Цены на фундук стабилизируются после сильного падения, поскольку главный турецкий покупатель переходит на ядро, а регистрации в TMO достигают 150 000 т. Краткий обзор для покупателей в EUR.
Цены
Поставки в центральную Европу (полная машина, средние предложения) демонстрируют в целом стабильную картину неделя к неделе. Стандартное конвенциональное ядро 11–13 мм котируется примерно по 8,76 EUR/кг DAP без изменений за неделю, тогда как органическое ядро 11–13 мм торгуется около 7,55 EUR/кг (+0,04). Обжаренное целое ядро 11–13 мм стоит около 10,50 EUR/кг (−0,03), а обжаренная фракция 0–2 мм выросла более заметно – примерно до 6,37 EUR/кг (+0,23). Фундучная паста предлагается около 5,77 EUR/кг (−0,04).
Спотовые предложения FOB Турция подтверждают этот боковой до слегка мягкого тренд. Недавние котировки на конвенциональное натуральное ядро 11–13 мм из Стамбула – около 6,91 EUR/кг FOB, ядро 13–15 мм – примерно 7,45 EUR/кг, а обжаренная резка 2–4 мм – около 6,60 EUR/кг, что отражает некоторое ослабление по сравнению с концом августа. Грузинское натуральное ядро 11–13 мм, предлагаемое со склада в Варшаве, остаётся дороже – около 8,40–10,00 EUR/кг FCA для стандартных и крупных калибров, что подтверждает: Грузия в значительной степени утратила выгодный дисконт, который предлагала в прошлом сезоне.
Несмотря на недавний подъём отдельных обжаренных фракций, общая динамика цен всё ещё демонстрирует глубину предыдущей коррекции: +1,66% за неделю и +1,15% за квартал, но около −40% за шесть месяцев и почти −90% за двенадцать месяцев. На более длинных горизонтах (3–10 лет) цены колеблются около нуля или умеренно снижаются, подчёркивая, насколько экстремальными были прошлогодний ценовой пик и последующий обвал.
Предложение и спрос
Самое важное изменение в текущей кампании – пересмотренная закупочная стратегия доминирующего промышленного покупателя. Вместо того чтобы начинать сезон с закупки фундука в скорлупе, он сначала приобретает натуральное ядро, предлагая примерно 405–425 TRY/кг в зависимости от качества и калибра. Целевой объём 20 000–30 000 т (при реалистичном рабочем допущении в 25 000 т) создаёт значительный краткосрочный спрос на качественное ядро, одновременно откладывая на более поздний срок в IV квартале обязательство компании выкупить 45 000 т ореха в скорлупе.
Одновременно TMO получила регистрации примерно на 150 000 т фундука в скорлупе на сезон 2026/27 по закупочной цене 250–255 TRY/кг, исходя из 50% выхода здорового ядра. Точный объём, который реально будет поставлен и принят, по-прежнему неопределён, поскольку требования к качеству жёсткие. Если TMO примет объём, близкий к зарегистрированному, значительная часть физического предложения будет выведена со свободного рынка, усиливая бычий фон. Однако отклонённые партии не исчезают – они возвращаются на открытый рынок и увеличивают пул низкокачественного сырья, ограничивая потенциал ралли в слабых сортах.
Поведение продавцов на уровне производителей становится всё более сегментированным. Многие фермеры в восточной части Чёрноморского побережья предпочитают продать часть урожая в TMO, ещё часть – на свободный рынок для покрытия текущих потребностей в наличности, а остаток придержать в ожидании более высоких цен позже в сезоне. Такая трёхсторонняя стратегия обеспечивает поступление сырья на открытый рынок, несмотря на привлекательность государственной цены, особенно там, где дефицит ликвидности наиболее ощутим.
Вне Турции Грузия сталкивается с погодными проблемами. Затяжные дожди в ключевых районах выращивания нарушили уборку и сушку, и некоторые местные переработчики опасаются потерь урожайности до 30%, хотя более консервативные оценки указывают примерно на 15%. Фермеры часто сушат орехи в машинах и складируют их, ожидая лучших цен, но текущие экспортные уровни не удовлетворяют их ожиданий. В результате Грузия больше не предлагает явного ценового преимущества по сравнению с Турцией, особенно по крупным калибрам, и с трудом конкурирует даже по мелким размерам, которые в прошлом сезоне продавались с агрессивным дисконтом.
