فول الصويا مدعوم بالطلب الصيني ومراكز الصناديق، رغم ضعف المركب

تتماسك عقود فول الصويا الآجلة بعد المكاسب الأخيرة، إذ يعوّض ثقل المراكز المضاربية الطويلة والطلب الصيني القوي الضغوط الناجمة عن ضعف أسواق الزيوت النباتية وتوافر الإمدادات على المدى القريب. لا يزال فول الصويا مدعومًا بقوة الطلب على الاستيراد من الصين واتساع صافي المراكز الطويلة للصناديق، حتى مع ظهور علامات إرهاق على مجمع البذور الزيتية الأوسع. تعافت العقود الآجلة في شيكاغو من خسائرها المبكرة يوم الجمعة، بدعم من تجدد التفاؤل بشأن محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين، لكن المركب اتجه منذ ذلك الحين إلى الانخفاض بشكل هامشي. وتوقفت وتيرة تفوق كسب فول الصويا على زيت فول الصويا لأسابيع، بينما يواصل زيت النخيل التراجع وسط توقعات بارتفاع الإنتاج وضعف الطلب، ما يحد من الاتجاه الصعودي لمركب الزيوت النباتية بأكمله. وعلى المدى المتوسط، يزيد اشتداد ظاهرة النينيو من مخاطر الهبوط على إنتاج زيت النخيل في جنوب شرق آسيا عام 2027، لكن هذا العامل لا يزال ينعكس على الأسعار ببطء.

الأسعار ونبرة السوق

أغلقت عقود فول الصويا في مجلس شيكاغو للتجارة على ارتفاع يوم الجمعة، إذ أنهى العقد الأقرب تداولاته عند 1,319.00 سنتًا أمريكيًا للبوشل بعد تعافٍ خلال الجلسة حفزته أنباء تفيد بأن الممثل التجاري الأمريكي غرير سيعرض تفاصيل أحدث مباحثات ترامب–شي جين بينغ يوم الاثنين. وحسّن ذلك المعنويات بشأن المشتريات الصينية المستقبلية بعد أن أثارت حالة عدم اليقين السابقة عمليات بيع. ويتداول عقد نوفمبر 2026 في مجلس شيكاغو للتجارة حاليًا على انخفاض مجددًا قرب 1,306.00 سنتًا أمريكيًا للبوشل، متراجعًا نحو 1% خلال اليوم، ما يشير إلى بعض جني الأرباح بعد الارتداد.

في مجمع الصويا، تبدّل مركز القيادة. وسجل زيت فول الصويا أدنى مستوى له في أربعة أسابيع عند 66.93 سنتًا أمريكيًا للرطل في عقد أكتوبر يوم الخميس، قبل أن يرتد بشكل متواضع إلى 67.26 سنتًا يوم الجمعة. وتظهر أحدث الأسعار أن زيت فول الصويا القريب في مجلس شيكاغو للتجارة أضعف قليلًا مجددًا عند نحو 67.17 سنتًا أمريكيًا. وعلى النقيض، سجل كسب فول الصويا أعلى مستوى له في أربعة أسابيع عند 376.10 دولارًا أمريكيًا للطن القصير يوم الخميس، ثم تراجع إلى 373.90 دولارًا يوم الجمعة؛ وامتدت هذه التصحيحية في التداولات اللاحقة، مع هبوط عقد أكتوبر 2026 إلى نحو 368.00 دولارًا أمريكيًا. ويشير ذلك إلى توقف مؤقت في تفضيل الكسب على الزيت، المستمر منذ عدة أسابيع.

وتظهر عروض التصدير الفعلية صورة مختلطة. وتُسعّر حبوب فول الصويا، تسليم ظهر السفينة من نيودلهي (منقاة بالفرز، غير عضوية، منشأ الهند)، عند 0.87 يورو/كغ، دون تغيير مقارنة بالتقييم السابق في 26 سبتمبر 2026. وفي الصين، تبلغ أسعار فول الصويا الأصفر، تسليم ظهر السفينة من بكين، 0.76 يورو/كغ للمنشأ التقليدي و0.83 يورو/كغ للمنشأ العضوي، وكلاهما أعلى قليلًا من منتصف سبتمبر. وتُقدّر أسعار فول الصويا الأمريكي رقم 2، تسليم ظهر السفينة من واشنطن العاصمة، عند 0.60 يورو/كغ، انخفاضًا من 0.62 يورو/كغ قبل بضعة أيام، بينما يبلغ سعر فول الصويا الأوكراني، تسليم ظهر السفينة من أوديسا، 0.332 يورو/كغ، وهو أيضًا أضعف قليلًا من وقت سابق من الشهر. وتشير هذه القراءات إلى استقرار عام في مستويات فروق الأسعار الدولية مع ميل طفيف للانخفاض، وسط ضغوط تنافسية إقليمية، ولا سيما من منطقة البحر الأسود.

