Фьючерсы на пшеницу снижаются на фоне избыточного предложения, ограничивающего погодные риски

Фьючерсы на пшеницу на Matif и CBOT торгуются немного ниже в слабо медвежьем рынке с контанго, при котором обильное мировое предложение и агрессивные предложения из Черноморского региона перевешивают региональные погодные риски. Цены на пшеницу откатились от максимумов мая: фьючерсы в Париже и Чикаго снижаются в тонких, малонаправленных торгах. Ближайший MATIF сентябрь 2026 года держится около 201.50 евро/т, а CBOT июль 2026 года торгуется чуть ниже эквивалента 200 евро/т, при этом по всей кривой наблюдается умеренное контанго. Физические котировки FOB из Франции, США и Украины в целом стабильны или немного сильнее в пересчёте на евро, что отражает конкурентное предложение из Черноморского региона и сильный доллар США. Погода на Великих равнинах США по‑прежнему проблематична для твердой озимой пшеницы, но своевременные осадки и в целом благоприятные условия в большей части Европы и Черноморья сдерживают опасения по поводу серьёзного глобального дефицита.

Цены и спрэды

На Euronext наиболее активный сентябрьский контракт 2026 года на пшеницу в последний раз торговался около 201.50 евро/т, декабрь 2026 года — около 209.50 евро/т, а март 2027 года — около 214.50 евро/т, что подтверждает мягкую структуру контанго до 2028 года, по мере того как цены по отложенным контрактам постепенно поднимаются к 230–235 евро/т. Эта форвардная кривая указывает на комфортное среднесрочное предложение и ограниченные опасения относительно будущей нехватки.

Мягкая озимая пшеница CBOT демонстрирует аналогичную картину: июль 2026 года — около 578.75 цента США/бушель (примерно 198–200 евро/т при текущем курсе), декабрь 2026 года — около 610.50 цента/бушель, а март 2027 года — 627.25 цента/бушель. В последние сессии наблюдались небольшие дневные потери, поскольку фьючерсы продолжают коррекцию примерно на 1.00 долл./бушель от максимумов середины мая на фоне улучшения погодных условий в США и ликвидации длинных позиций фондами.

В Великобритании фьючерс ICE на фуражную пшеницу с поставкой в июле 2026 года торгуется около 175.50 фунта стерлингов/т (≈ 205–210 евро/т), с умеренным ростом по более дальним срокам. Лёгкая премия европейской и британской пшеницы к Чикаго отражает факторы фрахта, качества и валют, а также подчёркивает, что глобальные бенчмарки в целом выстраиваются вокруг относительно низкого ценового диапазона по сравнению с последними годами.

Предложение, спрос и физический рынок

Физические индикативные цены FOB отражают сдержанный характер рынка фьючерсов. Французская пшеница (11% протеина, FOB Париж) оценивается около 300 евро/т, чуть выше уровней конца мая, тогда как пшеница с протеином 11.5% из США (база CBOT, FOB Мексиканский залив США) — около 220 евро/т. Украинская пшеница с протеином 11–12.5% FOB Одесса торгуется примерно по 190 евро/т, что подчёркивает устойчивый дисконт и агрессивную конкуренцию со стороны Черноморского региона. Эти стабильные или немного более высокие котировки в евро контрастируют со слабеющими фьючерсами в долларах, подчёркивая роль валютных колебаний.

Глобальный баланс остаётся комфортным. Ранние прогнозы на 2026/27 год указывают на то, что мировое производство пшеницы лишь немного уступит рекордному урожаю 2025 года, но по‑прежнему существенно превысит как уровень сбора 2024 года, так и 10‑летнее среднее, что подразумевает ограниченную структурную напряжённость, несмотря на локальные проблемы. Российский экспорт продолжает доминировать в морской торговле, при этом экспортные пошлины сейчас равны нулю, что поддерживает большие объёмы отгрузок и сдерживает международные цены.