Азербайджан, напротив, сообщает о хорошем ходе кампании и в целом достойном качестве, однако ценовые ожидания поставщиков остаются сравнительно высокими. Поэтому европейские покупатели продолжают концентрироваться на Турции, принимая определённые компромиссы по качеству, поскольку итоговый ценовой уровень всё ещё более привлекателен. На этом фоне тот факт, что рыночный лидер пока не продемонстрировал заметных объёмных обязательств в Азербайджане, подчёркивает: Турция и, в меньшей степени, Грузия остаются основными тактическими рычагами для промышленной закупки.
Фундаментальные факторы и качество
Ключевым фундаментальным драйвером сейчас является соотношение цен на ядро и орех в скорлупе. Если бы рыночный лидер закупал фундук в скорлупе по цене TMO и затем оплачивал бы лущение и переработку, стандартное ядро 11–13 мм фактически обходилось бы ему более чем в 500 TRY/кг. Для сравнения, стандартное ядро на свободном рынке доступно около 400 TRY/кг. Этот арбитраж объясняет, почему покупатель перестроил привычную последовательность закупок и использует дисконт на уже переработанное ядро вместо того, чтобы платить повышенную якорную цену TMO за сырой орех в скорлупе.
Цены на сырой фундук в Турции сейчас охватывают широкий диапазон, отражающий качество. Очень слабые партии в скорлупе можно найти около 150 TRY/кг, тогда как крупные экспортёры в основном котируют 175–185 TRY/кг. После тендера рыночного лидера на ядро некоторые поставщики уже повысили свои предложения, и сообщается об отдельных сделках на уровне около 195 TRY/кг. Это косвенное перетекание ценового импульса с ядра в орех в скорлупе указывает на то, что новая модель закупок может постепенно ужесточить рынок сырья, по крайней мере для качественных партий, пригодных либо для поставки в TMO, либо для производства высококачественного ядра.
Качество становится всё более решающим фактором. В прибрежной полосе восточного Чёрного моря (Трабзон–Гиресун) ранняя уборка до сих пор дала разочаровывающее качество, тогда как сырьё из средних и высоких высот ожидается лучшим, как только станет доступно. Затяжные дожди задержали сушку и сдвинули общий график уборки примерно на 2–3 недели по сравнению с нормальным годом, что также отражается в более поздних, чем обычно, официальных окнах уборки для высокогорных зон. Эта задержка вызывает краткосрочные сложности с отгрузками, но одновременно сглаживает поток товаров, потенциально предотвращая классический ценовой обвал на пике уборки.
Меняется и распределение урожая по калибрам. Ожидается заметно меньше мелкого ядра (например, 9–11 мм), чем в прошлом сезоне, что сужает традиционный дисконт между мелкими, стандартными 11–13 мм и более крупными 13–15 мм ядрами. Для переработчиков это означает, что исключительные ценовые возможности на мелкие калибры, наблюдавшиеся в 2025 году, вряд ли повторятся. Тем не менее фундучная паста и некоторые продукты на основе мелкого ядра остаются относительно доступными благодаря переходящим остаткам прошлого сезона и запасам более низкосортного ядра, что удерживает цены на эти переработанные продукты сравнительно низкими.
Экспортные фундаментальные факторы по-прежнему слабы. Экспорт фундука из Турции в прошлом сезоне составил всего около 197 000 т, что значительно ниже целевого уровня отрасли в 300 000 т. Крупные переходящие запасы создают комфортный буфер. Экспорт дополнительно сдерживается вялым глобальным спросом и наличием альтернативных источников (Азербайджан, Грузия, Чили, Китай, США), даже если не все они сейчас конкурентоспособны по цене. Между тем у экспортёров мало желания наращивать спекулятивные длинные позиции из-за высоких затрат на финансирование и рыночных рисков. Многие участники уже физически покрыли значительную часть своих форвардных продаж – эквивалент примерно 90% переходящих остатков, что снимает острую потребность в срочных спотовых закупках.