الإمدادات والطلب والتمركزات

لا تزال التمركزات المضاربية عامل دعم رئيسيًا. وبالنسبة للأسبوع المنتهي في 22 سبتمبر، تُظهر بيانات هيئة تداول السلع الآجلة أن صناديق الاستثمار وسّعت صافي مراكزها الطويلة في مجمع فول الصويا، إذ ارتفع صافي المراكز الطويلة في فول الصويا وحده بمقدار 20,331 عقدًا إلى مستوى كبير بلغ 265,041 عقدًا. ويعكس ذلك موقفًا صعوديًا على نطاق واسع، ويزيد تعرض السوق لأي مفاجأة سلبية في الطلب أو المعنويات الاقتصادية الكلية، لكنه يشير أيضًا إلى الثقة في استمرار قوة الأساسيات.

وتتمثل الرواية الصعودية الرئيسية في استمرار الطلب الصيني على فول الصويا الأمريكي. وتشير تقارير السوق إلى أن المشترين الحكوميين الصينيين أمّنوا بالفعل أكثر من نصف هدفهم السنوي البالغ 25 مليون طن من الحبوب ذات المنشأ الأمريكي. ويتسق ذلك مع الإعلانات المتكررة الأخيرة لمبيعات التصدير من وزارة الزراعة الأمريكية بشأن صفقات جديدة لفول الصويا إلى الصين لموسم التسويق 2026/27، بما في ذلك شحنات متعددة أُبلغ عنها خلال سبتمبر. وتواصل هذه التدفقات تقليص توافر الصادرات الأمريكية، وتبرر الموقف البناء للصناديق.

في السوق المحلية الصينية، تتراجع عقود فول الصويا رقم 1 الآجلة في بورصة داليان للسلع بشكل طفيف، لكنها لا تزال عند مستويات مطلقة مرتفعة، إذ سجل عقد نوفمبر 2026 آخر تداولاته قرب 5,043 يوانًا صينيًا للطن، فيما اقتربت العقود القريبة لعام 2027 من 5,086–5,306 يوانات. وتشير هذه التصحيحية الطفيفة إلى عدم وجود قلق حاد بشأن الإمدادات على المدى القريب، لكن مستوى الأسعار العام لا يزال مرتفعًا بما يكفي لتشجيع الواردات. وفي الوقت نفسه، تخفف أسعار زيت النخيل الضعيفة وزيت فول الصويا الأضعف ضغوط تكاليف الأعلاف والغذاء، ما يوازن جزئيًا أثر ارتفاع أسعار الحبوب على هوامش التكسير.

الزيوت النباتية والنخيل وظاهرة النينيو

يمثل سوق زيت النخيل حاليًا العامل الرئيسي الضاغط على مجمع البذور الزيتية. فقد تراجعت العقود الآجلة الماليزية بأكثر من 2% إلى نحو 4,673 رينغيتًا ماليزيًا للطن، وهو أدنى مستوى منذ أوائل أغسطس، مسجلة خسارة أسبوعية قدرها 4.6% بعد ارتفاعها 1.7% في الأسبوع السابق. ويعكس هذا البيع توقعات بارتفاع الإنتاج على المدى القريب، وضعف الصادرات، وتوقعات بتجاوز مخزونات ماليزيا في نهاية الشهر 3.1 مليون طن. كما يضيف ضعف الطلب من الهند، أكبر مستورد عالمي للزيوت النباتية، رغم خفض الرسوم الجمركية على زيت النخيل وزيت فول الصويا وزيت دوار الشمس، ضغطًا إضافيًا، بينما تقلل أسعار النفط الخام المنخفضة من جاذبية زيت النخيل للخلط مع وقود الديزل الحيوي.

لكن على المدى المتوسط، تتزايد مخاطر الطقس. ويتوقع المحللون أن يؤدي اشتداد ظاهرة النينيو إلى خفض إنتاج زيت النخيل في إندونيسيا وماليزيا بنحو 3% في عام 2027، إذ يؤثر الجفاف الحالي، مع تأخر انعكاسه، في إنتاجية المزارع. وقد خفضت جمعية زيت النخيل الإندونيسية بالفعل توقعاتها للانخفاض من 5% إلى 3%، لكنها لا تزال تتوقع تراجع الإنتاج مستقبلًا. ورغم أن هذا التشدد المحتمل لم ينعكس بعد بشكل كبير في الأسعار، فإنه يوفر عامل دعم كامنًا للزيوت المنافسة، بما فيها زيت فول الصويا، اعتبارًا من أواخر 2026 فصاعدًا، ولا سيما إذا تعافى الطلب في الهند أو تشددت متطلبات الوقود الحيوي.

