الحقلية. في الوقت الحالي، لا تزال الوكالات العالمية تتوقع إنتاجاً كافياً إلى حد كبير من الذرة في أمريكا الجنوبية لعام 2026/27، لكن اجتماع تشبع التربة بالمياه وتأخر الزراعة واحتمال تفشي الأمراض يضيف مخاطر صعودية إلى تقلبات الإنتاجية. وأي تأكيد على خسائر في المساحات المزروعة أو تخفيضات ملحوظة في الإنتاجية خلال الأسابيع المقبلة سيؤدي إلى مزيد من تشدد ميزان الإمدادات العالمي، وقد يعزز علاوة مخاطر الطقس الظاهرة بالفعل في أسعار يورونكست.

الأساسيات ومعنويات السوق

من الناحية الأساسية، ينقسم سوق الذرة بين تشدد معتدل في ميزان الإمدادات الأميركي، وعدم اليقين المرتبط بالطقس في أمريكا الجنوبية، والقيود الهيكلية على الصادرات الأوكرانية. ويترك غياب التقدم في مفاوضات البحر الأسود مساراً غير واضح لتطبيع الشحنات الأوكرانية إلى الاتحاد الأوروبي، مما يبقي المستوردين الأوروبيين حذرين وفروق الأسعار الأساسية قوية. وينعكس ذلك مباشرة في الارتفاع القوي للأسعار النقدية الألمانية وارتفاع ذرة يورونكست على مدى أربعة أيام. أصبحت مراكز المضاربين أكثر إيجابية بعد تقرير WASDE لشهر نوفمبر. وأدى الخفض الأكبر من المتوقع في الإنتاج والمخزونات الأميركية إلى تغطية مراكز البيع وبناء مراكز شراء جديدة في عقود CBOT الآجلة، رغم ظهور بعض عمليات جني الأرباح بعد الارتفاع الأولي. وفي الوقت نفسه، لم يرتفع توقع وزارة الزراعة الأميركية لسعر المنتج عند باب المزرعة بشكل كبير، مما حدّ من توقعات استمرار الارتفاع وأكد أن المحصول، رغم صغره مقارنة بالتقديرات السابقة، لا يزال كبيراً تاريخياً. في أوروبا، يظل الطلب الفعلي من قطاع الأعلاف مستقراً، مع قيام المشترين بتمديد التغطية بشكل انتقائي إلى الربع الأول من 2027 عند الانخفاضات. إلا أن الزيادة الحادة أسبوعاً بعد أسبوع في الأسعار النقدية الألمانية تشير إلى أن المستخدمين النهائيين الذين أخروا مشترياتهم بدأوا الآن في العودة إلى السوق، مما يضيف دعماً على المدى القريب. وفي الوقت نفسه، يشير الاستقرار النسبي لذرة DCE إلى أن الصين لا تزيد طلب الاستيراد بشكل حاد حتى الآن، مما يحد من مخاطر الصعود على تدفقات التجارة العالمية في الأجل القريب.

توقعات التداول

• المدى القصير (الأسبوعان المقبلان): ميل صعودي معتدل ليورونكست والأسواق النقدية الأوروبية طالما استمر عدم اليقين بشأن صادرات البحر الأسود وظلت زراعة أمريكا الجنوبية متضررة من الأمطار الغزيرة. ومن المرجح أن تجذب الانخفاضات نحو مستويات الدعم الأخيرة لعقد مارس في يورونكست شراء المستخدمين النهائيين والتجاريين.
• العقود الآجلة الأميركية: قد تستقر ذرة CBOT بعد الارتداد المدفوع بتقرير WASDE، إذ يحد تشدد ميزان الإمدادات من الهبوط، بينما يضع الحجم الكبير المطلق للمحصول سقفاً للارتفاعات. ويمكن اعتماد استراتيجية الشراء عند الانخفاضات للعقود القريبة، مع اعتبار أخبار الطقس في أمريكا الجنوبية محفزات رئيسية.
• فروق المنشأ: من المرجح أن تحافظ منشآت الاتحاد الأوروبي (ألمانيا وفرنسا) على علاوة سعرية مقارنة بالإمدادات الأوكرانية المقيدة، ولا سيما في شروط التسليم القريبة (EXW/FCA/CPT). وينبغي للمستوردين إدارة الخدمات اللوجستية وتنويع المنشأ بعناية في ظل استمرار المخاطر الجيوسياسية في البحر الأسود.
• عوامل المخاطر: سيكون أي اختراق دبلوماسي مفاجئ بشأن صادرات الحبوب عبر البحر الأسود أو تحول إلى طقس أكثر جفافاً وملاءمة في أمريكا الجنوبية سلبياً مقارنة بالتوقعات الحالية. وعلى العكس، فإن أي تصعيد في الصراع الإقليمي أو أدلة على خسائر كبيرة في إنتاجية أمريكا الجنوبية سيبرران علاوة إضافية لمخاطر الطقس.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام

• ذرة يورونكست (باريس): أقوى قليلاً إلى جانبية، بدعم من القيود على التدفقات الأوكرانية وقوة الأسعار النقدية الألمانية، لكن مع محدودية الأخبار الصعودية الجديدة جداً على المدى القصير.
• ذرة CBOT: حركة جانبية إلى ارتفاع طفيف، بينما يستوعب المتداولون تخفيضات تقرير WASDE لشهر نوفمبر ويراقبون مبيعات التصدير وبيانات الإيثانول؛ ومن المرجح أن تهيمن التداولات الفنية وتسوية المراكز على التحركات اليومية.
• ذرة DCE: ميل هبوطي طفيف أو تداول ضمن نطاق، وسط وفرة الإمدادات المحلية الصينية والطلب المدار عبر السياسات، مع انتقال محدود لتأثير العقود الآجلة الغربية.