随着加州发运走强且新作销售加速，杏仁价格走坚

在5月发运量走强、主流Nonpareil产品库存收紧以及对2026年新作的远期采购积极的推动下，杏仁价格正在走坚。随着2025年到货量和2026年产量预估均接近27亿磅，市场正从过剩转向更为平衡的格局，在临近收获之际为价格提供了温和偏多的基调。 最新持仓数据显示，2026年5月发运量为2.173亿磅，同比增加2.8%，尽管存在物流 rollover 情况；其中出口增长5.2%，抵消了国内出货下滑5.5%。需求分布广泛，土耳其、德国和摩洛哥表现尤为强劲，而印度仍低于去年的异常高位。同时，据报告加州NPX、Independence及NP带壳库存偏紧，处理商当前作销售进度良好。在稳定的27亿磅产量前景以及偏早收获节奏的背景下，这支撑了美国及欧洲盘面上仁价进一步走坚。

Prices & Market Tone

美国和欧盟6月上旬的杏仁报价印证了市场叙述中所体现的走坚趋势。最近在华盛顿特区，美国Carmel SSR 18/20和20/22的报价约为6.55–6.60欧元/公斤 FAS，有机Nonpareil 27/30约为9.20欧元/公斤 FOB。西班牙Marcona仁FOB马德里报价约6.50–8.75欧元/公斤，Valencia类型约5.40–5.80欧元/公斤，均较5月下旬略有上涨，反映出全球市场的强势。

这一温和上行与加州NPX、Independence及NP带壳货源趋紧的报道以及对当前作和新作需求信心增强相吻合。价格上涨目前仍属有序而非陡升，但在买家争夺仍然紧俏的高需求等级、且2026/27年度远期覆盖从较低初始销售水平缓慢建立之际，整体偏向明显向上。

Supply & Demand Dynamics

2026年5月发运量达到2.173亿磅，而2025年5月为2.117亿磅，增幅2.8%；若非月底船公司 rollover，数字可能更高。出口是改善的主要驱动，达到1.691亿磅（同比+5.2%），而国内出货放缓至4,825万磅（同比‑5.5%），这更像是美国市场存在一定价格敏感性或节奏因素，而非结构性需求问题。

从国家结构看，需求正在显著再平衡。印度进口2,610万磅，较去年的3,530万磅大幅下降，而土耳其则超过翻倍至1,610万磅，德国从810万磅升至1,090万磅。西班牙基本持平在1,330万磅，摩洛哥则从280万磅飙升至890万磅，显示需求已超越少数几个主要目的地而进一步多元化，即便印度从先前异常强劲的采购中回归常态，仍有能力消化加州供应。

年初至今发运总量目前为22.13亿磅，而一年前为22.62亿磅，温和下降2.2%。在2025年作物到货量为26.9亿磅、且2026年作物同样预估在27亿磅左右的情况下，总体供需表正在远离前几个季节的严重过剩，但仍提供充足供应。从账面上看，6月发运预计将明显高于去年，这将缩小年初至今的缺口，并进一步对价格形成支撑。

Fundamentals & Inventory

行业目前对当前作加上结转库存的销售进度约为84.9%，这意味着在进入夏季时可自由支配的库存有限，尤其是NPX、Independence及NP带壳货源。新作销售仍处在早期阶段——基于27亿磅预估约售出3.4%——但按绝对量计已显著领先去年，目前在册9,200万磅，而2025年同期为6,570万磅。

更为关键的是，买家本季在提前锁定覆盖方面显得更为从容，因为27亿磅的主观预估被普遍视为合理，而且没有扰动性的客观预估发布，从而引发情绪的突然转向。这降低了因数据意外导致价格急剧回调的风险，鼓励市场以需求驱动的节奏更平稳运行。现货端优质等级供应紧张叠加远期兴趣坚挺，使得议价权温和向卖方倾斜。

Weather & Crop Progress

加州中央山谷的种植者普遍预计，收获将比去年提早约一周，初次震树可能在7月底前后开始。目前天气形势支撑这一判断：对山谷主要杏仁产区的预报显示，未来一周以炎热、以干燥为主，白天气温高点在30多度至接近40°C之间（华氏中90度至低100度），降雨极少，这与6月常态相符，有利于坚果发育和早期裂壳。

在当前阶段，前景中尚未出现对2026年作物构成重大威胁的天气因素，27亿磅的产量预估仍是业内的基准情景。不过，若夏季后期出现持续高温或局部水资源紧张，仍可能影响最终单产和仁品质，因此市场参与者将密切关注7月和8月的园区状况。

Short‑Term Outlook & Trading Ideas

在2025/26销售年度尾声，市场情绪偏谨慎乐观。预计强劲的6月发运、当前作高销售比例以及有限的NP类库存，将在7月持续对价格形成支撑，尤其是Nonpareil和Independence仁及带壳等级。相对温和的27亿磅作物预期以及提前的收获时点，降低了供应端意外带来的下行风险，但除非出口需求进一步提速，也不太支持剧烈的价格飙升。

• 买家/终端用户：可考虑加快7–9月需求的采购覆盖，尤其是现货已然偏紧的NPX、Independence及NP带壳。利用汇率波动或运费噪音带来的短暂回调，适度将覆盖延伸至2026年四季度。
• 处理商/卖方：在优质等级上维持坚定但务实的报价立场；在当前作已售出84.9%的情况下，几乎没有进行激进折扣的必要。就新作而言，在当前价位附近分步进行远期销售具有吸引力，考虑到供应前景相对平衡且需求基础在改善。
• 进口商/贸易商（欧盟、MENA、土耳其）：密切跟踪印度的采购节奏；若印度在季内后段更积极回归，围绕Nonpareil及高规格仁的竞争可能加剧。可考虑在加州与西班牙杏仁之间进行产地多元化，以管理质量与物流风险。

3‑Day Regional Price Indication (Directional)

• 美国（FAS，主要港口）：预计未来三日Carmel SSR及NP类仁价格将持稳偏强，因买家正在敲定7月头寸。
• 欧盟（西班牙FOB）：受本地需求以及加州市场走强共同影响，Valencia和Marcona仁以欧元计价预计将维持坚挺，略带上行倾向。
• MENA/印度（C&F 指示价）：价格料维持稳中偏强；若因 rollover 导致的运费扰动持续，或土耳其及北非近期需求保持高位，则存在一定上行风险。