في البرازيل، تبرز وكالات الأرصاد الجوية الوطنية والإقليمية والمؤسسات الزراعية أن ظاهرة النينيو يُرجح أن تشتد حتى أواخر 2026 وتستمر حتى أوائل 2027، ما يجلب ظروفًا أكثر رطوبة من المعتاد إلى جنوب البرازيل وأنماط هطول أكثر تقلبًا في أجزاء من الوسط الغربي. وبالنسبة لفول الصويا، قد يدعم هذا المزيج الزراعة المبكرة في بعض المناطق مبدئيًا، لكنه يزيد مخاطر هطول أمطار مفرطة أثناء الزراعة واحتمال حدوث فترات جفاف وحرارة لاحقًا في الموسم. ورغم أن هذه المخاطر لم تُحدد كميًا بالكامل بعد، فإن الصناديق التي تتخذ مراكز طويلة بكثافة في مجمع فول الصويا ستراقبها عن كثب.

توقعات الطقس للمناطق الرئيسية

في وسط غرب الولايات المتحدة، يظل نمط الطقس قصير الأجل حتى أوائل أكتوبر مواتيًا عمومًا لتقدم الحصاد، مع ظروف جافة غالبًا ومعتدلة موسميًا، إلى جانب زخات متفرقة فقط، ما ينبغي أن يسمح للحصادات بالتحرك بكفاءة في الحقول ويدعم فكرة وفرة الإمدادات الأمريكية. (وتُظهر أحدث التوقعات الإقليمية للطقس الأمريكي في أواخر سبتمبر عدم وجود أنظمة عواصف كبيرة معطلة في ولايات فول الصويا الرئيسية.)

في البرازيل، تشير توقعات الأسابيع المقبلة إلى نمط هطول أمطار تعززه ظاهرة النينيو، مع هطول أعلى من المتوسط في الولايات الجنوبية وظروف أكثر تقلبًا في مناطق الإنتاج الوسطى خلال نافذة الزراعة الرئيسية في سبتمبر–أكتوبر 2026. وقد يتيح ذلك بدء العمل الحقلي مبكرًا حيث تكون رطوبة التربة كافية، لكنه قد يزيد أيضًا مخاطر إعادة الزراعة في المناطق التي تتلقى عواصف شديدة أو تواجه لاحقًا فترات جفاف ناشئة، كما لوحظ في سنوات النينيو القوية السابقة. وفي الوقت الراهن، يتعامل السوق مع هذه العوامل باعتبارها مخاطر طقس متوسطة الأجل، لا محركات فورية للأسعار.

توقعات التداول والرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام

أهم خلاصات التداول

• الأساسيات: يبرز الشراء الصيني القوي وصافي المراكز الطويلة المضاربية الكبير البالغ 265,041 عقدًا من عقود فول الصويا الطلب الداعم، لكنهما يزيدان أيضًا مخاطر التصحيح إذا جاءت الأخبار الاقتصادية الكلية أو التجارية مخيبة للآمال.
• هيكل المركب: يشير التوقف الأخير في صعود كسب فول الصويا وضعف أسعار زيت فول الصويا وزيت النخيل إلى مرحلة تماسك قصيرة الأجل، مع قابلية فروق الأسعار بين الحبوب والكسب والزيت لمزيد من التعديل.
• مخاطر الطقس: تمثل التهديدات المرتبطة بظاهرة النينيو لإنتاج زيت النخيل في جنوب شرق آسيا عام 2027، إلى جانب تقلبات الزراعة والإنتاج المحتملة في البرازيل، عوامل صعودية متوسطة الأجل للبذور الزيتية، لكنها لم تنعكس بالكامل في الأسعار بعد.
• السوق الفعلية: تتراوح أسعار تسليم ظهر السفينة في الهند والصين بين الثبات والارتفاع الطفيف، بينما تراجعت عروض الولايات المتحدة والبحر الأسود، ما يشير إلى إمدادات عالمية تنافسية وضغط صعودي فوري محدود.

توجيهات استراتيجية

• المستوردون: استفيدوا من ضعف العقود الآجلة الحالي وعروض تسليم ظهر السفينة المستقرة (مثل 0.76–0.83 يورو/كغ تسليم ظهر السفينة من بكين، و0.60 يورو/كغ لفول الصويا الأمريكي رقم 2 تسليم ظهر السفينة، و0.332 يورو/كغ تسليم ظهر السفينة من أوديسا) لتمديد التغطية بشكل معتدل إلى الربع الرابع، مع تجنب الإفراط في الشراء قبل الزراعة البرازيلية.
• المنتجون: فكروا في توزيع المبيعات على مراحل خلال الارتفاعات، نظرًا إلى كثافة المراكز الطويلة للصناديق ومخاطر الهبوط الناجمة عن تراجع إضافي في الزيوت النباتية، مع الاحتفاظ ببعض الكميات غير المسعرة للاستفادة من ارتفاعات محتملة مرتبطة بطقس النينيو في وقت لاحق من موسم 2026/27.
• المعاصر: راقبوا فروق أسعار الكسب والزيت عن كثب؛ فمع تصحيح الكسب من مستوياته المرتفعة الأخيرة واستمرار ضعف زيت فول الصويا، قد تتغير الهوامش بسرعة إذا استقر زيت النخيل أو تحسن الطلب على الوقود الحيوي.

التوقعات الاتجاهية لثلاثة أيام