Рост спроса умеренный, но устойчивый, за счёт продовольственного потребления в импортозависимых регионах и конкурентоспособных цен на пшеницу в кормовых рационах по сравнению с кукурузой и ячменём. Однако обильное предложение кукурузы и давление на более широкий зерновой комплекс означают, что пшенице сложно привлечь сильный спекулятивный спрос, особенно поскольку любые ралли быстро вызывают усиление продаж со стороны производителей в Черноморском регионе и ЕС.

Фундаментальные факторы и погодные драйверы

С фундаментальной точки зрения рынок разрывается между погодными рисками для производства и тяжёлым экспортным потоком. В США твёрдая озимая пшеница на южных Великих равнинах сталкивается с высокими уровнями списаний, при этом в некоторых штатах ожидается, что 35–40% площадей будут списаны из‑за засухи — значительно выше типичных 5–7%. Эти потери сокращают потенциальное предложение высокобелковой пшеницы, но пока что они оказались недостаточными, чтобы компенсировать крупные урожаи в других регионах.

Для сравнения, краткосрочные прогнозы погоды для большей части «кукурузного пояса» США и ключевых районов выращивания мягкой пшеницы указывают на осадки выше нормы и относительно мягкие температуры до середины июня, что обеспечивает передышку после прежних опасений и поддерживает развитие посевов. В Европе условия во Франции и Германии были неоднозначными, но в целом неугрожающими, тогда как в Черноморском регионе ранний старт уборочной и хорошие логистические условия сокращают окно для значимого ралли по качественным сортам, вызванного погодой.

Спекулятивное позиционирование также усиливает давление вниз: по зерновому комплексу в целом наблюдаются возобновившиеся продажи со стороны фондов, при этом пшеница тянется вниз вслед за кукурузой и соей. Недавние отчёты подчёркивают системную ликвидацию позиций по зерновым на CBOT после прежних погодных ралли, что поддерживает повышенную волатильность, но формирует умеренно нисходящий уклон тренда.

Прогноз и торговые рекомендации

В краткосрочной перспективе рынок пшеницы, вероятно, останется в диапазоне со слабо медвежьим уклоном, поскольку благоприятная погода в мире и высокий экспорт из России и Черноморского региона перевешивают локальный стресс на Великих равнинах США. Умеренное контанго на кривых MATIF и CBOT указывает на то, что, если в ближайшие 4–6 недель в Северном полушарии не произойдёт резкого погодного шока, хранение будет вознаграждаться, а дефицит в ближних сроках маловероятен. Предстоящие отчёты USDA и международные обновления по урожайности в Европе и Черноморье станут ключевыми драйверами.

• Для импортёров/кормопроизводителей: Использовать текущее снижение для поэтапного наращивания покрытия на IV кв. 2026 – I кв. 2027 года, ориентируясь на просадки к 195 евро/т по MATIF Sep 26 или эквивалентные уровни на физическом рынке. Отдавать приоритет поставкам из Черноморского региона и ЕС, где позволяют логистика и качество.
• Для производителей в Европе: Форвардная кривая выше 215–225 евро/т на 2027–2028 годы предоставляет возможности для хеджирования части ожидаемого производства, особенно для хозяйств с высокой себестоимостью. Рассмотреть поэтапные продажи через фьючерсы или форварды, сохраняя часть потенциальной выгоды от погоды через опционы.
• Для трейдеров: Выраженный дисконт Черноморья по‑прежнему благоприятствует стратегиям смены происхождения и спред‑сделкам «короткая пшеница/длинная кукуруза или соя», когда пшеница растёт на новостях о погоде в США без подтверждения со стороны глобальных фундаментальных факторов.

3‑дневный региональный ценовой ориентир

• MATIF (Sep 2026): Ожидается торговля в узком диапазоне 198–205 евро/т, с ограниченным направлением до выхода обновлённых данных по новому урожаю и при следовании за движениями CBOT.
• CBOT SRW (Jul 2026): Вероятна консолидация вокруг эквивалента 195–202 евро/т, при этом погода и потоки со стороны фондов будут определять внутридневную волатильность, но без явного пробоя тренда.
• Черноморский FOB (11–12.5% пшеница UA): Индикативные значения, по‑видимому, останутся стабильными в районе 185–195 евро/т, при этом любые ралли быстро ограничиваются агрессивными продажами и обильной доступностью ближайших партий.