随着加州产量收紧且需求保持坚挺，杏仁涨势延续
在供应趋紧、出口强劲的带动下，加州杏仁价格在 2025/26 季度末显著走高。2026/27 产量预期较为均衡，支撑市场维持偏强、略偏多的基调。
价格
在 2025/26 销售季内，加州 Standard 5% 从约 5.60 欧元/公斤涨至约 7.10 欧元/公斤，涨幅 26.5%。Nonpareil Extra 23/25 涨势更快，从约 6.40 欧元/公斤升至 8.50 欧元/公斤，上涨 32.1%（汇率约 1.10 USD/EUR，示意值）。截至 8 月 13 日，Standard 5% 已涨至约 7.55 欧元/公斤，Nonpareil 约 9.00 欧元/公斤，显示涨势仍在延续。
现货仁报价同样反映出这一偏强走势。近期美国 Carmel SSR 在华盛顿特区附近的报盘约为 6.65 欧元/公斤 FAS，有机 Nonpareil SSR 27/30 报盘约为 9.25 欧元/公斤 FOB。西班牙杏仁在部分主流品类上维持溢价，Marcona 14/16 报约 8.15 欧元/公斤，有机 Nonpareil 27/30 约 11.40 欧元/公斤 FOB 马德里。
供需情况
加州在 2025/26 季度初的期初结转为 4.838 亿磅，已经低于先前预期。虽然美国农业部（USDA）最初预测产量为 30 亿磅，但实际入库量更接近 27 亿磅，使得有效总供应下调，有助于消化过剩库存。期末结转预计为 4.942 亿磅，同比下降约 4%，令供应链明显趋紧。
本季总出货量仅小幅下滑 0.6% 至 26.3 亿磅，但内部结构发生了变化。出口增加 3% 至 20.3 亿磅，抵消了美国国内消费降至 5.953 亿磅、跌幅达 11.3% 的影响。欧洲仍是主要增长动力，采购量达到 6.812 亿磅（+5%），中东地区则增加 3% 至 3.513 亿磅。运往印度的货量下降 11%，中国/香港则大跌 34%，与 USDA 更广泛数据所显示的趋势一致——中国采购转弱，而土耳其等替代目的地的流向增强。
基本面与天气
本季内，随着减产趋势逐步明朗，价格在 8–9 月出现大幅上涨，随后在 12 月前大致于 6.40–7.00 欧元/公斤（Standard 5% 折算价）区间盘整。1–3 月期间价格略显疲软，反映需求抵触及宏观经济不确定性，但随着销售和出货加速，这一走势出现反转。1 月销售达到 2.98 亿磅，同比增加 25%，2 月与 3 月的出货量亦非常可观，提振了市场信心并压缩了未售库存。
截至 6 月的最新行业数据表明，出口动能仍在延续，而美国国内需求偏弱，导致美国人均杏仁可得量下降。初夏期间，加州主要产区天气整体处于季节性温暖至炎热水平，尚未出现明显的病害压力或长时间降雨过程，目前对新作的天气风险有限。市场关注焦点正从老季库存与流转管理，转向即将到来的 2026/27 产季的产量与品质。
展望与交易思路
早期预估显示，2026/27 年加州产量在 26.5–27 亿磅之间，大致与 2025/26 持平，显著低于此前的结构性高位。叠加更低的期末结转以及已锁定的 2026/27 出口承诺，整体指向一个更为平衡的市场，来自供应过剩的下行动力减弱。不过，部分亚洲市场的疲弱需求信号以及美国国内走货放缓仍是关键风险，尤其在宏观环境恶化的情况下。
- 产地卖方：当价格升至近期 7.5–8.0 欧元/公斤区间（Standard 5% 折算价）上方时，可考虑分批锁定远期销售，尤其是 Nonpareil，同时保留部分上涨空间以应对可能出现的天气或品质问题。
- 进口商与烘焙企业：至少为 2026 年四季度和 2027 年一季度需求保持部分锁定，优先保障核心规格及 Nonpareil 等供应相对偏紧的等级。
- 终端用户：可评估在部分加工应用中，采用西班牙 Guara 或 Valencia 替代 Nonpareil 等选择性替换方案，以控制成本上升，同时维持产品品质。
短期价格走势（3 日视角）
- 美国出口报盘（Carmel / Nonpareil，FAS/FOB）：以欧元计价略偏坚挺，受近月库存紧张及出口兴趣浓厚支撑。
- 西班牙杏仁（Marcona、Valencia、Guara，FOB）：在买家对更强势的加州基准价及季节性需求作出调整的背景下，整体平稳略偏强。
- 高端有机 Nonpareil：走势坚挺，现货流动性有限，价格在 9.0 欧元/公斤上方支撑明显。