На валютной стороне турецкая лира в последние недели удивительно стабильна по отношению к евро, хотя затраты на энергоносители и ожидания дальнейших шагов ЕЦБ и ФРС по ставкам поддерживают повышенную макроволатильность. Для европейских покупателей это означает, что FX не добавил ещё один слой неопределённости к расчётам стоимости фундука, и основные ценовые драйверы по-прежнему коренятся в локальных турецких фундаментальных факторах и государственной политике, а не в колебаниях обменного курса.
Погода и перспективы урожая
Прогноз по урожаю Турции на 2026/27 годы в целом остаётся благоприятным с точки зрения объёма, при этом различные отраслевые и официальные оценки сходятся в диапазоне 700 000–800 000 т в скорлупе, несмотря на локальные проблемы с качеством в восточных прибрежных районах. Задержанная и затронутая дождями уборка замедлила поставки, но также растянула поступление ореха на более длинный период. Краткосрочные прогнозы для Чёрноморского региона указывают на сохранение нестабильных, влажных условий, особенно на востоке, что может продлить проблемы с сушкой поздно собранного ореха, но вряд ли существенно изменит общий объём урожая.
В основных фундучных районах Грузии аналогичная влажная погода осложнила полевые работы и сушку, усиливая ранее высказанные опасения относительно местных потерь урожайности. Краткосрочные прогнозы погоды по-прежнему содержат прерывающиеся осадки, которые могут ещё больше задержать завершение уборки на более высоких и удалённых участках. Однако к середине сентября основная часть физически собираемого урожая, как правило, уже убрана, поэтому дальнейшие потери производства из-за погоды с этого момента должны быть ограниченными.
Торговые перспективы и 3-дневный прогноз
- Краткосрочно (следующие 2–4 недели): ожидается слегка более твёрдый тон по качественному натуральному ядру по мере того, как рынок переваривает заявки рыночного лидера на уровне 405–425 TRY/кг и возможную реализацию его программы закупок на 20 000–30 000 т. Низкосортный орех в скорлупе и продукты, связанные с пастой, должны оставаться в избыточном предложении и конкурентоспособными по цене.
- Для промышленных покупателей: стоит рассмотреть поэтапное покрытие ближайших потребностей в ядре, делая упор на стандартные 11–13 мм и мелкие калибры, где ценовые разрывы по сравнению с бенчмарками TMO и альтернативными происхождениями остаются значительными. Избегайте чрезмерного продления покрытия далеко в 2027 год, пока влияние закупок TMO и восстановление экспортного спроса остаются неясными.
- Для продавцов/экспортёров в странах происхождения: используйте любые окна ликвидности вокруг предстоящих квартальных процентных платежей, чтобы сократить дорогие запасы, особенно по более слабым качествам, которые TMO вряд ли примет. Будьте осторожны с построением спекулятивных длинных позиций с учётом высоких затрат на финансирование и по-прежнему хрупкого спроса.
- Для потребителей пасты и мелких фракций: текущий избыток переходящих остатков и пониженных в классе ядер говорит о том, что паста и мелко обжаренный продукт, вероятно, останутся привлекательно оценёнными; это возможность зафиксировать среднесрочные контракты по исторически выгодным уровням в евро.
3-дневный ориентир цен по регионам (направление, база EUR)
- Турция FOB (натуральное ядро 11–13 мм): в целом стабильно до слегка твёрже; дефицит проявляется в более качественных сортам, однако обилие слабого сырья удерживает общий диапазон.
- Центральная Европа DAP (стандартное ядро и обжаренные продукты): в основном без изменений, с умеренно бычьим уклоном по мелким обжаренным фракциям (0–2 мм; 2–4 мм) после недавнего подъёма.
- Грузия FCA (ядро 11–13 мм и 13–15 мм): стабильно до слегка мягче, поскольку происхождение с трудом обосновывает премию к турецким предложениям в текущей среде спроса.